Transcript Finanszírozás euróban - kötvénykibocsátás tapasztalatai

Finanszírozás euróban kötvénykibocsátás tapasztalatai
Szabó László – Group Treasurer
MOL Nyrt.
2010.05.27
A MOL Csoport finanszírozási portfoliója
10%
–
–
–
–
13%
13%
Szindikált hitel
64%
Kötvény
Bilaterális
4 szindikált rulírozó hitel (EUR 3,8 Mrd)
Kötvény: 2015 Eurobond (EUR 750 M)
Bilaterális hitelek: EUR 200 M az EBRD-től
Magnolia hybrid (EUR 610 M) kamatugrással
2016-tól
Hybrid
Lejárati szerkezet 2009. végén
1 400
1 174
EUR mn
1 200
1 266
Bankbetétek
1 000
600
Rövid lejáratú hitelek
750
800
610
538
Közép lejáratú hitelek
400 321
Eurobond
200
0
2010
Forrás:
Dátum:
MOL
31.12.2009
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Hybrid
1
Devizakitettség és a kovenánsok
Várható csoport szintű nettó FX kitettség INA nélkül*
Nettó FX kitettség
Long FX kitettség
 Kutatás-Termelés
– long in USD
– short in HUF, RUB
 Feldolgozás&Kereskedelem
– long in USD
– short in HUF and EUR
 Petrolkémia
– long in EUR
– short in USD, HUF
Short FX kitettség
20%
49%
51%
80%
USD
EUR
HUF
RUB
*Időszak: 12 havi előretekintő EBITDA kalkuláció alapján 2010. januárra
Forrás: MOL
Kovenánsok
1,600
1,400
3,0
1,200
HUF BN
800
Nettó adósságállomány/EBITDA
2,5
1,000
999
1,179
808
1,040
1,528
2,0
600
1,5
400
1,0
200
0,5
0
0,89
-0,35
1,02
1,96
1,66
2005
2006
2007
2008
2009
0,0
2005
Forrás: MOL
Dátum: 31.12.2009
2006
2007
2008
2009
-0,5
-1,0
2
Finanszírozási célok 2010
A finanszírozási források diverzifikációja:
»
»
»
»
Eurobond kötvény
Multilaterális hitelek
Forint kötvény program
Lokális hitelek
A likviditási rugalmasság megőrzése
A lejárati szerkezet javítása
Lépésenkénti refinanszírozási folyamat
Finanszírozási költségek optimalizálása
3
Mi kell egy sikeres Eurobond kibocsátáshoz? I.
1.
Ne akkor menj, amikor kell
2.
Készítsd fel a vezetést a buktatókra és feladatokra
3.
Jelölj ki egy tapasztalt projektmenedzsert és egy jó projektteamet
4.
A pozitív fogadtatást csak lépésről-lépésre lehet felépíteni
–
–
–
–
–
–
–
–
Válassz egy nyugodtabb piaci és vállalati periódust – ha megteheted
Keress egy profilba vágó rating tanácsadót
Előzetesen konzultálj a hitelminősítőddel, tudd meg az elemződ szakmai
hátterét
Alaposan készítsd fel a felső vezetést a prezentációra és a kemény
kérdésekre
Ha itt az idő, légy nagyon határozott a menetrend kézben tartásában
Kisebb kockázatokat érdemes bevállalni
Az akadályok segíthetnek -ha nem esel pánikba
A vége felé már együtt kell élned a piaccal
4
Mi kell egy sikeres Eurobond kibocsátáshoz? II.
