Transcript analisis del proyecto - Red de Emprendedores

“2da Jornada de Entrenamiento en
Emprendedorismo"
Los facilitadores de oportunidades
tecnológicas en el proceso de emprender
22 de marzo de 2012
La Plata, Provincia de Buenos Aires
OBJETIVO DEL ENCUENTRO (Primera Parte)
1. Acceso a la Tecnología
2. Objetivo del emprendedor
3. Ciclo de Vida del Emprendimiento
4. Análisis del Proyecto
5. Ciclo de Financiamiento
6. Análisis del Riesgo
7. Asesoramiento al Emprendedor
ACCESO A LA TECNOLOGIA
ACCESO A LA TECNOLOGIA
TRANFERENCIA DEL CONOCIMIENTO
DE CyT AL SECTOR PRODUCTIVO
Valor de Exportación
(U$S/Kg)
5 x 108
5 x 104
5,0
0,5
Granos
Metalmecánica
Satélites
Biotecnología
ACCESO A LA TECNOLOGIA
Sector Industrial
80
60
40
País
Alta + Media Alta
Baja + Media Baja
Can
USA
UK
Jap
0
Ale
20
Arg
Inversión (%)
100
ACCESO A LA TECNOLOGIA
Propiedad Intelectual
Limitaciones Tecnológicas
Aplicabilidad (Econ./Mercado)
Limitaciones Regulatorias
Sistema
CientíficoTecnológico
catálisis
Sistema
Socio - Productivo
ACCESO A LA TECNOLOGIA
Ciencia
Industria
Altruista
Conoc. científico
Comercial
Regulaciones
Débiles
Regulaciones
Fuertes
Generación y
Diseminación del
Conocimiento
Espíritu
Emprendedor
Excelencia en
Actividades
Académicas
Adaptación
Comprensión
Aplicación del
Conocimiento para
Beneficio Económico
Satisfacción del
Cliente
Rentabilidad
Largo plazo
Debe moverse
en el círculo
científico
Corto plazo
Debe adaptarse
al mundo real
CARACTERISTICAS
ACCESO A LA TECNOLOGIA
 Recursos humanos en ciencia
 Alta calidad en ciencia básica y aplicada
 Existencia de Centros de Excelencia
 Aceptación pública de la necesidad de incorporar tecnología
 Declaración de políticas que consideran a la tecnología prioritaria
 Sistema eficiente de transferencia de tecnología
 Relación con industrias del área ya establecidas
 Clara definición de áreas interés en programas de fondeo
 Existencia de fondos de Capital Emprendedor
 Continuidad en el fondeo hasta consolidación de la empresa
 Entorno regulatorio adecuado
OBJETIVO DEL EMPRENDEDOR
OBJETIVO DEL EMPRENDEDOR
OBJETIVO DEL EMPRENDEDOR
Valor
Empresas de Alto potencial
de crecimiento
Empresas de
Estilo de vida
Tiempo
Valor
OBJETIVO DEL EMPRENDEDOR
Transferencia de Tecnología
Tiempo
Riesgo Tecnológico
CICLO VIDA DE EMPRENDIMIENTO
Riesgo
Facturación
Idea
factible
Ganancias
Innovación
probada
Venta/licencia de
producto/servicio
Valle de la
muerte
Tiempo
CICLO VIDA DE EMPRENDIMIENTO
Foco
en la
Foco
en el
Foco en
Foco en
la
la
crecimie
nto
rentabilidad
supervivenci
a
Valor
viabilida
d
Gerenciamiento del Proyecto
Tiempo
CICLO VIDA DE EMPRENDIMIENTO
Gerenciamiento del Proyecto
ANALISIS DEL PROYECTO
Propiedad Intelectual
Regulaciones
Infraestructura
Equipamiento
Fondos, Otros Beneficios
Idea Proyecto
Posib. de Mercado, Nichos
Rentabilidad Económica
Tiempo hasta la aplicación
Equipamiento
Beneficios (Subs., Exen., etc.)
