CLASE 05 GAP contable
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Transcript CLASE 05 GAP contable
Gestión de Riesgos
Gestión del Riesgo de tipo de interés
Profesor: Miguel Angel Martín Mato
Términos relacionados con el Riesgo
de Tasa de Interés
Riesgo Directo
Cambios cuantificables en el valor de activos
Alcance o extensión de las fechas de reprecio de
tasas de interés activas y pasivas no guardan
sincronía
Riesgo Indirecto
Resulta de la reacción de los clientes frente al cambio
en las tasas de interés
Riesgo de Base
Activos y Pasivos valorizados con diferentes curvas
de rendimientos
Profesor: Miguel Angel Martín
Técnicas de Valoración del Riesgo
Enfoque contable
Gap contable
Enfoque del Valor de Mercado
Duration Gap o Gap del patrimonio
Value at Risk
Profesor: Miguel Angel Martín
Descalces de activos y pasivos
Riesgos de Tipos de Interés
Es el riesgo en el que incurre una institución
financiera cuando sus Activos y Pasivos no están
emparejados en el tiempo.
0
0
Pasivos
1
1
2
Activos
Si el coste de los depósitos (pasivos) es 5 %, y el
tipo de interés sobre los activos es 10%. El margen
de intermediación es 5%. Pero existe...
Riesgo de Refinanciación
Profesor: Miguel Angel Martín
Riesgo de Reinversión
Riesgo de refinanciación
Consiste en que la refinanciación de fondos no se haga a
las tasas que inicialmente había, sino a tasas más altas por
el hecho de que los pasivos normalmente tienen
vencimientos más cortos.
Riesgo de reinversión (típico en AFPs)
Este riesgo se produce cuando la reinversión de los fondos
no se realizan a los mismos tipos de interés.
Pasivos
1
Activos
00
2
1
Si los tipos de interés bajan las nuevas reinversiones (colocaciones) no se van a dar a las
antiguas tasas, lo que hará bajar mi margen financiero.
Profesor: Miguel Angel Martín
Riesgo de Tasa de Interés - RTI
Entiéndase el Riesgo de Tasa de Interés como la posibilidad de
pérdidas financieras como consecuencia de movimientos
adversos en las tasas de interés, que afecta:
las utilidades/beneficios y
el valor patrimonial de la empresa.
Para medir el riesgo de tipo de interés es importante definir
bien el concepto de reprecio o fecha de reprecio.
Se define como “fecha de reprecio” a la fecha en la cual se
espera que la tasa asociada a un instrumento se ajuste a las
tasas vigentes en el mercado.
Profesor: Miguel Angel Martín
Margen Financiero y Variaciones de
Tasas de Interés
Efecto de un Incremento de tasas de interés
Tasas de
Interés
Tasa Activa
iActiva
Reducción del
Spread
Tasa Pasiva
iPasiva
T1
Profesor: Miguel Angel Martín
T2
Tiempo
Margen Financiero y Variaciones de
Tasas de Interés
Efecto de una Reducción de Tasas de Interés
Tasas de
Interés
iActiva
Tasa Activa
iPasiva
Incremento del
Spread
Tasa Pasiva
T1
Profesor: Miguel Angel Martín
T2
Tiempo
Margen Financiero y Variaciones de
Tasas de Interés
Compensación Perfecta ante cambios en
Tasas de Interés
Tasas de
Interés
iActiva
Tasa Activa
Spread Constante
iPasiva
Tasa Pasiva
T1
Profesor: Miguel Angel Martín
T2
Tiempo
Gap Contable
Gap Contable
Mide el riesgo de tipos de interés al que se expone
su margen financiero durante un determinado
periodo de tiempo, normalmente un ejercicio
contable.
Objetivo: cuantificar las repercusiones de una
variación de tipos en el CP (1 año).
No cuantifica su impacto en el Largo Plazo o
solvencia.
Profesor: Miguel Angel Martín
Tipos de Activos
Activos sensibles son aquellos cuya tasa de
referencia cambia en un corto periodo de tiempo.
