INFORME DE LA GESTI A 31/03/2008
Download
Report
Transcript INFORME DE LA GESTI A 31/03/2008
Confiança, Qualitat i Dinamisme
Fons de Pensions de
l’àmbit de la Generalitat
de Catalunya
Informe de Gestió
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
Gestionem
a fons el seu futur
11 Abril 2008
29 febrer 2008
Confiança, Qualitat i Dinamisme
1 DADES COMPTABLES
1.1 Balanç de situació
1.2 Compte de pèrdues i guanys
Índex
2 ADMINISTRACIÓ DE LA SEVA INVERSIÓ
2.1 Performance Attribution
2.2 Inversions Financeres
2.3 Retrocessions de Comissions FI
2.4 Cartera segons emissors
2.5 Cartera segons venciments
2.6 Cartera renda variable per sectors
3 ENTORN MACROECONÒMIC
3.1 Tipus d’interès
3.2 Evolució dels Mercats
4 ANNEXOS
4.1 Inversions
4.2 Glossari de conceptes i definició de “ratings”
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
2
Confiança, Qualitat i Dinamisme
1
DADES COMPTABLES
1.1 Balanç de situació
1.2 Compte de pèrdues i guanys
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
3
Confiança, Qualitat i Dinamisme
(milers d’euros)
BALANÇ DE SITUACIÓ
ACTIU
INVERSIONS FINANCERES
Valors de renda fixa
Participació en fons d´inversió
Interessos de valors
Revalorització de les inversions financeres
Provisió de les inversions financeres
31-03-08
31-12-07
104.494
82.212
22.566
2.833
267
(3.384)
84.569 FONS PROPIS
60.786 Compte de Posició del Pla
22.965
786
592
(560)
DEUTORS
Deutors per aportacions de partícips
Compres-vendes a termini de divises
Administracions públiques
Deutors per valors
394
12
280
96
6
904
491
307
106
0
TRESORERIA
Bancs i Entitats de crèdit - Compte corrent
Actius del mercat monetari
919
919
0
20.157
4.177
15.980
4
579
105.811
106.209
AJUST PER PERIODIFICACIÓ
TOTAL ACTIU
PASSIU
CREDITORS
Creditors per auditoria
Entitat Gestora
Creditors per prestacions
TOTAL PASSIU
31-03-08
31-12-07
105.794
105.794
106.184
106.184
17
6
9
2
25
5
19
1
105.811
106.209
Nota Tresoreria: En el compte corrent comptable s'han registrat els moviments de tresoreria confirmats fins la data de tancament comptable, amb independència que el
càrrec/abonament en el compte corrent del banc s'hagi realitzat amb posterioritat al darrer dia del mes.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
4
Confiança, Qualitat i Dinamisme
(milers d’euros)
COMPTE DE PÈRDUES I GUANYS
DEURE
COMISSIONS I ALTRES DESPESES
Despeses comissions de gestió
Serveis externs
DESPESES DE LES INVERSIONS
Despeses de les inversions financeres
Pèrdues per la realització de les inversions
financeres
Variació de les provisions d´inversions
financeres
RESULTAT DE L´EXERCICI (Benefici)
TOTAL DEURE
31-03-08
31-12-07
35
34
1
5.124
0
2.300
2.824
0
5.159
HAVER
31-03-08
31-12-07
211
206
5
6.495 INGRESSOS DE LES INVERSIONS
114 De cartera de valors i actius financers
De tresoreria i entitats de crèdit
6.102 Beneficis per la realització de les
inversions financeres
279
4.107
88
78
10.043
1.926
150
3.941
7.967
3.337 RESULTAT DE L´EXERCICI (Pèrdua)
1.052
0
5.159
10.043
10.043
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
TOTAL HAVER
31 març 2008
5
Confiança, Qualitat i Dinamisme
(euros)
COMPTE DE PÈRDUES I GUANYS
DETALL COMISSIONS I ALTRES DESPESES FINS 31-03-08
Comisió de la Entitat Gestora
34.198,12
Comisió Gestió fixe VidaCaixa
Comisió Gestió variable Vidacaixa
Comisió Gestió Retrocesió comisions de Fons d'inversió
26.448,63
7.749,49
Serveis externs
1.174,21
Despeses d'auditoria devengades
1.174,21
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
6
Confiança, Qualitat i Dinamisme
2
ADMINISTRACIÓ DE LA SEVA INVERSIÓ
2.1 Performance Attribution
2.2 Inversions Financeres
2.3 Retrocessions de Comissions de Fons d’inversió
2.4 Cartera segons emissors
2.5 Cartera segons venciments
2.6 Cartera renda variable per sectors
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
7
Confiança, Qualitat i Dinamisme
2.1. PERFORMANCE ATTRIBUTION (I)
DATOS GENERALES DEL FONDO
PATRIMONIO:
105.793.595
RENTABILIDAD :
1Y
3Y
5Y
10Y
Hist.
Política de Inversión
1,42
---2,72
El objetivo de la cartera a largo plazo, es mantener un 80% del patrimonio invertido en RF de
países de la OCDE, con rating dentro del marco de crédito de VidaCaixa. Y el porcentaje de
inversión en RV se situará entre un 10% y un 30%, principalmente FI en mercados regulados.
ATRIBUCIÓN AL PATRIMONIO
Commodities
Monetario Dinámico
Renta Fija
Futuros RF
Renta Variable
Futuros RV
Divisa
Gastos Net. BMK
Sin Clasificar
Total VLP
DIA
-0,01
-0,00
0,12
-0,00
-0,04
-0,00
0,00
-0,00
-0,00
YTD
-0,03
0,00
1,12
0,02
-3,20
0,53
0,29
-0,03
-0,00
0,07
-1,29
COMPARATIVA CON EL BENCHMARK
0,10
0,08
0,08
100,42
0,06
0,06
RENTABILIDAD
Cartera
Bmk
Diferencia
DIA
YTD
0,07
0,10
-0,03
-1,29
-1,25
-0,04
ATRIBUCIÓN DE RESULTADOS
Benchmark
Renta Fija
Renta Variable
EST
-0,05
0,38
SEL
-0,74
-0,17
0,33
-0,91
99,92
0,04
99,42
0,02
Indicadores de Riesgo
0,00
Cartera
Bmk
σ -Volatilidad
3,49
4,12
-0,04
ρ-Coef. Correl.