5. Alaposan válaszd meg a tanácsadóidat
•
Szervező bankok száma – kontroll funkció vs. kezelhetőség
•
Szervező bankok aktív részvétele a reális határidők
kialakításában
•
Iparági ismeretek szükségesek – jogászoknál is
•
Van, akire támaszkodhatsz, és van, akire nem
5
Koordináció: kulcs a hatékony tranzakció-vezetésben
Feladatok
Külső partnerek
Szervezeten belüli munka
►Rating tanácsadó
►Hitelminősítők
►Üzleti területek
►Tervezés & Kontrolling
(P&C)
►Stratégia fejlesztés
►Jog
►Befektetői kapcsolatok
(IR)
► Számvitel & Adó
Due diligence
►Szervező bankok
►Jogi tanácsadók
►Üzleti területek
►INA
►Stratégia fejlesztés
►Jog
►P&C
►Kockázatkezelés
►Számvitel & Adó
►Befektetői kapcsolatok
►HR,EBK
Prospektus
elkészítése
►Szervező bankok
►Jogi tanácsadók
►Auditorok
►Business departments
►INA
►Stratégia fejlesztés
►Jog
►Befektetői kapcsolatok
►Kockázatkezelés
►Számvitel & Adó
►P&C
►HR, Menedzsment
támogatás, EBK,
Corporate Centre
Roadshow
►Befektetők
► Szervező bankok
►Jogi tanácsadók
►Utazási irodák
► Top management
► IR
► Stratégia fejlesztés
►Kockázatkezelés
►P&C
Kibocsátás, zárás
►Befektetők
►Szervező bankok
►Jogi tanácsadók
►Számvitel & Adó
►Befektetői kapcsolatok
►Jog
Új hitelminősítés
(Rating prezentáció)
6
Az egyik legnagyobb CEE kibocsátás 2010-ben
•
•
•
•
Összeg:
Lejárat:
Kupon:
Kibocsátási hozam:
750 millió EUR
2017. április 20.
5,875%
6,019%
mid-SWAP +315 bps
99,197%
S&P: BB+, Fitch: BBB-
• Kibocsátási árfolyam:
• Rating:
Ibéria 2%
Egyéb 4%
Franciaország 3%
Befektetői kör megoszlása
Egyéb; 5%
Biztosítók;
3%
Skandinávia 3%
Ausztria 5%
Közép és Kelet
Európa 5%
Egyesült
Királyság/Írország
38%
Bankok;
25%
Olaszország 6%
Befektetési
alapok;
67%
Benelux 9%
Svájc 9%
Németország
16%
7
A tranzakció mérföldkövei
0.
Rating prezentáció
2009. okt.-nov.
1.
Szervező bankok és jogi
tanácsadók kiválasztása
Due Diligence
Prospektus elkészítése
Új hitelminősítés
bejelentése
Roadshow
Árazás
Kibocsátás
Tranzakció-zárás
2010. jan. első fele
1. döntés
2. döntés
Végső döntés
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
2010. febr. 2.
2010. jan. – 2010. ápr.
2010. márc. 30.
2010. ápr. 6-12
2010. ápr. 13.
2010. ápr. 14.
2010. ápr. 20.
8
MOL Eurobond 2015 - 238 bp-os spread szűkülés
MOL 2017 Eurobond kibocsátás
Fitch rating bejelentés
Roadshow
9
A momentumot felépítettük…
2010
március 30.
rating bejelentés
április 8-12.
választásokhoz közel szervezett roadshow
április 12.
görög mentőöv bejelentése
április 13.
MOL 2017 Eurobond árazása
április 15.
légtérzár az Eyjafjallajökull vulkán miatt
április 23.
bejelentés a vártnál magasabb görög költségvetési hiányról
április 27.
S&P leminősítette Görögországot, Portugáliát és Spanyolországot
…és a környezet mellénk állt.
10
A MOL hitelfelára alacsonyabb az összes vállalati kötvénykibocsátó alapján
elvárt átlagos szinttől
7 éves hitelfelár a releváns államkötvények hozama felett - az összes
hitelminősítéssel bíró vállalati kibocsátó
(Időszak: március-április 2010)
900
800
700
bps
600
500
400
MOL
300
200
100
0
Baa1
Baa2
Baa3
Spread to Benchmark (bps)
Ba1
Ba2
Ba3
B2
B3
Caa1
Linear regression (Spread to Benchmark (bps))
11
A MOL 2017 Eurobond kötvényspread 221 bázisponttal szélesedett a
kibocsátás óta
Spread szélesedés
*Spread to government benchmark bond yield as of 26 May, 2010
12