Transcript Zet het prijsherstel zich verder?

TOPIC
Olie
Zet het prijsherstel zich
verder?
19 januari 2017
DOOR DAVID DUCHI, KBC ASSET MANAGEMENT
TOPIC Zet het olieprijsherstel zich verder?
In de TOPIC gaat Bolero GLHSHULQRSHHQVSHFLİHN
onderwerp zoals een beursintroductie, de olieprijs,
PDDUKLMNDQRRNHHQVSHFLİHNHEHXUVRIVHFWRU
onder de loep nemen.
Na een spectaculaire remonte in 2016 noteert de prijs
YRRUHHQYDWUXZHROLHDOHQNHOHZHNHQURQG86'
0RJHQZHLQUHNHQHQRSHHQYHUGHUKHUVWHORILVGH
inhaalbeweging grotendeels achter de rug?
1DDUMDDUOLMNVHWUDGLWLHKHHIW.%&$VVHW0DQDJHPHQW
analist David Duchi zijn oor te luister gelegd bij olieconVXOWDQW:RRG0DFNHQ]LHGLHLQ/RQGHQ]LMQYRRUXLW]LFKWHQ
NZDPYRRUVWHOOHQYRRUGHROLHHQJDVPDUNWLQHQ
verder. De herbalancering van vraag en aanbod in de
ROLHPDUNWLV]LFKDOPDDQGHQDDQKHWYROWUHNNHQZDWGH
olieprijs ondersteunt. Analisten houden vooral de producWLHGDWDYDQGH23(&ODQGHQHQGH$PHULNDDQVHVFKDOLHproducenten in het oog.
(QNHOHYUDJHQZDDURS.%&$VVHW0DQDJHPHQWGLHSHU]DO
ingaan:
1. Zal de vraag naar olie wereldwijd blijven toenemen?
2. Wat na de beslissing van de OPEC om terug in te grijSHQLQGHROLHPDUNW"
3. :DW PHW GH $PHULNDDQVH VFKDOLHSURGXFWHQ GLH KXQ
productie weer willen opdrijven?
4. Wat met de langere termijn? Volstaat het dat men uitgaat van 70-80 USD per vat?
© 2017 - Alle rechten voorbehouden
2/13
TOPIC Zet het olieprijsherstel zich verder?
1. 2016: het jaar van de olieprijsremonte
=RZDWDQGHUKDOIMDDUQDKHWLQ]HWWHQYDQGHYULMYDOLQGH]RPHUYDQEHUHLNWHGHROLHSULMV]LMQGLHSWHSXQWLQMDQXDULURQG86'SHUYDW%UHQWROLH
7LMGHQVKHWYRRUMDDUZHUGHHQRSPHUNHOLMNHUHPRQWHLQJH]HWWRWERYHQ86'
RPGDWDOPDDUGXLGHOLMNHUZHUGGDWYUDDJHQDDQERGZHHUULFKWLQJHHQHYHQZLFKWVVLWXDWLH]RXGHQHYROXHUHQ'HROLHSULMVZHUGLQRRNRQGHUVWHXQG
GRRUEHODQJULMNHSURGXFWLHRQGHUEUHNLQJHQLQ1LJHULDGRRUUHEHOOHQDDQYDOOHQ
RSROLHLQVWDOODWLHV&DQDGDROLH]DQGSURMHFWHQVWLOJHOHJGGRRUJURWHERVEUDQGHQHQ/LEL­DDQKRXGHQGHRQUXVWYHUKLQGHUHQH[SRUW'HQRRLWJH]LHQHLQYHVWHULQJVNULPSUHVXOWHHUGHLQHHQODJHUHROLHSURGXFWLHYRRUYHUVFKLOOHQGH
ODQGHQ]RDOVGH96PLQGHUVFKDOLHROLHPDDURRNLQ0H[LFR&KLQDHQ&RORPELD
boerden de productievolumes achteruit. De OPEC-landen daarentegen zetten
KXQROLHNUDQHQZDJHQZLMGRSHQHQKXQJH]DPHQOLMNHSURGXFWLHYDQUXZHROLH
VWHHJWRWUHFRUGKRRJWHYDQPHHUGDQPLOMRHQYDWHQSHUGDJLQQRYHPEHU
23(&WURNLQDOOHDDQGDFKWQDDU]LFKWRH1DPDDQGHQODQJHVSHFXODWLH
NZDPHQGHROLHH[SRUWHUHQGHODQGHQRYHUHHQRPKXQSURGXFWLHWHEHSHUNHQ
met als doel de voorraadopbouw een halt toe te roepen. Alweer een verrassende
VWUDWHJLVFKHrERFKW,QQRYHPEHUKDG23(&RQGHULPSXOVYDQ6DRHGL
$UDEL­DDQJHJHYHQGDWKHWQLHWZRXLQJULMSHQGRRUGHROLHSURGXFWLHWHYHUODJHQ
0DUNWDDQGHHOYHUGHGLJHQGRRUKRJHUHNRVWHQSURGXFHQWHQXLWGHPDUNWWHSULM]HQ
was toen het motto.
© 2017 - Alle rechten voorbehouden
3/13
TOPIC Zet het olieprijsherstel zich verder?
Hebben de Saoedi’s de strijd met Amerikaanse schalieolie verloren?