85,16
-0,06
TE-Tracking Error
2,16
Alfa de Jensen
-1,12
0,00
98,92
-0,02
-0,04
98,42
DIF
30-mar
BMK sin cobertura
15-mar
BMK
29-feb
VLP
14-feb
30-ene
15-ene
31-dic
97,92
β-Beta
0,72
Sharpe
-2,82
Coef. Inform.
-0,08
Treynor
0,00
-2,34
Total BMK
-0,58
Otros Activos
Commodities
Divisa
Futuros RV
Futuros RF
Monetario Dinámico
Sin Clasificar
0,54
-0,03
0,02
0,53
0,02
0,00
0,00
Diferencial vs BMK
-0,04
Composición BMK
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
8
Confiança, Qualitat i Dinamisme
2.1. PERFORMANCE ATTRIBUTION (II)
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
9
Confiança, Qualitat i Dinamisme
2.2. INVERSIONS FINANCERES (I)
CARTERA
CARTERA
EXPOSICIÓN CARTERA
RENTA FIJA
85.988.104,53
81,56
RENTA VARIABLE
18.485.555,71
17,53
COMMODITIES
TOTAL
959.653,94
0,91
105.433.314,18
100,00
Futuros *
17,53
0,91
Exposición
RENTA FIJA
81,56
81,56
RENTA VARIABLE
17,53
17,53
OTROS
0,91
TOTAL
100,00
0,00
100,00
5-11 años
< 15 años
15-20 años
* : % de la CA RTERA
0,91
MARCO DE CRÉDITO
< 5 años
> 20 años
EMISORES
81,56
Total
0,00
Repo
Deuda Públ.
66,81
AAA
0,95
66,81
0,95
0,00
AA+
AA
9,17
9,17
DP ALEMANA
47.614.112,16
45,16
AA-
1,90
1,90
DP ESPAÑOLA
A+
0,92
0,92
22.826.916,75
21,65
GENERALITAT DE CATALUNYA
9.667.183,53
9,17
A
MERRILL LYNCH
5.179.741,38
4,91
A-
JPMORGAN
2.343.703,61
2,22
PIONNER FUNDS
2.317.322,86
2,20
S&P 500 DEPOSITARY RECEIPT
1.477.147,92
FIDELITY
SCHRODER
OTROS EMISORES
TOTAL
RENTA FIJA
RENTA VARIABLE
COMMODITIES
0,00
0,00
BBB+
0,92
0,92
BBB
0,00
1,40
BBB-
0,00
1.357.861,04
1,29
BB+
0,00
1.181.247,35
1,12
NR
11.468.077,58
10,88
Renta Fija
105.433.314,18
100,00
Tesorería
0,89
Otros Activos *
18,44
0,00
80,67
0,00
0,00
0,00
0,00
Total
80,67
100,00
* : En Otros Activos están incluidos los Fondos de Renta Fija
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
10
Confiança, Qualitat i Dinamisme
2.2. INVERSIONS FINANCERES (II)
RENTA FIJA
RATING
CARTERA
TESORERÍA
DEUDA PÚBLICA
939.721,89
1,09
RATING MEDIO
AAA
AAA
84,00
70.441.028,91
81,92
VIDA MEDIA
3,91
AA
11,37
TIR CARTERA
3,76
AA-
2,36
#N/A A A - A+ BBB+
#N/A
AA
#N/A
A+
1,14
#N/A
BBB+
1,14
#N/A
RF CORPORATIVA
14.607.353,73
16,99
TOTAL
85.988.104,53
100,00
DURACIÓN SIN FUTUROS
3,37
DURACIÓN CON FUTUROS
3,37
AAA
(1) : % de la RF
SECTORES
Government
EMISORES
DURACIÓN TRAMOS
80.108.212,44
94,19
>0 <0,5
3.005.093,76
3,53
DP ALEMANA
47.614.112,16
55,98
Financial
2.002.626,26
2,35
>0,5 <1
2.729.166,63
3,21
DP ESPAÑOLA
22.826.916,75
26,84
Consumer, Non-cyclical
1.002.467,50
1,18
>2 <3
16.665.650,17
19,60
GENERALITAT DE CATALUNYA
9.667.183,53
11,37
Consumer, Cyclical
968.685,97
1,14
>3 <4
13.182.499,32
15,50
SANOFI-AVENTIS
1.002.467,50
1,18
Communications
966.390,47
1,14
>4 <5
49.465.972,76
58,16
GENERAL ELECTRIC
1.002.097,98
1,18
85.048.382,64
100,00
TOTAL
85.048.382,64
100,00
FORTIS
1.000.528,28
1,18
BMW
968.685,97
1,14
TELEFONICA DE ESPAÑA S.A.
966.390,47
1,14
85.048.382,64
100,00
TOTAL
TOTAL
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
11
Confiança, Qualitat i Dinamisme
2.2. INVERSIONS FINANCERES (III)
RENTA VARIABLE
EMISORES
SECTORES
CARTERA
10.452.836,36
56,55
Financial
5.222.614,29
28,25
MERRILL LYNCH
5.179.741,38
28,02
RV JAPÓN
351.244,34
1,90
Basic Materials
2.471.090,30
13,37
JPMORGAN
2.343.703,61
12,68
RV RESTO MUNDO
264.383,20
1,43
Consumer, Cyclical
2.349.711,90
12,71
PIONNER FUNDS
2.317.322,86
12,54
RV SRI
826.665,80
4,47
Energy
1.891.781,86
10,23
S&P 500 DEPOSITARY RECEIPT
1.477.147,92
7,99
RV USA
6.590.426,01
35,65
Communications
1.886.274,18
10,20
FIDELITY
1.357.861,04
7,35
TOTAL
18.485.555,71
100,00
Technology
1.651.100,91
8,93
UNION BANCAIRE PRIVEE
1.075.404,11
5,82
Utilities
1.175.399,29
6,36
EATON VANCE ADVISORS
644.855,88
3,49
3,48
RV EUROPA
COBERTURA JPY (2)
-
229.525,71
-65,35
Consumer, Non-cyclical1.034.946,65
5,60
CREDIT SUISSE
642.392,19
COBERTURA USD (2)
-
4.469.348,04
-67,82
Sin Clasificar
802.636,32
4,34
OYSTER ASSET MANAGEMENT SA
530.015,96
2,87
18.485.555,71
100,00
2.917.110,76
15,78
18.485.555,71
100,00
TOTAL
OTROS EMISORES
TOTAL
(1) : % de la RV
Fuente: M ORNING STA R. Última info rmació n dispo nible.
