أمل عبدالله المانع
Download
Report
Transcript أمل عبدالله المانع
العالقة بين المؤشر العام لألسهم المحلية
والطلب على النقود في المملكة العربية السعودية
أمل عبداهلل المانع
(الدراسات العليا ،قسم االقتصاد ،كلية ادارة األعمال ،جامعة الملك سعود)
محتويات العرض
محتويات العرض
أولا
ثاني ا
ثالث ا
رابعا
خامسا
سادسا
سابعا
ثامنا
1
المقدمة
فرضية وأهمية البحث
هدف البحث ومصادر البيانات
منهج الدراسة
الدراسات السابقة
النموذج القياسي والختبارات القياسية
النتائج
التوصيات
مقدمة
تحتل أسواق المال والنقد أهمية كبيرة في الحياة االقتصادية ،حيث تلعب دو ار مهم في تحريك
االقتصاد ونموه ،كما أن حدوث خلل لهذه األسواق ينتج عنه اضطراب وعدم استقرار للنشاط
االقتصادي .وتعتبر النقود في صورتها الحالية وليدة تطور النشاط االقتصادي لإلنسان منذ
المقايضة حتى النظام النقدي المعاصر .ويتناول هذا البحث تحليل سوق األسهم المحلية وعالقته
بسوق النقد والعوامل المؤثرة فيه.
2
فرضية البحث
تقوم فرضية البحث على أن هناك تأثير للمؤشر العام لألسهم المحلية على
حجم السيولة النقدية كالطلب على النقود ،وتنطلق هذه الدراسة لتجيب على
التساؤل اآلتي:
هل تؤدي التغيرات في المؤشر العام لألسهم المحلية إلى تغيرات في الطلب على
النقود في المملكة العربية السعودية؟
أهمية البحث
تسعى الدراسة للوصول إلى تفسير اقتصادي لتأثير مؤشر سوق األسهم
المحلية على الطلب على النقود ،كما أن معرفة استقرار دالة الطلب على النقود له
ارتباط قوي بفاعلية السياسة النقدية والتي تهدف للوصول لالستقرار االقتصادي.
3
هدف البحث
يهدف البحث لمعرفة طبيعة العالقة بين المؤشر العام لألسهم المحلية والطلب
على النقود في المملكة العربية السعودية في األجلين الطويل والقصير.
4
مصادر البيانات
التقارير السنوية لمؤسسة النقد العربي السعودي.
بيانات تداول ) (TASIالصادرة عن هيئة السوق المالية.
الكتاب اإلحصائي السنوي لمصلحة اإلحصاءات العامة والمعلومات ،و ازرة االقتصاد والتخطيط.
أسعار الفائدة بالدوالر األمريكي.
منهج الدراسة
يعتمد البحث على المنهج القياسي في وصف العالقة بين المؤشر العام
لألسهم والطلب على النقود ،وذلك من خالل بناء وتقدير نموذج قياسي واجراء
االختبارات الالزمة بعد التأكد من سكون السالسل الزمنية بإجراء اختبار فيليبس
وبيرون ) (Philips Perronلجذر الوحدة واستخدام اختبار التكامل المشترك
لجوهانسن ) (Johansenلمعرفة وجود العالقة الطويلة األجل ،واستخدام نموذج
تصحيح الخطأ الختبار العالقة السببية في األجل القصير والطويل ولقياس تكيف
االختالل في األجل القصير إلى التوازن في األجل الطويل.
5
التأصيل النظري
(1) ,(2) ,(3)
الطلب على النقود
.)Classic ( كالسيك
.)Keynes( كينز
.)Friedman( فريدمان
M d
(
) f (Y , R )
P
دالة الطلب على النقود
األسهم
______________________________________________________
(1) Keynes, J. M. (1936) “The General Theory of Employment, Interest and Money” ,New York, Harcourt Brace Joveanovich .
(2) Friedman, Milton. ( 1971)” A Theoretical Framework for Monetary Analysis”, the National Bureau of Economic Research.
(3) Choudhry, T.( 1971)” Long run Money Demand Function in Argentina During 1935-1962:Evidence from Cointegration and Error Correction Modles ”Applied Economics.
6
الدراسات السابقة
Wesso (2002(
Carpenter and Lang (2002(
Massimo (2003)
Carstensen (2004)
) خالد القدير وحمد التويجري2006(
Qazi , Syed , Narjis and Kashif )2006(
Choi and Cook (2007(
Bondt )2009(
Bitrus )2011(
) أحمد المحيميد2013(
7
النموذج القياسي
الختبارات القياسية
.1اختبار السكون.
.2اختبار التكامل المشترك.
.3نموذج تصحيح الخطأ.
