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Calificación de Riesgo
Industria de Seguros
Paraguay
Feller Rate Clasificadora de Riesgo
Julio 2012
Calificación Paraguay
•
Etapas
 Primera etapa: conocer el mercado y sus fundamentos. Sept2010
 Segunda etapa: captación de clientes y reuniones con gerencia. Junio y agosto
2011
 Tercera etapa: preclasificación privada con cierre a junio 2011. Octubre 2011
 Cuarta etapa: clasificación pública en octubre 2012 con cierre a junio 2012.
Durante el año 2012.
•
La preclasificación privada ya ha sido desarrollada.
 Objetivo, dar una señal al mercado paraguayo de la escala de clasificación de
FR, de las fortalezas a multiplicar y de las debilidades a mejorar.
 Medio: publicar las clasificaciones a solicitud de las aseguradoras.
 Publicar un artículo de análisis de riesgo de la industria de seguros que considere
una evaluación del riesgo relativo. Efectuado en febrero 2012.
 Desarrollar análisis de coyuntura semestrales. En evaluación.
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Características de la industria
 Marco normativo/legal muy profundo y técnico.
 Exclusividad de giro.
 Estructura muy competitiva.
 Libertad de tarifas y modelos de pólizas.
 Retornos patrimoniales acotados pero mejorando.
 Eficiencia baja.
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Características de la industria
 Régimen de solvencia es claro y objetivo.
 Portafolio de inversiones muy focalizado y controlado.
 Reaseguro activo genera algún grado de riesgo sistémico.
 Reaseguro extranjero adecuado y muy controlado por el
regulador.
 Baja incidencia de riesgos severos y cúmulos, excepto en Seg.
Agrícola.
 Acotada presencia de aseguradoras con judicializaciones
penales, informadas al público.
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Aspectos de la Calificación
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PROCEDIMIENTOS GENERALES DE CALIFICACION
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




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ESTRATEGIA COMPETITIVA
DESEMPEÑO TECNICO
REASEGURO
ESTRUCTURA FINANCIERA E INVERSIONES
EFICIENCIA Y RENTABILIDAD
SOLVENCIA GLOBAL
•
ADMINISTRACIÓN Y PROPIEDAD
•
RELACIÓN MATRIZ/FILIAL Y SOLVENCIA DEL CONTROLADOR
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La posición competitiva está determinada por
• Estructura de la industria
• Riesgos y oportunidades de mercado
• Estrategia de la aseguradora
 Productos, canales, tarifas, clientes
 Participación de mercado
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Estructura competitiva
 34 instituciones, de las que sólo 33 reportan actividad comercial.
 Las mayores diez concentran el 65% de las primas directas.
 15 aseguradoras con participaciones entre 1% y 3%, que cubren un
30%del mercado,
Part Merc Jun2011-Mar2012
Part Merc Jun2007
Mapfre
12,9%
Otros
32,9%
Regional
3,5% Panal
3,7%
Real
10,8%
Otros
34,6%
Consol.
9,4%
Consol.
10,2%
El
Del Este
Paraguaya
ComercioLa Rural
7,9%
Tajy
4,2%
3,6% 3,0% Rumbos 3,9% Seguridad
Yacyreta
5,3%
3,8%
4,1%
Rumbos
La Rural
5,3% Yacyreta
Seguridad 4,2% Paraguaya
8,3%
4,4%
3,9%
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Mapfre
20,2%
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Estructura competitiva
 Numerosas aseguradoras de larga data. algunas fusiones y, ad
portas de nuevas fusiones y adquisiciones.
 Aseguradoras internacionales Mapfre de España, y Sancor de
Argentina,
 Hay poco espacio para que otras aseguradoras internacionales
intenten entrar al mercado via crecimiento orgánico.
 Reaseguradores internacionales muy interesados en desarrollar los
mercados emergentes.
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Cartera de seguros….
• Principales negocios:
Cartera Industria Mar2012
 Automóviles, Vida, Incendio, Agrícola,
que en suma representan el 75% de los
riesgos comercializados según Primas
directas.
 El resto está mas o menos diversificado
en varios riesgos relacionados con el
sector industrial y comercial.
Automov
49,6%
Otros
6,5% Robo
3,6%
Vida
11,2%
RiesTecn
Caucion
4,1%
Ries Var 3,8% Transp
4,0%
4,0%
Agropec
5,2%
Incend
8,0%
 Vida. algunas cias autorizadas sólo para comercializar estos seguros, hoy día
es comercializado por 18 entidades, que también operan en seguros
generales.