Evaluación del riesgo
Inversión Inicial
Mercado
Plan de Trabajo
Normativa
Costo del Desarrollo
Tiempo para Culminación
Hitos de Evaluación
Financiamiento
Transferencia al Sector
Productivo
Emprendimiento
ANALISIS DEL PROYECTO
Propiedad Intelectual
Regulaciones
Infraestructura
Equipamiento
Fondos, Otros Beneficios
Idea Proyecto
ANALISIS DEL PROYECTO
Propiedad Intelectual
Regulaciones
Infraestructura
Equipamiento
Fondos, Otros Beneficios
Idea Proyecto
Posibles Mercados, Nichos
Rentabilidad Económica
Tiempo hasta la aplicación
Equipamiento
Posibles Mercados, Nichos
Beneficios (Subs., Exen., etc.)
Rentabilidad Económica
Evaluación del riesgo
Inversión Inicial
Ej.: Vacuna contra HPV
Mercado
ANALISIS DEL PROYECTO
Gardasil
Total NPV
(MUSD)
Eur
Eur
3930
3692
2642
389
640
487
167
6879
2459
1648
Sanofi
2082
RoW
Peak Sales
(MUSD)
US
Ave.
Margin
Peak Date
Eur
US
US
RoW
Eur
Cervarix
1300 52%
950 53%
800 48%
1300 5%
1700 4%
1500 4%
450 4%
1700 46%
1500 23%
450 42%
Merk
1500 19%
RoW
US
2008
Glaxo Smith Kline Eur
2007
Cervarix
RoW
2007
Astra Zeneca
US
2008
US
2006
Astra Zeneca
Eur
2006
RoW
2006
0
Gardasil
US
2006
Merk
Eur
2006
RoW
2006
Glaxo Smith Kline
Astra
Astra Zeneca
Sanofi Aventis Eur
2006
Zeneca
2013
2013
2015
2013
2013
2014
2012
2013
2014
2012
2014
Launch
Date
Company
4.000
US
VPN (MUSD)
Product
Region
8.000
Aventis
ANALISIS DEL PROYECTO
VALUACIÓN DE LA TECNOLOGÍA
PRODUCT REVENUE
Number of Cases
Market share after Patent Expirity
Market Share
Units Sold
NET CONTRIBUTION MARGIN
Net Contribution Margin
Cummulative Net Contribution Margin
Product Revenue
Orpan Drug Tax Credits
DEVELOPMENT COSTS
Patent Fees
Preclinical Research
Clinical Research
Animal Studies
BUSINESS COSTS
Manufacturing/Marketing
Royalty
Other
TOTAL COSTS
RISK ANALYSIS
Success Probability
PV of Revenue (Product + ODTC)
Risk-Adjusted PV Revenue
Risk-Added Total Costs
PV of Risk-Added Total Costs
Risk Adjusted PV of Total Costs
NPV Contribution Margin
Risk-Adjusted NPV
ANALISIS DEL PROYECTO
ANALISIS DEL PROYECTO
VALUACIÓN DE LA TECNOLOGÍA
MARKET DATA
Number of Cases Forecast (First Year)
Cases Growth annual Rate
Peak Market Penetration
Revenue Per Unit
Market Ramp Time to Peak Penetration (Years)
Orphan Drug (< 200,000 U.S.)? (y/n)
First Filling Date (IP I)
Time to IP Granted (Years)
Total Patents related to the Project
Time extension due to the IP Portfolio
NUMBER OF CLINICAL TRIAL SUBJECTS
Phase 1
Phase 2
Phase 3
DURATION OF PHASES (YEARS)
Preclinical
Phase 1
Phase 2
Phase 3
FDA
COSTS
Initial Patent Cost
Annual Pre-Market Patent Fees
Annual Preclinical Costs
Phase 1
Phase 2
Phase 3
Approval Costs
Animal studies supporting Phase 1
Animal studies supporting Phase 2
Animal studies supporting Phase 3
Manufacturing/Marketing Costs + Markup
RATES
Royalty Rate
Discount Rate
Financial rate
IP APROVAL RISK
First Patent
IP Portfolio
RISK MITIGATED (Entering phase)
Preclinical
Phase 1
Phase 2
Phase 3
FDA
ANALISIS DEL PROYECTO
PROJECT VALUATION: Papilomavirus vaccine
METRIC