-DHQQHH'HRQJHEUHLGHOGHJURHLLQVFKDOLHROLHZHUGGXLGHOLMNHHQKDOWWRHJHURHSHQ
GRRUGHROLHSULMVFUDVK'HROLHSURGXFWLHLQGH96SLHNWHWLMGHQVGH]RPHUYDQ
op zowat 9,6 miljoen vaten per dag. Het productieritme daalde daarna met 1 miljoen
YDWHQSHUGDJLQGHKHUIVWYDQWHUZLMOGH6DRHGLVFKHSURGXFWLHRYHUGH]HOIGHSHULRGHOLFKWDDQJURHLGH-HNDQGXVEH]ZDDUOLMNVWHOOHQGDWKXQVWUDWHJLHRP
PDUNWDDQGHHOWHYHUGHGLJHQQLHWKHHIWJHZHUNW'H$PHULNDDQVHROLHSURGXFWLHOLMNW
ZHOWH]LMQXLWJHERGHPGHQWUHNWZHHUDDQGHODDWVWHPDDQGHQ0DDUKHWHIIHFWYDQ
GHODJHROLHSULMVRSKHWDDQERGXLWDQGHUHQLHW23(&ODQGHQEXLWHQGH96]DOSDV
QDHFKWGXLGHOLMNZRUGHQ=HHUYHHOJURWHFRQYHQWLRQHOHGLHSZDWHUSURMHFWHQ
ZHUGHQJHDQQXOHHUGRIXLWJHVWHOGZDDUELMGHWLMGWXVVHQLQYHVWHULQJVEHVOLVVLQJHQ
eerste olie verschillende jaren bedraagt.
1DDUMDDUOLMNVHWUDGLWLHKHEEHQZHRQVRRUWHOXLVWHUJHOHJGELMROLHFRQVXOWDQW:RRG
0DFNHQ]LHGLHLQ/RQGHQELM'HXWVFKH%DQN]LMQYRRUXLW]LFKWHQNZDPYRRUVWHOOHQ
YRRUGHROLHHQJDVPDUNWLQHQYHUGHU'HKHUEDODQFHULQJYDQYUDDJHQDDQERG
LQGHROLHPDUNWLV]LFKDOPDDQGHQDDQKHWYROWUHNNHQZDWGHROLHSULMVRQGHUVWHXQW
$QDOLVWHQKRXGHQYRRUDOGHSURGXFWLHGDWDYDQGH23(&ODQGHQHQGH$PHULNDDQVH
schalieproducenten in het oog.
2. OPEC vloer en schalieplafond
OPEC is back!
1HWRSKHWPRPHQWGDWYHHOZDDUQHPHUV23(&DOVNDUWHORUJDQLVDWLHWHQGRGH
KDGGHQRSJHVFKUHYHQNZDPHQGHROLHH[SRUWHUHQGHODQGHQGDQWRFKPHWHHQJHORRIZDDUGLJHQDPELWLHXVDNNRRUGRPGHSURGXFWLHWHUXJWHVFKURHYHQ
© 2017 - Alle rechten voorbehouden
4/13
TOPIC Zet het olieprijsherstel zich verder?
23(&]DOYDQDIEHJLQMDQXDULPLOMRHQYDWHQUXZHROLHSHUGDJPLQGHURSSRPSHQ
RPKHWSURGXFWLHSHLOWHUHGXFHUHQWRWPLOMRHQYDWHQSHUGDJ]RDOVKHWYRRUVWHO
YDQ$OJLHUVHLQGVHSWHPEHU+HWSODQZRUGWERYHQGLHQRQGHUVWHXQGGRRUVSHFLİHNHTXRWDSHUODQG(LQGPHLHYDOXHHUW23(&GHVLWXDWLHRSQLHXZRPWH]LHQRIGH
EHSHUNLQJPRHWZRUGHQYHUOHQJGQDGHLQLWL­OH]HVPDDQGHQ
QGHFHPEHUUDDNWHEHNHQGGDWRRNQLHW23(&ODQGHQKXQGXLWLQKHW]DNMH]XOOHQ
GRHQ'HSURGXFWLHEHSHUNLQJYDQPLOMRHQYDWHQSHUGDJGRRU23(&ZRUGW
DDQJHYXOGPHWQLHW23(&ODQGHQGLHVDPHQRRNYDWHQSHUGDJPLQGHU
gaan bovenhalen. Rusland doet de grootste inspanning met zowat 300 000 vaten.
1RJWLHQDQGHUHODQGHQZDDURQGHU0H[LFR%DKUHLQ.D]DFKVWDQHQ2PDQ]XOOHQ
RRNKXQSURGXFWLHWHUXJVFKURHYHQDOJDDWKHWLQVRPPLJHJHYDOOHQHHUGHURPHHQ
QDWXXUOLMNSURGXFWLHYHUYDOGDWDOVHHQSURGXFWLHYHUPLQGHULQJZRUGWYRRUJHVWHOG
Bovendien hebben zowel OPEC als Rusland geen goede reputatie als het gaat over
KHWQDOHYHQYDQRSJHOHJGHSURGXFWLHQLYHDXV(UEHVWDDWHHQVWHUNHWUDGLWLHRPYDOV
WHVSHOHQHQWHUHNHQHQRSDQGHUHQRPKXQSURGXFWLHWHUXJWHVFKURHYHQHQ]HOI
WHSURİWHUHQPHWPHHUYROXPHVDDQKRJHUHSULM]HQ%RYHQGLHQKRHYHQ1LJHULDHQ
/LEL­QLHWGHHOWHQHPHQDDQGHSURGXFWLHEHSHUNLQJRPGDW]LMGHODDWVWHPDDQGHQ
IRUVPLQGHUSURGXFHUHQGRRURQUXVWHQ,QKHWYULMRQZDDUVFKLMQOLMNHJHYDOGDWEHLGH
ODQGHQKXQSURGXFWLHRQGHUEUHNLQJHQRYHUZLQQHQ]RXGDWKHWROLHDDQERGPHWPLOMRHQYDWHQSHUGDJNXQQHQYHUKRJHQZDWGHWRWDOH23(&SURGXFWLHEHSHUNLQJELMQD
compenseert.
