Exposé GE10 P2011 Anthony Lombard Mohamed Guedira

LA BOURSE

L’effet de la spéculation sur le marché des matières premières

Mr Duplatre

Introduction

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 Forte augmentation des prix des matières premières agricoles durant l’année 2010 : blé, maïs, soja …  Les raisons de la hausse :  Rapport entre l’offre et la demande  Les acteurs financiers (les spéculateurs)

Introduction

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 Définitions : Spéculation, matière première agricole  Cadre : Chicago Mercantile Exchange (blé, mais, soja, avoine, riz …), Euronext Londres (cacao, café, sucre) Est-il nécessaire de limiter la spéculation sur les matières premières agricoles?

I - LES FONDEMENTS DU MARCHE

Un spéculateur, c'est un homme qui observe le futur et agit avant qu'il n'arrive.

Bernard Baruch

1 - Les grands principes

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 La spéculation résulte d’un comportement humain  Pourquoi décider de produire?

 Prendre aujourd’hui des décisions économiques sur la base d’un état économique futur et hypothétique Notion de risque

1 - Exemple concret

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 Comment spéculer ?

 Exemple du blé  Déterminer des facteurs clés  Conditions climatiques, capacités de production et d’exportation, les besoins…  Investir sur un stock « virtuel » de matières premières et le revendre au moment opportun € Mauvaise récolte Récolte habituelle € Récolte exceptionnelle €

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1 - Exemple concret

200 € / t + 70 % Sécheresse en Russie

 Sur 1 an à Chicago + haut + bas 250 € / t 120 € / t Actuel 210 € / t

2 - Les différents produits

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 Produit dérivé ou contrat dérivé  Instrument financier  Représente 3700 Milliards de $ de transactions / jour  Contrat (entre l’acheteur et le vendeur) qui fixe des flux financiers futurs sur un actif sous-jacent  Actif sous-jacent  Actif réel sur lequel s’appuie un produit dérivé  Unité négociable d’une matière première (le boisseau de blé …)

2 - Les différents produits

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 Le contrat à terme  Forme de produit dérivé  Anonymat de chaque partie  Engagement ferme de livraison standardisé  Quantité déterminée d’un actif sous-jacent  Date (appelée échéance) et lieux donnés  Négocié sur un marché à terme  Swap sur matière première

2 - Les acteurs de la spéculation

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 Les Hedge funds  Interviennent directement sur les Bourses spécialisées (CME, l’Euronext life)  Les fonds de pension  Possèdent entre 25% et 35% des contrats à terme agricoles  Possèdent 40% de part de marché du blé

2 - Les acteurs de la spéculation

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 Les particuliers  Petits investisseurs, clientèle de détail  Concernés par de nouveaux produits (car prix trop élevés des marchés à terme)  Les paysans  Les producteurs  Variation de l’offre volatilité des prix

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3 - Confrontation avec le modèle de la concurrence pure et parfaite

 Producteur Spéculateur,…,... Consommateur  Présence d’intermédiaires Remise en cause de la transparence de l’information  Les Hedge funds  Possible influence sur les prix du marché  Spéculation sur le pétrole (l’OPEP est un oligopole) Remise en cause de l’atomicité du marché

II - LES ASPECTS POSITIFS

Il est dans la dans la morale.

spéculation ce qu'est l'héroïsme

Gustave Flaubert

1 - Effet sur la liquidité

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 Variété des matières premières disponibles  Flux importants d’échanges et en grandes quantités  Satisfaction de l’offre et de la demande des investisseurs  Exemple : produits du CAC 40  Permet d’acheter et de vendre à contre courant des personnes qui se protègent des risques

2 - Présente une sécurité à long terme

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 La spéculation EST utile pour les entreprises  Loi de King au XVIIème siècle  Besoin de prix stables des matières premières  Risque de variation des cours des matières premières  Se couvrir sur le taux de change et le prix à terme  Contrat à terme = « assureur »

2 - Présente une sécurité à long terme

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 Mutualisation des risques  On accepte de gagner moins pour moins perdre  Prise de risque des spéculateurs  Stabilité des prix  En 2009, lors d’une baisse des prix, achat massif prix les spéculateurs ont empêché un effondrement des

3 - Anticiper des risques majeurs

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 La hausse des cours peut :  Pousser à revoir les quantités d’exportation et d’importation sur certains produits dans le pays  Alerter sur le fait que les ressources naturelles ne sont pas inépuisables, prévenir les pénuries de matières premières  Oblige les autorités à revoir l’état actuel des choses

III - LES POINTS NEGATIFS

Il y a deux cas dans lesquels un homme ne devrait pas spéculer en Bourse : quand il n'en a pas les moyens et quand il en a.

Mark Twain

1 - Opacité du marché, Instabilité

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 Manque de transparence au niveau du marché 

On ne sait pas qui achète quoi et pour quelles raisons

 La spéculation, un facteur de l’instabilité des prix :  Hedge fund britannique Armajaro : 15% des réserves mondiales de cacao (niveau record depuis 1977)  Volatilité des prix importante au cours de l’année 2010 : les ingrédients de base de notre alimentation sont les plus exposés

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1 - Illustrations

2 - Le poids des spéculateurs

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 Part trop importante du marché secondaire  Selon Keynes (1883-1946)

le problème dans les économies capitalistes modernes, c’est que le poids de la spéculation l’emporte sur l’activité de produire, au fur et à mesure que la finance se développe

 Activité peu morale

2 - Le poids des spéculateurs

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 Apparition d’un comportement mimétique  Donne naissance à une Bulle spéculative

niveau de prix d’échanges sur un marché très excessif par rapport à la valeur intrinsèque des biens ou actifs échangés

 Risque d’effondrement total : ex Crise des subprimes

3 - Exemples de dérives…

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 En 2008 à Chicago, spéculation sur le blé rouge :  90 milliards de boisseaux échangés virtuellement pour 400 millions de boisseaux réels  Oignons, seule matière première ou il est interdit de négocier des contrats à terme aux USA  + 600 % entre 2006 et 2007

Conclusion

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 Remettre en cause la spéculation, c’est remettre en cause la bourse  2 hypothèses sur la spéculation:  Positive en période calme, tend à stabiliser le marché  Déstabilisante en période de crainte économique  Le rapport de Bruxelles :

« il n'y a aucun élément probant permettant de suggérer que le processus de formation des prix sur les marchés des matières premières a changé au cours des dernières années avec l'importance croissante des marchés dérivés »

Conclusion

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 Des pistes de régulation des marchés proposées :  Aux USA : Mise en place d’un outil juridique encadrant les marchés des matières premières

L’UE plus libérale que les USA ? A lancé M. Le Maire

 En France : Transparence sur les stocks, création de bases de données pour connaître les perspectives de production et de consommation, taxes…

« Si nous ne faisons rien, nous risquons des émeutes de la faim dans les pays les plus pauvres » conclu N. Sarkozy