VALUATION PARAMETERS
MARKET DATA
Number of Cases Forecast (First Year)
Cases Growth annual Rate
Peak Market Penetration
Revenue Per Unit
Market Ramp Time to Peak Penetration (Years)
Orphan Drug (< 200,000 U.S.)? (y/n)
First Filling Date (IP I)
Time to IP Granted (Years)
Total Patents related to the Project
Time extention due to the IP Portfolio
NUMBER OF CLINICAL TRIAL SUBJECTS
Phase 1
Phase 2
Phase 3
DURATION OF PHASES (YEARS)
Preclinical
Phase 1
Phase 2
Phase 3
FDA
SOURCE
$
263.000.000 Estimated potential market
2,00%
4,5%
50 Average Cost per year for the whole treatment
6
N
18/02/2010
3,0
1,0
-
50 20-80; Pharmaceutical Manufacturing and Research Association
200 100-300; Pharmaceutical Manufacturing and Research Association
2.000 1,000-5,000; Pharmaceutical Manufacturing and Research Association
2,0
2,0
3,0
4,0
2,0
13,0
Pharmaceutical Manufacturing and Research Association
Pharmaceutical Manufacturing and Research Association
Pharmaceutical Manufacturing and Research Association
Pharmaceutical Manufacturing and Research Association
Pharmaceutical Manufacturing and Research Association
Total Years of Pre-market Development
ANALISIS DEL PROYECTO
Risk-Adjusted Net Present Value (rNPV)
100,0%
400
Risk (%)
Value (Millon USD)
600
200
-
0,0%
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
Time (years)
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
ANALISIS DEL PROYECTO
Development
Phase
Preclinical
Phase l
Phase II
Phase IIl
Reg. Auth.
(%)
Royalty
(MUSD)
0,20%
2,01%
5,16%
17,62%
24,03%
0,44
5,86
23,23
146,84
276,64
Total Dev.
Cost (MUSD)
Revenue
(MUSD)
1,60
2,52
6,03
19,68
21,05
220,98
291,48
450,15
833,17
1.151,03
ANALISIS DEL PROYECTO
10.000.000.000
1.000.000.000
Value (USD)
100.000.000
10.000.000
1.000.000
100.000
10.000
Preclinical
Phase l
Total Dev. Cost
Phase II
Royalty (USD)
Phase IIl
Reg. Auth.
Estimated Revenue (USD)
ANALISIS DEL PROYECTO
Posibles Mercados, Nichos
Rentabilidad Económica
Tiempo hasta la aplicación
Equipamiento
Beneficios (Subs., Exen., etc.)
Evaluación del riesgo
Inversión Inicial
Posibles Mercados, Nichos
Rentabilidad Económica
Ej.: Biogenéricos
Mercado
ANALISIS DEL PROYECTO
Valor Presente Neto Ajustado por Riesgo (rNPV)
16
Patented
Not Patented
Valor (USD)
(Miles de millones)
12
8
4
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
Tiempo (Años)
Status
Patented
Not Patented
$
$
PV of Revenue
13.550.257.880
65.972.484
NPV of Cash Flow
$
4.655.969.962
$
14.589.728
Risk-Adjusted NPV
$
86.536.056
$
2.917.946
Based on: 10% of the market penetration after original patent; 2 years Ramp; 1% market penetration since original approval (alowed Countries)50% of the price of the original product; low risk; 10 years in the market as generic
23
24
25
ANALISIS DEL PROYECTO
Propiedad Intelectual
Regulaciones
Infraestructura
Equipamiento
Fondos, Otros Beneficios
Idea Proyecto
Posib. de Mercado, Nichos
Rentabilidad Económica
Tiempo hasta la aplicación
Equipamiento
Beneficios (Subs., Exen., etc.)