0DDUQLHWWHPLQLVKHWIHLWGDWHUHHQDNNRRUGNDQZRUGHQEHUHLNW]HHUSULMVRQGHUsteunend. De evenwichtssituatie tussen vraag en aanbod wordt naar voor geschoven
GRRUGHGHDOYDQGHWZHHGHMDDUKHOIWQDDUEHJLQZDDUGRRUGHYRRUUDDGDIbouw sneller zal starten. Met de meest recente strategiewijziging legt OPEC als het
ZDUHZHHUHHQYORHURQGHUGHROLHSULMV$OVGLHWHYHUGUHLJWGRRUWH]DNNHQRQGHUGH
86'JUHQVUHNHQHQYHHOZDDUQHPHUVHURSGDW23(&KHWDDQERG]DOEHSHUNHQ
© 2017 - Alle rechten voorbehouden
5/13
TOPIC Zet het olieprijsherstel zich verder?
0HUNRSGDWZLMLQRQ]HYUDDJDDQERGEDODQVYRRUROLHQLHWUHNHQHQRSHHQYROOHGLJH
QDOHYLQJYDQKHWDNNRRUGYDQQRYHPEHU2SEDVLVYDQKLVWRULVFKHSURGXFWLHEHSHUNLQJHQKRXGHQZLMPDDUUHNHQLQJPHWFRPSOLDQFHZDDUGRRUGH23(&
SURGXFWLHYDQUXZHROLHLQGHHHUVWHMDDUKHOIWHHUGHUURQGPLOMRHQYDWHQSHU
GDJNDQXLWNRPHQLQSODDWVYDQGHEHRRJGHPLOMRHQYDWHQSHUGDJ'HNDQVLV
RRNQLHWJHULQJGDWGHSURGXFWLHEHSHUNLQJZRUGWYHUOHQJGQDGHLQLWL­OH]HVPDDQGHQPDDUZHEUHQJHQGLWQRJQLHWLQUHNHQLQJ:HKRXGHQYRRU]LFKWLJKHLGVKDOYH
RRNJHHQUHNHQLQJPHWHHQELMGUDJHYDQQLHW23(&ODQGHQZDDURQGHU
YDWHQSHUGDJPLQGHUXLW5XVODQG,QKHWYHUOHGHQKLHOGHQGH5XVVHQQRRLWZRRUG
2Q]HYHURQGHUVWHOOLQJHQ]LMQGXVYULMFRQVHUYDWLHIZDDUGRRUGHNDQVEHVWDDWGDWGH
YRRUUDDGDIERXZQRJVQHOOHUYHUORRSWPHWPHHUVWHXQYRRUGHROLHSULMVDOVUHVXOWDDW
+RXGHQZHGH23(&SURGXFWLHYDQUXZHROLHZHOHHQJDQVMDDUVWDELHORSPLOMRHQYDWHQGDQ]RXKHWWHNRUWRYHURSORSHQWRWYDWHQSHUGDJLQSODDWV
YDQHHQWHNRUWYDQYDWHQSHUGDJLQRQVEDVLVVFHQDULR
Amerikaanse schalierevolutie werkt aan comeback
'HRYHUOLMGHQVEHULFKWHQYRRUGH$PHULNDDQVHVFKDOLHLQGXVWULHNXQQHQGHİQLWLHI
ZRUGHQRSJHERUJHQ'H23(&VWUDWHJLHYDQRPGHSULM]HQORVWHODWHQHQGH
UHVXOWHUHQGHROLHSULMVFUDVKKHEEHQGHVFKDOLHUHYROXWLHPDDUWLMGHOLMNDIJHUHPG
6FKDOLHPDDNW]LFKRSYRRUHHQFRPHEDFN'HKDPYUDDJLVKRHYHHOPHHUROLH]DO
er worden bovengehaald in de VS?
Bron: KBC AM, DOE, Baker Hughes
© 2017 - Alle rechten voorbehouden
6/13
TOPIC Zet het olieprijsherstel zich verder?