(2) : % de la RV JA P ÓN / USA
ALTERNATIVOS
CARTERA ALTERNATIVOS
100,00
COMMODITIES
959.653,94
100,00
TOTAL
959.653,94
100,00
COM M ODITIES
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
12
Confiança, Qualitat i Dinamisme
2.3. RETROCESSIÓ COMISSIONS FONS D’INVERSIÓ
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
13
Confiança, Qualitat i Dinamisme
2.4. CARTERA SEGONS TIPOLOGIA D’ACTIU
30.09.2007
31.03.2008
0,91
0,89
2,3
17,53
3,1
18,62
80,66
75,83
31.12.2007
2,52 4,08
19,49
73,90
TESORERÍA
RENTA FIJA
RENTA VARIABLE
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
COMMODITIES
31 març 2008
14
Confiança, Qualitat i Dinamisme
2.5. CARTERA SEGONS VENCIMENTS
31.03.2008
Mil·lers d'Euros
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0
CC
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2016
RV
CMMDTS
2012
2013
2016
RV
CMMDTS
2012
2013
2016
RV
30.09.2007
Mil·lers d'Euros
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0
CC
2007
2008
2009
2010
2011
31.12.2007
Mil·lers d'Euros
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0
CC
2007
2008
2009
2010
2011
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
CMMDTS
31 març 2008
15
Confiança, Qualitat i Dinamisme
2.6. CARTERA RENDA VARIABLE PER SECTORS
31.03.2008
5,59
30.09.2007
4,34
5,20
3,74
3,22
6,35
28,25
30,92
7,41
8,93
8,25
10,20
11,11
13,36
15,22
10,23
14,89
31.12.2007
12,71
7,65
5,41
26,97
4,62
10,41
11,80
10,24
8,79
14,08
Financial
Basic Materials
Consumer, Cyclical
Energy
Communications
Technology
Utilities
Consumer, Non-cyclical
Sin Clasificar
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
16
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3
ENTORN MACROECONÒMIC
3.1 Entorn Macroeconòmic
3.2 Evolució dels Mercats
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
17
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.1. ENTORN MACROECONÒMIC 2008
Les primeres dades d’activitat apunten a una desacceleració econòmica més gran a
escala mundial.
Els indicadors de confiança dels consumidors als EUA assoleixen mínims des del 1993,
com els d’expectatives empresarials.
Les mesures introduïdes als EUA, fiscals i monetàries, haurien de servir per reactivar
el creixement econòmic en la segona meitat de l’exercici, però hi ha una manca important
de confiança de fons.
Les inflacions continuen pressionades a l’alça, amb el preu de totes les matèries
primeres en màxims històrics, especialment les agrícoles i el petroli.
La previsió d’un creixement menor apunta a una relaxació de les inflacions al llarg de
l’any.
La Reserva Federal ha tornar a abaixar els tipus d’interès fins al 3%, i la previsió és que
encara els abaixarà més, fins a l’1,75%.
Trichet, per part del BCE, es manté ferm, però el mercat descompta que els tipus
d’interès a la zona euro se situaran en el 3% a finals del 2008.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
18
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.1. ENTORN MACROECONÒMIC: EUA
Les dades de creixement americà
mostren una debilitat clara. S’espera
que la dada definitiva de PIB de l’últim
trimestre del 2007 se situï en la zona
del 0,5%, trimestral anualitzat, la qual
cosa equival a un 2,4% en interanual.
FED FILADELFIA vs ISM NO MANUFACTURERO
70
40
ISM NO MANUFACTURERO
PHILLY FED
65
30
20
60
10
0
55
-10
50
-20
-30
45
-40
31/08/2007
31/08/2006
31/08/2005
31/08/2004
31/08/2003
31/08/2002
31/08/2001
31/08/2000
31/08/1999
31/08/1998
-50
31/08/1997
40
La qüestió més preocupant són les dades que
tracten d’anticipar les taxes de creixement dels
trimestres vinents. L’ISM Manufacturer per al març
perdia clarament el nivell de 50 punts, avançant la
recessió als EUA.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
19
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.1. ENTORN MACROECONÒMIC: EUROPA
CRECIMIENTO ZONA EURO (QoQ %)
1,2%
La zona euro creixia un 0,4% QoQ, la qual cosa
1,0%
representa un creixement encara relativament
sòlid. Previsiblement, segons que avanci el 2008 0,8%
tindrem un risc creixent de revisió a la baixa de les0,6%
estimacions. El 2,0% que estimàvem fa un
0,4%
trimestre s’ha deteriorat de manera significativa.
0,2%
Actualment el mercat descompta un creixement
0,0%
més a prop de l’1,6%-1,8%.
Los riesgos de
revisión a la baja
de estas cifras
están creciendo.
dic-08
jun-08
sep-08
dic-07
mar-08
jun-07
sep-07
dic-06
mar-07
jun-06
sep-06
dic-05
mar-06
jun-05
sep-05
dic-04
mar-05
jun-04
sep-04
dic-03
mar-04
jun-03
sep-03
dic-02
mar-03
sep-02
-0,2%
Creixement dels països principals de la zona:
Alemanya creixia un 0,3% QoQ (0,7% ant.); França
creixia un 0,3% QoQ (0,8% ant.); Espanya sorprenia
creixent un 0,8% QoQ, s’esperava una dècima menys
(0,7% QoQ ant.); Holanda també sorprenia amb un
1,2% QoQ (1,4% QoQ ant.)
Com als EUA, els indicadors avançats de
creixement anticipen xifres més baixes per als
mesos vinents.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
20
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.1. ENTORN MACROECONÒMIC: INFLACIÓ
Inflació ZE
Inflació EUA
Les inflacions s’han disparat a les dues
bandes de l’Atlàntic. El repunt en el preu
de les matèries primeres i en els
productes agrícoles n’és una de les
causes principals. Tot i això, es podria
esperar que l’alentiment econòmic faci de
fre a l’escalada de preus.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
21
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.1. ENTORN MACROECONÒMIC: BANCS CENTRALS
PIB EUA
Tipus oficials FED
2.25
Inflació de la zona euro
Tipus oficials ECB
La FED abaixa els tipus una vegada més i els situa
en el 2,25%.
Els mercats financers pateixen una tensió
considerable des de l’estiu.
Per al sector immobiliari s’esperen deterioraments
addicionals.
El mercat laboral fa senyals de desacceleració.
Respecte a la inflació, va recalcar que la continuen
vigilant, però que no és un problema en el curt termini.
