Программа восстановления проблемных активов (ПВПА):

Вывод проблемных активов из баланса банков и повышение стабильности финансовой системы

Лето 2010 г.

Восстановление экономики происходит неровно и во многих странах Европы с формирующейся рыночной экономикой еще очень неустойчиво; продолжается рост безработицы, сопровождающийся ростом доли проблемных кредитов

• • • •

Страны Европы с формирующейся рыночной экономикой гораздо слабее, чем страны других регионов мира, судя по макроэкономическим и финансовым показателям.

Безработица - это макроэкономическая переменная с наибольшей статистической корреляцией с проблемными кредитами, и, прежде всего, с коэффициентом собираемости платежей по кредитам.

Вслед за безработицей доля проблемных кредитов, как ожидается, будет расти в течение 2010 года. Смягчение регулятивных требований и вмешательство государства дают банкам возможность отложить момент признания кредитов проблемными – реальные уровни проблемных кредитов во многих странах могут оказаться выше заявленных. 40 35 30 25 20 15 10 5 0

Доля проблемных кредитов в странах Европы с формирующейся рыночной экономикой

2007 2008 Latest Source: IMF, National Banks, Fitch •

Ожидается, что коэффициент собираемости платежей по кредитам останется на прежнем уровне или снизится. Следовательно, не ожидается роста цен на выкуп портфелей

2

В настоящее время рынок проблемных активов в странах Европы с формирующейся рыночной экономикой остается неразвитым несмотря на необходимость управления проблемными кредитами

•

Специалисты по проблемным активам (ПА) с опытом работы в США/Западной Европы выделяют ресурсов для новых экономик:

не

 Рынок ПА на Западе растет, где законодательство о банкротстве, судебные процессы и судебные системы являются хорошо известными, относительно прозрачными и проверенными.



Вызовы для стран Европы с формирующейся рыночной экономикой и многих новых рынков

: • • • • Создание правовой базы Слабые или неапробированные судебные системы Отсутствие как у должников, так и у кредиторов опыта в части реструктуризации проблемной задолженности Высокая непредсказуемость периода для взыскания кредитов •

Мало инвесторов с опытом работы с проблемной задолженностью в условиях кризиса, готовых вкладывать средства в страны Европы с формирующейся рыночной экономикой

•

Оценки объема ПА на формирующихся рынках удвоились или утроились по сравнению с докризисным уровнем, достигнув 3 триллионов долларов США

Данная ситуация также характеризуется наличием следующих факторов: 1.

2.

3.

Ощутимое сокращение числа игроков на поле ПА новых рынков, Конкуренция со стороны сделок с ПА на рынках Запада Исчезновение финансирования долга, использовавшегося обычно для кредитования операций с ПА • Ввиду этого, IFC (Международная финансовая корпорация): 1.

2.

Приняла про-активную инвестиционную стратегию , обеспечивая поддержку опытных инвесторов выходящих на новые рынки Создает стратегические партнерства с хорошо зарекомендовавшими себя поставщиками услуг

/

управляющими компаниями на этих рынках

В августе 2009 г. Совет Директоров IFC принял решение об инвестировании 1,55 млрд долларов США в Программу восстановления проблемных активов по всему миру

• •

Цели Программы восстановления проблемных активов (ПВПА):

активов, повысить стабильность финансовых систем, найти решения проблем, связанных с проблемными компаниями/предприятиями малого и среднего бизнеса (МСБ) очистить балансы банков от проблемных

Каналами инвестирования в рамках ПВПА могут быть :

 Партнерства с целью финансовой и операционной реструктуризации    Инвестиционные фонды, нацеленные на работу с ПА Прямые инвестиции в портфели проблемных кредитов и в местные управляющие компании Совместные предприятия для поддержки клиентов в реальном секторе, имеющих проблемы с ликвидностью или ограничения по балансу компании • Являясь мировым игроком, IFC имеет возможность передачи знаний и навыков между рынками, воспроизводя успешные инвестиционные модели в странах, переживающих свой первый кризис с ПА.

IFC обладает значительным и успешным опытом решения вопросов, связанных с проблемными активами и долгами

Общие инвестиции

Более $400 млн. инвестировано в сектор проблемных активов в рамках 12 проектов в 6 странах (Словакия, Китай, Филиппины, Колумбия, Таиланд и Россия)

Прямые инвестиции

• Китай: первый аукцион для продажи пула проблемных кредитов с участием крупных управляющих компаний • эффект катализатора: далее последовали многочисленные успешные продажи другими управляющими компаниями • • • получена возможность перевести более 1000 проблемных кредитов с баланса государственных предприятий в частный сектор (совокупная номинальная стоимость превысила $1.3 млрд) Филиппины: ключевой агент по структурированию сделки и инвестор при продаже более 55,000 ипотечных кредитов • содействие при создании важного игрока - местной компании по сопровождению (servicing) ипотечных кредитов • Колумбия: деятельность IFC в секторе проблемных активов привела к значительной «расчистке» финансовой системы • первый выпуск кредитных нот, обеспеченных проблемными активами, компанией Titularizadora • содействие развитию внутренних финансовых рынков и выполнение роли катализатора для ускорения восстановления банковского сектора