Evaluación del riesgo
Inversión Inicial
Mercado
Plan de Trabajo
Normativa
Costo del Desarrollo
Tiempo para Culminación
Hitos de Evaluación
Financiamiento
Transferencia al Sector
Productivo
Emprendimiento
ANALISIS DEL PROYECTO
Risk-Adjusted Net Present Value (rNPV)
18.000
100,0%
16.000
12.000
10.000
50,0%
8.000
6.000
Risk (%)
Value (Millon USD)
14.000
Plan de Trabajo
Normativa
Costo del Desarrollo
Tiempo para Culminación
Hitos de Evaluación
Financiamiento
Transferencia al Sector
Productivo
4.000
2.000
-
0,0%
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
Time (years)
Emprendimiento
ANALISIS DEL PROYECTO
Valor Presente Neto Ajustado por Riesgo (rNPV)
Plan de Trabajo
Normativa
Costo del Desarrollo
Tiempo para Culminación
Hitos de Evaluación
Financiamiento
Transferencia al Sector
Productivo
16
1 year
2 years
4 years
6 years
Valor (USD)
(Miles de millones)
12
8
4
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
16
17
18
19
20
21
22
23
24
25
Tiempo (Años)
Time for Preclin
1 year
2 years
4 years
6 years
PV of Revenue
$ 13.550.257.880
$ 11.116.931.451
$ 7.082.201.766
$ 4.056.370.290
NPV of Cash Flow
4.655.969.962
$
3.766.977.427
$
2.297.391.889
$
1.202.112.745
$
Risk-Adjusted NPV
86.536.056
$
65.582.298
$
31.046.714
$
6.339.282
$
Emprendimiento
ANALISIS DEL PROYECTO
2500
Plan de Trabajo
Normativa
Costo del Desarrollo
Tiempo para Culminación
Hitos de Evaluación
Financiamiento
Transferencia al Sector
Productivo
Facturación Total
Costos Totales de Desarrollo
Costo Total del Negocio
2000
Contribución Marginal Neta
Valor (MUSD)
1500
1000
500
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
14
15
-500
-1000
Tiempo (Años)
Emprendimiento
ANALISIS DEL PROYECTO
Capital
Expansió
n
Desarrollo
Valor
Semilla
Arranque
Tiempo
CICLO DE FINANCIAMIENTO
Capital
Semilla
 Vínculos fuertes
 Confianza
 Oportunidad
Valor
FFF
Bootstrapping
 Compra de usados
 Trueque
 Alquiler
 Préstamo de bienes.
 Tercerización
 Manejo de capital de trabajo
Tiempo
CICLO DE FINANCIAMIENTO
Ministerio de Ciencia y Tecnología
Capital
Arranque
Valor
Semilla
Subsidios
MinCyT
ANPCT: FOSOFT
ANPCT: FONARSEC
Fomenta el desarrollo
tecnológico en
emprendimientos
comprendidos en el régimen
de promoción de procesos de
creación, diseño, desarrollo y
producción de software.
Apoya proyectos y actividades en
áreas de alto impacto y
transferencia permanente al
sector productivo.
PRIETEC
EMPRETECNO
ANPCT: FONCYT
ANPCT: FONTAR
Subsidia la investigación,
fundamental en instituciones de
CyT
PICT
PICTO
PID
RC
PAV
PME
Apoya el desarrollo tecnológico
en empresas a través de créditos
y subsidios
ANR
CAE
CAEFIPP
Patentes
Crédito Fiscal
Tiempo
CICLO DE FINANCIAMIENTO
Ministerio de Industria y Turismo
Capital
Arranque
Valor
Semilla
SePyME
Subsidios
FONAPyMe: Credito para
comprar bienes de capital,
construcción o instalaciones
C.F. C.: Crédito Fiscal para
Capacitación.
PACC: Para la mejora de la
competitividad y la generación
de valor agregado de las
PyMEs.