Un escenari els riscos dels quals es deriven del
comportament dels mercats financers i de
l’evolució del crèdit avala més baixades de tipus.
De nou, un BCE ortodox manté els tipus d’interès
invariables en el 4%.
Trichet continua mantenint el mateix discurs:
• Riscos inflacionistes.
• La zona euro creixerà entorn al seu potencial.
• Mandat d’evitar efectes de segona ronda.
• Les tensions en els mercats de capitals no dirigeixen la
política del BCE.
Tot i això, pensem que el BCE podria abaixar els
tipus d’interès abans de final d’any, sempre que la
inflació li ho permeti.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
22
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.1. ENTORN MACROECONÒMIC: CONSENS DE MERCAT
crecimiento
inflación
2008
2008
2,1% (2.3%)
1,9% (2%)
2,6% ( 2,7%)
1,9%
1,5% (1,8%)
4,7% (4,5%)
10,5%
2,6%
2,3% (2,1%)
3,1% (2,9%)
2,1% (2%)
0,39% (0,36%)
4,0%
EEUU
Europa
España
Reino Unido
Japón
Brasil
China
FUENTE: Consensus Economics. Inc Londres ( 30 / 01 / 2008)
Entre paréntesis cifras mes (19/10/2007)
Flecha: Indica tendencia
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
23
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.1. ENTORN MACROECONÒMIC: CREIXEMENT GLOBAL
Les fonts de creixement global els últims cinc anys han canviat…
14.00%
EMERGENTE
12.00%
MUNDO
USA
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
2009
2007
2005
2003
2001
1999
1997
1995
1993
1991
1989
0.00%
Emergent: Brasil, Índia, Corea i Xina. Font: FMI
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
24
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS 2008
Es manté la tendència negativa en renda variable, amb pèrdues en tots els índexs
borsaris mundials principals.
Mercat de renda variable que encara penalitza les petites i mitjanes empreses, i
destaquen les pèrdues dels sectors més cíclics i del sector financer.
La volatilitat continua molt elevada, amb moviments en els mercats de fins a un 7% en
un sol dia.
La valoració del mercat és atractiva, i és previsible un rebot tècnic les setmanes vinents.
La forta injecció de liquiditat per part del Banc Central ha aconseguit relaxar una mica
les corbes EURIBOR.
Els índexs principals de renda fixa continuen patint, i destaca l’índex de crèdit europeu
cross-over i l’índex main en màxims històrics.
Molts dels grans bancs americans cotitzen actualment com si no fossin Investment
grade.
El dòlar es manté molt dèbil enfront de totes les divises, i ha trencat totes les
resistències.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
25
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: TIPUS D’INTERÈS
Tir bo 2 anys
Tipus d’intervenció ECB
Spread 10 2 anys cura a euro
La major preocupació pel creixement
mostrada pel BCE s’ha vist reflectida
en els trams curts, que avancen una
pròxima retallada de tipus.
Els tipus d’interès han tingut una bona
evolució aquests primers mesos de l’any. El
moviment ha estat liderat per la part curta de
la corba, més sensible a notícies i moviments
dels bancs centrals i en què el rally ha estat el
doble que en els trams més llargs, més
afectats per les expectatives d’inflació. El
resultat ha estat un moviment fort de
positivització en corba.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
26
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: TIPUS D’INTERÈS
Pendent 2 anys vs. 5 anys
Tir 2 anys vs. tipus de canvi
EUR/USD
Els fluxos estan manant en el comportament dels actius refugi. S’ha produït un gran augment en la
volatilitat dels pendents en tots els trams. També es pot observar un flux de compra d’un gran
volum en el curt alemany a causa de les posicions que surten del dòlar i entren en l’euro.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
27
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: TIPUS D’INTERÈS
Després de dos anys amb corbes pràcticament planes, s’han tornar a positivar, i destaca la mala
evolució del termini a més de 10 anys, davant de la por d’una inflació a llarg termini per sobre del
2% en la zona euro. Aquesta tendència pot seguir els mesos vinents, si finalment el BCE retalla
tipus d’interès, seguint la Reserva Federal americana.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
28
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: TIPUS D’INTERÈS
Un altre efecte de l’augment de l’aversió al risc ha estat l’ampliació de diferencials de rendibilitat
entre els diferents països de la zona euro. Els anomenats “core” han tingut un comportament millor
que els ”perifèrics”.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
29
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: CRÈDIT
CICLE DE CRÈDIT
Diferent
velocitat
segons el sector. El
sistema financer ha
estat el primer de
patir. Encara falta
que el corporate,
economia
real,
pateixi la situació de
la tensió creditícia
amb
un
menor
creixement
econòmic i més
costos
de
finançament.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
Les taxes de default haurien
d’augmentar durant els
mesos vinents.
En
l’última
situació
semblant a l’actual, 200003, es va premiar els
accionistes davant dels
bonistes.
31 març 2008
30
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: CRÈDIT
La crisi actual és una crisi de crèdit i això es reflecteix perfectament en les primes que el
mercat exigeix a les empreses per fer-ne atractives les emissions de deute i, d’aquesta
manera, donar-los accés a finançament.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
Les
monoline:
l’últim repunt que
veiem en tots
aquests gràfics
ve de la mà de
notícies
de
problemes greus
en
les
“asseguradores
d’emissions” (les
monoline).
Si
aquestes
empreses perden
el grau d’inversió
AAA, totes les
emissions
que
tenen
assegurades
també
tindrien
baixades
de
ràting, fet que
comportaria més
pèrdues en el
sector
financer
per inversions en
crèdit…
31 març 2008
31
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: CRÈDIT
En aquest sentit, la FED, veient que amb els retalls d’interès no n’hi ha prou, decideix l’11 de març
donar suport al mercat i permetre descomptar actius de titulització hipotecària i fins a un import de 200
bilions d’USD. L’últim episodi es va produir amb la intervenció del banc d’inversió Bear Sterns, davant
del risc imminent de fallida. Finalment, els tipus els abaixa fins al 2,25%.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
32
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: CRÈDIT HIGH YIELD
Taxes de default high yield global i expectatives
El nivell actual de default encara és en un nivell molt baix, però la previsió és que augmenti
de forma acusada els mesos vinents, fins i tot en un escenari optimista. L’encariment del
crèdit pot precipitar un augment significatiu a curt termini.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
33
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: CRÈDIT HIGH YIELD
Els EUA possiblement han entrat en recessió. Els Private Equity no troben inversors. La manca de
liquiditat provocada per la crisi de crèdit danya els mercats amb betes més altes. Els spreads de
crèdit s’han continuat deteriorant, i ha continuat la tendència negativa iniciada l’estiu de l’any passat.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
34
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: CRÈDIT HIGH YIELD
RENDIMENT DELS HIGH YIELD EL 29 DE FEBRER DE 2008
El comportament dels HY està sent molt dolent, amb la pitjor evolució dels últims 10 anys.
