Transcript Reszvenyek_arfolyam_hozam

Részvények
árfolyam és hozamszámításai
Készítette: Papp József
Készítette: Papp József
Részvények
106
Jellemzői:
 Tagsági jogokat megtestesítő értékpapír
 Hozama változó
 Nincs lejárata
 A vállalat jegyzett tőkéjének
meghatározott hányadát testesíti meg
Készítette: Papp József
Elsőbbségi részvények
106
Típusai:
 Osztalék elsőbbségi
 Likvidációs hányadhoz fűződő elsőbbségi
 Szavazat elsőbbségi
 Elővásárlási elsőbbségi
Készítette: Papp József
Részvények és kötvények
összehasonlítása
107
A kötvény előnye a kibocsátó számára:
 A kapott tőke költsége előre meghatározott.
 A forrás költsége általában alacsonyabb, mint a
részvény kibocsátásnál.
 A kötvénytulajdonos nem vesz részt a vállalat
irányításában.
Készítette: Papp József
Részvények és kötvények
összehasonlítása
107
A kötvény előnye a vásárlója számára:
 Elsőbbséget biztosít a jövedelem felosztásnál
(kamatfizetés) az osztalékok kifizetésével
szemben
 Elsőbbséget élvez a vállalat felszámolásánál
a részvényessel szemben
 Határozott lejárata van
 A fixebb jövedelem és a határozott lejárat
miatt kisebb az árfolyam-ingadozás, azaz a
kockázat
Készítette: Papp József
Részvények és kötvények
összehasonlítása
108
A részvény előnye a kibocsátó számára:
 Nem jelent fix terhet a kibocsátása (ingadozó vállalati




jövedelmek esetén).
Nem annyira kockázatos, mint a kötvények
meghatározott kamatai.
Nincs rögzített lejárat, amikor a forrást pótolni kell.
Nem szükséges a hosszú lejáratú hitelviszonnyal,
tőkeáttétellel járó szigorúbb gazdálkodási
követelményeknek megfelelni.
Eladósodottságának létezik a befektetők által a
gyakorlatban elfogadott felső határa.
Készítette: Papp József
Részvények és kötvények
összehasonlítása
108
A részvény előnye a befektető számára:
 Általában a magasabb kockázatért cserébe
magasabb a várható hozam.
 Beleszólási joga van a vállalat ügyeibe, tagsági
jogaival aktív szerepet játszhat a vállalat életében.
 Egyéb jogokat definiálhatnak számára (elsőbbségi,
elővételi, stb.).
 Hosszú távon, a befektetés kényszere nélkül tarthatja
pénzét egy konstrukcióban.
Készítette: Papp József
A részvény árfolyama
109
A részvény elméleti árfolyama
P1  DIV1
P0 
1 r
(1 éves időtartam vizsgálatával)
 P0: reális részvényárfolyam
 P1: következő évi árfolyam előrejelzés
 DIV1: következő évi egy részvényre jutó osztalék
előrejelzés
 r: várható hozam
Készítette: Papp József
A részvény várható hozama
( P1  P0 )  DIV1
r
P0
109
Készítette: Papp József
A részvény árfolyama
109
A részvény reális árfolyama
 A részvény árfolyama hosszú távon a várható
osztalékok végtelen sorozatának jelenértéke.