SENSIBLE
Fondos invertidos en el interbancario
Cartera de Valores a CP
ACTIVO Préstamos a Tipo Variable/ Referenciados
Préstamos a Tipo Fijo con vtos a CP
Decuento Bancario
INSENSIBLE
Préstamos a Tipo Fijo con vtos a M y LP
Inmovilizado
Inversiones a LP
Fondos Adquiridos en el interbancario
Cesión temporal de activos
PASIVO Certificados de Depósito a CP
Cuentas financieras con revisión de tipos
Obligaciones a tipo variable
Empréstitos a Tipo Fijo con vtos a M y LP
Provisiones
Certificados de Depósito a LP
Depósitos catalogados insensibles
Profesor: Miguel Angel Martín
El GAP Contable
GAP = AS -PS
MF = (AS*i) - (PS*i) = GAP * i
Ratio de sensibilidad = AS / PS
Profesor: Miguel Angel Martín
El GAP Contable
GAP=0
AS
Sube t.i.
Baja t.i.
Profesor: Miguel Angel Martín
RS=1
PS
---No afecta al MF
---No afecta al MF
GAP>0
AS
RS>1
PS
---Aumenta el MF
---Disminuye el MF
GAP<0
AS
RS<1
PS
---Disminuye el MF
---Aumenta el MF
Limitaciones del GAP contable
Carácter estático
Se hace el análisis en una fecha determinada sobre
activos y pasivos que pueden no ser estáticos.
Asume desplazamientos de tipos uniformes
Los tipos de CP y de LP no tienen por que variar en
la misma proporción.
Efectos de los valores de mercado
No tiene en cuenta que el valor de mercado de los
activos puede cambiar con los tipos de interés.
No evalúa el LP
Profesor: Miguel Angel Martín
Riesgo de Valor de Mercado
Cuando el tipo de interés del mercado sube el valor
de mercado de los instrumentos de renta fija (en
estos se incluyen los activos y pasivos bancarios)
tienden a caer de valor, pero más sensible es la
caída de los activos que la de los pasivos.
Un fuerte diferencia entre los vencimientos de los
activos y pasivos bancarios puede provocar
perdidas económicas o insolvencia financiera.
Profesor: Miguel Angel Martín
GAP Ratio o Ratio de Sensibilidad de
Activo y Pasivo
Se suelen utilizar dos GAP Ratio.
GAP Ratio1 .- considera todos los activos sensibles a
la tasa de interés y
GAP Ratio 2.- considera solo los Créditos Vigentes
ASTotal
GAP Ratio1
PSTotal
GAP Ratio 2
A1
PSTotal
Donde:
A1 = Disponible + Créditos Vigentes
ASTotal = Disponible + Créditos Vigentes + Créditos Vencidos + Créditos en Cobranza Judicial + Demás CxC.
PSTotal = Ahorro + Depósitos a Plazo + Fondo de Garantías + Fondos para Garantías + Otras CxP
Profesor: Miguel Angel Martín
Riesgo de Tasa de Interés - RTI
Estimación de GAP Ratio en MN y ME
(En miles de unidades monetarias)
00 a 07 d
AS Total (A)
AS Vigente (A1)
PS Total (B)
GAP Ratio1 [A/B]
GAP Ratio 2 [A1/B]
MN
28,570,651
27,797,524
24,789,037
115.26%
112.14%
ME
18,739,189
15,174,052
32,732,367
57.25%
46.36%
08 a 15 d
16 a 30 d
31 a 60 d
61 a 90 d
MN
ME
MN
ME
MN
ME
MN
ME
1,205
212
1,500
85,629
112,105 18,867,843 3,892,697
461
65,316
96,097 18,649,056 3,468,067
6,222,303 823,577 2,599,107 2,237,952 7,510,702 5,127,319 15,977,280 4,071,843
0.02%
0.00%
0.01%
0.07%
1.14%
2.19%
118.09%
95.60%
0.01%
0.00%
0.00%
0.00%
0.87%
1.87%
116.72%
85.17%
GAP Ratio 2 en MN y ME
Profesor: Miguel Angel Martín
91 a 180 d
181 a 270 d
271 a 360 d
MN
ME
MN
ME
MN
ME
23,592,325 12,219,762 3,723,941 3,049,491 4,383,464 1,532,374
23,584,527 12,215,115 3,717,287 3,049,005 4,379,498 1,532,374
4,851,459 7,274,191 2,705,460 3,911,918 4,342,052 5,638,009
486.29%
167.99% 137.65%
77.95% 100.95%
27.18%
486.13%
167.92% 137.40%
77.94% 100.86%
27.18%
GAP Contable
Mide el corto plazo y el enfoque es contable
El GAP viene dado por la expresión:
GAP AS PS
DEFINICION: es la variación del Margen Financiero provocado
por una variación en las tasas de interés – suponiendo que
afectará en misma cuantía a activo y pasivo- sería:
MF ( ASi .i.Ti ) ( PS j .i.T j ) GAP1, 2 i
i
j
Donde:
Ti,j son los tiempos restantes para cumplirse 360 días de cada activo y
pasivo sensible.
