证券投资实验：技术指标分析

指标篇之一

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指标质疑与惊天动地 KDJ

技术指标使用方便、判断直观，深受市场喜爱， 事实上指标虽能起到有益的参考作用，但显然被过分 夸大，甚至让人误入指标陷阱。这是由于指标都是根 据量价时空的数据运算而得，往往比实际的股价变化 慢一个计算过程。成交的价量在先，指标的变化在后， 指标往往是相对滞后的，股价与指标是因果关系，由 “因”可推出“果”，由“果”来溯“因”却不一定， 因此不能把它当作灵丹妙药。

技术指标的作用 RSI、SAR、动力指标等指标的发明者亚当在后 来推出的亚当理论中推翻了指标分析，指出指标有 缺陷性，顺势而为才是真谛。事实上惟有价量是最 忠实和值得信赖的，量、价、时、空任何变化都会 在K线图中暴露无遗。经典理论如艾略特波浪理论、 江恩理论本质上都是在最原始的K线图上发展起来 的。因此实战中不要过分依赖和迷信指标，当然 KDJ、RSI、MACD、SAR等经典指标，作为辅助工具 在实战中还是具有一定作用的。

随机指标（KDJ） KDJ随机指数源于期货市场，是由Georgelane 发明的，属于波动于0

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100之间的超买超卖指标， 由K、D、J三条曲线组成，在实战应用时应注意：

1、KD指标的取值 KD的取值范围都是0

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100，可划分为：80以上 为超买区，20以下为超卖区，其余为徘徊区。但KD 值进入超买或超卖区后，会发生指标徘徊和钝化现 象，因此没有实战指导意义。沪综指周K线图上，在 2000年3月下旬由1641点开始上攻KD就步入超买区， 连续22周在超买区发生指标钝化，直到8月下旬见顶 2114后才出现回落，如依据超买信号操作将痛失近 500点的大行情。清华同方周K线图上，在2002年8月 下旬就步入超卖区，KD持续钝化14周，直到11月下 旬出现阳十字星才有所缓和，如根据指标严重超卖 就冒然出击将损失惨重。

上证指数

1641 2114

超买区

清华同方 超卖

2、KD指标曲线的形态 当KD值在较高或较低的位置形成了头肩形和多 重顶、底时，是实战中极好的买卖信号。形态一定 要在较高位置或较低位置出现，位置越高或越低， 结论越可靠。沪综指日K线图上（见附图），2、3月 指数于1500附近出现震荡，KD于2月17日明显呈现出 三重顶，在3月4日KD完成了突破后的回抽，随后展 开了到目前为止的调整。

上证指数 三重顶 回抽

3、KD指标的交叉 可分为K从下向上与D金叉和K从上向下与D死叉。 以K从下向上与D交叉为例，K上穿D是金叉，为买 入信号。但金叉出现并不一定是买入信号，首先 金叉的位置应该比较低，在超卖区的位置，越低 越好；其次K与D相交的次数，以2次为最少，越多 越好；最后交叉点相对于KD线低点的位置要“右 侧相交”原则，K是在D已经抬头向上时才同D相交， 比D还在下降时与之相交要可靠得多。大盘此次于 1311见底，周K线图上K、D就是两次金叉并符合右 侧相交原则的。清华同方也是在两次金叉后才见 底。

顶背离

1649

卖出信号 两次金叉 顶背离 卖出信号

4、KD指标的背离 在KD处在高位或低位，往往出现与股价走向的 背离。当KD处在高位并形成两个依次向下的峰，此 时股价还在继续上涨，为顶背离，是卖出信号，大 盘1529见顶后震荡下行，KD就在超买区形成顶背离； KD处在低位并形成一底比一底高，股价还继续下跌， 为底背离，是买入信号。

5、J指标的使用法则 超过100和低于0，属于价格的非正常区域，大 于100为超买，为短线卖出信号，小于0为超卖，为 短线买入信号。大盘在摸高1529时J值曾两天超过 100，为短线较佳的卖出信号。 实战中KDJ只能起辅助研判的功能，主要还是 依据K线、均线、波浪、量价分析等，同时在单个 指标运用时，要注意结合日、周、月指标的综合研 判。

指标篇之二

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指标误区与随波逐流MACD

技术指标变来变去都离不开价、量、时、空四大 因素，任何指标相对于成交的价量而言都是相对滞后 的，把它视为灵丹妙药，就如练武之人虽偷学了众多 门派的武功，但由于仅仅掌握点皮毛，加之各派间武 功往往又相克，因此会误入歧途、走火入魔。因此， 投资者要避免进入指标误区，坚持少而精、熟能成巧 的原则。真正的股林高手往往是无招胜有招，熟练掌 握经典技术指标，如KDJ、RSI、MACD等，在实战中灵 活运用，往往能达到一招制敌的效果。