La tendència negativa sembla que pot continuar els mesos vinents.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
35
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: MERCATS EMERGENTS
Les primes de risc dels CDS dels mercats emergents han començat a descomptar increments
en les primes de riscos. A les dues zones, Àsia i Amèrica Llatina, en mercats com Corea,
Malàisia, Brasil o Mèxic, les corbes BMK han patit augments de les rendibilitats. En alguns
casos, com el Brasil, a més la moneda s’ha començat a depreciar contra l’USD i l’euro, fet que
indica un possible increment de fluxos desinversors en aquestes zones.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
36
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: IMMOBILIARI
El deteriorament del mercat immobiliari encara no s’ha acabat
La millora en l’accés a l’habitatge no marca un sòl en els preus
90
8.0
140
80
7.6
130
70
7.2
120
60
6.8
110
50
6.4
100
40
6.0
90
30
5.6
80
20
1980
5.2
1985
1990
1995
2000
2005
70
60
NAHB compradores prospectivos 6 meses
Precio viviendas 2º mano vs renta disp nom
Precio viviendas nnuevas vs renta disp nom
Font: elaboració d’InverCaixa a partir de dades de TF Datastream
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Affordability
Capacitat de compra
31 març 2008
37
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: IMMOBILIARI
Els habitatges als EUA continuen sobrevalorats contra la renda
24 disponible
20
•
16
12
8
4
0
-4
-8
-12
1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
Valoració de les cases contra renda bruta
disponible nominal per capita:
– Suposem una tornada a la normalitat
respecte de la ràtio de renda
disponible a nivells de preinnovació
financera (1992-2002).
– Creixement de renda disponible
nominal de recessió (2%).
– L’habitatge tindria un ajustament
addicional fins a la mitjana 1992-2002,
entre un 1,5-3%.
– La sobrereacció a la baixa en aquest
ajustament duria a corregir un 12-13%
addicional en els trimestres vinents.
precio casas 2ª mano
precio casas nuevas
Font: InverCaixa. Bloomberg
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
38
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: RENDA VARIABLE
Evolución
desde 31 dic
2007
Evolución
semanal
SECTORS EUROPEUS
-1,9%
-11,89%
Telecoms
Finanzas
-18,03%
-1,4%
-10,82%
Tecnología
-11,05%
C. no cíclico
Petróleo
Mat. básicos
Variació ytd 11/3/2008
1,1%
-16,03%
1,3%
-8,79%
Utilities
Industrial
0,6%
-8,81%
Farmacia
C. Cíclico
0,4%
1,6%
-15,20%
1,8%
-12,98%
2,0%
-6,21%
Les borses també s’han vist afectades de la
debilitat del mercat de crèdit, amb pèrdues
en els mercats mundials principals. Destaca
la forta penalització del sector financer. Tan
sols el sector de matèries bàsiques ha
aconseguit aguantar gràcies a la pujada del
preu de les matèries primeres principals.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
39
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: RENDA VARIABLE
EUA: Els beneficis s’han ajustat el 2007, encara no el 2008
2000
2001
20
25
18
EPS 2000
16
20
12
10
10
8
S & P 500 INDEX - CAL FY3 YOY GROWTH
0
S & P 500 INDEX - CAL FY2 YOY GROWTH
6
S & P 500 INDEX - CAL FY3 YOY GROWTH
EPS 2001
-5
4
-10
2
-10.00%
2007
-20.00%
20
S & P 500 INDEX - CAL FY1 YOY GROWTH
EPS 2008
S & P 500 INDEX - CAL FY2 YOY GROWTH
-30.00%
15
-40.00%
10
S & P 500 INDEX - CAL FY3 YOY GROWTH
ene-08
ene-06
ene-04
ene-02
ene-00
ene-98
ene-96
ene-94
ene-92
ene-90
ene-88
ene-86
EPS 2009
S&P a/a i EPS FORWARD A/A. Font: IBES
5
0
EPS 2007
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
ene-08
dic-07
nov-07
oct-07
sep-07
jul-07
ago-07
jun-07
abr-07
may-07
mar-07
feb-07
-5
31 març 2008
40
dic-01
ene-02
abr-01
may-01
-20
feb-01
dic-00
ene-01
oct-00
nov-00
sep-00
jul-00
ago-00
jun-00
abr-00
may-00
feb-00
mar-00
0.00%
EPS 2001
-15
0
mar-01
10.00%
oct-01
20.00%
S & P 500 INDEX - CAL FY2 YOY GROWTH
5
S & P 500 INDEX - CAL FY1 YOY GROWTH
nov-01
30.00%
S & P 500 INDEX - CAL FY1 YOY GROWTH
sep-01
40.00%
EPS 2002
15
14
jul-01
S&P A/A
ago-01
EPS 12 M FWD A/A
50.00%
jun-01
60.00%
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: RENDA VARIABLE
Revisions de beneficis a Europa
Revisió a la baixa en l’estimació de beneficis a Europa, especialment per als sectors
més cíclics.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
41
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: RENDA VARIABLE
Els mercats de renda variable ofereixen una rendibilitat superior a la dels actius de
crèdit. Actualment, en el nivell més alt dels últims 10 anys.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
42
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: RENDA VARIABLE
Previsió dels beneficis dels bancs als EUA i a Europa
El sector més perjudicat en borsa enguany, tant als EUA com a Europa, està ajustant a la
baixa la previsió de beneficis.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
43
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: IMPACTE DE LA CRISI DE LES SUBPRIME EN EL SECTOR FINANCER
L’impacte de la crisi de
les subprime es pot
xifrar en un mínim de
280 bilions de dòlars.
Malgrat les fortes
dotacions, encara
queda molt per
reconèixer.
A més, hi ha l’impacte
del crèdit en
companyies
d’assegurances, Hedge
Funds…
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
44
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: MATÈRIES PRIMERES
El petroli per
sobre dels 110
$/barril és la
notícia, però
no és l’ única;
totes les
commodities
han pujat de
preu de forma
considerable.
