Transcript Κατεβάστε το σε μορφή pdf

Τμήμα Ανάλυσης Euroxx
Οκτώβριος 4, 2016
Ενημερωτικό Δελτίο
Σχόλιο Αγοράς
Με άνοδο της τάξεως του 0,74% (569,72 μονάδες) έκλεισε ο Γενικός Δείκτης κατά την χθεσινή
συνεδρίαση. Από τις μετοχές που διαπραγματεύτηκαν, 58 κινήθηκαν ανοδικά, 38 κατέγραψαν
απώλειες, ενώ 136 παρέμειναν αμετάβλητες. O δείκτης υψηλής κεφαλαιοποίησης (FTSE Large
Cap) έκλεισε στις 1.515,75 μονάδες (-0,99%), με τις μετοχές των ΜΥΤΙΛ (+3,37%), ΕΛΛΑΚΤΩΡ
(+3,20%) και ΕΥΡΩΒ (+3,15%) να καταγράφουν την μεγαλύτερη άνοδο, ενώ στον αντίποδα οι
μετοχές των ΤΙΤΚ (-1,05%), ΕΛΠΕ (-1,52%) και ΒΙΟ (-2,40%) κατέγραψαν την μεγαλύτερη
πτώση. Οι Ευρωπαϊκές αγορές σημείωσαν θετικά πρόσημα, ενώ οι Αμερικάνικοι δείκτες
κινήθηκαν καθοδικά.
Οικονομία
Το προσχέδιο προϋπολογισμού το οποίο κατατέθηκε χθες στη Βουλή ενσωματώνει
πρόβλεψη αύξησης των εσόδων από έμμεσους φόρους κατά 1,464 δισ. ευρώ (από τα
24,804 δισ. ευρώ στα 26,268 δισ. ευρώ), παράλληλα με την αύξηση των εσόδων από
άμεσους φόρους κατά 371 εκατ. ευρώ (από τα 19,985 δισ. ευρώ στα 20,356 δισ. ευρώ). Στο
μέτωπο των πρωτογενών δαπανών, επιχειρείται νέα συγκράτηση σε επίπεδα χαμηλότερα
κατά 1,2 δισ. ευρώ σε σχέση με φέτος. Το συνολικό ύψος των πρωτογενών δαπανών έχει
οριστεί σε 43,592 δισ. ευρώ, έναντι πρόβλεψης για 44,824 δισ. ευρώ φέτος. Για τόκους το
επόμενο έτος, το ελληνικό δημόσιο προβλέπεται ότι θα καταβάλει 5,550 δισ. ευρώ, οριακά
χαμηλότερα σε σχέση με τα 5,650 δισ. ευρώ φέτος, ενώ αμετάβλητες στα επίπεδα των 2,750
δισ. ευρώ προβλέπονται οι δαπάνες του Προγράμματος Δημοσίων Επενδύσεων. Οι φόροι
αποτελούν το βασικό συστατικό των δημοσιονομικών παρεμβάσεων του 2017, χωρίς να
σημαίνει ότι δεν θα υπάρξουν και περικοπές δαπανών. Αθροιστικά τα μέτρα της διετίας
2016-2017 αγγίζουν τα 3,978 δισ. ευρώ (εκ των οποίων 1,387 δισ. ευρώ στη διάρκεια του
τρέχοντος έτους). Τα «καθαρά» μέτρα που έρχονται το 2017 αγγίζουν τα 2,591 δισ. ευρώ.