+HWDDQWDODFWLHYHERRUSODWIRUPHQERGHPGHXLWLQKHWYRRUMDDUYDQ6LQGVKHW
dieptepunt in mei nam het aantal installaties dat naar olie boort in de schalieregio’s
WRHPHWPHHUGDQYDQHLQGPHLWRWQX9RRUDOLQGH7H[DDQVHVFKDOLHUHJLR3HUPLDQZRUGHQYHHOPHHUERRULQVWDOODWLHVDDQKHWZHUNJH]HW'RRUGH
HQRUPHSURGXFWLYLWHLWVYHUEHWHULQJHQPHHUROLHSHUEURQJHNRSSHOGDDQYHHOODJHUH
NRVWHQLVGHRQWJLQQLQJHUDOUHQGDEHOELMGHKXLGLJHROLHSULM]HQ:HVFKDWWHQGDWGH
SURGXFWLHFLMIHUVPHWGULHWRW]HVPDDQGHQYHUWUDJLQJUHDJHUHQRSGHULJFRXQWGDWD
'HWRWDOH$PHULNDDQVHROLHSURGXFWLHLVGHODDWVWHPDDQGHQZHHUWRHJHQRPHQ
YRRUQDPHOLMNGRRUGHRSVWDUWYDQQLHXZHSURMHFWHQLQGH*ROIYDQ0H[LFR$OOH
ZDDUQHPHUVYHUZDFKWHQGDWRRNGH$PHULNDDQVHROLHSURGXFWLHRSODQGOHHV
VFKDOLHROLHZHHU]DODDQWUHNNHQLQYRRUDOGRRUPHHUROLHXLWGH3HUPLDQ
JHRORJLVFKHIRUPDWLHLQKHWZHVWHQYDQ7H[DVHQ]LXGRRVWHQYDQ1HZ0H[LFR
PHWYHUVFKLOOHQGHDDQWHERUHQVFKDOLHODJHQRQGHUHONDDUZDDUGHYROXPHVZHO
HHQV]RXGHQNXQQHQYHUGXEEHOHQWHJHQYDQGHKXLGLJHPLOMRHQYDWHQ
SHUGDJ9RRUGHRYHULJHEHODQJULMNHVFKDOLHUHJLRåVUHNHQHQZHRSHHQVWDELOLVDWLHRIOLFKWHJURHLGLWMDDU1LREUDUDJHRORJLVFKHIRUPDWLHLQGHVWDWHQ&RORUDGR
.DQVDV1HEUDVNDHQ:\RPLQJ%DNNHQ1RUWK'DNRWD0RQWDQDHQ(DJOH)RUG
]XLGHQYDQ7H[DV:RRG0DFNHQ]LHVFKDWGDWGH$PHULNDDQVHVFKDOLHSURGXFWLH
NDQWRHQHPHQYDQPLOMRHQYDWHQSHUGDJLQQDDUPLOMRHQYDWHQSHU
GDJLQRIHHQJURHLYDQPLOMRHQYDWHQSHUGDJRYHUGHNRPHQGHGULHMDDU
7HJHQ]DOVFKDOLHJRHG]LMQYRRUYDQGH$PHULNDDQVHROLHSURGXFWLH
Bron: Deutsche Bank
2SNRUWHWRWPLGGHOODQJHWHUPLMQ]DOHUGDDUGRRUVSUDNH]LMQYDQHHQ]DFKWSODIRQG
YRRUGHROLHSULMVJHOHWRSGHNRUWHLQYHVWHULQJVF\FOXVELMVFKDOLHSURMHFWHQHQKHWIHLW
GDWHUYROGRHQGHNDSLWDDOEHVFKLNEDDULVYRRUGH]HVFKDOLHVSHOHUVRPGHLQYHVWHULQgen op te drijven. De prognoses voor de schalieolievolumes zijn zeer gevoelig voor
NOHLQHYHUVFKXLYLQJHQLQGHDVVXPSWLHVYRRUROLHSULMVNRVWHQHQYRRUDORRNSURGXFWLYLWHLWHQHIİFL­QWLHYHUEHWHULQJHQ,QRQVEDVLVVFHQDULRUHNHQHQZHRSPLQVWHQV
YDWHQH[WUDVFKDOLHROLHWHJHQHLQGLQYHUJHOLMNLQJPHWHHQMDDUHHUGHU
äH[LWUDWHåDO]DOKHWJHPLGGHOGHSURGXFWLHFLMIHUYRRUQLHWYHHOYHUVFKLOOHQYDQ
© 2017 - Alle rechten voorbehouden
7/13
TOPIC Zet het olieprijsherstel zich verder?
GDWLQ,Q]DOHURQJHWZLMIHOGQRJPHHUVFKDOLHROLHZRUGHQERYHQJHKDDOG
UHNHQLQJKRXGHQGHPHWGHSRVLWLHRSGHNRVWHQFXUYHHQGHLQYHVWHULQJVSODQQHQYDQ
de schaliespelers.
0DDURPQRJKRJHUHYROXPHVDDQVFKDOLHROLHWHSURGXFHUHQGHNRPHQGHMDUHQLV
ZHOHHQKRJHUHROLHSULMVQRRG]DNHOLMNRPRRNLQYHVWHULQJHQLQPLQGHUSURGXFWLHYH
VFKDOLHUHJLRåVWHVWLPXOHUHQZDDUYDQGHEUHDNHYHQERYHQ86'OLJW%RYHQGLHQ
]DOGHKXLGLJHNRVWHQGHıDWLHZHHUVQHOSODDWVPDNHQYRRULQıDWLHLQROLHGLHQVWHQ
ELMKRJHUHDFWLYLWHLWVQLYHDXVRPGDWGHVHFWRUGHYRRUELMHWZHHMDDU]R]ZDDUKHHIW
JHVQRHLGLQSHUVRQHHOHQPDWHULHHO'LWMDDUHQRRNLQ]DOPHHUVFKDOLHROLH
het olieprijsherstel temperen, maar we verwachten dat de olieproductie elders ter
ZHUHOGKHWGDQZHOPRHLOLMNHU]DONULMJHQ%RYHQGLHQNDQGHVFKDOLHSURGXFWLHJURHL
YDQDIRRNEHNQRWZRUGHQGRRUJHEUHNDDQELMNRPHQGHLQIUDVWUXFWXXU]RDOV
SLMSOHLGLQJHQRPGHROLHDIWHYRHUHQQDDUUDIİQDGHULMHQ
© 2017 - Alle rechten voorbehouden
8/13
TOPIC Zet het olieprijsherstel zich verder?
