Transcript PIB - Civismo
Perspectivas económicas y del sector financiero español
Javier Echenique Landiríbar 28 de enero de 2013 1
Índice:
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La economía antes de la crisis El sector financiero antes de la crisis Impacto de la crisis Reestructuración del sector financiero Un mensaje de optimismo para el futuro
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La economía antes de la crisis El sector financiero antes de la crisis Impacto de la crisis Reestructuración del sector financiero Un mensaje de optimismo para el futuro
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Importante dinamismo económico PIB
170 ( en términos reales, 2T95 = 100)
PIB per cápita
(en términos reales, UME = 100) 94 150 90 130 86 110 82 90 78 1995 1998 2000 2003 2006 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 España Zona euro (tasa oficial ajustada por la inflación, en %)
Contribución al crecimiento del PIB
(en puntos porcentuales) 3 8 2 1 4 0 -1 -2 -3 1999 2001 2003 España Zona euro Fuentes: Banco de España y Bloomberg. 2005 2007 0 -4 1996 1998 2000 Demanda doméstica 2002 2004 2006 Demanda exterior 4
Unas finanzas públicas saneadas
4 0 -4 -8
Saldo público
-12 1999 España 2001 2003 Zona euro 2005 2007 (% del PIB) 2009
Deuda pública
(2007, % del PIB) 120 100 80 60 40 20 0 IR ES FR AL ZE PT BEL IT GR Fuente: Eurostat.
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Acumulación de desequilibrios Deuda del sector privado
(% del PIB) 150 120 90 60 30 0 2001 Empresas 2002 2003 Hogares 2004 2005 2006
Saldo de la cuenta corriente
(% del PIB) 2007 0
Costes laborales unitarios
(variación anual en %) 5 4 3 2 -4 -8 1 0 1999 España 2001 Zona euro 2003 2005 2007 -12 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Fuentes: Banco de España y Eurostat. 2005 2006 2007 6
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La economía antes de la crisis El sector financiero antes de la crisis Impacto de la crisis Reestructuración del sector financiero Un mensaje de optimismo para el futuro
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Expansión del crédito y del número de sucursales Financiado por una deuda bancaria barata
• La competencia para conseguir cuota de mercado generó un incremento del apalancamiento, una expansión de la red de oficinas y una relajación de las condiciones crediticias.
Crecimiento del crédito
(en %)
Número de oficinas
(en miles) 30 25 20 15 10 5 0 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 50 45 40 35 30 35 1990 36 1995 39 2000 42 2005 46 2008 Fuente: Banco de España.
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Un sector sólido y estable Modelo rentable de banca minorista, regulado pro-activamente y con acceso estable a la financiación
• Modelo de banca minorista, que es más rentable y menos apalancado que el promedio europeo.
• Una supervisión reguladora sólida contribuyó a reducir la exposición a productos tóxicos y aseguró un aprovisionamiento contra cíclico para las pérdidas en préstamos.
• Los mercados de deuda estaban dispuestos a financiar un sector bancario español conservador y todavía rentable.
• Los bancos se aprovecharon de la financiación barata para incrementar sus emisiones de deuda.
Deuda bancaria española vigente en el mercado
(en m.m. euros) 500 400 300 200 100 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Fuente: Banco de España.
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Exposición excesiva al crédito con las cajas captando cuota de mercado
50 45 40 35 30
Crédito al sector privado
(en % del total) 60 54.3
55 43.8
35.4
1995 Bancos 2008 Cajas 47.9
Número de oficinas
(en miles) 25 20 15 10 1990 Bancos 1995 Cajas 2000 2005 2008 Fuente: Banco de España.
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Rápido crecimiento del apalancamiento, aunque en niveles sostenibles Crédito sobre capital y reservas de la banca española
12 11 10 9 8 2002 2003 2004 Múltiplo (eje izq.) 25 20 5 0 15 10 -5 -10 2005 2006 2007 2008 Crecimineto a/a en % (eje derecho)
Los inversores, agencias de rating y supervisores demostraron complacencia respecto a la valoración del riesgo bancario y del sistema financiero
Fuente: Banco de España.