DIVt
P0  
t
t 1 1  r 
 P0: reális részvényárfolyam
 DIVt: t-edik időszaki egy részvényre jutó osztalék
Készítette: Papp József
110
A részvény árfolyama
 Ha
feltételezzük, hogy
örökjáradékhoz hasonlít
az
osztalék
valamilyen
DIV1
P0 
rg
 P0: reális részvényárfolyam
 DIV1: következő évi egy részvényre jutó osztalék
előrejelzés
 r: várható hozam
 g: osztalék növekedési ütem
Készítette: Papp József
Mutatószámok
EPS – egy részvényre jutó eredmény
 (Earning Per Share) – egy részvényre
jutó adózás utáni eredmény.
adózásutánieredm ény
EPS 
törzsrészvények szám a
110
Készítette: Papp József
Mutatószámok
P/E – árfolyam / eredmény hányados
 (Price per Earnings) – árfolyam /
eredmény hányados
árfolyam
P/E 
EPS
110
Készítette: Papp József
Mutatószámok
111
A magas P/E ráta jelentheti, hogy
befektetők jó növekedési lehetőséget
látnak,
 Vagy biztos nyereségre számítanak, ezért
alacsonyabb hozammal is elégedettek,
 Vagy mind a kettő előző állítást igaznak vélik,
 Vagy egyszerűen csak alacsony volt az elmúlt
időszakban a cég számviteli eredménye
A
Készítette: Papp József
Mutatószámok
111
ROE – saját tőke arányos eredmény
 (Return On Equity) – adózás utáni
eredmény és a saját tőke hányadosa.
adózásutánieredm ény
ROE 
saját tőke
Készítette: Papp József
Mutatószámok
111
BV – könyv szerinti érték
 (Book Value) – egy részvényre jutó
eredmény és a saját tőke arányos
eredmény hányadosa
EPS
BV 
ROE
Készítette: Papp József
Mutatószámok
112
dp – osztalék-fizetési ráta
 (Dividend Payout) – megmutatja, hogy
az adózás utáni eredmény hány
százalékát osztják ki osztalékként.
DIV
dp 
EPS
Készítette: Papp József
Mutatószámok
112
1-dp – újrabefektetés hányad
 Megmutatja, hogy a vállalat az adózás
utáni eredményének hány százalékát
forgatja vissza a vállalkozásba.
Újrabefektetési hányad1  dp
Készítette: Papp József
Mutatószámok
112
r0 – osztalékhozam
 Azt mutatja meg, hogy a befektetett
tőkének hány százalékát kapja vissza
osztalékként a befektető.
DIV
r0 
P
Készítette: Papp József
Mutatószámok
112
g – fenntartható növekedési ütem
 Saját tőke arányos eredmény és az
újrabefektetési hányad szorzata.
g  ROE1  dp
Készítette: Papp József
Mutatószámok
Ez a növekedés érinti
 A saját tőke értékét
 Az adózás utáni eredmény nagyságát
 A kifizethető osztalék összegét
 Az évről évre újra befektethető tőke
nagyságát.
113
Készítette: Papp József
6.5.1 feladat
114
Valamely részvénytársaság ez évi adatai a
következők:

saját tőke hozama = 22%

egy részvényre jutó nyereség = 1200 Ft

hosszútávra meghatározottan az
osztalékfizetési hányad = 46%

a befektetők által elvárt hozam = 22%

Az ez évi osztalékot az elmúlt napon fizették
ki
Mekkora a saját tőkére jutó nyereség és növekedési
ütem (g), a következő évi osztalék (DIV1) a jelenlegi
részvényárfolyam (Po)?
Készítette: Papp József
6.5.1 feladat megoldása
114
Határozzuk meg a rendelkezésre álló adatokat:
ROE = 22% = 0,22
EPS = 1200 Ft.
dp = 46% = 0,46
r = 22% = 0,22
g  ROE1  dp  0,221  0,46  0,1188 11,88%
DIV1  DIV0 1  g   EPS  dp1  g   1200 0,461  0,1188  618Ft.
DIV1
618
P0 

 6107Ft.
r  g 0,22  0,1188
Készítette: Papp József
6.5.2 feladat
115
Valamely cég nyilvántartásában szereplő adatai közül
a következőket ismerjük:

adózás utáni eredmény = 9.500.000Ft

saját tőke = 47.500.000Ft

törzsrészvények száma = 1000 darab

osztalék = 6000Ft/db
Határozza meg, hogy várhatóan mekkora lesz a cég
részvénye osztalékának növekedési üteme?
Készítette: Papp József
6.5.2 feladat megoldása
115
adózásutánieredm ény DIV 
g  ROE1  dp 
1 

saját tőke
 EPS 


9.500.000 
6000 
1 
  0,0736 7,36%

47.500.000 9.500.000 


1000 

Készítette: Papp József
6.5.3 feladat
116
Valamely részvényre vonatkozóan a következő
adatokat ismerjük:

