Transcript File PPT

BAB VI MENGUKUR DAN
MENGENDALIKAN ASET
YANG DIKELOLA
PUSAT INVESTASI
Sasaran pembahasan
•
Jenis aset yang digunakan dalam suatu pusat investasi
•
ROI (Return On Investment)
•
EVA (Economic Value Added)
Struktur Analisis
Tujuan pengkuran penggunaan aset adalah :
- Memberikan informasi yang berguna untuk membuat
keputusan mengenai aset yang digunakan dan untuk
memacu para manajer membuat keputusan yang
menyalurkan kepentingan perusahaan
- Untuk mengukur kinerja unit usaha sebagai suatu entitas
usaha
Umumnya manajer unit usaha memiliki dua sasaran kinerja,
yaitu :
- Mereka harus menghasilkan laba yang cukup dari sumber
daya yang digunakan
- Mereka dapat menggunakan sumber daya tambahan jika
penggunaan tersebut menghasilkan return yang memadai
Ilustrasi Laporan Keuangan Unit Usaha
Ilustrasi
Aset lancar
kas
piutang
persediaan
total aset lancar
Aset tetap
biaya
depresiasi
Nilai buku
Total Aset
Neraca (dalam ribuan $)
Kewajiban lancar
50
Utang
150
kewajiban lancar lainnya
200
400
total kewajiban
600
(300)
300
700
500
total ekuitas
700
1.000
850
50
200
ekuitas perusahaan
Laporan Laba Rugi
Pendapatan
Pengeluaran
Depresiasi
Pendapatan sebelum pajak
Beban modal (10%)
EVA
ROI
= 100/500 = 20%
90
110
900
100
50
50
ROI (Return On Investment) dan EVA
(Economic Value Added)
ROI
adalah rasio perbandingan dimana pembilangnya adalah
pendapatan yang dilaporkan pada laporan keuangan dan
penyebutnya adalah aset yang digunakan
EVA
adalah jumlah uang (bukan rasio) yang dapat diperoleh
dengan mengurangkan beban modal (capital charge) dari
laba bersih operasi (net operating profit)
Beban modal diperoleh dari perkalian jumlah aset yang
digunakan dengan suatu tingkat tarif (rate)
Mengukur Aset yang digunakan
Dalam memutuskan basis investasi apa
yang digunakan untuk mengevaluasi
pusat investasi, maka perlu ditanyakan
dua hal :
- Praktik apa saja yang akan membuat
para manajer unit usaha menggunakan
aset mereka dengan efisien
-
Bagaimana mendapatkan hasil yang
tepat atas aset yang baru
Kas
Kebanyakan perusahaan mengendalikan kas secara
terpusat karena pusat pengendalian membut
penggunaan saldo kas lebih kecil dari pada jika
setiap unit usaha memegang saldo kas baik untuk
pemasukan maupun pengeluarannya
Saldo kas pada unit usaha umumnya jauh lebih kecil
daripada saldo kas jika unit usaha merupakan
suatu perusahaan yang independen
Beberapa perusahaan mengabaikan unsur kas dalam
basis investasi karena jumlah kas tersebut
menggambarkan kewajiban lancar
Piutang
Para manajer unit usaha dapat mempengaruhi besarnya
piutang secara tidak langsung melalui kemampuan
mereka dalam penjualan, dan secara langsung melalui
pembuatan kondisi kredit dan menyetujui akun kredit
individu dan batas kredit yang jatuh tempo.
Piutang sering dimasukkan sebesar saldo aktual pada akhir
periode meskipun rata-rata antar periode pada
konsepnya pengukuran yang lebih baik atas jumlahnya
seharusnya berhubungan dengan laba
Jika unit usaha tidak mengontrol kredit dan penangihannya
piutang dapat dihitung dengan suatu rumus, yang
seharusnya diterapkan secara konsisten
Persediaan
• Persediaan biasanya diperlakukan seperti
piutang, biasanya dicatat pad jumlah akhir
periode meskipun rata-rata antar periode
lebih baik secara konseptual.