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Las cajas de ahorro: problemática específica Problemática
• Estructuras de gobierno inadecuadas • Falta de disciplina de mercado y transparencia Estructura jurídica que impedía ampliar capital Crecimiento de la base de crédito sin contrapartida en el pasivo Exposición excesiva al ladrillo Expansión desmesurada (>1988)
Consecuencia
• Falta de control adecuado a los gestores • Alto grado de politización, que permeabilizaba en toda la estructura • Falta de autonomía en las decisiones de riesgo • Deterioro de la solvencia • Deterioro de la liquidez, sin capacidad para emitir en los mercados de capitales por el deterioro de la solvencia • Problemas de morosidad • Exceso de capacidad instalada 12
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La economía antes de la crisis El sector financiero antes de la crisis crisis Impacto de la crisis Reestructuración del sector financiero Un mensaje de optimismo para el futuro
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Evolución de la crisis financiera global I Liquidez
: Las hipotecas
subprime
provocan una crisis de liquidez.
II Solvencia
: Generalización de los problemas de solvencia. Crisis financiera sistémica.
III Recesión Global
: De la crisis financiera global hacia la recesión económica global.
IV Problemas fiscales
: El deterioro de las finanzas públicas se convierte en una crisis de deuda soberana.
V Fragmentación
: La incertidumbre sobre la irreversibilidad del euro lleva a la fragmentación de los mercados financieros europeos.
Liquidez
Algunos fondos cancelan amortizaciones (BNP).
Mal funcionamiento de los mercados monetarios.
Rescates de Northern Rock, Bear Stearns …
Solvencia
Colapso de Lehman Brothers.
Rescates de Fannie Mae, Freddie Mac, AIG…
Recesión global
Empeoramiento de los problemas de la economía real.
Los países emergentes también empiezan a resentirse.
Problemas fiscales
La crisis afecta las finanzas públicas de los países desarrollados.
Grecia e Irlanda necesitan ser rescatadas por la Eurozona y el FMI.
Fragmentación
Interrelación soberano / financiero Fragmentación de los mercados de capital en la zona euro.
Salidas de capital de España e Italia.
250 200 150 100 50 0 2007 Fuente: Bloomberg.
2008 2009 2010
iTraxx Main 5 años CDS Index
2011 2012 14
La recesión eventualmente deterioró la calidad de los activos bancarios Consecuencias del fin de ciclo:
• La recesión española fue inicialmente más moderada que la de la zona euro.
• Sin embargo, el fin del ciclo expansivo de la vivienda y el aumento del desempleo añadieron otras preocupaciones al sector bancario.
PIB
102 100 98 96 (en términos reales, 1Q08 = 100)
Precio del m2 de la vivienda libre
2400 2000 94 mar-08 España (en %) 25 sep-08 mar-09 Zona euro sep-09 mar-10
Desempleo y créditos morosos
8 20 6 1600 1200 800 400 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 Fuentes: Bloomberg, Ministerio de Fomento, Banco de España e INE. 15 10 4 2 5 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Tasa de paro Tasa morosidad (eje derecho) 0 15
Las dudas sobre las finanzas públicas impactaron en la financiación bancaria Necesidades de financiación soberana 2011-2012
(% del PIB) 45 30 15 0 A le m an ia Irl an da Fr an ci a Vencimientos de deuda B él gi ca P or tu ga l Deficit fiscal E sp añ a Ita lia G re ci a Fuente: FMI.
Los problemas fiscales en Europa afectaron a la banca debido a: (i) la exposición que ésta tiene a la deuda soberana, (ii) la competencia por la financiación y (iii) el impacto compartido de las rebajas de
rating
por las agencias de calificación crediticia
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2012: Se revertió el apoyo de la inversión privada extranjera Tenencias de deuda pública española a medio y largo plazo por no residentes
(m.m. de euros) 260 240 220 200 180 160 dic-10 jun-11 dic-11 jun-12
Financiación del sistema bancario en el BCE
(% de los activos finan. domésticos) 14 12 10 8 6 4 2 0 2007 2008 2009 España Portugal Grecia (eje dcho.) 2010 2011 Italia Irlanda 2012 10 5 2013 0 35 30 25 20 15 Fuentes: Tesoro, bancos centrales nacionales y Bloomberg. 17
2012: La importante inestabilidad financiera representó una amenaza para el euro Rentabilidad de la deuda pública alemana y española
(en %)
Diferentes condiciones de financiación
Tipos de interés a corto plazo en pequeños créditos a empresas (% aplicado a las nuevas operaciones) 8 6 4 2 0 1999 2001 España 2003 2005 Alemania 2007 2009 2011 2013 5.5
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2010 España 2011 Italia 2012 Alemania
Draghi: “La fragmentación financiera dificulta el funcionamiento eficaz de la política monetaria. Esto es lo que tenemos que superar, reparar y cambiar”
Fuentes: Bloomberg y Datastream.