Доходность инвестиций

• • Все сделки по инвестициям закрыты: некоторые кредиты IFC погашены в полном размере, а доходность акционерного капитала превысила 20% Показатели работы по инвестициям текущего портфеля нормальные, по прогнозам, эти инвестиции тоже окажутся прибыльными

Матрица партнерств IFC по разрешению ситуации с ПА на новых рынках Европы с разбивкой по партнерам, виду активов и географическому положению Продавец определяет приоритетные рынки, виды активов, продажу которых он готов рассмотреть, а IFC/партнер предлагают индикативную цену, возможные решения Страна Россия Украина Албания Балтия Реструктуризация проблемных корпоративных

ADM

долгов

CRG CRG CRG

– Просроченный корпоративный/ МСБ

Обеспеченный залогом

Värde Värde Värde

Вид активов Просроченный корпоративный/ МСБ

без залогового обеспечения

Värde Värde Värde

– Розничный потребительский

Обеспеченный залогом

Värde Värde Värde

Розничный потребительский –

без залогового обеспечения

EOS Värde рассматр ивается Värde EOS

Босния Болгария Хорватия Венгрия Казахстан Македония Румыния Сербия Словакия Словения Турция

CRG CRG CRG CRG ADM CRG Värde Värde Värde Värde Värde Värde EOS EOS Värde ADM CRG CRG CRG ADM CRG Värde Värde

Инвестор

Värde Värde Värde Värde

Инвестор/Поставщик услуг

EOS Värde EOS Notes:

1.IFC выступает в роли партнера с ограниченной ответственностью Фондов проблемных активов CRG и ADM; ответственность за инвестиционные решения возлагается на менеджер а Фонда. IFC будет выступать в роли со-инвестора при «инвесторах» 2.Varde имеет инвестиционный аппетит на все виды активов на указанных рынках, однако, возможно, на некоторых рынках еще нет потенциала в части решения вопросов, связанных с проблемными активами.

Процесс выкупа пула/дальнейшие шаги: стандартный процесс расчета цены и подготовки предложения Запрос предложений Процесс расчета цены Предложение с принятием обязательств IFC и Партнер

• Получают з апрос на рассмотрение пула • Подписывают соответствующие соглашения о конфиденциальности • Получают первоначальные данные в электронном виде • Готовят график сделки

Первоначальный анализ

• Анализ первоначальных данных партнерами участниками конкурса • Прогноз взыскания долгов затрат на основе базы данных, рыночных характеристик, критериев андер р айтинга • Базовая проверка деятельности компании в случае необходимости

Окончательное предложение цены

• В случае принятия индикативных ценовых рамок проведение должной проверки, по мере необходимости, по типам активов в предлагаемом портфеле • Использование информационного зала, при наличи и • Сравнительный анализ портфелей • Предоставление индикативной цены • Математический анализ • Определение цены предложения

Предложение с принятием обязательств

• В случае принятия индикативных ценовых рамок проведение должной проверки, по мере необходимости, по типам активов в предлагаемом портфеле • Расчет окончательной цены • В случае принятия цены заключение простой сделки по продаже активов или с долей валовой прибыли, причитающейся продавцу — структура может меняться для учета потребностей продавца и вопросов, связанных с капиталом 7

ЧТО ИНТЕРЕСУЕТ ПОКУПАТЕЛЯ?

• • • Получение приемлемой прибыли на активы (проблемные кредиты) – функция уплачиваемой цены Наличие надлежащей платформы обслуживания Надежные данные и данные о собираемости платежей и ликвидации за прошлые периоды • • Диверсифицированный портфель займов: отрасли, география, виды обеспечения, валюта, в которой деноминированы кредиты, типы активов Покупатель заинтересован принять риск актива и пытается избежать другие риск и : портфельный риск в прошлом, заявления и гарантии, риск продавца • Если портфель проблемных кредитов создает какой-то денежный поток, то его легче финансировать.

