Transcript gobierno corporativo: algunas precisiones

¿QUÉ SE EVALÚA DESDE LAS AFP?
Luis Fernando Restrepo Jaramillo
Presidente – Santander AFP
CONGRESO INTERNACIONAL DE GOBIERNO
CORPORATIVO
Cartagena de Indias, noviembre 8 y 9 de 2005
SUMARIO
1.
Gobierno Corporativo: algunas precisiones.
2.
Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y
3.
Cesantías
4.
¿Qué se evalúa?
5.
Algunos ejemplos.
6.
Lo que falta.
SUMARIO
1.
Gobierno Corporativo: algunas precisiones.
2.
Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones y
Cesantías
3.
¿Qué se evalúa?
4.
Algunos ejemplos.
5.
Lo que falta.
GOBIERNO CORPORATIVO: ALGUNAS
PRECISIONES
•
Suelen confundirse 4 categorías de problemas al referirse al
gobierno corporativo(GC).




•
El cumplimiento del marco legal
La buena gestión de los negocios sociales
La Responsabilidad Social Empresarial.
Los conflictos entre accionistas e inversionistas
En nuestro criterio, sólo el último es propio de G.C.
GOBIERNO CORPORATIVO: ALGUNAS
PRECISIONES
•
La razón es sencilla:
 Toda sociedad, emisor o no de valores, está obligada a
cumplir con la ley;
 No puede ser meritorio que en un Estado de Derecho, se
paguen en forma debida los impuestos o se respete la
legislación laboral o la ambiental.
 Tampoco, que el objetivo último en una sociedad capitalista,
se obtenga mediante la buena gestión y administración de
los negocios.
GOBIERNO CORPORATIVO: ALGUNAS
PRECISIONES
•
El GC, entonces, es el conjunto de reglas de conducta o
mejores prácticas para aumentar la confianza del público y los
inversionistas en dos áreas de especial sensibilidad:
a) La transparencia de las decisiones adoptadas en/por los
órganos sociales; y
b) El trato equitativo otorgado a los accionistas minoritarios y
demás inversionistas.
En síntesis, la confianza del público se alcanzará cuando
potenciales conflictos y tensiones se minimicen o atenúen.
SUMARIO
1.
Gobierno Corporativo: algunas precisiones.
2.
Rol de las Administradoras de Fondos de Pensiones
y Cesantías
3.
¿Qué se evalúa?
4.
Algunos ejemplos.
5.
Lo que falta.
ROL DE LAS AFP
VA L O R D E F O ND O S A D M INIS T R A D O S - A F P
$ 4 0 ,0 0 0 ,0 0 0
$ 3 5 ,0 0 0 ,0 0 0
$ 2 5 ,0 0 0 ,0 0 0
$ 2 0 ,0 0 0 ,0 0 0
$ 1 5 ,0 0 0 ,0 0 0
$ 1 0 ,0 0 0 ,0 0 0
$ 5 ,0 0 0 ,0 0 0
P E NS IO NE S O B LIG A TO RIA S
P E NS IO NE S V O LUNTA RIA S
CE S A NTÍA
S e p -0 5
D ic -0 4
D ic -0 3
D ic -0 2
D ic -0 1
D ic -0 0
D ic -9 9
D ic -9 8
D ic -9 7
D ic -9 6
D ic -9 5
$ 0
D ic -9 4
M illone s de P e s os
$ 3 0 ,0 0 0 ,0 0 0
ROL DE LAS AFP
3 0 -S e p -2 0 0 5
V AL O R D E F O N D O
C R E C IM IE N T O
V AL O R D E
(M illo n e s d e p e s o s )
AN U AL 2 0 0 4 - 2 0 0 5
F O N D O / P IB
FPO
$ 3 3 ,7 6 8 ,6 5 7
3 9 .2 6 %
1 2 .4 9 %
FPV
$ 5 ,0 9 4 ,8 1 3
4 9 .3 9 %
1 .8 8 %
CES
$ 3 ,7 5 4 ,5 2 9
2 2 .1 7 %
1 .3 9 %
$ 4 2 ,6 1 7 ,9 9 8
3 6 .9 4 %
1 5 .7 7 %
T O T AL
ROL DE LAS AFP
•
Es el mayor gestor de ahorro institucional, están llamadas a
jugar un papel clave en el desarrollo y afianzamiento del GC.
•
Cómo? Invirtiendo ese ahorro en instrumentos de aquellos
emisores con el mejor GC.
•
Por qué? La principal obligación de las AFP es obtener, para
sus afiliados, los trabajadores, la mejor relación “ riesgo /
retorno” que asegure el pago de pensiones.
ROL DE LAS AFP
IN V E R S IO N E N R E N T A V A R IA B L E 2 0 0 0 - 2 0 0 5 (P O , P V , C E S )
6,000,000
14.00%
12.00%
8.00%
3,000,000
6.00%
2,000,000
4.00%
1,000,000
2.00%
Jun- 05
D ic- 04
D ic- 03
D ic- 02
0.00%
D ic- 01
-
% PO R T A F O L IO
10.00%
4,000,000
D ic- 00
M illo n es d e Peso s
5,000,000
ROL DE LAS AFP
E V O L U C IÓ N B O N O S C O R P O R A T IV O S
2 0 0 0 - 2 0 0 5 (P O , P V , C E S )
5,000,000
14.50%
4,500,000
14.00%
3,000,000
13.00%
2,500,000
12.50%
2,000,000
1,500,000
12.00%
1,000,000
11.50%
500,000
Jun- 05
D ic- 04
D ic- 03
D ic- 02
11.00%
D ic- 01
-
% PO R T A F O L IO
13.50%
3,500,000
D ic- 00
M illo n es d e Peso s
4,000,000
ROL DE LAS AFP
•
Las AFP son profesionales y sus decisiones de inversión
generan “señales” de mercado
•
Por eso la regulación le impuso a las AFP la obligación de
evaluar el GC
•
De ahí que el mercado siga con interés los “movimientos” de los
Fondos
•
Lo anterior comporta una enorme responsabilidad.
SUMARIO
1.
Gobierno Corporativo: algunas precisiones.
2.
Rol de las Administradoras
Pensiones y Cesantías.
3.
¿Qué se evalúa?
4.
Algunos ejemplos.
5.
Lo que falta.
de
Fondos
de
¿QUÉ SE EVALÚA?
•