• Beberapa perusahaan mengurangkan unsur
utang pada persediaan dengan dasar
bahwa utang mencerminkan pembiayaan
sebagian dari persediaan oleh pemasok
Modal kerja secara umum
•
Perlakuan terhadap modal kerja :
•
Perusahaan memasukkan seluruh aktiva lancar ke
dalam basis investasi dengan tidak mengeliminasi
kewajiban lancar
•
Seluruh kewajiban lancar dapat dikurangkan dari
aset lancar
Properti, Pabrik, dan Peralatan
Akuisisi peralatan baru
misal :
perusahaan membeli mesin baru $ 100.000
mesin diperkirakan menghasilkan penghematan sebesar $27.000
pertahun
Maka perhitungan ekonomi :
Investasi pada mesin
Masa manfaat 5 tahun
Arus kas masuk 27.000
Present value pada tingkat bunga 10%
dari arus kas masuk (27.000 x 3,971)
Net present value
Keputusan
= Membeli mesin
100
102,4
2,4
Properti, Pabrik, dan Peralatan
Dampak akuisisi terhadap laporan keuangan
Tahun
Nilai Buku
awal tahun
Pendapatan
Tambahan
beban modal
EVA
ROI
1
2
3
4
5
100
80
60
40
20
7
7
7
7
7
10
8
6
4
2
-3
-1
1
3
5
7%
9
12
18
35
Catatan :
Pendapatan tambahan : 27.000 (arus kas masuk) – 20.000 (depresiasi) = 7.000
Beban Modal = 10% nilai buku awal
Catatan : return sesungguhnya 11%
Properti, Pabrik, dan Peralatan
•
Nilai buku kotor
ROI yang dihitung dengan nilai buku kotor akan meng
understate return yang sebenarnya
•
Penggantian aset
Jika sebuah mesin baru akan menggantikan mesin yang
telah ada yang masih memiliki nilai buku yang belum
terdepresiasi (nilai sisa), kita tahu bahwa nilai sisa
tersebut tidak relevan dengan analisis ekonomi atas
pembelian yang diusulkan
•
Depresiasi anuitas
Depresiasi anuitas merupakan kebalikan dari depresiasi
akselerasi yang nilai depresiasinya makin meningkat
seiring dengan menurunnya nilai investasi
Aset-aset yang disewakan
•
Banyak perjanjian sewa merupakan perjanjian financial yang memberikan
alternatif cara untuk menggunakan aset yang harus didapatkan dengan
dana dari utang dan pembiayaan modal, seperti Financial lease atau
penyewaan jangka panjang
Dampak penyewaan aset terhadap laporan laba rugi
Pendapatan
Pengeluaran selain depresiasi
Depresiasi
Beban sewa
Pendapatan sebelum pajak
Beban modal
EVA
10% x 500
10% x 200
aset bukan sewa
1.000
850
50
900
aset sewa
1.000
850
60
100
910
90
50
20
50
70
Aset tidak terpakai
• Jika suatu nilai usaha memiliki aset yang
tidak terpakai yang dapat digunakan oleh
unit lain maka ia dapat diperbolehkan
untuk mengeluarkan aset tersebut dari
basis unit lain
• Tujuannya adalah mendorong para manajer
unit usaha untuk melepas aset tak
terpakai kepada unit lain yang mungkin
memerlukannya
Aset tidak berujud
• Ada keuntungan dalam
mengkapitalisasi aset tak
beujud seperti R&D dan
pemasaran sebagai investasi
jangka panjang dan kemudian
mengamortisasinya selama
masa manfaatnya
Kewajiban tidak lancar
• Modal yang diperoleh melalui
pinjaman diperhitungkan secara
terpisah dan diperhitungkan
EVA nya dilakukan berdasarkan
aset yang diperoleh dari sumber
utama perusahaan secara
umum, bukan total aset
Beban Modal
• Kantor pusat perusahaan menetukan tarif
yang digunakan untuk menghitung beban
modal
• Biasanya tarif tersebut ditetapkan
sedemikian rupa di bawah estimasi biaya
modal perusahaan sehingga EVA atas ratarata unit usaha berada di atas nol
Keunggulan EVA dibandingkan ROI
•
Seluruh unit usaha memiliki sasaran laba yang sama
untuk perbandingan investasi
•
Dengan perhitungan EVA maka dapat diperhitungkan
biaya modal yang akan merupakan suatu penurunan bagi
pusat investasi
• Tingkat suku bunga yang berbeda dapat digunakan untuk
jenis aset yang berbeda pula
•
Memiliki korelasi yang kuat terhadap perubahan nilai
pasar perusahaan