La demanda continuada de matèries primeres i aliments
per part dels països emergents ha condicionat la pujada del
preu d’aquests productes a nivells màxims històrics. A més,
l’interès inversor per actius descorrelacionats amb els
actius tradicionals n’ha fet un mercat molt atractiu.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
45
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: MATÈRIES PRIMERES
Correlació de les matèries primeres vs. borsa
Destaca la correlació negativa de les matèries primeres amb els sectors més cíclics dels mercats
de renda variable. Aquest efecte ha fet d’aquest tipus d’actius un dels que han tingut més
demanda durant l’últim any.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
46
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: EL DÒLAR
Euro
Ien
Franc suís
La debilitat de l’economia nord-americana i les baixades de
tipus continuades per part de l’autoritat monetària han fet
que el dòlar no tan sols es depreciï contra l’euro, respecte
del qual ha marcat 1,55 $/€, sinó contra totes les divises
principals.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
47
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.2. EVOLUCIÓ DE MERCATS: FASES DEL CICLE
EUA: amb la correcció dels mercats de RV i rally en RF, ja es descompta FASE 1. També la zona
euro sembla que s’acosta a aquesta fase, la qual cosa apunta a un mercat a favor dels actius de
renda fixa a curt termini.
90.00%
FASE 1
FASE 2
FASE 3
FASE 4
PROB FASE 1
PROB FASE 2
80.00%
PROB FASE 3
70.00%
EUROPA
PROB FASE 4
60.00%
50.00%
Activitat
EUA
40.00%
30.00%
20.00%
ene-08
ene-07
ene-06
0.00%
ene-05
Bull
Flat
10.00%
ene-04
Bear
Flat
Bons
ene-03
Bear Steep
Cash
ene-02
Bull Steep
Cicle de borsa
ene-01
Bons
Probabilitats de cada fase del cicle econòmic en
funció de l’evolució dels diferents actius.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