平滑异同移动平均线（MACD） MACD平滑异同移动平均线，是根据移动平均线 发展而来的，主要是利用长期与中短期移动平均线 来计算两者之间的差离情况，作为研判行情买卖之 依据，其中包括了三条线，MACD线、DIF线、柱状 线BAR。

实战运用如下：

1、DIF、MACD取值与交叉。当DIF、MACD在0轴之上时， 表明中短期移动平均线位于长期移动平均线之上，为 多头市场。在0轴之上，当DIF向上突破MACD时，是较 好的买入信号；DIF向下跌破MACD时只能认为是回落， 此时宜平仓出货、获利了结。反之，当DIF、MACD在0 轴之下时，表明是空头市场。在0轴之下，当DIF向下 跌破MACD时，是较佳的卖出信号；DIF向上突破MACD时， 只能认为是反弹，作暂时空头回补。在沪综指周K线图 上，2000年以来MACD作为中期买卖点作用尽显。

上证综指 买入点 卖出点 空头回补 卖出点

2、DIF的曲线形态 DIF在较高或较低的位置形成头肩形和多重顶或 底时，是实战中极好的买卖信号。形态一定要在较 高位置或较低位置出现，位置越高或越低，结论越 可靠。沪综指在2002年1月见底1339时，周K线图DIF 在低位构筑标准的W底。沪综指2003年1月见底1311 时，日K线图DIF已构筑成标准的头肩底。

W

底 上证综指

上证综指 头肩底

3、指标背离原则 DIF或MACD在高位或低位，往往出现与股价走 向的背离。 当股价的高点比前一次的高点要高，DIF或MACD 处在高位并形成两个依次向下的峰，此时股价还在继 续上涨，为顶背离，预示着股价将会反转下跌，为卖 出信号。沪综指在2001年向2245攻击时，股价虽一浪 比一浪高，但DIF与MACD却并未创新高，顶背离明显。 当股价的低点比前一次的低点要低，DIF或MACD处在 低位并形成一底比一底高，股价还继续下跌，为底背 离，预示股价将会反转上涨，是买入信号。沪综指 2003年1月见底1311时，股价虽一浪比一浪低，但DIF 与MACD却并未创新低，已构成底背离。

上证综指 股价逐步抬高 顶背离 顶背离

上证综指 底背离 底背离

MACD是中长线指标 实战中，由于MACD是中长线指标，买卖点与最 低、最高价之间的价差较大，不过这符合“不买地 价，不卖天价”的股谚，因此MACD并不适应短线操 作，MACD对于井喷或暴挫行情的反应要慢半拍。由 于其与股价的移动相比会有一定的时间差，当股价 处于盘整时，按MACD操作往往会无利润甚至会亏手 续费，因此作为中期转向信号的MACD主要起辅助工 具功能，研判主要还是依据K线、均线等技术分析方 法。

指标篇之三

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指标真谛与水火不容RSI

在指标运用过程中，投资者经常产生困惑，有时 指标严重超买，股价却继续上涨，有时指标在超卖区 钝化十几周，股价仍未止跌企稳。这里混淆了指标与 股价的关系，指标不能决定股价涨跌，股价才决定指 标的运行，股价是因，指标是果，由因可推出果，由 果来溯因是本末倒置，不一定走得通。

技术指标的真谛 在涨跌趋势未改变之前，不要试图运用指标的 超买、超卖、钝化等来盲目断定该反弹、该回调了， 要向市场屈服、向趋势屈服，趋势无招胜指标有招。 当然，这并非是完全摒弃了指标，相反是充分地利 用其辅助参考作用，当股价趋势继续上涨或下跌时， 指标也将继续超买或超卖，而当股价一旦发生转势， 指标随后也会发生转势买卖信号，从而为操作提供 强有力的技术上的参考，这就是指标运用的真谛。

相对强弱指标（RSI） RSI相对强弱指标，由WellsWider所创，以一 特定时期内股价的变动情况来推测价格未来的变动 方向。实际上，RSI是计算一定时间内股价涨幅与 跌幅之比，测量价格内部的体质强弱，根据择强汰 弱原理选择出强势股。

在实战中运用时要注意： 1、指标的取值 RSI大于50为强势市场，高于80以上进入超买区， 容易形成短期回档；小于50为弱势市场，低于20以下 进入超卖区，容易形成短期反弹。RSI原本处于50以 下然后向上扭转突破50分界，代表股价已转强；RSI 原本处于50以上然后向下扭转跌破50分界，代表股价 已转弱。但经常出现超买而不跌、超卖而不涨的指标 钝化现象，RSI取值在研判方面的作用不大。上海科 技在2002年12月27日RSI就进入超买区并高位钝化达8 日，但这却是突破后的最佳介入时机。

