Transcript 財務資訊於企業經營決策之運用

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東海大學管理學院EMBA
企業經營典範研討
如何運用財務資訊
作好企業經營決策
財團法人資誠教育基金會
薛 明 玲 董事長
民國 102 年 11 月 1 日
(引用、轉載及翻印本資料，請經作者同意)
目
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次
壹、會計與企業經營關係
一.如何由經營角度解讀財務資訊 …………
二.以邏輯之分析取代會計之理論 …………
4~26
27~40
貳、制高點解析財務資訊
一.整體經營環境
二.公司經營團隊
三.企業組織文化
四.管理角度分析
42
42
42
43~44
參、課程結論
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……………
……………
……………
……………
46~47
2
壹、會計與企業經營關係
一.如何由經營角度解讀財務資訊
二.以邏輯之分析取代會計之理論
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壹、會計與企業經營關係
一、如何以經營角度解讀財務資訊
(一)稻盛和夫的實學 – 經營與會計
「會計」是經營的中樞核心，
不懂會計就沒資格談經營。
~ 日本經營之聖－稻盛和夫 ~
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會計, 當而已矣
1. 借貸法則
2. 科目格式
3. 功能目的
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5
(二)台積電
如何從公開財務資訊中解讀台積電於2008年底
金融海嘯到現在，作了那些重要的經營決策：
1. 2009年第一季財務報表透露那些徵兆？
2. 台積電張忠謀董事長於2009年6月股東會後
回任總執行長，他作了那些關鍵決策？
3. 為何台積電能在金融海嘯過後，超過對手，
大幅提升營收及獲利？
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6
創造競爭優勢 – 張忠謀 (經理人月刊 98期 – Jan.’13)
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7
(二)台積電
98Q1
%
現金及約當現金 1533E 29
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97Q1
%
1159E
20
98Q1
%
建築物
1149E
22
機器設備 6370E
119
累計折舊 (5750E) (108)
固定資產淨額 2031E
38
97Q1
%
1028E
18
5988E 103
(5037E) (87)
2357E
41
98Q1
%
97Q1 %
78E
21
374E
44
研究發展費用
33E
9
49E
6
管理費用
13E
3
24E
3
行銷費用
3E
1
6E
-
49E
13
79E
9
營業毛利
營業費用
營業費用合計
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9
98Q1
%
97Q1 %
314E
稅前利益
7E
2
所得稅利益
(費用)
8E
2
(33)E (4)
15E
4
281E 33
本期淨利
37
98Q1
97Q1
稅前
0.03
1.20
稅後
0.06
1.08
每股盈餘
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10
折舊及攤銷
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98Q1
97Q1
188E
180E
11
購置固定資產
償還公司債
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98Q1
97Q1
54E
80E
143E
-
12
1. 台積電2008~2013上半年
購置固定資產/研發費用/稅後淨利/毛利率%
單位：億元新台幣
2009
2008
第一季
上半年
全年
2010 2011
2012
2013
上半年
購置
固定資產
568
54
126
870
1823
2028
2421
1588
研發費用
197
33
79
197
276
316
388
226
稅後淨利
999
16
260
892
1616
1342
1662
913
毛利率 (%)
43
21
38
44
48
44
47
48
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台積電毛利及營業費用 (%)
2008 Q1
營業收入(億元) 869
毛利率 (%)
44
營業費用 (%)
9
研發
6
管理
3
行銷
每股稅後盈餘(元) 1.08
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2009 Q1
392
21
13
9
3
1
0.06
2012 2013 上半年
5,067
2,886
47
48
11
13
8
8
3
4
1
6.41
3.52
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台積電張忠謀董事長於2011年10月
於天下雜誌標竿企業演講：
「企業的五大基本面」
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張忠謀的經營教戰手冊 (天下雜誌 483期 - Oct’11)
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張忠謀的經營教戰手冊 (天下雜誌 483期 - Oct’11)