48
Confiança, Qualitat i Dinamisme
3.3. RESUM DE LES EXPECTATIVES DE LA GESTORA
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
49
Confiança, Qualitat i Dinamisme
4
ANNEXOS
4.1 Inversions
4.2 Glossari de conceptes, definició de “ratings” i definició de ràtios
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
50
Confiança, Qualitat i Dinamisme
4.1. INVERSIONS. CARTERA SEGONS EMISSORS
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
51
Confiança, Qualitat i Dinamisme
4.1. INVERSIONS. CARTERA SEGONS VENCIMENTS (I)
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
52
Confiança, Qualitat i Dinamisme
4.1. INVERSIONS. CARTERA SEGONS VENCIMENTS (II)
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
53
Confiança, Qualitat i Dinamisme
4.1. INVERSIONS. OPERACIONS RENDA FIXA PÚBLICA
ISIN
DESCRIPCIÓ EMISSIÓ
D. INICI
D. VT.
OPERACIÓ
DE0001135218
DEUTSCHLAND REP 4.5% VTO 04/01/2013
11-01-08
04-01-13
COMPRA
15.000.000
15.425.409,84
ES00000120H2
BN.BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO 2,90% 31.10.08
11-01-08
31-10-08
VENDA
-10.000.000
-9.963.349,18
DE0001135341
BN.BUNDESREPUB DEUTSCHLAND 4% 04.01.18
14-01-08
04-01-18
COMPRA
5.350.000
5.332.613,42
ES0000011652
OB. DEL ESTADO SEG. 6,00% 31.01.08
14-01-08
31-01-08
VENDA
-9.500.000
-10.049.627,05
DE0001135341
BN.BUNDESREPUB DEUTSCHLAND 4% 04.01.18
15-01-08
04-01-18
COMPRA
5.000.000
5.006.797,49
DE0001135218
DEUTSCHLAND REP 4.5% VTO 04/01/2013
15-01-08
04-01-13
COMPRA
5.000.000
5.155.137,30
ES00000120H2
BN.BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO 2,90% 31.10.08
15-01-08
31-10-08
VENDA
-20.000.000
-19.946.437,16
DE0001135341
BN.BUNDESREPUB DEUTSCHLAND 4% 04.01.18
30-01-08
04-01-18
VENDA
-10.350.000
-10.426.707,92
DE0001135218
DEUTSCHLAND REP 4.5% VTO 04/01/2013
30-01-08
04-01-13
COMPRA
18.350.000
19.093.114,84
DE0001135218
DEUTSCHLAND REP 4.5% VTO 04/01/2013
05-02-08
04-01-13
COMPRA
3.000.000
3.143.803,28
DE0001135341
BN.BUNDESREPUB DEUTSCHLAND 4% 04.01.18
12-02-08
04-01-18
COMPRA
20.000.000
20.402.643,16
DE0001135341
BN.BUNDESREPUB DEUTSCHLAND 4% 04.01.18
12-02-08
04-01-18
VENDA
-20.000.000
-20.406.643,16
ES00000120L4
BN.BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO 3,9% 31.10.12
14-02-08
31-10-12
COMPRA
10.000.000
10.304.950,82
ES00000120E9
BN.OBLIGACIONES DEL ESTADO 3.25% 30.07.10
03-03-08
30-07-10
COMPRA
11.000.000
11.153.660,38
DE0001135218
DEUTSCHLAND REP 4.5% VTO 04/01/2013
03-03-08
04-01-13
VENDA
-10.000.000
-10.469.040,98
ES00000120E9
BN.OBLIGACIONES DEL ESTADO 3.25% 30.07.10
04-03-08
30-07-10
VENDA
-5.000.000
-5.079.789,62
ES00000120H2
BN.BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO 2,90% 31.10.08
05-03-08
31-10-08
VENDA
-5.000.000
-5.021.918,03
ES00000120G4
BN.BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO 3.15% 31.01.16
05-03-08
31-01-16
VENDA
-900.000
-857.453,61
ES00000120L4
BN.BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO 3,9% 31.10.12
05-03-08
31-10-12
VENDA
-3.000.000
-3.087.078,69
ES0000012882
BN.DEL ESTADO 3.6% 31.01.09
05-03-08
31-01-09
VENDA
-1.500.000
-1.504.266,39
DE0001135218
DEUTSCHLAND REP 4.5% VTO 04/01/2013
05-03-08
04-01-13
COMPRA
9.000.000
9.485.550,00
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
NOMINAL
EFEC. INICIAL
31 març 2008
54
Confiança, Qualitat i Dinamisme
4.1. INVERSIONS. OPERACIONS RENDA FIXA PRIVADA
ISIN
ES0000095911
DESCRIPCIÓ EMISSIÓ
BN.GENERALITAT DE CATALUNYA 3.85% 30.09.11
D. INICI
D. VT.
OPERACIÓ
04-03-08
30-09-11
COMPRA
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
NOMINAL
5.000.000
EFEC. INICIAL
4.986.150,00
31 març 2008
55
Confiança, Qualitat i Dinamisme
4.1. INVERSIONS. OPERACIONS FONS D’INVERSIÓ
ISIN
DESCRIPCIÓ EMISSIÓ
D. INICI
OPERACIÓ
TÍTOLS
EF. INICIAL
IE0032375374
CAZENOVE EUROPEAN EQUITY
02-01-08
COMPRA
224
607,68
IE00B0189Z03
CAZENOVE EUROPEAN EQUITY EX UK
02-01-08
COMPRA
881
2.175,26
US73935A1043
POWERSHARES QQQ
14-01-08
VENDA
-23.874
-761.993,61
LU0195948665
FRANKLIN AGGRESSIVE GRTH
14-01-08
VENDA
-32.044
-351.091,26
US78462F1030
S&P 500 DEPOSITARY RECEIPT
14-01-08
COMPRA
11.665
1.103.673,68
LU0232506161
SCHRODER ALT SOL-CMDTY-C AC$
14-01-08
VENDA
-4.546
-476.670,02
LU0269888888
SAS AGRICULTURE FUND
14-01-08
COMPRA
1.549
145.686,47
LU0235308482
ALKEN-EUROPEAN OPPORT-R
15-01-08
VENDA
-5.628
-726.000,00
IE0008471009
ISHARES DJ STOXX 50E
15-01-08
COMPRA
17.333
736.327,16
LU0230918954
CS AIG COMMODITIES INDEX PLUS
21-01-08
VENDA
-1.714
-1.322.335,39
LU0232506161
SCHRODER ALT SOL-CMDTY-C AC$
21-01-08
VENDA
-4.392
-461.419,68
LU0234580719
GS BRIC PORTFOLIO
22-01-08
VENDA
-6.814
-48.985,79
LU0228660014
SCHRODER INTL BRIC-C
22-01-08
VENDA
-409
-62.094,66
LU0132180729
PIONEER EMERGING MKT EQ-I
22-01-08
VENDA
-16.930
-155.236,65
LU0129488242
JPM EMERGING MARKETS EQ-C
22-01-08
VENDA
-9.271
-138.678,07
LU0229946115
FRANK TEMP INV BRIC-I ACC$
22-01-08
VENDA
-2.166
-31.047,33
FR0010188383
CAAM ACTIONS EMERGENTS
23-01-08
VENDA
-382
-143.999,80
LU0306286161
UBAM BRIC+
31-01-08
VENDA
-638
-36.987,28
LU0269888888
SAS AGRICULTURE FUND
21-02-08
COMPRA
4.237
427.524,43
IE0008471009
ISHARES DJ STOXX 50E
06-03-08
COMPRA
55.249
1.998.802,74
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
56
Confiança, Qualitat i Dinamisme
4.1. INVERSIONS. OPERACIONS FUTURS
Nº DE CONTRACTES
PER POSICIÓ
POSICIONS PRESES
APERTURA / TANCAMENT
POSICIÓ
FUT EURO BOBL MAR08
250 / 250
COMPRA / VENDA
21/01/2008 / 28/02/2008
25.061,00
LA CAIXA
FUT EUROSTOXX 50 JUN08
197 / 197
COMPRA / VENDA
19/03/2008 / 25/03/2008
-17.009,87
LA CAIXA
FUT EUROSTOXX 50 MAR08
295 / 295
VENDA / COMPRA
04/01/2008 / 06/03/2008
577.841,73
LA CAIXA
TIPUS DE CONTRACTE
RESULTAT
OPERACIÓ
LIQUIDADOR
POSICIONS TANCADES
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
57
Confiança, Qualitat i Dinamisme
4.1. INVERSIONS. OPERACIONS ASSEGURANCES DE CANVI
IMPORT NOMINAL
DATA
CONTRACTACIÓ
OPERACIÓ DIVISA
DATA
LIQUIDACIÓ
RESULTAT
EUROS
OPERACIONS AL COMPTAT
POSICIONS TANCADES
3.333.900
08/01/2008
VENDA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
10/01/2008
49.250.001
08/01/2008
COMPRA A TERMINI IEN (JPY)
10/01/2008
-7.881,85
132,81
4.583.000
08/01/2008
COMPRA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
10/01/2008
8.928,34
3.300.000
08/01/2008
COMPRA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
10/01/2008
9.477,34
1.275.000
08/01/2008
COMPRA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
10/01/2008
2.483,88
7.858.501
08/01/2008
VENDA A TERMINI IEN (JPY)
10/01/2008
-66,54
1.227.000
15/01/2008
VENDA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
22/01/2008
-20.850,60
735.000
15/01/2008
COMPRA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
16/01/2008
2.273,79
3.205.000
25/01/2008
VENDA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
29/01/2008
734,53
125.063
01/02/2008
VENDA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
05/02/2008
-1.239,63
3.201.252
01/02/2008
VENDA A TERMINI IEN (JPY)
05/02/2008
-122,68
54.900
08/02/2008
VENDA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
12/02/2008
185,33
630.100
22/02/2008
COMPRA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
25/02/2008
515,98
OPERACIONS D'ASSEGURANCES DE CANVI
POSICIONS TANCADES
38.750.000
26/06/2007
VENDA A TERMINI IEN (JPY)
10/01/2008
-5.406,86
4.583.000
26/06/2007
VENDA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
10/01/2008
-12.813,01
1.000.000
02/07/2007
VENDA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
10/01/2008
-2.802,39
10.500.000
02/08/2007
VENDA A TERMINI IEN (JPY)
10/01/2008
-1.463,99
300.000
16/08/2007
COMPRA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
10/01/2008
837,52
25.000
05/09/2007
VENDA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
10/01/2008
-70,01
2.300.000
13/09/2007
VENDA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
10/01/2008
-6.484,64
2.150.000
25/09/2007
COMPRA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
10/01/2008
6.082,30
1.850.000
28/09/2007
VENDA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
10/01/2008
-5.239,41
1.052.000
02/10/2007
VENDA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
10/01/2008
-2.978,50
289.000
26/10/2007
VENDA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
10/01/2008
-820,96
600.000
07/11/2007
VENDA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
10/01/2008
-1.711,93
2.500.000
15/11/2007
COMPRA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
10/01/2008
7.135,59
1.275.000
21/11/2007
VENDA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
10/01/2008
-3.649,26
1.200.000
30/11/2007
VENDA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
10/01/2008
-3.432,36
7.858.499
10/12/2007
COMPRA A TERMINI IEN (JPY)
10/01/2008
1.096,89
939.600
14/12/2007
COMPRA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
10/01/2008
2.680,22
2.460.300
14/12/2007
COMPRA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
10/01/2008
6.998,05
POSICIONS OBERTES
740.000
07/01/2008
COMPRA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
20/06/2008
33.565,68
5.824.100
08/01/2008
COMPRA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
20/06/2008
264.869,51
36.191.500
08/01/2008
VENDA A TERMINI IEN (JPY)
20/06/2008
-3.245,89
595.000
11/01/2008
VENDA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
20/06/2008
25.623,24
600.000
14/01/2008
VENDA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
20/06/2008
22.998,35
249.000
15/01/2008
COMPRA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
20/06/2008
-10.014,91
335.622
25/01/2008
COMPRA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
20/06/2008
-15.408,19
33.000
08/02/2008
COMPRA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
20/06/2008
-1.967,82
1.165.000
21/02/2008
COMPRA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
20/06/2008
-52.155,23
318.000
22/02/2008
VENDA A TERMINI DÓLAR USA (USD)
20/06/2008
13.351,27
815.000
17/03/2008
VENTA A PLAZO DÓLAR USA (USD)
20/06/2008
2.196,00
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
58
Confiança, Qualitat i Dinamisme
4.2. GLOSSARI DE CONCEPTES
•
NOMINAL/TíTOLS: Es refereix al Nominal per a la RF i al nº de títols per a la RV.
