Transcript Document 9653192

Matakuliah
Tahun
: Manajemen Keuangan 1
: 2009
OPERATING LEVERAGE & FINANCIAL LEVERAGE
Pertemuan 8
OPERATING LEVERAGE
• Leverage operasi adalah perubahan EBIT terhadap
perubahan volume penjualan yang disebabkan oleh
struktur biayanya.
• Perusahaan yang menggunakan teknologi tinggi ia akan
mempunyai karakteristik biaya operasional tetap yang
tinggi dan biaya variabel yang rendah.
• Sebaliknya untuk perusahaan yang padat karya atau
labor intensive, mempunyai karakteristik biaya
operasional tetap yang rendah dan biaya variabel yang
relatif tinggi.
Bina Nusantara University
3
Bina Nusantara University
4
Bina Nusantara University
5
Bina Nusantara University
6
Contoh:
Penjualan
Total Biaya Variabel
Laba Sebelum Biaya Tetap
Total Biaya Tetap
Laba Sebelum Bunga dan
Pajak
Bina Nusantara University
2008
2009
255.000
153.000
102.000
85.000
17.000
280.500
168.300
122.200
85.000
27.200
Perubahan
25.500
10.200
7
27.200 – 17.000
Perubahan dalam EBIT = ---------------------------------- x 100%
17.000
= 60 %
280.500 – 255.000
Perubahan dalam Penjualan = -------------------------------------- x 100%
255.000
= 10%
Dengan demikian Degree of Operating Leverage (DOL) pada tingkat
penjualan 255.000 dapat dihitung sebagai berikut :
DOL
Bina Nusantara University
=
%  EBIT
60%
--------------------------- = ---------- = 6 Kali
%  Penjualan
10%
8
Contoh: DOL pada tingkat penjualan tertentu
Untuk ilustrasi perhitungan DOL dengan rumus di atas, misalkan
bahwa volume penjualan adalah 15.000 unit dengan harga jual Rp 8,5
per unit. Biaya variabel per unit adalah Rp 5,1 dan Total Biaya Tetap Rp
85.000. Degree of Operating Leverage dengan formula di atas adalah :
30.000 (8,5 – 5,1)
DOL 255.000 = ------------------------------------30.000 (8,5 – 5,1) – 85.000
102.000
DOL 255.000 = -------------- = 6 kali
17.000
Bina Nusantara University
9
LEVERAGE KEUANGAN
• Masalah leverage keuangan atau financial leverage
akan timbul jika suatu perusahaan menggunakan hutang
jangka panjang.
• Dengan menggunakan hutang jangka panjang maka
akan menimbulkan beban bunga tetap untuk membiayai
investasinya.
• Beban bunga tetap ini perusahaan harus tetap
membayar bunga terlepas apakah perusahaan
memperoleh laba atau tidak.
• Financial leverage mengukur tingkat kepekaan
perobahan laba per lembar saham atau EPS terhadap
perubahan EBIT.
Bina Nusantara University
10
Degree of Financial Leverage
% change in EPS
% change in EBIT
DFL =
=
Bina Nusantara University
change in EPS
EPS
change in EBIT
EBIT
11
Contoh:
PT. BU, suatu perusahaan yang baru didirikan, merencanakan investasi
untuk usahanya sebesar Rp 10.000.000. Untuk pembiayaan bisnis ini,
terdapat empat alternatif cara pengumpulan dana. Alternatif tersebut
adalah :
1. Pembiayaan A dengan mengeluarkan saham sebanya 10.000 lembar
dengan harga Rp 1.000 per lembar.
2. Pembiayaan B dengan mengeluarkan saham sebanyak 7.500 lembar,
dan 25% menerbitkan obligasi dengan bunga 20%.
3. Pembiayaan C dengan mengeluarkan saham sebanyak 6.000, lembar,
dan 40% menerbitkan obligasi dengan bunga 20%.
4. Pembiayaan D dengan mengeluarkan saham sebanyak 2.500, lembar,
dan 75% menerbitkan obligasi dengan bunga 20%.
Untuk mengetahui pengaruh financial leverage atau pembiayan
dengan hutang terhadap EBIT, diasumsikan bahwa EBIT bervariasi dari
Rp 0 sampai dengan Rp 10.000.000. Sedangkan tarip pajak sebesar 30%.
Perhitungan tentang pengaruh financial leverage terhadap Earnings per
Share (EPS) tampak pada tabel.
Bina Nusantara University
12
Analisis Financial Leverage
(dalam ribuan, kecuali EPS)
EBIT
Bunga
(20 %)
EBT
Pajak
(30%)
EAT
EPS
I. Pembiayaan A
0
1,000.00
2,000.00
4,000.00
8,000.00
10,000.00
0
0
0
0
0
0
0
1,000.00
2,000.00
4,000.00
8,000.00
10,000.00
0
300.00
600.00
1,200.00
2,400.00
3,000.00
0
700.00
1,400.00
2,800.00
5,600.00
7,000.00
0
70.00
140.00
280.00
560.00
700.00
500.00
500.00
500.00
500.00
500.00
500.00
(500.00)
500.00
1,500.00
3,500.00
7,500.00
9,500.00
(150.00)
150.00
450.00
1,050.00
2,250.00
2,850.00
(350.00)
350.00
1,050.00
2,450.00
5,250.00
6,650.00
(46.67)
46.67
140.00
326.67
700.00
886.67
II. Pembiayaan B
0
1,000.00
2,000.00
4,000.00
8,000.00
10,000.00
Bina Nusantara University
13
III. Pembiayaan C
0
800.00
1,000.00
800.00
2,000.00
800.00
4,000.00
800.00
8,000.00
800.00
10,000.00
800.00
IV. Pembiayaan D
0
1,000.00
2,000.00
4,000.00
8,000.00
10,000.00
Bina Nusantara University
1,500.00
1,500.00
1,500.00
1,500.00
1,500.00
1,500.00
(800.00)
200.00
1,200.00
3,200.00
7,200.00
9,200.00
(240.00)
60.00
360.00
960.00
2,160.00
2,760.00
(560.00)
140.00
840.00
2,240.00
5,040.00
6,440.00
(93.33)
23.33
140.00
373.33
840.00
1,073.33
(1,500.00)
(500.00)
500.00
2,500.00
6,500.00
8,500.00
(450.00)
(150.00)
150.00
750.00
1,950.00
2,550.00
(1,050.00)
(350.00)
350.00
1,750.00
4,550.00
5,950.00
(420.00)
(140.00)
140.00
700.00
1,820.00
2,380.00
14