Από την ανάλυση των δημοσιονομικών παρεμβάσεων της διετίας, όπως αποτυπώνονται στο
προσχέδιο, προκύπτει:
• Φόροι. Σηκώνουν το μεγαλύτερο μέρος της δημοσιονομικής προσαρμογής με
προβλεπόμενη απόδοση 3,1 δισ. ευρώ στη διετία (591 εκατ. ευρώ μόνο φέτος). Τα δύσκολα
είναι ακόμα μπροστά. Το επόμενο έτος, οι αλλαγές στη φορολογία εισοδήματος θα
αποδώσουν 988 εκατ. ευρώ, η αύξηση του συντελεστή ΦΠΑ από το 23% στο 24% θα
δώσουν 437 εκατ. ευρώ έξτρα εσόδων στο ταμείο, 736 εκατ. ευρώ προβλέπονται από την
αναμόρφωση των συντελεστών και τη χρονική επέκταση της ειδικής εισφοράς αλληλεγγύης,
στα 422 εκατ. ευρώ φτάνουν τα έξτρα έσοδα από την αύξηση των Ειδικών Φόρων
Κατανάλωσης στα καύσιμα ενώ 142 εκατ. ευρώ πρόσθετων εσόδων εκτιμάται ότι θα
αποδώσει η επικείμενη αύξηση των φόρων στα τσιγάρα. Μικρότερη συνεισφορά στα
δημόσια έσοδα θα έχουν μια σειρά από λοιπές φορολογικές παρεμβάσεις, όπως η επιβολή
ειδικού τέλους εισαγωγών στον καφέ (62 εκατ. ευρώ), οι αλλαγές στη φορολογία
εισοδήματος εταιρικών αυτοκινήτων (91 εκατ. ευρώ), οι αλλαγές στη φορολογία οχημάτων
(30 εκατ. ευρώ), η αναμόρφωση στη φορολογία επενδυτικών σχημάτων (19,3 εκατ. ευρώ),
το τέλος συνδρομητικής τηλεόρασης (25 εκατ. ευρώ), το τέλος συνδρομητών σταθερής
τηλεφωνίας (54,2 εκατ. ευρώ), η αύξηση της συμμετοχής του δημοσίου στα μικτά κέρδη από
τυχερά παιχνίδια (56,8 εκατ. ευρώ). Πρόκειται για μέτρα τα οποία έχουν ήδη ψηφιστεί και
ενεργοποιούνται σταδιακά.
• Συντάξεις. Στα 600,4 εκατ. ευρώ προβλέπεται η εξοικονόμηση από το πολλαπλό μαχαίρι
στις αποδοχές συντάξεων για το 2017 ενώ επιπρόσθετα 76,3 εκατ. ευρώ προβλέπονται από
τις «παρεμβάσεις σε εισφορές κοινωνικής ασφάλισης και κοινωνικά επιδόματα».
• Υπουργείο Άμυνας. Στα 93,1 εκατ. ευρώ προβλέπονται οι εξοικονομήσεις από
παρεμβάσεις του υπουργείου Εθνικής Άμυνας το 2017.
Στις προβλέψεις ανάκαμψης της ελληνικής οικονομίας το υπουργείο Οικονομικών υιοθετεί τις
προβλέψεις του Μνημονίου για οριακή ύφεση 0,3% φέτος και δυναμική ανάπτυξη 2,7% το
επόμενο έτος. Καλύτερες επιδόσεις όμως αναμένονται στο μέτωπο του πρωτογενούς
πλεονάσματος το 2016, το οποίο εκτιμάται σε 0,63% του ΑΕΠ (στόχος 0,5%), ενώ για το
2017 ο πήχης μπήκε τελικά οριακά υψηλότερα από τη μνημονιακή δέσμευση (1,75%) στο
1,8% του ΑΕΠ. Αν επιβεβαιωθούν οι εκτιμήσεις του προϋπολογισμού, το 2017, μια σειρά
από κρίσιμους δείκτες για την οικονομία θα γυρίσουν σε θετικό πρόσημο. Η ιδιωτική
κατανάλωση προβλέπεται ότι θα αυξηθεί κατά 1,8% (φέτος πτώση 0,6%), η δημόσια
κατανάλωση θα παραμείνει σε αρνητικό πεδίο αλλά με εμφανή συγκράτηση του ρυθμού
πτώσης (-0,3% από -1,5% φέτος), ο ακαθάριστος σχηματισμός παγίου κεφαλαίου θα
καταγράψει αύξηση 9,1% (από 3,3% φέτος), οι εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών θα
αυξηθούν κατά 5,3% (μετά από πτώση 6,3%), ενώ το 2017 θα έχουμε και αύξηση του
πληθωρισμού μετά από πολλά χρόνια αποπληθωρισμού. Ο εναρμονισμένος δείκτης τιμών
καταναλωτή προβλέπεται στο 0,6% για το 2017. Η ανεργία, τέλος, εκτιμάται ότι θα
υποχωρήσει κατά περίπου μία μονάδα (από το 23,5% του εργατικού δυναμικού φέτος στο
22,4%), παραμένοντας όμως σε εφιαλτικά υψηλά επίπεδα.