•
VALOR COMPTABLE RF: Cost d’Adquisició + Periodificacions.
•
VALOR COMPTABLE RV: Cost d’Adquisició.
•
COST D’ADQUISICIÓ: Efectiu desemborsat en el moment de la compra.
•
VALOR DE MERCAT: Valoració a Preu de Mercat de les Inversions a data de situació de la Cartera.
•
PLUSV/MINUSV: Diferència entre el Valor de Mercat i el Valor Comptable.
•
TIR D’ADQUISICIÓ: Tir d’Adquisició de la Renda Fixa.
•
TIR DE MERCAT: Tir de Mercat de la Renda Fixa.
•
MIG TERMINI: Termini mig residual de la Renda Fixa a data de situació.
•
DURACIÓ: Duració financera de la Rena Fixa a data de situació.
•
RATING MIG: Qualificació creditícia de la Cartera. Veure descripció a la pàgina següent.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
59
Confiança, Qualitat i Dinamisme
4.2. DEFINICIÓ DE RATINGS
•
AAA/Aaa: EXCEL·LENT capacitat per fer front a les seves obligacions.
•
AA/ Aa: MOLT BONA capacitat per fer front a les seves obligacions.
•
A: BONA capacitat per fer front a les seves obligacions.
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------•
BBB: ADEQUADA capacitat per fer front a les seves obligacions.
•
BB: el MENYS VULNERABLE per fer front a les seves obligacions de pagament.
•
B: MÉS VULNERABLE per fer front a les seves obligacions de pagament.
•
CCC: ACTUALMENT és VULNERABLE per fer front a les seves obligacions de pagament.
•
CC: ACTUALMENT és EXTREMADAMENT VULNERABLE a la possibilitat d’impagament.
•
C: MESURES DE FALLIDA, està sent examinada.
--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------•
D: DEFAULT- FALLIDA, reconeix la situació d’impagament o de retard del pagament del principal o dels interessos.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
60
Confiança, Qualitat i Dinamisme
4.2. DEFINICIÓ DE RÀTIOS
• σ –Volatilitat: mesura el risc de la inversió, volatilitats elevades impliquen més risc. És la desviació típica de les rendibilitats, mitjançant aquesta es mesuren les
diferències del valor obtingut a l’esperat.
• ρ-Coef. Correlació: mesura la relació entre la cartera i la seva referència, oscil·la entre 1 i -1, sent el signe, la direcció de la relació (proporcional o inversament
proporcional) i la xifra, la magnitut de la relació.
• TE-Tracking Error: indica com s’assembla el comportament de la cartera respecte a la seva referència. El TE és la desviació estàndar de les diferències de
rendibilitat diària entre el fons i el benchmark.
• Alpha: es defineix com aquella part de la rendibilitat de la inversió que és independent del mercat. En cas que sigui positiu Alpha indicarà que la nostra inversió
ha obtingut una millor relació rendibilitat-risc que l’índex.
• β-Beta: la beta mesura el risc no diversificable del fons, és a dir, mesura el risc d’una cartera en relació al mercat o al seu benchmark.
β=1, el valor de la cartera es mourà en consonància amb el mercat, bmk.
β>1, el valor de la cartera serà més volàtil que el bmk, el seu risc serà més gran en relació als
moviments del mercat.
• Sharpe: es defineix com (rendibilitat del fons - rendibilitat lliure de risc) / volatilitat. Recull quant augmenta la rendibilitat al augmentar en una unitat el risc, així
doncs, com més gran sigui el rati millor serà la inversió.
• Coeficient d’informació: com (rendibilitat del fons - rendibilitat del bmk) / TE , recull quant augmenta la rendibilitat al augmentar en una unitat el risc respecte al
bmk, així doncs, com més gran sigui el rati millor serà la inversió.
• Treynor: es calcula igual que el rati de Sharpe, solament que aquí el quocient es divideix per la β del fons respecte al bmk. Indica l'excés de rendibilitat d'una
cartera sobre el rendiment sense risc que ofereix per unitat de risc sistemàtic. Es basa en el supòsit de que les carteres es gestionin de forma eficient, de tal
manera que el risc específic haurà estat anul·lat i, per tant, únicament cal pensar en remunerar pel risc sistemàtic suportat.
• EST- estratègia: explica l’encert o el desencert en la decisió d’estar més o menys exposats que el benchmark a un actiu o segment determinat, és el que aporta
al diferencial de rendibilitat aquesta decisió.
• SEL - selecció: aportació al diferencial de rendibilitat per l’elecció de títols dins d’un actiu o sector.
FONS DE PENSIONS DE L’ÀMBIT DE LA GENERALITAT DE CATALUNYA, F.P. Informe de Gestió
31 març 2008
61