3. Hogere olieprijzen noodzakelijk
Globale olievraag blijft stevig groeien
+HWIHLWGDWGHROLHPDUNWZHHUULFKWLQJHHQHYHQZLFKWHYROXHHUWLVYRRUDOLQJHJHven door veranderingen aan de aanbodzijde en veel minder door evoluties aan de
YUDDJ]LMGH:HVWHOOHQYDVWGDWGHYUDDJQDDUROLHJOREDDOVWHYLJEOLMIWJURHLHQDDQ
HHQYULMFRQVWDQWWHPSR2RNYRRUGHNRPHQGHMDUHQUHNHQHQZHRSHHQJURHLULWPH
GDWERYHQKHWODQJMDULJJHPLGGHOGHYDQPLOMRHQYDWHQSHUGDJXLWNRPW'HODDWVWH
NZDUWDOHQKHHIW,QGLDGHIDNNHORYHUJHQRPHQYDQ&KLQDDOVVQHOVWJURHLHQGHPDUNW
voor olie en olieproducten, weliswaar van een lager niveau. Voor het tweede jaar
RSULM]DOGHYUDDJQDDUROLHRRNLQVQHOOHUJURHLHQGDQKHWDDQERGZDWPRHW
UHVXOWHUHQLQHHQJHOHLGHOLMNHDIERXZYDQGHUHFRUGKRJHYRRUUDGHQDDQUXZHROLH
ZHUHOGZLMG(QYRRUUDDGDIERXZLVHHQQRRG]DNHOLMNHYRRUZDDUGHYRRUHHQGXXU]DDP
herstel van de olieprijs.
+HW,QWHUQDWLRQDDO(QHUJLH$JHQWVFKDS,($JDDWXLWYDQHHQH[WUDYUDDJYDQ
PLOMRHQYDWHQSHUGDJLQQDGDWGHROLHYUDDJLQRRNDOPHWPLOMRHQ
YDWHQSHUGDJZDVWRHJHQRPHQ:LMKRXGHQHUUHNHQLQJPHHGDWKHWJURHLULWPHGH
NRPHQGHMDUHQZHOZDW]DOYHUWUDJHQULFKWLQJPLOMRHQYDWHQSHUGDJRSMDDUEDVLVGRRUGDWGHZHUHOGHFRQRPLHPLQGHUHQHUJLHLQWHQVLHIZRUGW+HWDIVFKDIIHQ
YDQVXEVLGLHVLQRQWZLNNHOLQJVODQGHQ]DOGHYUDDJQDDUEUDQGVWRIRRNGDDUWHPSHUHQ(OHNWULVFKHYRHUWXLJHQPDNHQHHQVWHLOHRSJDQJPDDU]XOOHQSDVWHQYURHJVWH
PLGGHQYROJHQGGHFHQQLXPHHQDDQWRRQEDUHLPSDFWKHEEHQRSGHROLHYUDDJ]HOIV
LQKHWRQZDDUVFKLMQOLMNHVFHQDULRGDWHUYDQDIPRUJHQHQNHOQRJHOHNWULVFKHZDJHQV
]RXGHQZRUGHQYHUNRFKW.RUWRPYRRUGHNRPHQGHWLHQMDDUPDJHHQKRJHUHROLHYUDDJDOVHHQ]HNHUKHLGZRUGHQEHVFKRXZG
8LWRQGHUVWDDQGHJUDİHNEOLMNWGDWGHJURRWVWHYHUDQGHULQJHQ]LFKYRRUGRHQDDQGH
aanbodzijde.
© 2017 - Alle rechten voorbehouden
9/13
TOPIC Zet het olieprijsherstel zich verder?
Nieuw aanbod hoogst noodzakelijk
'HROLHDQDOLVWHQYDQ:RRG0DFNHQ]LHHQ'HXWVFKH%DQNEHUHNHQHQGDWHUWHJHQ
]RZDWPLOMRHQYDWHQROLHSHUGDJ]XOOHQPRHWHQELMNRPHQRPDDQGHJURHLHQGHYUDDJQDDUROLHWHYROGRHQHQRPKHWQDWXXUOLMNYHUYDOYDQGHSURGXFHUHQGH
EURQQHQWHFRPSHQVHUHQ0HHU$PHULNDDQVHROLH]DOQLHWYROGRHQGH]LMQRPKHWJDW
aan de aanbodzijde te vullen.