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張忠謀的經營教戰手冊 (天下雜誌 483期 - Oct’11)
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2. 卓越公司財務報表之特性
1) 健康的現金流量及充裕的自有現金
2)乾淨且反應行業特性的資產負債表
3)具成長性並能反映競爭力的損益表
4)能掌握並妥為運用景氣循環之契機
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3. 運用財務資訊作營運決策
1) 營運模式(Business Model)
2) 競爭策略(Competition Strategy)
3) 經營策略(例舉五項)
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-
價格/成本/利潤
-
產品/研發/管銷
-
人才/績效/薪酬
-
成長/投資/併購
-
資金/股東/上市
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(三)鴻海
鴻海如何在全球競爭激烈的產業變動中，掌握
先機、突圍而出？
1.鴻海與台積電產業特性及財務結構有何不同？
2.鴻海如何掌握產業趨勢，以執行力強勢推動變
革？
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在趨勢之前掌握先機 – 郭台銘 (經理人月刊 99期 – Feb.’13)
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1. 鴻海vs.台積電 個別報表財務數據(民國100年)
項
目
資產總額
股本
營業收入
鴻
海
台積電
1兆5281億
7614億
1069億
2592億
2兆7733億
4215億
毛利率
3.89% (註)
44.27%
稅前淨利
816億
1342億
每股盈餘(EPS)
$7.65
$5.18
註：合併報表 7.72%
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2. 郭台銘：鴻海不會亂花錢
中國時報2012.6.19【康文柔╱台北報導】
鴻海入股夏普買在550日圓，之後夏普股價曾跌破400元，鴻海董事長郭台銘昨
坦承，確實會有帳面損失，但絕不是價值損失，資產負債表與損益表，看不出
一個公司真正的價值，「企業最寶貴的是技術、人才與客戶，關鍵人才怎麼記
帳？」郭台銘說，鴻海沒有一分錢花在不該花的地方，連1萬元的報帳都要他
批准！
郭台銘說，資產負債表、損益表是「石器時代的記帳方式」，鴻海的毛利率低，
不代表賺錢的本領不行，產業結構在改變，要當贏家，必須掌握關鍵技術。與
夏普的結合，絕對能打敗對手三星。郭台銘強調，鴻海沒有花不該花的錢，希
望小股東對鴻海有信心、對他有信心，鴻海沒有一分錢是炒地皮賺的，沒有一
分錢是炒股賺來的，更不靠政商勾結賺錢，這是無形的資產。
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3. 鴻海合併報表毛利率 (採用IFRS 前之數據)
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4. 鴻海vs.台積電 主要財務數據(民國100年&101年)
鴻海
項目
資產總額
100年
台積電
101年
100年
101年
1兆5281億
1兆7156億
7614億
9462億
1069億
1184億
2592億
2592億
營業收入
2兆7733億
3兆2190億
4215億
5097億
毛利率
3.89%(註1)
4.73%(註1) 44.27%(註2) 46.87%(註2)
股本
稅前淨利
816億
948億
1342億
1662億
每股基本盈餘
(EPS)
$7.65
$8.03
$5.18
$6.41
註：1. 鴻海合併報表毛利率 7.72%(100年) 、8.44%(101年)
2. 台積電合併報表毛利率44.27%(100年) 、48.12(101年)
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二、以邏輯之分析取代會計之理論
(一)統一超商行業特性及毛利率
1. 那些產業之公司，其營業收入愈高，現金流入愈多？
2. 從統一超商慶祝統一職棒奪冠，判斷超商之毛利率？
3. 統一超商如何經由改變營運模式，來創造營運績效？
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1. 不同產業現金流量分析 (台積電 vs. 統一超商)
台積電(101年度)
統一超商(101年度)
EPS vs. 現金股利
- 每股稅後淨利
- 每股現金股利
6.41
3.00 (46.8%)
6.53
4.85 (74.3%)
852
1092
98
123
1662
1244
88
620
(2551)
(777)
68
21
(30)
(50)
現金餘額 (億元)
- 期初現金餘額
- 期末現金餘額
現金流量分析 (億元)
- 稅後淨利
- 折舊及攤銷
- 短期借款增加
- 發行公司債
- 購置固定資產
- 發行現金股利
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台積電財務分析資料
73天
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統一超財務分析資料
17天
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2. 從統一超商慶祝統一職棒三連霸活動判斷其毛利率
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統一超商利潤率 (民國100年度~102上半年度)