 La concentración es relativamente alta. Está aumentando la importancia de
los seguros de vida que respaldan créditos del sector financiero, y, a seguros
colectivos en general. El seguro individual es poco relevante todavía y debe
lidiar con aseguradoras externas.
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La evaluación del desempeño técnico considera
• Diversificación de ingresos técnicos
 Ciclos relevantes
• Suscripción, reaseguro, competitividad, distribución
• Evolución del desempeño y comparación con la industria
• Indicadores relevantes, adaptados a las características de
cada industria.
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En la evaluación del reaseguro se revisan
 Políticas de selección de brokers y reaseguradores
 Políticas de exposición patrimonial
 Evaluación de la cartera propia
 Exposición patrimonial del perfil de riesgos
 Calidad crediticia de reaseguradores
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Desempeño Técnico
 Ausencia de riesgos catastróficos de relevancia por severidad y concentración,
 Precios libres, obedecen a decisiones competitivas más que técnicas.
 Comportamiento global estable, por incidencia Automóviles, otorgando estabilidad al
resultado anual.
 No se aprecian ajustes relevantes por incobrables,
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Reaseguro
 Reaseguro. marco regulatorio estricto, contribuye a fortalecer la solvencia de la industria.
Limitaciones exigentes al monto máximo a retener por riesgo.
 Reaseguradoras de calidad crediticia coherente con el riesgo soberano del país.
 No obstante, acotadas primas limitan el atractivo y reducen la oferta externa.
 Relaciones directas con reaseguradores suelen ser acotadas.
 Los programas de reaseguro son esencialmente de tipo proporcional combinados con
excesos de pérdida operativos. Estos últimos pesan bastante en aseguradoras pequeñas.
 Las capacidades de reaseguro parecen suficientes contando con acceso a capacidad
facultativa.
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La adecuacidad de la estructura financiera está
dada por
 Calce de activos y pasivos en M/E.
 Capacidad de flujos de caja, suficiencia de los activos para
generar caja. Rotación de cuentas por cobrar y pagar.
 Riesgos de ajustes a los siniestros. Juicios, reliquidaciones,
dólar.
 Excedentes de Inversiones de respaldo de reservas técnicas y
patrimonio.
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La evaluación del portafolio de inversiones
considera
 Marco regulatorio
 Políticas de inversiones
 Estructura de toma de decisiones de inversiones
 Compromiso de la alta dirección en la gestión de inversiones.
 Diversificación cartera
 Rentabilidad; Retorno vs Volatilidad
 Riesgos crediticio y de mercado
 Cumplimiento normativo
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Estructura financiera de la industria
 Activos financieros de la industria: baja diversificación del riesgo,
pero liquidez razonable. Elevada exposición a dolarización
genera volatilidad en resultados.
 Liquidez, medida como activos disponibles más inversiones,
respecto de las reservas técnicas es algo ajustada y al límite,
manteniendo dependencia al ciclo de la cobranza de las primas
y reaseguros.
 La cobranza automática está aumentando.
 La cobranza propia es relevante aunque a un costo
administrativo alto.
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Los pasivos y patrimonio de la industria.
 Los principales pasivos son provisiones técnicas de seguros, por
primas no devengadas, de siniestros en proceso, de primas por
pagar a reaseguradores.
 Los pasivos con terceros son poco relevantes y corresponden a
cuentas por pagar del giro mayoritariamente.
 El patrimonio está constituido fundamentalmente por el capital
social y reservas.
 Los resultados acumulados son negativos, originados en
pérdidas de antigua data, que afectan a unas 15 aseguradoras,
de menor tamaño relativo.
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Apalancamiento y Margen Solvencia.
 Alcanza a unas 1,74 veces en promedio (P/K), o lo que es equivalente a un índice de P/A de 64%
medido en base a índices de Paraguay.
 Margen de solvencia regulatorio/K (a sep. 2009 es la última información pública disponible).
 seis cias superiores a tres veces,
 21 superiores a dos veces,
 trece inferiores a dos veces.
 Sólo una se encontraba bajo los límites de solvencia mínimos.
 El apalancamiento de la gran mayoría de las aseguradoras oscila por debajo de las dos veces, y un
amplio segmento está bajo una vez, lo que refleja la existencia de excedentes de patrimonio y bajos
niveles de operaciones en relación al capital disponible.
 Por otra parte, la exposición patrimonial a prima retenida neta es también acotada, 1,73 veces a
junio 2011,
 La dispersión es bastante elevada, pero sesgada a segmentos más bien conservadores, sólo 12
aseguradoras presentan índices superiores a la media de la industria,
 de ellas tres aseguradoras alcanzan niveles que FR estima de potencial sobreexposición, con
apalancamiento sobre tres veces.