Los aspectos críticos del gobierno corporativo, como se indicó,
son:
a)
Transparencia
b)
Revelación y Publicidad
c)
Trato equitativo
TRANSPARENCIA
•
Es esencial en el mercado de valores porque construye confianza
•
Cuando se capta ahorro en el mercado, no se está cobijado por la
órbita de lo privado, por eso importa “cómo”, “qué”, “cuándo” y
“por qué” se adoptan las decisiones
•
Así la actividad y decisiones relativas a los emisores están
expuestos a ser observados públicamente
•
La transparencia, implica, la desaparición de los negocios “en
familia”.
REVELACIÓN
•
No es lo mismo que transparencia
•
Hace alusión a la obligación de divulgar al mercado toda la
información relevante sobre:
a)
El negocio y los riesgos asociados
b)
La administración
c)
Las decisiones adoptadas y sus implicaciones
d)
Las cuestiones a decidir en las asambleas
REVELACIÓN
•
Una queja generalizada es que la divulgación de la
información es pobre
•
Y, también, que sólo mejora cuando intervienen las AFP
•
Es crítico que el Gobierno Nacional, al desarrollarla nueva Ley
al mercado de valores, imponga un mayor grado de
divulgación y revelación de información
TRATO EQUITATIVO
•
Es un resultado: la “prueba ácida” de la existencia o no, de un
buen modelo de GC. Hay buenos ejemplos de maltrato, entre
otros:
•
•
•
•
Uso de activos de la sociedad en beneficio propio
Salarios o beneficios prestacionales elevados sin
conocimiento de los accionistas
Operaciones con vinculadas no competitivos
Utilización para fines propios de información
empresarial
TRATO EQUITATIVO
•
Por eso es indispensable hacer énfasis en una Junta Directiva
competente e independiente
•
Total, al interior de las Juntas Directivas se resuelven las tres
cuestiones críticas de un negocio:
a) La estrategia
b) El control de la gestión
c) La calidad de la información
SUMARIO
1.
Gobierno Corporativo: algunas precisiones.
2.
Rol de las Administradoras
Pensiones y Cesantías.
3.
Qué se evalúa?
4.
Algunos ejemplos.
5.
Lo que falta.
de
Fondos
de
ALGUNOS EJEMPLOS
•
Las AFP, tratándose de la inversión en acciones, sólo han
tenido oportunidad de participar en la definición del modelo
corporativo en los casos de ISA y ETB.
•
Ambos modelos comparten la característica de haber sido
procesos de democratización.
•
En dichos casos, ha sido determinante la voluntad de los
gobiernos nacional y distrital.
ALGUNAS MEDIDAS
•
Postulación por los accionistas minoritarios y elección de dos
integrantes de la Junta Directiva, que tengan la calidad de
independientes
•
Mayorías calificadas para decisiones relativas a cesión de
activos y negocios, nivel de endeudamiento, entre otros.
•
Determinación de las calidades y competencias para los
aspirantes a ingresar como administradores
•
Derecho de los minoritarios para emprender auditorias
especiales y convocar asambleas
ALGUNAS MEDIDAS
•
Mayorías calificadas para el otorgamiento de avales y
garantías a terceros.
•
Oficinas de
inversionistas.
•
Recientemente, en EDATEL se logró adoptar medidas
similares, pese a que la inversión inicial se ejecutó bajo un
proceso típico de Ley 226
atención
especial
para
accionistas
e
ALGUNAS MEDIDAS
•
Luego de un periodo muy conflictivo con la administración
municipal, controlante de EEPPM, se suscribió en marzo de
2003, un acuerdo de accionistas que, en adición de lo
anotado, incluye:

Mayorías especiales para la elección y remoción del
primer nivel de la administración.

La Postulación y elección de los miembros de la junta
externos e independientes entre aquellos que por
derecho propio elige el accionista controlante.
ALGUNAS MEDIDAS

Obligación del accionista controlante de invitar a los
minoritarios a participar en caso de venta de su
participación.
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Rol de las Administradoras
Pensiones y Cesantías.
3.
¿Qué se evalúa?
4.
Algunos ejemplos.
5.
Lo que falta.
de
Fondos
de
LO QUE FALTA
•
Mayor intervención regulatoria para elevar el grado de
revelación de Información
•
Mayor compromiso de los emisores privados en materia
de transparencia y trato equitativo
•
Adopción de un manual de mejores prácticas de GC
bajo el principio “cumpla o explique”. Eventual auditoria
por las firmas calificadoras de riesgo.
Autorregulación de las AFP
•
Criterios para la selección y postulación de miembros
de Juntas Directivas
•
Prevención de conflictos de interés
•
Sentido y razones de su voto en asambleas
•
Revelación de la evaluación del GC de emisores
MUCHAS GRACIAS