102上半年度
季別
毛利率
二
31.48%
一 30.82%
營益率
5.28%
5.02%
稅前淨利率
6.61%
5.79%
稅後淨利率
5.25%
4.69%
101年度
季別
四
三
二
一
毛利率
29.88%
28.86%
29.63%
28.80%
營益率
4.36%
4.54%
3.95%
4.33%
稅前淨利率
4.47%
6.49%
5.90%
6.22%
稅後淨利率
3.6%
6.05%
5.11%
5.34%
100年度
季別
四
三
二
一
毛利率
30.64%
30.93%
31.59%
31.69%
營益率
4.73%
4.78%
5.01%
5.32%
稅前淨利率
3.5%
6.48%
7.22%
7.21%
稅後淨利率
2.8%
5.61%
6.32%
6.15%
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3. 統一超商面對96~98年營收停滯之轉型策略
資料來源：國泰綜合證券網站
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統一超商營業收入 (2006~2012)
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統一超商每股稅後EPS (2006~2012)
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二、以邏輯之分析取代會計之理論
(二)從博達未出事前(民國92年度)之財報找出弊端
1. 外界質疑
會計師已依審計準則及法令要求，執行必要之查核
程序，為何仍無法查出博達之重大舞弊？
2. 邏輯分析
1) 博達未出事前(92年度)之資產負債表有何不合
理之癥候？
2) 如何偵知博達公司民國92年度之損益表與資產
負債表間之不合理處？
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博達：葉素菲
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92年度
現金
0.005E
支存
0.03 E
活存(外幣) 39.90 E
定存
13.60 E
53.535E
短期借款
應付短票
長期借款
92年度
12.4E
3.9E
34.7E
51.0E
91年度
16.0E
2.0E
38.7E
56.7E
38
92年度 91年度
利息收入 0.9E
0.2E
利息支出 4.7E
4.1E
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貳、制高點解析財務資訊
一. 整體經營環境
二. 公司經營團隊
三. 企業組織文化
四. 管理角度分析
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貳、制高點解析財務資訊
一.整體經營環境
(一)經濟及政治情勢
(二)科技與產業發展
二.公司經營團隊
(一)決策者經營能力
(二)興利的營運思維
三.企業組織文化
(一)追求卓越的熱情
(二)和諧合作的氛圍
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貳、制高點解析財務資訊
四.管理角度分析
(一)財報合理架構
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
合乎行業之特性
反映景氣之好壞
資產之品質效益
負債成本及償付
股東權益及效率
營收之組成健康
嚴謹之現金管理
(二)決策品質影響
1. 運用資產之價值
2. 效率及風險管理
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貳、制高點解析財務資訊
(三)財報分析要訣
1. 瞭解行業之特性
2. 找出行業之標竿
3. 比較營運之數據
4. 首要現金之流量
5. 次為資產之組成
6. 最後為損益情形
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參、課程總結
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參、課程總結
一. 企業財務資訊除會計報表外，還包括與公司財務、業務相關之
訊息。訊息可來自公司對外公開之資料、證交所網站、法人機
構之研究報告及媒體之相關報導。
二. 影響企業財務績效之關鍵因素，包括宏觀的整體經營環境與微
觀的個別公司體質及經營能力。
三. 公司財務資訊不僅顯示公司短期之經營績效，也傳達公司長期
的企業文化及經營者特性。
四. 解讀財務資訊需由管理角度分析其數據之合理性，並能推測企
業未來的發展及可能之風險。
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參、課程總結
五. 會計不難，難在瞭解產業及經營者心態。不同產業都有其財務
特性，而同產業不同公司之財務比較，不僅可分析其競爭力，
並判斷其真實性。
六. 現金流量是企業經營之命脈，解讀公司之現金流量表可看出其
營業活動及投資、管理決策。
七. 企業財務管理應回歸基本面，且要掌握景氣脈動，預先作對的
決策，不宜隨波逐流。
八. 會計資訊與企業經營息息相關，不懂會計很難作出好的決策；
因此，會計資訊應以經營為本，提供決策者易於解讀及應用之
關鍵資訊。
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敬請 指教！
財團法人資誠教育基金會 薛明玲 董事長
TEL: (02) 2729-5205
E-mail: [email protected]
Blog: http://www.alberthsueh.com (老薛智識網)
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