Kockázatmentes kamatláb: 12%

Piaci portfolió hozama: 14%

Osztaléknövekedési ütem: 5%

Elvárt hozam: 16%

Árfolyam jelenleg: 8400 Ft.
Határozza meg, hogy mekkora osztalékot fizetett
ebben az évben a részvény?
Készítette: Papp József
6.5.3 feladat megoldása
116
Határozzuk meg a rendelkezésre álló adatokat:
g = 5% = 0,05
P0 = 8400 Ft.
r = 16% = 0,16
DIV1  P0 r  g 
DIV1 P0 r  g  84000,16  0,05
DIV0 


 880Ft.
1 g
1 g
1  0,05
Készítette: Papp József
6.5.4 feladat
117
Valamely cég részvényéről a következő
adatokat ismerjük:

osztalékfizetés az első évben: 4000Ft

Névérték: 25.000Ft

évenkénti állandó ütemű
osztaléknövekedés: 200Ft
A cég a részvényt 35.000Ft-os árfolyamon
kínálja.
Amennyiben feltételezzük, hogy a befektetők
által elvárt hozam a névleges hozammal
egyenlő, érdemes-e az adott árfolyamon
megvásárolni a részvényt?
Készítette: Papp József
6.5.4 feladat megoldása
117
Határozzuk meg a rendelkezésre álló adatokat:
DIV1 = 4000 Ft.
200
g
 0,05  5%
N = 25.000 Ft.
4000
Pkínálati árfolyam = 35.000 Ft.
DIV1
4000
Névleges hozam 

 0,16  16%
N
25.000
DIV1
4000
P0 

 36363,6 Ft
r  g 0,16  0,05
Tehát érdemes vásárolni, mert az elméleti árfolyam
magasabb a felkínáltnál!
Készítette: Papp József
6.5.5 feladat
118
Egy részvény következő évi egy részvényre
jutó eredménye 300 Ft. A társaság hosszú
távú osztalékpolitikája szerint az eredmény
40%-át osztják fel osztalékként. A sajáttőkearányos nyereség 20%, ez várhatóan
hosszútávon fennmarad. Az elvárt hozam
25%.
a, Mekkora a részvénytől várható növekedési
ütem?
b, Mekkora a reális részvényárfolyam?
Készítette: Papp József
6.5.5 feladat megoldása
118
Határozzuk meg a rendelkezésre álló adatokat:
EPS1 = 300 Ft.
dp = 40% = 0,4
ROE = 20% = 0,2
r = 25% = 0,25
g  ROE1  dp  0,21  0,4  0,12  12%
DIV1 EPS1dp
300 0,4
P0 


 923Ft.
rg
rg
0,25  0,12
Készítette: Papp József
6.5.6 feladat
119
Valamely részvénytársaság nyilvántartásából
kiemelt adatok a következők:

törzsrészvények száma: 10.000 darab

adózás után eredmény: 15.000.000Ft

saját tőke: 54.000.000Ft
Határozza meg egy részvény könyv szerinti
értékének nagyságát!
Készítette: Papp József
6.5.6 feladat megoldása
119
Egy részvény könyv szerinti értéke:
adózásutánieredm ény 15.000.000
EPS törzsrészvények szám a
BV 

 10.000  5400Ft.
ROE adózásutánieredm ény 15.000.000
saját tőke
54.000.000
Készítette: Papp József
6.5.7 feladat
120
 Egy részvény idei osztalékát, 60 Ft-ot
holnap fogják kifizetni a részvény
tulajdonosának. Ez az érték az
előrejelzések szerint évi 12%-kal fog
növekedni. Az elvárható éves hozam
15%. Mekkora a reális árfolyam?
Készítette: Papp József
6.5.7 feladat megoldása
120
Határozzuk meg a rendelkezésre álló adatokat:
DIV0 = 60 Ft.
g = 12% = 0,12
r = 15% = 0,15
Mivel az ez évi osztalékot még nem fizették ki:
DIV0 1  g 
DIV1
601  0,12
P0 
 DIV0 
 DIV0 
 60  2300Ft.
rg
rg
0,15  0,12