AS es AS Total en el caso de GAP 1 o, A1 en el caso de GAP 2.
Profesor: Miguel Angel Martín
Reportes de Sensibilidad a
Tasas de Interés
Monitorean la posición de riesgo del banco y los
cambios en el ingreso neto por intereses.
Clasifica activos y pasivos como:
Sensibles a tasas de interés según bandas de tiempo:
Activos Sensibles (RSA), Pasivos Sensibles (RSL)
No sensibles a las tasas de interés,
Y el Total
Se analizan dos Totales, uno para cada banda de
tiempo individual, y otro para las posición acumulada.
Profesor: Miguel Angel Martín
Ejemplo
Un banco con GAP actual en cero, compra Letras del Tesoro
(T-Bill) por $100,000 a 180 días, que vencen en 6 meses (activo)
y financia la compra con depósitos a 3 meses que vencen en 3
meses (pasivo)
GAP a 6 meses:
RSA-RSL=
100,000 - 100,000 = zero
GAP a 3 meses:
3month=
0 - 100,000 = -100,000
6month = 100,000 - 0 = +100,000
Cuál medida es mejor?
Profesor: Miguel Angel Martín
Descripción
Disponible
27,797,266
14,002,911
271 a 360 d
16 a 30 d
ME
MN
MN
ME
-
-
-
-
….
ME
-
-
-
-
-
-
-
-
Descuentos
-
6,958
-
10,593
-
57,913
-
657,591
802,955
270,784
350,754
907,126
533,516
2,518,604
1,509,617
4,483,839
1,485,259
9,993,609
4,486,902
Refinanciados
-
Vencidos (1)
-
1,171,128
-
-
3,533,475
-
1,340
-
-
-
90
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
Préstamos
72,101
1,784,165
302
112
192
1,439,316
430,942
82,310
5,522,547
-
Descuentos
Factoring
-
-
-
2,523
3,396
6,279
21,424
-
-
-
-
-
En Cobranza Judicial
-
-
-
-
-
-
-
-
Descuentos
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
Préstamos
Factoring
268,100
1,386,011
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
38,622
3,047
-
-
-
-
-
Total General (A)
32,791,600
21,180,043
4,776,349
1,848,058
10,900,927
5,080,853
Total Vigente (A1)
30,973,461
17,493,568
4,754,623
1,847,946
10,900,735
5,078,330
Otras CxC 86-97
Depósitos de Ahorros
Ahorros
…
-
5,525,943
3,539,844
5,522,547
3,533,565
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
4,661,689
-
-
-
-
-
-
9,130,556
Ahorro-Tano
-
22,814
-
-
-
-
-
-
Ahorro_SAB
74,221
1,383
-
-
-
-
-
-
Ahorro-Factoring
91,179
79,129
-
-
-
-
-
-
Ahorro-Abakids
31,789
7,495
-
-
-
-
-
-
Ahorro-Abamoshi
-
14,400
-
-
-
-
-
-
Depósitos a Plazo (2)
-
-
-
-
-
-
-
-
Depósito a Plazo
-
-
-
-
-
-
-
3,542,888
Depósito en Garantía
1,712,484
3,408,051
-
-
-
-
-
-
Depósito p/Garantía
8,037,079
22,901,436
-
-
-
-
-
-
186,630
190,571
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
Fondo de Garantía
Fdo. Trámites Legales
Otras CxP 213
Total General (B)
871,240
-
6,222,303
823,577
2,599,107
4,342,052
-
Depósito a Plazo Fijo
Depósito CTS(2)
2,237,952
5,638,009
2,541,330
663,302
-
-
-
-
-
-
6,328
14,970
-
-
-
-
-
-
167,928
117,850
-
-
-
-
-
25,522,412
32,954,331
-
Profesor: Miguel Angel Martín
MN
-
Factoring
Ganancias
en Riesgo
08 a 15 d
ME
Vigente
Préstamos
Modelo
Interno
de
00 a 07 d
MN
-
6,222,303
-
823,577
-
2,599,107
-
2,237,952
…
4,342,052
-
-
5,638,009
-
BRECHA (A) - (B) [GAP 1]
7,269,188
-11,774,288
-1,445,955
1,024,481
8,301,820
2,842,901
…
1,183,891
-2,098,165
BRECHA (A1) - (B) [GAP 2]
5,451,049
-15,460,762
-1,467,681
1,024,369
8,301,628
2,840,378
…
1,180,495
-2,104,444
Riesgo de Tasa de Interés - RTI
Modelo Regulatorio de Ganancias en Riesgo
(En miles de unidades de MN)
Descalce Acumulado al Año 1 (Banda Temporal 7)
Moneda
Descalce
Expresado en la
Expresado en MN
Acumulado
Moneda Reportada
(A)
Nacional
En MN
5,498
(MN)
Tasa VAC
Tasa....