上海科技 超买区

2、RSI指标的交叉 一般有长、短期两条RSI，短期RSI大于长期RSI 为多头市场，反之为空头市场。短期RSI在20以下超 卖区内，由下往上交叉长期RSI时，为买进讯号。短 期RSI在80以上超买区内，由上往下交叉长期RSI时， 为卖出讯号。沪综指在2002年1月23日RSI发生金叉， 提前发出见底信号。

上证指数

RSI

金叉 买入信号

3、RSI指标的形态 形态分析在RSI中得到大量的运用，可依据超 买区或超卖区出现的头肩顶或底、双头或底等反转 形态作为买卖讯号。沪综指在去年1346、1339二次 见底时RSI在超卖区出现了W底（见图1）。

W

底 上证指数

4、RSI指标的背离 股价一波比一波低，相反的RSI却一波比一波高 时，为底背离，股价很容易反转上涨。股价一波比 一波高，RSI却一波比一波低时，为顶背离，股价很 容易反转下跌。沪综指今年在1311见底后出现的上 攻，于1月17日摸高1492之后RSI出现了顶背离，因 此在3月4日摸高1529之后就转身向下调整。沪综指 在去年1339的见底时RSI也明显出现底背离。

上证指数

1492

顶背离 顶背离

上证指数 底背离 底背离

5、RSI指标的趋势线 连接RSI连续的两个底部，画出一条由左向右上 方倾斜的切线，当RSI向下跌破这条切线时，为较好 的卖出讯号；连接RSI连续的两个峰顶，画出一条由 左向右下方倾斜的切线，当RSI向上突破这条切线时， 为较好的买进讯号。事实上这只是短线买卖讯号， 中线效果并不十分好。沪综指在今年1月17日RSI跌 破了1311开始的上升趋势线，此卖出信号虽规避了 短线风险，但中线离场显然还是顶背离发出的信号 较好。

指标篇之四

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简单实用明镜高悬SAR

许多投资者迷恋于复杂难懂的技术指标，对于 简单实用的传统指标往往不屑一顾，其实这是一个 误区。SAR就是一种可防御、可攻击，既明确又方便， 又符合简单原则的好指标。 SAR抛物式转向指标，亦称为停损点转向操作系 统，属于价格与时间并重的指标，是利用抛物线方 式，随时调整停损点位置的系统工具。

抛物线转向指标（SAR） SAR图形外观上像抛物线一般，随着股价的逐 步上涨，SAR上升的速度会加快，就如驾车，档数 越高，车子越跑越快，一旦踩刹车，车速就会减 慢，从股价角度来看，可知上涨已遭遇阻力。SAR 就像股价的守护神，一旦上涨的速度跟不上，或 者股价反转下跌，SAR都会紧紧盯着，股价跌破 SAR就为平仓出货的极佳信号。

SAR指标的买卖点很明确，运用简单： 1、股价曲线在SAR曲线之上时，为多头市场，即红 圆圈出现。 2、股价曲线在SAR曲线之下时，为空头市场，即绿 圆圈出现。 3、股价曲线由上往下跌破SAR曲线时，为停损卖出 讯号。 4、股价曲线由下往上穿破SAR曲线时，为买进讯号。

抛物线转向指标（SAR）的运用 实战中可充分利用SAR停损卖出点的功能，作为 中线平仓获利了结的最佳工具。对于从底部介入或股 价上涨初中期介入的投资者而言，如何卖股票一直都 是难题，SAR就是一种非常好的辅助工具，投资者中 线平仓时可依赖SAR，把SAR的卖出讯号当成止盈点或 停损点。如果能结合均线与K线组合来进行综合研判， 其准确性将大为提高。当然这不能保证卖得最高价， 但“地价不买，天价不卖”，吃甘蔗最甜的中间段， 这是明智而有效的策略。

抛物线转向指标（SAR）的应用案例 上海科技（600608），在2002年11月27日以早晨之 星见底8.6元，随后在12月24日SAR开始翻红，预示 着股价进入多头市场，此时收盘价为9.43元。随着 股价的逐步上涨，SAR上升的速度加快，于2003年1 月24日摸高14.37元之后，SAR开始翻绿，预示上攻 已遭遇阻力，将会出现调整，可作为中线离场卖出 讯号。后来虽又创出15.78元的高点，但对于波段操 作而言已获利颇丰。