:RRG0DFNHQ]LHVFKDWGDWGH$PHULNDDQVHVFKDOLHSURGXFWLHNDQWRHQHPHQYDQ
PLOMRHQYDWHQSHUGDJLQQDDUPLOMRHQYDWHQSHUGDJLQRIHHQJURHL
YDQPLOMRHQYDWHQSHUGDJRYHUGHNRPHQGHGULHMDDU+HWROLHDDQERGXLWQLHW
23(&ODQGHQH[96]DORRNLQDIQHPHQQHWDOVLQPDDU]RXLQZHO
HHQMDDURSMDDUWRHQDPHYHUWRQHQGRRUGHRSVWDUWYDQHQNHOJURWHSURMHFWHQROLH]DQGHQLQ&DQDGDRIIVKRUH%UD]LOL­.DVKDJDQSURMHFWLQ.DVSLVFKH=HHZDDUYRRU
GHLQYHVWHULQJVEHVOLVVLQJUHHGVZHUGJHQRPHQYRRUGHROLHSULMVFUDVKYDQ
6DPHQPHWHHQDDQWUHNNHQGHVFKDOLHSURGXFWLHEHWHNHQWGLWGDWKHWRSZDDUWVSRWHQWLHHOYRRUGHROLHSULMVRSPLGGHOODQJHWHUPLMQZDDUVFKLMQOLMNYULMEHSHUNW]DO]LMQ
0DDUKHWJHEUHNDDQLQYHVWHULQJHQLQQLHXZHSURMHFWHQ]DO]LFKSDVHFKWPDQLIHVWHUHQLQHQRPGDWJURWHGLHSZDWHUSURMHFWHQHHQLQYHVWHULQJVF\FOXVNHQQHQ
YDQWRWMDDUWLMGWXVVHQİQDOHLQYHVWHULQJVEHVOLVVLQJHQHHUVWHROLH'LWZRUGW
HHQFUXFLDOHSHULRGH2RN23(&]DO]ZDDUPRHWHQLQYHVWHUHQRPKXQSURGXFWLHGH
NRPHQGHMDUHQIRUVXLWWHEUHLGHQRPGDWGHUHVHUYHFDSDFLWHLWEHSHUNWLV%RYHQGLHQ
ZRUVWHOWHHQEHODQJULMNHSURGXFHQWDOV9HQH]XHODPHWVWUXFWXUHOHSUREOHPHQGLHGH
olieproductie in 2016 alleen al met meer dan 300 000 vaten per dag deden terugvallen tot onder 2,1 miljoen vaten per dag.
© 2017 - Alle rechten voorbehouden
10/13
TOPIC Zet het olieprijsherstel zich verder?
(QGDQKHEEHQZHKHWQRJQLHWJHKDGRYHUGHäGHFOLQHUDWHVåRIKHWQDWXXUOLMNH
YHUYDOYDQSURGXFHUHQGHROLHYHOGHQ:RRG0DFNHQ]LHDQDO\VHHUGHROLHYHOGHQ
QRQ23(&H[86VKDOHHQNZDPWRWGHFRQFOXVLHGDWKHWQDWXXUOLMNHSURGXFWLHYHUYDOYDQGH]HYHOGHQLQPRJHOLMNVZHHU]DOHYROXHUHQULFKWLQJKHWKLVWRULVFKH
JHPLGGHOGHYDQ5HFRUGKRJHLQYHVWHULQJHQWHQWLMGHYDQROLHSULM]HQERYHQGH
86'UHVXOWHHUGHQLQRQJHZRRQODJHäGHFOLQHUDWHVåYDQ¢LQHQ,Q
tegenstelling tot mijnbouwprojecten moet er constant geïnvesteerd worden om de
RXWSXWYDQSURGXFHUHQGHYHOGHQDOOHHQQRJPDDURSSHLOWHKRXGHQGRRUJDVLQMHFWLH
HQDQGHUHVWLPXOHUHQGHWHFKQRORJLH­QEYE7HJHQNDQHU]RZDWPLOMRHQ
YDWHQSHUGDJDDQSURGXFWLHYHUORUHQJDDQGRRUKHWQDWXXUOLMNHSURGXFWLHYHUYDORI
KHWHTXLYDOHQWYDQWZHH6DRHGL$UDEL­åV
9DQZDDUPRHWGHEHQRGLJGHROLHGDQZHONRPHQ"1D]DOHUPHHUROLHPRHWHQ
NRPHQXLWGLHS]HHYHOGHQSULMV]HWWHURSODQJHUHWHUPLMQGLHLQYHOHJHYDOOHQSDV
UHQGDEHO]LMQYDQDI86'(HQVFKDDUVWHDDQGHDDQERG]LMGHORHUWRPGHKRHN
RPGDWYHHOLQYHVWHULQJHQLQQLHXZHSURMHFWHQZRUGHQXLWJHVWHOGRIJHZRRQJHVFKUDSW,QGHSHULRGH]DOHUPLQGHUJH±QYHVWHHUGZRUGHQLQGHRQWZLNNHOLQJYDQROLHHQJDVSURMHFWHQGDQYRRU]LHQZDVLQQHWYRRUGHROLHSULMVFUDVK'DDUGRRULVKHWQXDOGXLGHOLMNGDWHUWHJHQDOPLOMRHQYDWHQSHUGDJ
PLQGHUDDQERG]DO]LMQKHHIW:RRG0DFNHQ]LHEHUHNHQG+RHODQJHUGHROLHSULMVODDJ
EOLMIWKRHJURWHUKHWWRHNRPVWLJHDDQERGWHNRUWNDQZRUGHQ
4. Olieprijsscenario KBC AM
7RHQHPHQGHROLHSURGXFWLHLQGH96HQPHHU23(&ROLHYRUPHQGHNRPHQGH