SePyME
EMPRESAS MADRINAS:
Crédito Fiscal a una empresa por
el 50% del aporte a un nuevo
emprendimiento
PACC EMPRENDEDORES:
promover la creación y
desarrollo de nuevas empresas
con potencial de crecimiento
Tiempo
CICLO DE FINANCIAMIENTO
Ministerio de Agricultura, Ganadería y Pesca
Capital
Arranque
Valor
Semilla
ANRs
ITI:
Subsidios
INTRAPREDIALES
Las
Iniciativas
de
Transferencia de Innovación
tienen por objetivo alinear las
demandas
tecnológicas
MAGyP
productores
de
innovaciones
de
del
los
sector
agroalimentario con la oferta
de instituciones de ciencia y
tecnología
Inversiones en infraestructura
realizadas por un productor
primario individual dentro de su
establecimiento
EXTRAPREDIALES
Inversiones privadas realizadas
por una empresa y/o grupo
asociativo
de
productores
primarios que tendrán por objeto
incrementar el agregado de valor
de la producción primaria
Tiempo
CICLO DE FINANCIAMIENTO
Arranque
Expansió
n
Desarrollo
Valor
Inv. Angeles
FS
Partners
Redes de Angeles
PyMAR
Fondos de
Capital Emprendedor
Holdinvest
Tiempo
CICLO DE FINANCIAMIENTO
Arranque
Expansió
n
Desarrollo
Valor
Fondos Comunes de Inversión (CNV)
Créditos Subsidiados
Costo del crédito
Tiempo
CICLO DE FINANCIAMIENTO
Capital
Expansi
ón
Desarrollo
Riesgo
Semilla
Arranque
Gerenciamiento del Proyecto
Tiempo
ANALISIS DEL RIESGO
CICLO DE FINANCIAMIENTO
Capital
Expansi
ón
Desarrollo
Tecnológico
Riesgo Total
Financiero
Semilla
Arranque
Tiempo
ANALISIS DEL RIESGO
CICLO DE FINANCIAMIENTO
Capital
Expansi
ón
Desarrollo
Riesgo
Semilla
Arranque
Créditos con Tasa Subsidiada
Subsidios específicos
Integración de Capital
Reducción de impuestos y aportes
Tiempo
ANALISIS DEL RIESGO
CICLO DE FINANCIAMIENTO
Capital
Expansi
ón
Desarrollo
Riesgo
Semilla
Arranque
Créditos con Tasa Subsidiada
Subsidios específicos
Integración de Capital
Reducción de impuestos y aportes
Tiempo
ANALISIS DEL RIESGO
CICLO DE FINANCIAMIENTO
1
Búsqueda de
Proyectos
5
Salida
4
Monitoreo /
Adición de
Valor
INVERSOR
2
Análisis
3
Valuación
y estruct.
del acuerdo
1
Búsqueda de
Inversores
5
Salida
4
Monitoreo /
Adición de
Valor
EMPRENDEDOR
2
Análisis
3
Valuación
y estruct.
del acuerdo
PROCESO DE INVERSIÓN
CICLO DE FINANCIAMIENTO
Emprendedor
Inversor
Optimista
Cauto/Escéptico
Oportunidad
Única
Múltiples
Oportunidades
Baja Percepción
del Riesgo
Comprensión
Realista
Sensible al Riesgo
Aceptación
Largo Plazo
Corto Plazo
Fuerte Sentido
de Pertenencia
Salida Clara
Quiere el Control
Quiere el Control
CARACTERISTICAS
CICLO DE FINANCIAMIENTO
El
Inversor del
Emprendedor
El
Emprendedor
del Inversor
Inteligente
Exp. como Inversor
Conocimiento de
la Tecnología
Experiencia
en el Sector
Ventaja
Propietaria
Complementación
Optimización
Alto Potencial
de Rentabilidad
Tolerancia al
Riesgo
Paciencia
para el recupero
Gran Flujo
de Caja
Participación
Activa
Estrategia de
Salida Clara
Participación
en otras Rondas
QUE ESPERAN
ASESORAMIENTO AL EMPRENDEDOR
ASESORAMIENTO AL EMPRENDEDOR
INCUBACION DEL EMPRENDIMIENTO
Oficina de
Transferencia
de Tecnología
Incubadoras
Parques y
Polos
Tecnológicos
ASESORAMIENTO AL EMPRENDEDOR
INCUBACION DEL EMPRENDIMIENTO
Oficina de
•Establecer un sistema de vigilancia
permanente
para
la
detección
Transferencia
temprana de proyectos con potencial
aplicación
y valor económico.
de
Tecnología
•Velar por la protección
propiedad industrial.
de
la
•Asesorar en la gestión económica y
administrativa de los contratos.
•Actividades específicas de difusión,
promoción
y
desarrollo
del
emprendedorismo en CyT.
•Asesoramiento y/o participación en la
gestión económica y administrativa de
los contratos que se celebren.
ASESORAMIENTO AL EMPRENDEDOR
INCUBACION DEL EMPRENDIMIENTO
• Promover el desarrollo exitoso de una
nueva
empresa.
Proveer
a
los
emprendedores de recursos y servicios.
