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供需难言改善，焦炭反弹渐弱
上海金源期货有限公司
李江
供需难言改善，焦炭反弹渐弱
1.焦炭行情回顾
2.焦炭基本面分析
3.技术图表分析
4.焦炭后市观点及操作策略
1、焦炭行情回顾
大秦铁路检修，
焦炭产量下降
钢市疲软，对焦炭长
期需求前景担忧
欧洲央行宣布购债，
预期美联储推出QE3
发改委批复万亿投资
宏观数据偏好及中央强调
城镇化，市场情绪走强
2.1 焦炭上游原材料分析
反弹有限
太原与邢台主焦煤价格从9月12
日的阶段低点940元/吨与1270元/吨到
12月10日的1050元/吨与1270元/吨，
涨幅分别为11.7%和0%。
反弹甚微
焦煤与1/3焦煤全国均价从9月
12日的阶段低点1186和1083元/吨
上涨到12月10日的1258元/吨和
1146元/吨，涨幅分别为6.1%和
5.8%。
2.1 焦炭上游原材料分析
价格持续下滑
天津港澳大利亚产的主焦煤及大
连港俄罗斯产焦煤从9月12日的1365
和1320元/吨，下跌到12月10日1310和
1250元/吨，跌幅分别为4%和5.3%。
价格维持弱势
印尼气煤与澳大利亚1/3焦煤，
从9月12日的955和1050元/吨到12
月10日的1000元/吨和1030元/吨，
涨跌幅分别为0.5%和-1.9 %。
2.1 焦炭上游原材料分析
从9月中旬的反弹来看，焦炭原材料价格的涨幅弱于焦炭价格反
弹幅度，焦炭企业盈利能力提高。
2.2 焦炭供给分析
产能恢复增长
10月焦炭价格的反弹，焦化企业盈利改善，焦化主要产区企业开工率迅
速上升。10月国内焦炭产量3684万吨，同比增速为6%，结束了焦炭连续两个
月产量下滑势头。
2.3 焦炭需求分析
1、粗钢累计增速
低于焦炭
2 、粗 钢/ 焦炭累
计比出现拐点
12月份焦炭/钢铁产量
比提升，供需矛盾加剧
年内横向看， 2012年年初至今，
焦炭产量累计增速 一直高于粗钢值，
粗钢/焦炭产量比持续上升之势在10月
出现回落。
历史纵向来看，从2001年到
2011年的11年中，除2001年外，12
月份焦炭的环比增速都高于粗钢的
环比增速。
2.3 焦炭需求分析
地产业低迷依旧
严冬制约钢材消费
房屋施工面积累计值同比增速连续
10个月下滑，房屋新开工面积累计值
连续8个月为负增长。 房地产购置土地
面积累计值连续10个月为负增长。
尽管9、10月新增固投完成额累计
值，在国家投资效应带动下，出现
反弹。但是国内入冬导致的大量施
工放缓，将制约对钢材的消费。
2.3 焦炭需求分析
10月进口激增
出口锐减
焦炭产能出口受阻
进口空间已经打开
出口方面，焦炭由于征收高达40%的出口税率，出口受阻。1-11月份
焦炭累计出口量仅为96万吨，而2011年同期则为319万吨，降幅达到70%。
进口方面，由于10月国内焦炭价格快速反弹，沿海钢厂焦炭恢复进口。
2.4 焦炭库存
焦炭库存尽管在10月19日以来的209万吨高点，回落到近期的198
万吨。但是较年初的148万吨依然维持在高位，随着国内焦化企业开工
率的提高及下游钢厂需求的减弱，高库存的格局短期难改观。
3、技术图表分析
技术分析：
从箱体理论来看，焦炭上方压力位为1650，下方支撑位为1520。
4、焦炭后市观点及操作策略
我们的观点：
在全球经济复苏艰难的情况下，国际煤炭价格承压。国内焦
炭价格反弹使产量快速反弹，而地产调控及寒冬将对钢材需求抑制
。这些因素结合将制约焦炭反弹，我们预判中短期焦炭将弱势回调
。
操作策略：
交易合约：J1305
交易方向：高抛低平
交易头寸：资金占用25%
头寸建立：建仓1620，资金10%；在1600加仓一次，占用资金15%。
目标价位：目标价位1550
止损价位：止损设为1650
潜在风险：焦炭出口政策的调整，对市场的短期冲击
免责条款：本投资建议不做入市依据，仅供参考
谢谢各位评委！谢谢大家！
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