maanden de grootste bedreiging voor een verder olieprijsherstel. Door de enorme
SURGXFWLYLWHLWVYHUEHWHULQJHQPHHUROLHSHUEURQJHNRSSHOGDDQYHHOODJHUHNRVWHQ
is de ontginning van veel schalievelden al rendabel bij de huidige olieprijzen. Meer
VFKDOLHROLH]DOGH23(&LQVSDQQLQJJHGHHOWHOLMNWHQLHWGRHQZDWKHWRSZDDUWV
SRWHQWLHHOYRRUGHROLHSULMVGLWMDDUHQLQEHSHUNWWRWGHYRUNâ86'SHU
vat Brentolie. Door het OPEC voornemen om weer in te grijpen aan de aanbodzijde
DOVGHSULM]HQWHYHUWHUXJYDOOHQOLMNWHUHHQYORHUWHOLJJHQURQG86''HNRPHQGHWZHHMDDUNDQGHROLHSULMVGXVZHOHHQVJHYDQJHQ]LWWHQLQHHQYULMQDXZHYRUN
WXVVHQHQ86'
2SODQJHUHWHUPLMQPRHWGHROLHSULMVZHHUERYHQ86'SHUYDWXLWNRPHQRP
JHQRHJLQYHVWHULQJHQDDQWHWUHNNHQRPWHJHPRHWWHNXQQHQNRPHQDDQGHVWLMJHQGHYUDDJQDDUROLH«QKHWQDWXXUOLMNHSURGXFWLHYHUYDOYDQEHVWDDQGHEURQQHQWH
FRPSHQVHUHQ+HWJHEUHNDDQUHVHUYHFDSDFLWHLWYHUJURRWGHNDQVRSDDQERGVFKRNNHQGLHGHROLHSULMVRSNRUWHWLMGRPKRRJNXQQHQVWXZHQ(ULVZHLQLJVSDUHFDSDFLW\
om tegenslagen aan de aanbodzijde op te vangen.
© 2017 - Alle rechten voorbehouden
11/13
TOPIC Zet het olieprijsherstel zich verder?
Disclaimer
&RS\ULJKWk.%&6HFXULWLHV$OOHUHFKWHQYRRUEHKRXGHQ'H]HLQIRUPDWLHPDJRSJHHQHQNHOHPDQLHUJHSXEOLFHHUGKHUVFKUHYHQ
RIKHUXLWJHJHYHQZRUGHQLQHHQGHUZHONHYRUP
'LWLVHHQSXEOLFDWLHYDQ.%&6HFXULWLHV19%ROHURHHQEHXUVYHQQRRWVFKDSJHUHJOHPHQWHHUGGRRUGH1%%1DWLRQDOH%DQNYDQ
%HOJL­HQGH)60$$XWRULWHLWYRRU)LQDQFL­OH'LHQVWHQHQ0DUNWHQ
'H]HSXEOLFDWLHYDOWQLHWRQGHUGHQRHPHUäRQGHU]RHNRSEHOHJJLQJVJHELHGå]RDOVEHGRHOGLQKHWNRQLQNOLMNEHVOXLWYDQMXQL
WRWEHSDOLQJYDQQDGHUHUHJHOVWRWRP]HWWLQJYDQGHULFKWOLMQEHWUHIIHQGHPDUNWHQYRRUİQDQFL­OHLQVWUXPHQWHQ+HW]LMQSXEOLFLWDLUHPHGHGHOLQJHQ]RGDWGHZHWWHOLMNHYRRUVFKULIWHQWHUEHYRUGHULQJYDQGHRQDIKDQNHOLMNKHLGYDQRQGHU]RHNRSEHOHJJLQJVJHELHGHQQLHWYDQWRHSDVVLQJ]LMQ.%&6HFXULWLHVJDUDQGHHUWJHHQV]LQVGDWHQLJHYDQGHEHKDQGHOGHİQDQFL­OHLQVWUXPHQWHQ
YRRUXJHVFKLNWLV.%&6HFXULWLHVJHHIWKLHUPHHJHHQVSHFLİHNHQSHUVRRQOLMNEHOHJJLQJVDGYLHV8GUDDJWELMJHYROJGHYROOHGLJH
YHUDQWZRRUGHOLMNKHLGYRRUKHWJHEUXLNGDWXPDDNWYDQGH]HSXEOLFDWLH
'HIRQGVEHKHHUGHUVYDQ.%&$0NXQQHQYµµUGHYHUVSUHLGLQJYDQGH]HDDQEHYHOLQJHQKDQGHOHQLQKHWİQDQFLHHOLQVWUXPHQW'H
YHUORQLQJYDQGHPHGHZHUNHUVRIDDQJHVWHOGHQGLHYRRU.%&6HFXULWLHVZHUN]DDP]LMQHQGLHELMKHWRSVWHOOHQYDQGHDDQEHYHOLQJHQEHWURNNHQZDUHQLVQLHWJHNRSSHOGDDQ]DNHQEDQNWUDQVDFWLHVYDQ.%&6HFXULWLHV'HUHQGHPHQWHQYDQGHLQGH]HSXEOLFDWLH
EHVSURNHQİQDQFL­OHLQVWUXPHQWHQİQDQFL­OHLQGLFHVRIDQGHUHDFWLYD]LMQUHQGHPHQWHQEHKDDOGLQKHWYHUOHGHQHQYRUPHQDOV
]RGDQLJJHHQEHWURXZEDUHLQGLFDWRUYRRUWRHNRPVWLJHUHQGHPHQWHQ(UZRUGWQLHWJHZDDUERUJGGDWGHYRRUJHVWHOGHVFHQDULRåV
ULVLFRåVHQSURJQRVHVGHPDUNWYHUZDFKWLQJHQZHHUVSLHJHOHQRIGDW]HLQGHUHDOLWHLW]XOOHQXLWNRPHQ'HSURJQRVHV]LMQORXWHU