上海科技 卖出点

SAR

加速上升

抛物线转向指标（SAR）的应用案例 内蒙华电（600863）在2003年1月3日7.36元展开上 攻以来，SAR就像股价上攻的守护神，一直守卫到3 月3日SAR翻绿才发出卖出讯号。ST吉发（600893） 自4.93元开始企稳并展开上攻，在2002年10月21日 SAR开始翻红，随后股价保持震荡上行的格局，而后 分别在2002年11月19日与2003年2月24日击破SAR并 翻绿，皆为较好的短中线获利点。

内蒙华电 卖出信号

买入点 卖出点

指标篇之五

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烽火连天DMI

DMI趋向指标，可以产生指标交叉的买卖讯号，可 以辨别行情是否发动，市场上为数众多的技术指标， 都必须搭配DMI使用。DMI根据每日的最高价、最低 价及收盘价来逐日相互比较，主要是寻求在此期间 内上升动力和下降动力谁大谁小或相等，以透视出 市场内部力量是买家强或卖家强。DMI计算程序较难， 但其在运用上却简单而明确。

以今年1311点以来的走势为例，来 阐述其运用的基本原理： 1、当(+DI)由下往上穿越(-DI)，为买入讯号，若 ADX止跌回升，则涨势更强。若ADX升到某一水平， 掉头回落，则显示往后纵使上升，升势亦会放缓， 且维持的时间不会太久，便会转为下跌，直到ADX再 掉头转升为止。大盘在2003年1月8日中阳上攻时 (+DI)向上交叉(-DI)，在3月27日巨阳时(+DI)再次 向上交叉(-DI)，皆为较好的买进讯号。

上证指数 买入信号 买入信号

2、当(＋DI)由上向下跌破(-DI)，为卖出讯号， 但有时也会失败。 若ADX向上攀升，便会出现较急跌势，直至 ADX见顶回落，才确认底部的出现，往后的跌势亦 较缓，并且出现反弹回升的现象。大盘于今年2月 21日出现(＋DI)向下交叉(-DI)，此卖出讯号并不 成功，股价随后又转身上攻，(+DI)再度向上交叉 (-DI)。3月6日再度出现(＋DI)向下交叉(-DI)， 此卖出讯号短期内较为成功。

上证指数 卖出信号

趋向指标（DMI）的交叉 3、当(＋DI)和(－DI)相交叉，出现了买卖的讯号， 随后ADX与ADXR相交，这是错过(＋DI)和(－DI)交 叉讯号之后的又一较佳的买卖机会。大盘在今年1月 13日ADX先下后上，然后与ADXR交叉，成为1311之 后又一较好介入机会。

上证指数 介入机会

趋向指标（DMI）的 ADX 4、ADX脱离20－30之间往上爬升时，不论当时股价 往上涨或者往下跌，都可以认定将产生一段有相当 幅度的行情。1月13日之后ADX脱离30继续向上爬升， 3月27日之后ADX也脱离30继续向上爬升，皆产生了 较强的上攻行情。

上证指数 上攻行情

ADX>30

趋向指标（DMI）的 ADX 5、ADX位于＋DI和－DI的下方，特别在20以下 时，代表股价已经陷入泥沼，处于沉闷的整理 期，此时应退出市场观望，无为就是最大的有 为。大盘自2002年12月13日至27日ADX位于20 以下且在＋DI和－DI的下方，预示着股指短期 内无大的希望，因此袖手旁观、退出观望为上 策。

上证指数 观望区间

趋向指标（DMI）的 ADX 6、ADX一旦高于50以上，忽然转弯向下反折，此时 不论价格正往上涨或者往下跌，都代表行情即将反 转，股价有可能在此形成头部或底部。1月29日ADX 在50上方开始向下出现拐点，预示着大盘上攻的动 力已不足，随后股价在高位出现小幅震荡。4月18 日ADX在50上方开始向下出现拐点，出现了较大的 调整。

上证指数 行情反转

实战中还需注意： 1、最好避免使用＋DI和－DI的交叉讯号，因为其讯 号往往比KDJ等指标的反应要慢，有时会出现失败的 讯号，如今年1311点以来，大盘在2月21日时的卖出 讯号就以失败而告终。2、关注ADX空中加油讯号。 由于ADX的转折必须是在50以上发生才有效，而ADX 在转折后，一般会持续下跌至20左右才企稳，有时 ADX仅下降至40至60之间就随即再度回头上升，就如 空中加油补充能量，称之为ADX空中加油，是波段大 行情的征兆，为极好的买入信号。

趋向指标（DMI）的案例 如一汽轿车在2月13日ADX在50上方形成拐点向 下调整，于3月27日在40附近又开始回头上升，形成 强烈买入信号ADX空中加油。

一汽轿车 买入信号