Очистка баланса банка от проблемных активов: четыре варианта

Применимость варианта – функция местной правовой среды и операционных условий, а также развития местного рынка

Преимущества Недостатки Продажа оффшорной специализированной проектной компании (SPV)

• • • • Уход от необходимости решать правовые вопросы Эффективный с налоговой точки зрения Прав а требования переходят к SPV Более низкая цена выкупа для покупателя в случае диверсифицированного портфеля • • • Необходимость продвинутой подготовки Может быть политически чувствительным Более низкая цена продавца в случае диверсифицированного портфеля

СП с участием правительства и управляющей компании

• • • Прозрачный Политически положительный Правительство как партнер предлагает свои умения и навыки, а также систему рычагов для взыскания долгов • • • Может возникать проблема при переводе прибыли за границу для иностранного партнера-инвестора Могут возникать вопросы с налогообложением Потенциальные различия при управлении, взыскании активов

Секьюритизация

• • • Возможность создания рыночного продукта Возможность перевода долга на другое лицо Ликвидность • • • • Переуступка активов в соответствии с местным законодательством Деперсонификация Требует сведений об управлении за прошлый период Ограничение рейтинга рейтингом страны

Биржевая торговля

• • • • Быстрый и легкий Возможность выкупать отдельные права требования Нетрудоемкий Меньше проблем с структурированием • • • • Необходимость в знаниях активов, рынка Мало инвесторов Менее выгодный, чем при покупке пакета Неликвидность

Комментарии

• Подход, предпочитаемый почти всеми покупателями на большинстве рынков • Важны условия соглашения между акционерами • • • Может устанавливаться требование однородных активов Розничные активы более часто используются На многих формирующихся рынках этот вариант неприемлем • Биржевая торговля проблемных долгов в странах с формирующейся рыночной экономикой во многих регионах ограничена

Сроки

• Умеренные • Умеренные • Длительный процесс присуждения рейтинга • Самый быстрый вариант

Решение вопросов, связанных с проблемными активами: риски и элементы, обеспечивающие успех для инвесторов Ключ к успеху

• • • • •

Риски

Валютный  Возникает для иностранных инвесторов в тех странах, где большинство кредитов деноминировано в местной валюте Правовой  Обеспечение исполнения прав кредитора при реструктуризации и неплатежеспособности Знание местного рынка  Детальное знание качества дебиторов/способности возвращать кредиты Возможность перевода долга на другое лицо  Четкое право собственности на кредиты Политический    Изменение политики в отношении к решению вопросов, связанных с проблемными активами Прибыльность Неравномерный в случае портфеля реструктурированных кредитов, при этом доля взысканных кредитов зависит от вида активов • • • • • • Должная проверка  Тщательная и всесторонняя до выкупа активов Защита кредиторов  Должное понимание прав до выкупа активов Трансфертная цена  Приемлемая цена, которая позволяет инвестору возмещать инвестиции и получать целевую норму прибыли на основе оцененного потенциала взыскания кредитов Сильный местный партнер  Опытный персонал важен для выполнения работы и обеспечения прибыльности Процесс взыскания кредитов  На основе опыта, эффективный и систематичный Глобальный подход – самый эффективный для инвесторов

Критерии

Объем проблемных кредитов Нормативная среда

Российский контекст

Оптимальные условия на рынке Россия

Умеренный - высокий Высокий •Передача активов без получения согласия заемщика • Можно создавать оффшорные SPVs для выкупа проблемных кредитов •Банки могут списывать убытки при надлежащем документальном оформлении и получать при этом налоговые льготы

Примечания

•Требование направить уведомление заемщику •Возможно, но есть некоторые вопросы, вызывающие беспокойство; требование иметь паспорт сделки для выплат в валюте •Возможно •Подавляет потенциал рынка для решения вопроса, связанного с проблемными кредитами •Пересмотр нормативной базы для стимулирования инвестиций и активизации участия опытных иностранных инвесторов Правовая среда Налоговая среда Конъюнктура рынка •Обращение взыскания на залог •Эффективные правила в случае банкротства •Эффективная система внешней администрации и судебная система •Позволяет банкам списывать убытки при продаже проблемных кредитов •Высвобождаемые резервы не облагаются налогом Активный рынок биржевой торговли долгов, первичный и вторичный для негосударственных долгов • Требование внешнего администратора, требование постановления суда в случае банкротства, если только не предусмотрено документами; потенциально трудный и длительный процесс •Медленная процедура банкротства, длительные судебные разбирательства, у внешних администраторов нет мотивации Да Возможно Не существует; ЗПИФы не привлекательны для оффшорных инвесторов; Рынок секьюритизации закрыт.

•Арбитраж как альтернатива судебной системе •Нет четности и ясности в законодательстве в отношении нового финансирования компаний с потенциалом функционирующего предприятия •Возможно • Активный рынок биржевой торговли, долгосрочные цели инвестирования в проблемные активы

Контактная информация

Новые рынки Европы /СНГ IFC Париж

Марта Мюллер Гуиччиардини

Россия и СНГ IFC Москва

Милана Пирогова

Главный специалист по проблемным активам, Мировые финансовые рынки телефон: +33 1 4069 3369 E-mail: [email protected]

Старший советник по инвестициям, Мировые финансовые рынки Центральная и Восточная Европа телефон: +7 495 411 75 55, доб. 2021 E-mail: [email protected]

Вебсайт: http://www.ifc.org

12