Transcript Aquisições
Capítulo 7 Estratégias de Aquisição e Restruturação Michael A. Hitt R. Duane Ireland Robert E. Hoskisson ©2003 Southwestern Publishing Company 1 Inputs estratégicos O Processo de Gestão Estratégica Capítulo 2 O Contexto Externo Desígnio e Missão Estratégica Capítulo 3 Contexto Interno Strategy Implementation Strategic Outcomes Acções Estratégicas Formulação Estratégica Capítulo 4 Estratégia de Negócio Capítulo 5 Rivalidade e Dinâmica Competitiva Capítulo 6 Estratégia Global Chapter 10 Corporate Governance Chapter 11 Organizational Structure and Controls Chapter 12 Strategic Leadership Chapter 13 Strategic Entrepreneurship Capítulo 7 Estratégias de Aquisição e Restruturação Strategic Competitiveness Above-Average Returns Feedback 2 Fusões e Aquisições Fusão : é uma estratégia através da qual duas empresas concordam em integrar as suas operações numa base de quase igualdade Aquisição: é uma estratégia através da qual uma empresa compra uma participação de controlo, numa outra empresa, com a intenção de tornar a empresa adquirida uma sua subsidiária dentro da sua carteira de negócios Takeover: é um tipo especial de estratégia de aquisição em que a empresa-alvo não foi ouvida/concordou com a proposta de compra da empresa adquirente 3 Razões para fazer Aquisições Aumentar o poder de mercado Superar as barreiras à entrada Custo do desenvolvimento de novos produtos Aprendizagem e desenvolvimento de novas competências Aquisições Maior velocidade de entrada no mercado Evitar concorrência excessiva Aumentar a diversificação Minorar o risco em comparação com o desenvolvimento de novos produtos 4 Razões para fazer Aquisições: Aumentar o poder de mercado Factores que aumentam o poder de mercado – A capacidade da empresa para vender os seus produtos/serviços acima da média concorrencial – Os custos das suas actividades principais e/ou de apoio serem inferiores aos dos seus concorrentes – A dimensão da empresa e a capacidade de alavancagem dos seus recursos e aptidões O poder de mercado aumenta com: – Aquisições horizontais – Aquisições verticais – Aquisições relacionadas 5 Razões para fazer Aquisições: Superar as Barreiras à Entrada As barreiras à entrada podem passar por: – Economias de escala já existentes no mercado – A concorrência já oferecer produtos diferenciados – Relações duradouras com uma clientela fiel ao produto A aquisição de uma empresa já estabelecida – Pode ser mais eficiente do que entrar no mercado como um concorrente a oferecer um produto/serviço não familiar aos clientes – Proporciona à empresa nova entrante um acesso imediato ao mercado 6 Razões para fazer Aquisições: Custo do desenvolvimento de novos produtos e maior velocidade de entrada no mercado As empresas necessitam de fazer investimentos significativos para: – Desenvolver novos produtos internamente – Introduzir novos produtos no mercado A aquisição duma empresa já estabelecida pode permitir: – Retornos mais previsiveis – Rápida entrada no mercado – Acesso rápido a novas capacidades 7 Razões para fazer Aquisições: Minorar o risco em comparação com o Desenvolvimento de Novos Produtos Os resultados duma aquisição podem ser estimados mais facilmente e com maior exactidão quando comparados com os resultados obtidos por um processo interno de desenvolvimento de produtos Os gestores tendem a ver as aquisições como estratégias para diminuir o risco 8 Razões para fazer Aquisições: Aumentar a Diversificação Pode ser mais fácil desenvolver e introduzir novos produtos nos actuais mercados da empresa Pode ser mais difícil desenvolver novos produtos para mercados que a empresa não conhece bem – É menos vulgar uma empresa desenvolver internamente novos produtos do que diversificar a sua linha de produtos – A aquisição é a forma mais rápida e fácil que uma empresa tem de diversificar e modificar a sua carteira de negócios 9 Razões para fazer Aquisições: Evitar competição excessiva As empresas podem usar as aquisições para reduzir a sua dependência de um ou mais produtos ou mercados Reduzir a dependência dum determinado mercado altera o âmbito competitivo do negócio 10 Razões para fazer Aquisições: Aprendizagem e Desenvolvimento de Novas Aptidões Com as aquisições a empresa pode adquirir novas aptidões que não possuía As aquisições podem ser usadas para – Adquirir uma aptidão tecnológica especial – Alargar a base de conhecimento da empresa – Reduzir a inércia 11 Problemas com as Aquisicões Dificuldades de integração Dimensão exagerada Avaliação inadequada da empresa alvo Gestores claramente focalizados em aquisições Aquisições Dívida elevada ou