Extranjera
En ME
-28,305
-84,236
(ME)
Tasa LIBOR
Tasa....
Total GANANCIAS EN RIESGO (expresado en moneda nacional)
Total GANANCIAS EN RIESGO/PATRIMONIO EFECTIVO (PE)
Cambio en
Tasas
(B)
3.00%
1.00%
1.00%
1.00%
0.50%
0.50%
Variación del
Margen Financiero
ABS [(A)x(B)]
165
0
0
842
0
0
Variación Total en
El Margen
Financiero
165
842
1,007
4.39%
Cumple el Límite Operativo de 5% del
Patrimonio Efectivo
Profesor: Miguel Angel Martín
Riesgo de Tasa de Interés - RTI
Variación del Margen Financiero
(En miles de unidades de MN y ME)
GAP 1
GAP 2
Var. MF MN
94,800
65,849
Var. MF ME Var. MF TOTAL Var. MF / PE
-565,931
-471,131
-2.051%
-681,534
-615,685
-2.680%
Acumulado de corto
plazo (Hasta 1 año)
Profesor: Miguel Angel Martín
Riesgo de Tasa de Interés - RTI
Variación del Margen Financiero en MN y ME
Profesor: Miguel Angel Martín
Análisis del GAP:
Fortalezas y Debilidades
Fortalezas:
Atractivo principal: Fácil de entender
Las bandas de tiempo indican los montos relevantes
y el efecto del riesgo de tasa de interés sobre
distintos períodos de maduración
Sugiere cambios en la magnitud y composición del
portafolio para alterar el riesgo
Indica los items específicos de la hoja de balance que
son responsables del riesgo
El GAP es fácil de calcular
Profesor: Miguel Angel Martín
Análisis del GAP:
Fortalezas y Debilidades
Debilidades:
No
provee una medida del riesgo de la curva (riesgo
de base).
Realiza análisis de fecha de corte de la hoja de
balance, es decir, análisis estáticos de determinados
períodos de tiempo.
No muestra diferentes posiciones de vencimiento.
No proporciona información sobre el flujo de pagos
de tasas de interés.
Profesor: Miguel Angel Martín
GAP Estático
Debilidades:
Muchos
Ejem. Préstamos atados a una tasa base.
Ignora
errores de medición:
el valor del dinero en el tiempo
Ejem. Una letra a 30 días financiada con fondos a 24 horas son considerados
que reprecian en la primera banda temporal (1 a 7 días)
Ignora
el impacto acumulativo del riesgo de tasa de
interés en el riesgo global del banco
Pasivos que no pagan interés son ignorados en análisis
de sensibilidad a tasas
No captura el riesgo asociado con opciones
establecidas o definidas en valores o préstamos
Profesor: Miguel Angel Martín
Ejem. Depósitos con opción de repago anticipado
Principales Debilidades del Modelo
de Reprecios
Ignora los efectos en el valor de mercado de los
cambios en las tasas de interés
El valor de mercado de todos los activos y pasivos
está sujeto a los cambios en las tasas de interés
Ignora los patrones de flujo de caja al interior de
una banda de tiempo al vencimiento
Los pasivos pueden ser repreciados hacia el fin de
la banda temporal, mientras que los activos pueden
repreciarse hacia el inicio
Profesor: Miguel Angel Martín
Principales Debilidades del Modelo
de Reprecios
Falla en el manejo del problema de salidas y prepagos
en el flujo de caja de activos y pasivos insensibles al
cambio en tasas
Un
flujo de caja o salida de fondos de un portafolio
insensible al cambio en tasas que puede se reinvertido
a tasas corrientes de mercado
La
propensión a pregagar significa que los flujos de
caja realizados de RSA y RSL, pueden a menudo
desviarse de los valores definidos o esperados en un
escenario sin opción de prepago
Profesor: Miguel Angel Martín
Principales Debilidades del Modelo
de Reprecios
Ignora flujos de caja de actividades fuera de la hoja
de balance
Cambios
en las tasas de interés también
afectarán los flujos de caja de muchos
instrumentos fuera del balance.