• Facilitar a los emprendedores el
conocimiento de experiencias, contactos
Incubadoras
y herramientas que necesitan para hacer
exitosas sus nuevas empresas.
• La Incubación debe promover
diversificación de la economía,
comercialización de Parques
la tecnología
y
fomentar la creación de empleos
Polos
generación de riqueza.
la
la
y
y
Tecnológicos
Hoy día, hay mas de 1,000 programas de
Incubación en Estados Unidos y mas de 3,000
en el mundo.
ASESORAMIENTO AL EMPRENDEDOR
NECESIDADES DEL SECTOR PRODUCTIVO
Que piensa la
OTT /Incub.
que el
emprendedor
puede hacer?
Que piensa el
emprendedor
que puede
hacer?
Que necesita
el Sector
Productivo?
ASESORAMIENTO AL EMPRENDEDOR
NECESIDADES DEL DEL GRUPO EMPRENDEDOR
Que piensa la
OTT /Incub.
que el
emprendedor
necesita?
Que piensa el
emprendedor
que necesita?
Que necesita el
emprendedor
realmente?
ASESORAMIENTO AL EMPRENDEDOR
FUNCIONAMIENTO INTERNO
• Relación entre fundadores
• Organización Legal
• El equipo de trabajo
• Desarrollo de prototipos /
comercialización
• Protección de propiedad intelectual
• Mercado con Impacto internacional
• Plan de negocio
• Fondeo (capital operacional)
• Espacio / servicios / localización
• Estrategia de salida
ASESORAMIENTO AL EMPRENDEDOR
RELACIÓN CON EL ENTORNO
• Aspectos Económico/
Financieros
• Aspectos Societarios
• Aspectos Contables
• Aspectos Fiscales
• Aspectos Regulatorios
RECESO
“2da Jornada de Entrenamiento en
RECESO
Emprendedorismo"
Financiamiento – Sector privado
DLJ South American Partn.
Pegasus Capital
Pampa Capital
Meck
Tower Equity Partners
Darby Technology Ventures
FS Partners
PCP
Ombú
Cap Venture Capital
Holdinvest - Pymar
Mark Ventures
Maagelan Group
People Ventures
Aconcagua Ventures
Chrysalis Argentina
Club de Business Angels IAE
Fondo de Innov. Tecnológica
Red Angeles IECyT
Innovatekne
- Empresas innovadoras
- Start-ups y en funcionamiento
50
USD
200 400 600 800 1M
3M
5M
100 300 500 700 900 2M
4M
10M
20M
15M
Fuente: IECyT en base a Endeavor (2007) y Observatorio de Capital Emprendedor
30M
PROTECCION DE LA PROPIEDAD INTELECTUAL
Derechos de autor
Derechos Industriales
Marcas y Designaciones - Ley 22.362
Obras Literarias
Pat. de Invención y Mod. de Utilidad
Ley 24.481
Obras Artísticas
Obras Didácticas
Ley 11.723
Obras Científicas
Modelos y Diseños Industriales
Dto. Ley 6.673/63
Derechos Conexos
Transferencia de Tecnología
Ley 22.426
Software (Ley 25.036)
Derecho de Obtentor - Ley 20.427
Información Confidencial - Ley 24.766
PATENTE DE
INVENCIÓN
ARTE APLICADO
A LA INDUSTRIA
MODELOS
INDUSTRIAES
DIBUJOS
INDUSTRIALES
MODELOS DE
UTILIDAD
Ley 24481*
Ley 11723
Decreto Ley
6673/63
Decreto Ley
6673/63
Ley 24481*
UTILIDAD
ORNAMENTAL
ORNAMENTAL
ORNAMENTAL
UTILIDAD
20 AÑOS CON
POSIBILIDAD DE
EXTENSIÓN
DE POR VIDA AL AUTOR
70 AÑOS HEREDEROS
O DERECHOHABIENTES
5 AÑOS
RENOVABLES
5 AÑOS
RENOVABLES
10 AÑOS NO
RENOVABLES
*Modif por Leyes 24.572 y 25.859
Imitación
mejora tecnológica
(secreto industrial)
patente de invención
Biotec.
Transf./Asesor
Farmac.
Filantropía.
Otras
No socio
Actuales
“Spin off”