extraordinária Demasiada siversificação Incapacidade para obter sinergias 12 Problemas com as aquisições: Dificuldades de integração Os desafios da integração incluem: – Fusão de duas culturas empresariais diferentes – Ligação entre diferentes sistemas financeiros e de controlo – Criação de relações de trabalho eficientes (especialmente quando os estilos de gestão diferem) – Resolução de problemas referentes à situação dos executivos da empresa adquirida – Saída de pessoal-chave da empresa adquirida, diminuindo as suas capacidades e o seu valor 13 Problemas com as aquisições: Avaliação inadequada da empresa-alvo Uma avaliação requer que centenas de rubricas sejam bem examinadas, incluindo: – Financiamento da transacção pretendida – Diferenças culturais entre a empresa adquirente e a empresa-alvo – Consequências fiscais da transacção – Acções que seriam necessárias para misturar com sucesso as duas forças de trabalho Um deficiente processo de Due Diligence pode resultar no pagamento dum prémio excessivo na 14 aquisição da empresa-alvo Problemas com as aquisições: Dívida Elevada ou Extraordinária Uma empresa pode recorrer significativamente ao financiamento externo para fazer aquisições As dívidas avultadas podem: – Aumentar a probabilidade de falência – Levar a uma baixa no rating de crédito duma empresa – Impedir investimentos em actividades que contribuam para o sucesso de longo prazo da empresa 15 Problemas com as aquisições: Incapacidade em obter Sinergias Existe sinergia quando o valor criado pelas unidades que trabalham juntas ultrapassa o valor que essas unidades poderiam criar trabalhando independentemente As empresas incorrem em custos de transacção quando utilizam estratégias de aquisição para criar sinergias As empresas tendem a sub-estimar, em especial, os custos indirectos quando avaliam uma potencial aquisição 16 Problemas com as aquisições: Diversificação Excessiva As empresas diversificadas têm de processar mais e mais variada informação O âmbito competitivo criado pela diversificação faz com que os gestores recorram, muitas vezes, a controlos financeiros em vez de estratégicos para avaliar o desempenho das unidades de negócio As aquisições podem tornar-se substitutas da inovação 17 Problemas com as aquisições: Gestores demasiadamente envolvidos Os gestores das empresas-alvo podem funcionar num estado de animação latente durante o processo de aquisição Os executivos podem revelar hesitações nas escolhas com impacto de longo prazo antes de as negociações de aquisição estarem concluídas O processo de aquisição pode criar uma perspectiva de curto prazo e uma maior aversão ao risco entre os gestores de topo da empresa-alvo 18 Problemas com as aquisições: Dimensão exagerada Os custos adicionais necessários para gerir uma empresa maior podem ultrapassar os benefícios da eficiência gerada pelas economias de escala e pelo maior poder de mercado Empresas de maior dimensão levam normalmente a mais controlos burocráticos Controlos formalizados levam normalmente a um comportamento rígido e padronizado por parte da gestão A empresa pode ser menos inovadora 19 Atributos das aquisições bem sucedidas Atributos Resultados Activos ou recursos complementares Adquirir empresas com activos que potenciam uma melhoria da competitividade Aquisições amigáveis Negócios amigáveis permitem uma integração mais rápida e mais efectiva Processo de selecção cuidadoso Negociações e avaliações rigorosas aumentam a probabilidade duma melhor integração e facilitam a obtenção de sinergias Folga financeira Permite a obtenção de margens financeiras suficientes para que os projectos rendíveis não sejam abandonados 20 Atributos das aquisições bem sucedidas Atributos Resultados Baixo a moderado endividamento A empresa que se fundiu mantém a sua flexibilidade financeira Ênfase sustentável na Inovação Continuar a investir em I&D como parte integrante da estratégia global da empresa Flexibilidade Ter experiência na gestão da mudança e ser flexivel e adaptável 21 Actividades de Reestruturação Downsizing – Grande redução do nº de empregados Downscoping – Desivestimento selectivo ou eliminação de negócios não essenciais à carteira da empresa – Redução do âmbito das operações – Maior focalização Leveraged Buyout (LBO) – Uma parte – interna ou externa - compra todos os activos de uma empresa 22 Restruturações e seus Efeitos Downsizing Downscoping Leveraged buyout Reduzidos custos de mão de obra Perda de capital humano Reduzidos custos da divida Menor desempenho Ênfase no controlo estratégico Melhor desempenho Elevados custos da dívida Risco mais elevado 23