Transcript 4. Деривативы

Деривативы
Производные ценные бумаги
ИНСТРУМЕНТЫ, ДАЮЩИЕ ПРАВО
НА ДРУГОЙ ИНСТРУМЕНТ
Производные инструменты не могут существовать без базового
инструмента
цена является производной от цены
других инструментов.
Участники рынка
Хеджер – лицо, страхующее ценовые
риски
Спекулянт – лицо, рассчитывающее
получить прибыль на курсовой разнице
производных инструментов,
возникающей во времени
Арбитражер – получает прибыль за счет
одновременной купли-продажи одного и
того же актива на разных рынках, если
на них возникают разные цены
Варрант
может эмитироваться компаниями,
предоставляет право (но не обязательство)
приобрести акции по определенным
условиям
Варранты выпускаются для того, чтобы сделать
базовый актив более привлекательным выпускаются бесплатно и
дают право владельцам подписаться на акции
компании по определенной цене в какой-то
конкретный момент в будущем
Срок действия варранта - до пяти лет
Конвертируемые облигации
владельцы имеют право (без
дополнительной оплаты) на обмен этих
облигаций на другой вид ценных бумаг
(как правило, обыкновенные акции).
право на конверсию повышает рейтинг этой
ценной бумаги
как правило, решение о конверсии
принимает держатель этой ценной бумаги
ADR, GDR - депозитарные
расписки
исходные ценные бумаги приобретаются и
являются собственностью депозитария,
который затем выпускает свои собственные
расписки для покупателей о том, что они
имеют право пользоваться доходами от этих
ценных бумаг.
Как правило, цена на эти расписки меняется
пункт в пункт с изменением цены на
базовые ценные бумаги (с учетом изменения
курса валюты)
ADR, GDR используются:
• Содействие зарубежным инвесторам в покупке и торговле
ценными бумагами, к которым они не имели бы доступа из-за
нормативных, инвестиционных или кредитных ограничений.
• Применение этих инструментов позволяет зарубежным
инвесторам избежать сложностей налогообложения, которые
характерны для некоторых стран
• Избежание валютного риска для капитала в связи с валютой
исходного эмитента.
• Следует учесть, что реальным мотивом здесь необязательно
является желание избежать потенциальной а простая мера
предосторожности, в результате которой инвестор не несет
никакого валютного риска.
• Арбитраж - изменчивость валютных курсов может оказаться
прибыльной для сделки и привлекает к этим инструментам
многих трейдеров
Финансовые активы
коллективных инвесторов
средства индивидуальных инвесторов
аккумулирует и инвестирует проф.
участник РЦБ,
все инвесторы владеют определенной
долей этой общей инвестиции.
– паевые фонды,
– некоторые страховые полисы,
– пенсионные фонды
Форвардный контракт
соглашение между сторонами о будущей
поставке базисного актива, которое
заключается вне биржи.
все условия сделки оговариваются в момент
заключения договора.
исполнение контракта происходит в
соответствии с данными условиями в
назначенные сроки
контрагенты не застрахованы от неисполнения
в силу, например, банкротства или
недобросовестности одного из участников
сделки
Фьючерсный контракт
соглашение между сторонами о будущей
поставке базисного актива, которое
заключается на бирже.
обязательные для выполнения соглашения
либо на покупку, либо на продажу базового
инструмента
по цене, оговоренной в данный момент для
поставки в какое-то время в будущем.
По окончании срока действия контракта должна
произойти поставка, если за истекший срок
не была заключена противоположная сделка
Технически фьючерсы могут
обращаться только на биржах
Биржа (расчетная палата) сама
разрабатывает условия,
они являются стандартными для
каждого базисного актива
Исполнение фьючерсного контракта
гарантируется биржей
на бирже торгуются контракты только на
определенные базисные активы
Фьючерсные и форвардные
контракты
Обеспечивают механизм хеджирования
для производителей товаров и их
клиентов.
Являются средством, при помощи
которого как производители, так и
потребители могли установить
гарантированные цены, по которым
они могли бы обеспечить получение
или поставку своих товаров
Оффсетная сделка
сделка, предусматривающая зачет куплипродажи ценных бумаг и других финансовых
инструментов;
сделка, прекращающая обязательства сторон
на фьючерсной бирже
В мировой практике только порядка 3% всех
заключаемых контрактов оканчиваются
поставкой, остальные закрываются
оффсетными сделками.
Хеджирование
Основная цель заключения фьючерсных
контрактов - нейтрализация
неблагоприятных изменений цены того
или иного актива для инвестора
Полное хеджирование целиком исключает
риск потерь,
частичное хеджирование осуществляет
страхование только в определенных
пределах..
Цена фьючерсного контракта
Принцип справедливой цены:
нет разницы между продажей фьючерса
и покупкой актива – нет возможности
арбитража
• Фьючерсная цена =
цена спот
+ процент по депозиту
+расходы по хранению и страхованию
- доходы от владения базовым активом
Опционные контракты
производные инструменты, в основе которых
лежат различные активы
по сравнению с фьючерсными контрактами
диапазон базисных активов опционов шире,
(в основе опционного контракта может
лежать и фьючерсный контракт).
опционные контракты используются для
извлечения спекулятивной прибыли и для
хеджирования
Опцион
предоставляет одной из сторон сделки право выбора
исполнить контракт или отказаться от его
исполнения.
В сделке участвуют два лица:
Одно лицо покупает опцион, т.е. приобретает право
выбора.
Другое лицо продает или, как еще говорят, выписывает
опцион, т.е. предоставляет право выбора.
За полученное право выбора покупатель опциона
уплачивает продавцу определенное
вознаграждение, называемое премией.
Опцион
Продавец опциона обязан исполнить
свои контрактные обязательства, если
покупатель (держатель) опциона
решает его исполнить.
Покупатель имеет право исполнить
опцион, т.е. купить или продать
базисный актив, только по той цене,
которая зафиксирована в контракте (по
цене исполнения)
Опцион колл дает право держателю опциона
купить или отказаться от покупки базисного
актива.
Опцион пут дает право держателю опциона
продать или отказаться от продажи базисного
актива
Американский опцион может быть исполнен в
любой день в течение срока действия
контракта,
европейский — только в день его истечения
Опцион колл
(на покупку актива)
Инвестор приобретает опцион колл, если
ожидает повышения курсовой стоимости
базисного актива
Контракт (опцион) исполняется, если спотовая
цена базисного актива к моменту истечения
срока действия контракта выше цены
исполнения, и не исполняется, если она
равна или ниже цены исполнения
Опцион пут
(на продажу актива)
Инвестор приобретает опцион пут, если
ожидает падения курсовой стоимости
базисного актива
опцион пут исполняется, если к моменту
истечения срока действия контракта
спотовая цена базисного актива
меньше цены исполнения, и не
исполняется, если она равна или выше
цены исполнения