Contratos futuros, como parte del proceso del
“Mark to Market”, es decir, valorizar activos
según su valor corriente de mercado, produce
flujos de caja diarios.
Profesor: Miguel Angel Martín
Cambios en rendimientos de activos de
corto plazo y costos de pasivos
El ingreso neto por intereses diferirá del esperado si:
El spread entre los rendimientos de los activos y el
costo de intereses cambia.
Por ejemplo, si los pasivos son de corto plazo y los
activos de largo plazo:
El spread se reducirá si la curva de rendimientos se invierte
El spread se ampliará cuando la curva de rendimientos
incremente su pendiente
Rendimientos de activos pueden cambiarse
mensualmente y las tasas de pasivos pueden
cambiarse semanal o diariamente.
Profesor: Miguel Angel Martín
Cambios en Volumen
Ingreso Neto por Intereses varía con los cambios en
el volumen, es decir, los montos prestados o
depositados
Si el banco duplica su tamaño, la composición
permanece igual
Pero el Ingreso Neto por Intereses se duplica
El crecimiento de los bancos eleva el monto de
ganancias pero no altera los indicadores de
ganancia o tamaño relativo del GAP
Profesor: Miguel Angel Martín
Cambios en la composición del
Portafolio
Cualquier variación de la composición del portafolio
puede alterar el Ingreso Neto por Intereses
Para Reducir el Riesgo
Incrementar la sensibilidad de los RSA emitiendo
créditos a tasas flotantes y acortando vencimientos
Reducir la sensibilidad de los RSL, fijando tasas de
depósitos
Se podría cubrir el GAP ante riesgo de tasa de
interés, aunque ello cambiará el ingreso neto por
intereses
Profesor: Miguel Angel Martín
Cambios en la composición del
Portafolio
No fijar relaciones entre cambios en el portafolio e
ingresos netos por intereses
Los impactos varían con relaciones entre:
Tasas
de interés sobre sensibilidad a la tasas de
interés
Instrumentos
Magnitud
Profesor: Miguel Angel Martín
de renta fija
de cambios en fondos
Opción de Prepago
Prestatarios a tasa fija repagan préstamos
anticipadamente cuando las tasas caen.
Se amortiza el principal antes de los previsto
Fondos se reinvierten a menores tasas
Para análisis de GAP, hipoteca, principal fijo y repago
de intereses deben ser ubicados en sus respectivas
bandas temporales
Si las tasas caen y los prestatarios prepagan
préstamos,
Hipotecas son más sensibles a la tasa de interés de lo esperado
Profesor: Miguel Angel Martín
RSA bajo GAP Estático
Subestima la verdadera sensibilidad a la tasa de
interés de los activos bancarios
Efecto no se circunscribe sólo a hipotecas
Impacto en RSA puede ser muy alto
Otros factores, incluyen
Préstamos a tasa variable con límite superior de pago
de intereses (caps)
Compromisos de pagos pendientes de préstamos
Profesor: Miguel Angel Martín
Opción de Retiro
En el caso de Certificados de Depósitos a plazo fijo,
el inversor retira fondos cuando las tasas se elevan
lo suficiente, paga penalidad por intereses y
reinvierte a tasas mayores
Los RSL son más sensibles a la tasa de interés
cuando las tasas se elevan más de lo asumido en el
GAP
GAP será mayor (más positivo) en entornos de
descenso de tasas de interés
GAP será menor (más negativo) en entornos de
elevación de tasas de interés
También aplica a bonos con opción de call (call
provision)
Profesor: Miguel Angel Martín
Resumen de Análisis Dinámico
de GAP
Permite a los valores del GAP cambiar con los
cambios en las tasas de interés
El análisis dinámico de GAP involucra una
combinación de análisis de sensibilidad y
simulación con técnicas de valoración de opciones
para predecir con mayor precisión los cambios en el
ingreso neto por intereses y el valor de mercado del
Patrimonio
Profesor: Miguel Angel Martín