LQGLFDWLHI'HJHJHYHQVLQGH]HSXEOLFDWLH]LMQDOJHPHHQORXWHULQIRUPDWLHIHQDDQYHUDQGHULQJHQRQGHUKHYLJ
$OVGHUHVXOWDWHQYDQGHJHVSURNHQİQDQFL­OHDFWLYDXLWJHGUXNW]LMQLQHHQDQGHUHYDOXWDGDQ(85NDQKHWUHQGHPHQWGRRU
YDOXWDVFKRPPHOLQJHQKRJHURIODJHUXLWYDOOHQ=HJHYHQGHDQDO\VHZHHUYDQGHDXWHXURSGHGDDULQYHUPHOGHGDWXP+RHZHOGH
LQIRUPDWLHJHEDVHHUGLVRSYROJHQVGHDXWHXUEHWURXZEDUHEURQQHQNDQ%ROHUR.%&6HFXULWLHVQLHWJDUDQGHUHQGDWGHLQIRUPDWLH
DFFXUDDWYROOHGLJHQXSWRGDWHLVGHLQIRUPDWLHNDQRQYROOHGLJ]LMQRILQJHNRUW,QGHPDWHGHDDQEHYHOLQJHQLQ]DNHDDQGHOHQ
RIDQGHUHDFWLYDJHEDVHHUG]LMQRSDQDO\VHUDSSRUWHQYDQ.%&6HFXULWLHVGLHQHQGHDDQEHYHOLQJHQVWHHGVJHOH]HQWHZRUGHQLQ
VDPHQKDQJPHWYRRUPHOGHDQDO\VHUDSSRUWHQ'HDXWHXUNDQ]LFKEHURHSHQRSDQGHUHSXEOLFDWLHVELQQHQ.%&*URHSYEYDQ
.%&$0RI0DUNHW5HVHDUFKRIYDQGHUGHSDUWLMHQ.%&6HFXULWLHVNDQQRRLWDDQVSUDNHOLMNJHVWHOGZRUGHQYRRUGHHYHQWXHOH
RQMXLVWKHLGRIRQYROOHGLJKHLGYDQEHSDDOGHJHJHYHQVLQGH]HSXEOLFDWLHV'HGLVFODLPHUVYHUYDWLQGHSXEOLFDWLHVYDQ.%&$0RI
DQGHUHSXEOLFDWLHVQDDUGHZHONHZRUGWYHUZH]HQ]LMQKLHUHYHQHHQVYDQWRHSDVVLQJ
1LHWVLQGH]HSXEOLFDWLHPDJJHUHSURGXFHHUGZRUGHQ]RQGHUGHYRRUDIJDDQGHXLWGUXNNHOLMNHHQVFKULIWHOLMNHWRHVWHPPLQJYDQ
KBC Securities. Deze publicatie is onderworpen aan het Belgisch recht en aan de uitsluitende rechtsmacht van de Belgische
UHFKWEDQNHQ9RRUHHQDDQWDOHVVHQWL­OHHOHPHQWHQYDQGHEHOHJJLQJVDDQEHYHOLQJHQZDDURQGHUGHEHODQJHQFRQıLFWHQUHJHOLQJ
NXQWXGHç$OJHPHQHULFKWOLMQHQPEWGHEHOHJJLQJVDDQEHYHOLQJHQYDQ.%&$VVHW0DQDJHPHQWèRSZZZNEFDPEHDDQGHOHQHQ
GHç'LVFORVXUHVèRSZZZNEFVHFXULWLHVFRPGLVFORVXUHVUDDGSOHJHQ0HWEHWUHNNLQJWRWYRRUPHOGHDDQEHYHOLQJHQZRUGWYHUZH]HQQDDUZZZNEFVHFXULWLHVEHGLVFORVXUHVYRRUVSHFLİHNHLQIRUPDWLHLQ]DNHEHODQJHQFRQıLFWHQ
%HOHJJHQLQDDQGHOHQKRXGWVXEVWDQWL­OHULVLFRåVHQRQ]HNHUKHGHQLQ%HOHJJHUVPRHWHQLQVWDDW]LMQRPKHWHFRQRPLVFKHULVLFR
YDQHHQEHOHJJLQJWHGUDJHQHQKHWEHOHJGHNDSLWDDOJHKHHORIJHGHHOWHOLMNWHYHUOLH]HQ
© 2017 - Alle rechten voorbehouden
12/13
TOPIC Zet het olieprijsherstel zich verder?
Bedankt om
ons opnieuw
te verkiezen!
Al voor het tweede jaar op rij werd Bolero.be door de bezoekers van bankshopper.be
verkozen tot Beste Broker van het jaar. Zelf online beleggen wordt echt machtig makkelijk
op Bolero.be. Het krachtigste en tegelijk meest gebruiksvriendelijke platform voor elke
beleg-het-zelver waarbij u kunt rekenen op makkelijke beleggingstools, uitgebreide
beursinformatie en… geen bewaarloon!
EXTRA
Met de beursexpertise van
Word snel beleg-het-zelver op Bolero.be!
Breng voor 15 maart 2017 effecten of cash over
en krijg 2% extra voor uw eerste transacties*.
* Actievoorwaarden op www.bolero.be
© 2017 - Alle rechten voorbehouden
13/13