Transcript PPT格式

第十二章
收益分配管理
本章主要介绍：收益分配的程序、
形式;股利分配政策和内部筹资;股
票股利与股票回购等内容
第一节收益分配程序、形式及制约因
素
• 一、收益分配程序
(一)息税前利润的分配
(二)利润总额的分配
(三)税后利润的分配
• 二、收益分配形式
(一)利息
(二)激励性报酬
(三)股利或分红
三、收益分配的制约因素
(一)企业员工和管理当局的利益要求
(二)债权人的利益要求
(三)股东的利益要求
第二节关于股利政策的理论观点
• 一、投资决定模式
涵义
• 二、股利决定模式
涵义
• 三、收益决定模式
涵义
形式
第三节 股利政策实务
• 一、利润分配的程序
利润分配的顺序:
1.税前利润弥补亏损
2.缴纳所得税
3.支付各种罚没款项
4.税后利润弥补亏损
5.提取公积金
6.向投资者分配
二、影响股利政策制定的相关因素
（一）法律因素
（二）合同限制因素
（三）股东因素
（四）公司因素
三、股利政策的主要类型
(一)剩余股利政策
是在公司有着良好的投资机会时，根据一
定的目标资本结构，测算出投资所需的
权益资本，先从盈余当中留用，然后将
剩余的盈余作为股利予以分配
步骤
采用此政策的理由:保持理想的资本结构，
使加权平均资本成本最低
例题
假定某公司某年提取了公积金后的税后净
利润为5000万元（也是公司可供投资者
分配的利润）,第二年的投资计划需资金
6000万元,公司的目标资本结构为权益资
本占70%、债务资本占30%.
解答:权益资本=6000×70%=4200（万元）
可支付的股利额=5000－4200=800（万元）
(二)固定股利支付率政策
是指公司确定一个股利占盈余的比率，长
期按此比率支付股利的政策
采用此政策的理由:
能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现
多盈多分、少盈少分、无利不分的原则
(三)固定或持续增长的股利政策
是将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并
在较长时期内不变,只有当公司认为未来盈余会
显著地、不可逆转地增长时,才提高年度的股利
发放额
采用此政策的理由:
(1)稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息
(2)稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和支
出
(3)避免出现由于经营不善而削减股利的情况
缺点 :
(1)股利支付与盈余脱节,有可能造成公司财务状况恶
化
(2)不能像剩余股利政策那样保持较低的资金成本
(四)低正常股利加额外股利政策
指公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的
股利,在盈余多的年份,再根据实际情况向股东发放
额外股利
采用此政策的理由:
有较大灵活性;使一些依靠股利度日的股东每年至
少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入,从而
吸引住这部分股东
例题
单选.容易造成股利支付额与本期净利相脱
节的股利分配政策是（ ）。
A.剩余股利政策
B.固定股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低正常股利加额外股利政策
答案:B
例题
单选.主要依靠股利维持生活的股东和养老
基金管理人最不赞成的公司股利政策是
（ ）。
A.剩余股利政策
B.固定或持续增长的股利政策
C.固定股利支付率政策
D.低股利加额外股利政策
答案:A
例题
单选。公司采取剩余股利政策分配利润的
根本理由，在于 ( )。
A.使公司的利润分配具有较大的灵活
B.降低综合资金成本
C.稳定对股东的利润分配额
D.使对股东的利润分配与公司的盈余紧密
配合
答案:B
例题
多选.以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有
（
）。
A.采用剩余股利政策的根本理由是为了使加权平均资本
成本最低
B.采用剩余股利政策时,公司的资产负债率要保持不变
C.采用剩余股利政策时,要考虑公司的现金是否充足
D.采用剩余股利政策时,公司不能动用以前年度的未分配
利润
答案:BCD
四、股利支付程序与方式
（一）股利支付程序
股利宣告日
股权登记日
除权除息日
股利发放日
(二)股利支付方式
1.现金股利
2.财产股利
3.负债股利
4.股票股利
股票股利对资产负债表的影响:
不直接增加股东的财富,不导致公司资产的流出或
负债的增加; 也不增加公司的财产，但会引起
所有者权益各项目的结构发生变化
股票股利对每股盈余和每股市价的影响
发放股票股利后，若盈利总额不变，普通
股股数增加会引起每股盈余和每股市价
下降
如果不考虑发放股票股利所需要的手续费，
发放股票股利前后的市盈率不变
股票股利对公司的意义
（1）无须分配现金，使公司留存了大量现金
（2）向社会传递公司继续发展的信息，提高
投资者对公司的信心
（3）可以降低每股价值，吸引更多的投资者
（4）发行费用比发放现金股利的费用大，增
加公司的负担
股票股利对股东的意义
（1）可使股东获得纳税上的好处
（2）发放股票股利后，若股票价格并不成
比例下降，可使股东得到股票价值相对
上升的好处
五、股票回购
（一）股票回购的动机
指上市公司从股票市场上购回本公司一定数额的
发行在外的股票
回购动机:
（1）巩固既定控股权或转移公司控股权
（2）提高每股收益
（3）稳定或提高公司股价
（4）改善资本结构
（5）反收购策略
作为股利支付策略的股票回购的实质：
（1）是支付现金股利的替代方法
（2）使股东的股利收入转变为资本收益
(二)股票回购的类型
1.交换要约
2.要约回购
3.公开市场收购
4.协议回购
例题
多选.发放股票股利,会产生下列影响(
A.引起每股盈余下降
B.使公司留存大量现金
C.股东权益各项目的比例发生变化
D.股东权益总额发生变化
E.股票价格下跌
答案:ABCE
)。
例题
某公司2000年净利润为750万元,发放股利共225万元.过去10年间该公
司的盈利以固定10%的速度持续增长.2001年净利润为1200万元,
预期投资额为900万元.预计2002年以后仍会恢复10%的增长率.
要求:如果下述股利政策互不关联,计算该公司2001年在不同的股利政
策下需要发放的股利总额：
（1）股利按照盈利的长期成长率稳定增长
（2）维持2000年的股利支付率不变
（3）采用剩余股利政策（投资额900万元中的30%以负债融资）
（4）2001年的投资中,90%以留存收益投资,10%用负债投资，未投
资的留存收益全部用于发放股利
（5）2001年的投资中,30%用外部权益融资投资,30%用负债投
资,40%用留存收益投资,未投资的留存收益全部用于发放股利
例题
解答:
（1）2001年支付股利=225×（1+10%）=247.5（万元）
（2）2000年股利支付率=225/750 ×100% = 30%
2001年支付股利＝1200×30%=360（万元）
（3）内部权益融资=900×（1－30%）=630（万元）
2001年可支付的股利=1200－630=570（万元）
（4）内部权益融资=900×90%=810（万元）
2001年可支付的股利=1200－810=390（万元）
（5）内部权益融资=900×40%=360（万元）
2001年可支付的股利=1200－360=840（万元）