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La economía antes de la crisis El sector financiero antes de la crisis crisis Impacto de la crisis Reestructuración del sector financiero Un mensaje de optimismo para el futuro
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Medidas relacionadas con el sistema financiero español: revisión 2008-2011
2008 2009 2010 2011
Primeras medidas adoptadas para hacer frente a la crisis financiera internacional:
• Creación del Fondo de Adquisición de Activos Financieros (FAAF) • Aprobación de un mecanismo de avales públicos • Aumento a 100.000 euros de la cobertura de los depósitos
Creación del FROB, que impulsó un importante proceso de integraciones entre las cajas de ahorros.
• Pasaron de ser 45 entidades a ser 17 entidades o grupos a finales de 2010
Reforma del marco jurídico de las cajas, una normativa de provisiones más conservadora y un aumento de la transparencia de las entidades.
Plan de Reforzamiento del sistema financiero español y creación del nuevo Fondo de Garantía de Depósitos.
• A partir del Plan de Reforzamiento, la práctica totalidad de la actividad financiera de las cajas de ahorros fue transferida a entidades bancarias 20
Medidas relacionadas con el sistema financiero español: 2012
Febrero (Guindos I) Aumento de las provisiones específicas y genéricas, y colchón de capital para cubrir pérdidas asociadas a determinados activos Incentivos para las operaciones de consolidación Mejora de la gobernanza de las entidades integradas Mayo (Guindos II) Junio Julio Incremento de las provisiones específicas y genéricas en relación con Guindos I Creación de las Sociedades de Gestión de Activos (SGA) Compromiso valoración externa e independiente de los bancos El Gobierno español solicitó asistencia financiera externa para la reestructuración y recapitalización del sector bancario Publicación del Memorando de Entendimiento (MoU) con la condicionalidad asociada a la ayuda exterior para el sector financiero
La cobertura de los activos ligados al sector constructor se sitúa a finales del año 2012 en un 45% frente al 18% de hace sólo un año
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Condiciones para nacionalizadas que se enmarcan en una considerable reducción de balance 100% VENTA Participaciones industriales VENTA Negocios parabancarios VENTA / CIERRE Negocios “core” 40%
Más: • Pérdidas para accionistas y tenedores de instrumentos híbridos.
• Centrarse en sus áreas de origen.
La reducción de tamaño guarda una proporcionalidad con el volumen de ayuda pública recibida El objetivo final del Estado es recuperar parte de la ayuda pública una vez saneado y redimensionado el banco mediante su venta en un proceso competitivo
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Evolución mapa financiero Número de entidades
51 28
2009 % sobre Activos Domésticos 2010
19
2011
12
2012 % sobre Activos totales
20%
Público
80%
Privado
Fuentes: Banco de España, AEB, CECA, Memorias de los Bancos.
15%
Público
85%
Privado
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Desde finales de 2008 se observa un proceso de redimensionamiento de la banca Tamaño medio 10 primeras entidades de crédito
(m. m. de euros) 198,1 133,6
31/12/07 30/06/12 Número de empleados de entidades de crédito en España
(en miles) 280 50
Número de oficinas de entidades de crédito en España
(en miles ) 270 260 45 250 240 230 220 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Fuentes: Banco de España, AEB, CECA, Memorias de los Bancos.
40 35 2002 2004 2006 2008 2010 2012 24
El reajuste se refleja en la evolución del crédito al sector privado Crédito a familias y empresas
(var. anual, en %) 40 30 20 10 0 -10 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Crédito a hogares: vivienda
(var. anual, en %) 40 30 20 10 0 -10 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Total Familias vivienda Fuente: Banco de España.
Crédito a empresas no financieras
(var. anual, en %) 40 30 20 10 0 -10 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Total Empresas
Crédito a hogares: consumo
(var. anual, en %) 30 20 10 0 -10 -20 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Total Familias consumo 25
Una banca mejor capitalizada y con una financiación más estable Capital requerido según Basilea III
(en % sobre los activos ponderados por riesgo)
Capital y reservas sobre total de activos bancarios
(en %) 15% 12% 9% 6% 3% 0% Actual 2013 2014 Common equity Colchón de conservación 2015 2016 2017 2018 Non-core capital Colchón contra-cíclico 2019 12 9 6 3 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 España Zona euro
Basilea III no requiere únicamente más capital, también requiere capital de mejor calidad, financiación más estable, niveles mínimos de liquidez y control sobre el apalancamiento absoluto de la banca
Fuentes: Comité de Basilea de Supervisión Bancaria y BCE.