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Eficiencia y Rentabilidad
 Estructura de gastos relevantes
 Entorno administrativo de control de costos
 Rentabilidad operacional y patrimonial
 Diversificación de fuentes de ingresos
 Volatilidad del retorno
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Rentabilidad de la industria
 retorno patrimonial/prima directa ha mostrado variaciones de cierta
relevancia, entre 1% y 9%, mostrando en todo caso una evolución positiva.
 ROW alcanzó al 9% en 2010-2011, aunque con una amplia dispersión.
 El segmento de aseguradoras de retorno mayor al promedio del mercado
(18 aseguradoras) representa el 56% de las primas netas y el 84% de las
utilidades retenidas, logrando un ROW del 14%.
 El otro segmento (15 aseguradoras) renta sólo un 4%.
 En el segmento de menor retorno se encuentra un número relevante de
actores de tamaño mediano, 9 de ellas con pºmº mayor al 3%, y con
retornos medios del 4%.
 rendimiento medio de inversiones, sólo 10 aseguradoras lograron ROAs
superiores al 5% anual,
 Los retornos patrimoniales promedio son satisfactorios, pero con alta
dispersión.
 en 2010/2011 el retorno medio de la industria fue del 16%.
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Eficiencia
 estructuras operacionales relativamente similares, les ha
permitido responder a las exigencias de información regulatoria,
muy fuerte en Py.
 Mediciones de eficiencia sobre primas y sobre gastos de
producción permiten apreciar cierta sobredotación de gastos,
brecha que debiera corregirse con crecimiento o vía una
consolidación de empresas.
 No obstante, Los índices de gasto son bastante estables a través
de los 5 años de revisión, el gasto neto promedio de la industria
se perfila en torno al 54%. El gasto explotación a primas es
también bastante estable, en torno al 24%.
 Son superiores a los niveles de gasto de Chile. En parte se
explica por la ausencia de primas de riesgo catastrófico.
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Administración y propiedad
 Preparación profesional y experiencia en la industria y en la
compañía de los directores y principales ejecutivos.
 Montos, condiciones y calidad de las operaciones con entidades
vinculados a lapropiedad o gestión
 Actitud de la administración en relación al fiscalizador, a las
normas y respecto del Gobierno Corporativo
 Estructura organizacional c/r a los desafíos que enfrenta
 Sistemas de planificación y control adecuados
 Importancia estratégica de la aseguradora dentro del grupo
controlador
 Solvencia y flexibilidad financiera del grupo propietario
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Administración
 la experiencia existente se basa en el conocimiento adquirido en
aseguradoras extranjeras, cursos de reaseguradores, o
participación en brokers de reaseguro,
 Hoy se prioriza la capacitación interna, dando peso a la
formación de profesionales jóvenes y sin experiencia en la propia
compañía.
 Argentina ha sido también una fuente de conocimiento.
 Las estructuras de administración son funcionales pero
sobretodo muy concentradas en pocos ejecutivos de mucha
experiencia y con amplio poder sobre la gestión comercial. Ello
desincentiva la fusión de empresas.
 Aseguradoras renuevan ejecutivos y redefinen sus estrategias
de negocios.
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Accionistas.
 Las aseguradoras pertenecen mayormente a accionistas
locales, que muchas veces participan en la administración de las
aseguradoras,
 Algunos muy dependientes de la gestión del negocio
asegurador. Esto puede traducirse en mayor conservantismo
pero con bastante informalidad en la gestión.
 Se espera contar con marcos de funcionamiento y políticas de
riesgo crecientemente formales y completas.
 Instituciones de mayor tamaño lideran los procesos de
fortalecimiento interno.
 Reducido segmento de aseguradoras internacionales, algunas
ancladas a entidades bancarias, y otras en proceso de potencial
venta.
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calificación industria (en escala Py)
INDUSTRIA
Estructura Competitiva
Con potencial de crecimiento
Desempeño Técnico
Satisfactorio, no expuesto a volatilidades catastróficas
Estructura Financiera
satisfactoria
Rentabilidad
Coherente con riesgos
Eficiencia
Puede ser fortalecida
Administración
En proceso de fortalecimiento
Propiedad
En general muy dispersa y acotado respaldo
Entorno Regulatorio
Fuerte y comprometido con la industria
Solvencia de la industria
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A/AA
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Información a revisar
 Información de mercado generada por el regulador y agentes de
la industria. Hechos relevantes.
 EE FF trimestrales y anuales auditados
 Estadísticas internas de desempeño técnico por líneas de
negocios
 Programa reaseguro por línea de negocios
 Perfiles de riesgos
 Políticas de riesgos corporativos (inversiones, reaseguro,
operaciones)
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