8
تعتبر نتائج طرق االنحدار التقليدية مضللة في حالة عدم استقرار السالسل ،حتى وان تم
الحصول على قيم ذات داللة إحصائية لـ ( )tو ( )Fو( ) R2ولكنها ال تعطي تفسي ار اقتصاديا
ذا أهمية.
وألن السالسل الزمنية القتصادية غير ساكنة وتتغير مع الزمن مما يعني أنه مع مرور الوقت
يتجه التباين ومتوسط القيم إلى االبتعاد عن أي قيمة معطاة ،مما يقودنا إلى نتائج مضللة وزائفة.
ويتم عادة التخلص من عدم سكون السلسلة عن طريق أخذ الفروق األولى لها ،واذا ما كان هناك
اتجاه لدى بعض المتغيرات المرتبطة بعالقة خطية خالل فترات طويلة من الزمن ،فإن استخدام
تحليل التكامل المشترك سيساعد على التعرف على نوعية تلك العالقة التوازنية طويلة المدى.
9
أولا :نتائج اختبار جذر الوحدة باستخدام ))Phillips Perron
المتغير
10
اختبار جذر الوحدة لسكون السالسل الزمنية
عند المستوى بقاطع واتجاه
عند الفرق األول بقاطع واتجاه
LMDt
-0.49
-4.06
SPt
-3.14
-7.07
LYt
-2.38
-5.17
LIRt
-0.94
-3.14
مستوى المعنوية عند %1
-4.37
-3.73
مستوى المعنوية عند %5
-3.60
-2.99
مستوى المعنوية عند %10
-3.24
-2.63
ثانيا :نتائج اختبار التكامل المشترك ))Johansen
11
فرض العدم
القيمة المحسوبة
لختبار األثر
)(Trace
القيمة الحرجة
فرض العدم
القيمة المحسوبة
لختبار القيم المميزة
العظمى )(Max
القيمة الحرجة
عند )(%5
r=0
152.12
54.08
r=0
76.39
28.59
1≤r
75.72
35.19
r=1
56.51
22.29
2≤r
19.214
20.26
r=2
15.04
15.89
3≤r
4.1726
9.165
r=3
9.165
9.165
معادلة التكامل المشترك
)(0.09
)(2.77
التحليل القتصادي
12
)(0.18
)(3.87
)(0.00002
)(7.85
)(2.35
)(1,22
S.E.
t
) VECM ) نموذج متجهات تصحيح الخطأ: ثالثا
SPt
LMdt
المتغير
-0.22 (-2.67)
et 1
t 1
6865.84 (1.69)
22926.53 (2.22)
0.11 (0.54)
LMdt1
-1350 (-0.47)
-0.15 (-0.64)
LMdt2
0.25 (0.62)
-0.000006 (-0.73)
SPt1
0.53 (0.62)
0.000002 (0.33)
SPt2
7638.52 (0.41)
-0.07 ((-0.19)
LYt1
14570.17 (0.72)
-1.03 (-2.66)
LYt2
248.07 (0.09)
-0.15 (-2.66)
LIRt1
-2391.42 (-0.94)
0.07 (1.37)
LIRt2
-1444.6 (-1.01)
0.11 (3.90)
C
0.67
0.65
R2
2.98
2.71
F
2341.14
0.047
S .E.
-204.52
44.19
Log Likelhood
13
النتـــائج
المتغيرات المدروسة ساكنة ومتكاملة من الدرجة األولى ).I(1
يوجد متجهين تكامل مشترك ،وأن هناك عالقة توازنية طويلة األجل بين مؤشر األسهم
والطلب على النقود في المملكة العربية السعودية.
العالقة سالبة بين الطلب على النقود ومؤشر األسهم وسعر الفائدة ،بينما عالقة الطلب
على النقود موجبة مع الدخل.
وجود عالقة سببية ومعنوية من مؤشر األسهم والدخل والفائدة للطلب على النقود .
تؤكد الدراسة طبيعة العالقة العكسية بين المؤشر العام لألسهم المحلية وطلب النقود في
المملكة العربية السعودية.
14
التوصيات
تعتبر دراسة الطلب على النقود مهمة للقائمين على الشؤون النقدية ،لذا يمكن تقديم
توصية لصانعي السياسات االقتصادية في البنك المركزي باالستعانة بمؤشرات سوق
األسهم والمتغيرات االقتصادية األخرى وذلك للتنبؤ باالتجاه المستقبلي لسوق النقد ،وبالتالي
الفعال لتحقيق السياسة النقدية المستهدفة التي تسعى لالستقرار
اتخاذ القرار المالئم و ّ
االقتصادي.
تؤكد الدراسة على ضرورة ربط الطلب على النقود بتحركات مؤشرات سوق األسهم
وبعض المتغيرات االقتصادية األخرى ،والتي تؤثر على االقتصاد بشكل عام.
15