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La economía antes de la crisis El sector financiero antes de la crisis crisis Impacto de la crisis Reestructuración del sector financiero Un mensaje de optimismo para el futuro
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Entorno financiero más benigno a partir del anuncio del programa de compra de deuda pública por el BCE Prima de riesgo país de España a 10 años
(p.b.)
Inversiones en cartera de extranjeros en España
(m.m. de euros) 700 600 500 400 300 200 jun 11 dic 12 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 ene 11 jul 11 ene 12 jul 12 dic 11 jun 12
La relajación de las condiciones de financiación y la progresiva reversión de la fragmentación del mercado de capitales en Europa contribuirán a que la economía española se estabilice en la segunda mitad de año
Fuentes: Bloomberg y Banco de España.
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Menor acceso de las entidades de crédito españolas al BCE Acceso entidades de crédito españolas al BCE
(m.m. de euros)
Acceso entidades de crédito españolas al BCE
(en % total zona euro) 400 300 200 100 0 ene-11 may-11 sep-11 ene-12 may-12 sep-12 100 80 60 40 20 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012
La mayor estabilidad en los mercados financieros ha permitido que, en los últimos meses, se haya apreciado cierta reversión de la necesidad de acceso de las entidades de crédito españolas a la financiación del BCE
Fuente: Banco de España.
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Importantes inyecciones de liquidez por parte del BCE Tipo de interés interbancario Euribor
(p.b.)
Balance del BCE
(billones de euros) 6 4 2 0 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
2008 2009 2010 2011 2012 Programa de compra de activos (SMP) Operaciones de financiaciación a más largo plazo Operaciones principales de financiación Resto de activos
El BCE continuará siendo determinante en la resolución de la crisis de deuda soberana.
2013
Previsiones
(%)
Tipo rector Euribor 3 meses Euribor 12 meses Dic-12
0,75 0,19 0,54
Dic-13 0,75 0,17 0,37
Fuentes: Bloomberg y elaboración propia.
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Sector exterior: Clave en la recuperación económica El sector exterior ha sido una historia de éxito en los últimos años Cuota global de exportaciones de servicios
(2000= 100)
Penetración de las importaciones en China
(2000 = 100) 130 120 110 100 90 80 70 60 2000 España 2002 2004 Alemania 2006 Francia 2008 2010 Estados Unidos 1000 750 500 250 0 2000 España 2002 2004 Alemania 2006 2008 Francia 2010 Italia 2012
España ha defendido con éxito su cuota en el comercio mundial a pesar de la creciente globalización y el deterioro de la dimensión competitividad-precio.
Fuentes: OMC y Datastream.
Nota: El deterioro de la competitividad-precio se produjo hasta finales de 2009.
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Sector turístico: Soporte estructural de la economía Llegada de turistas, 2010
(en millones de personas)
Ingresos por turismo, 2010
(en m.m. de dólares)
Francia EE.UU.
China España Italia Reino Unido Turquía Alemania Malasia México
76,8 59,7 55,7
52,7
43,6 28,1 27,0 26,9 24,6 22,4
EE.UU.
España Francia China Italia Alemania Reino Unido Australia Hong Kong Turquía
103,5
52,5
46,3 45,8 38,8 34,7 30,4 30,1 23,0 20,8
Dentro de la balanza de pagos española, el turismo ha mantenido tradicionalmente una clara situación de superávit
Fuente: UNWTO Tourism Highlights.
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Avanzado proceso de ajuste de los desequilibrios acumulados Saldo por cuenta corriente
(en % PIB)
Coste laboral unitario
(var. anual, en %) 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 8 6 0 -2 4 2 -4 2007 España 2008 2009 Zona euro 2010 2011 2012
La corrección de los desequilibrios acumulados durante la etapa expansiva sentará las bases de un crecimiento económico más equilibrado y sostenible en el tiempo
Fuente: Banco de España.
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La deuda pública continúa siendo gestionable Deuda pública
(% del PIB) 200 160 120 80 40 0 2011 ES AL 2012 2013 FR Zona euro IR PT IT GR
Una parte importante del aumento de la deuda pública en 2012 se explica por medidas one-off.
Vencimientos de deuda pública
(m.m. de euros) 30 25 20 15 10 5 0 ene feb mar abr may jun jul ago sept oct nov dic Bonos Letras CCAA Organismos paraestatales
Los mayores vencimientos de deuda pública en 2013 se concentran en los meses en los que hay una mayor recaudación impositiva.
Fuentes: Comisión Europea, Eurostat y Bloomberg.
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Muchas gracias Eskerrik asko
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