«Υπό την προϋπόθεση της ομαλής χρηματοδότησης από τον ESM για την αποπληρωμή
ληξιπρόθεσμων υποχρεώσεων καθώς και της εντατικοποίησης της προσπάθειας εξόφλησης
των υποχρεώσεων από τους φορείς, εκτιμάται ότι θα βελτιωθεί ο ρυθμός αποπληρωμής
τους και θα μειωθούν σημαντικά το 2017», αναφέρεται στο προσχέδιο όπου και
αποτυπώνονται στοιχεία αναφορικά με την έως σήμερα πορεία ληξιπρόθεσμων οφειλών και
πληρωμών. Σύμφωνα με αυτά, έως το τέλος Αυγούστου είχαν μεταφερθεί πιστώσεις στους
προϋπολογισμούς των υπουργείων και των φορέων της γενικής κυβέρνησης ύψους 1,85
Στοιχεία Χ.Α
Γενικός Δείκτης
FTSE-Large Cap
FTSE-Mid Cap
Συν. Κεφαλ/ση (€ δις)
Όγκος (€ εκατ.)
Κλείσιμο Ημ. Μετ/λη Από 01/01
569.72
+0.74%
-9.8%
1,515.75
+0.99%
-17.3%
726.53
-0.35%
-11.0%
40,426
+0.60%
-13.5%
14.90
62.78
600
200
590
180
580
160
570
140
560
120
550
100
540
80
530
60
520
40
510
500
31-Aug
20
0
2-Sep
6-Sep
8-Sep
12-Sep 14-Sep 16-Sep 20-Sep 22-Sep 26-Sep 28-Sep 30-Sep
Volume
General Index
ΜΥΤΙΛ
ΕΛΛΑΚΤΩΡ
ΕΥΡΩΒ
ΓΡΙΒ
ΑΛΦΑ
ΑΡΑΙΓ
ΟΛΠ
ΤΙΤΚ
ΕΛΠΕ
ΒΙΟ
3.37%
3.20%
3.15%
2.99%
2.70%
-0.66%
-0.88%
-1.05%
-1.52%
-2.40%
Μακροοικονομικά Στοιχεία
Κλείσιμο Ημ. Μετ/λη Από 01/01
3μηνιαίο Euribor
Απ. 20ετούς Ομ/γου
Απ. 10ετούς Ομ/γου
Spread 10ετούς Ομ.
-0.30%
8.13%
8.28%
838
+0.0
+1.6
-0.5
-2.2
-17
-18
-1
+72
USD / Euro
Αργό Πετρέλαιο ($)
1.12
47.92
-0.23%
-0.66%
3.2%
29.4%
ΑΕΠ (%)
Πληθωρισμός
-0,9%
-0.9%
Β΄ Τριμ.'16
Αυγ. '16
-
Πηγή: Bloomberg
Οικονομικό Ημερολόγιο
04/10/2016: 05/10/2016: ΔΕΗ – Έκτακτη ΓΣ
10/10/2016: Eurogroup (Λουξεμβούργο)
13/10/2016: ΟΠΑΠ – Αποκοπή προμερίσματος
14/10/2016: Moody’s – Αξιολόγηση
18/10/2016: ΜΥΤΙΛ – Παρουσίαση στην ΕΘΕ
18/10/2016: ΜΕΤΚ – Παρουσίαση στην ΕΘΕ
20/10/2016: Ευρωπαϊκό Συμβούλιο
21/10/2016: Ευρωπαϊκό Συμβούλιο
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες
0.2
-0.2
-0.9
-1.0
-1.0
-2.9
-3.0
-3.2
-4.8
-4.9
Οκτώβριος 4, 2016
δισ. ευρώ ενώ διατέθηκε και ρευστότητα 152 εκατ. ευρώ για την αποπληρωμή εκκρεμών επιστροφών. Η συνολική χρηματοδότηση από τον ESM
εντός του έτους και έως το πρώτο εξάμηνο του 2017 αναμένεται στα 6,6 δισ. ευρώ, «με κύριο στόχο τη μείωση των ληξιπρόθεσμων υποχρεώσεων
του δημοσίου και την ενίσχυση της ρευστότητας της οικονομίας» ενώ τα τελευταία διαθέσιμα στοιχεία τα οποία ενσωματώνονται στο προσχέδιο
δείχνουν ληξιπρόθεσμες υποχρεώσεις της γενικής κυβέρνησης τον Απρίλιο 5,6 δισ. ευρώ και εκκρεμείς επιστροφές φόρων 1,2 δισ. ευρώ.
Η ανακοίνωση του ΥΠΟΙΚ υποστηρίζει ότι πέρα από τη δημοσιονομική υπευθυνότητα και τις δεσμεύσεις που έχει αναλάβει η κυβέρνηση έναντι των
πιστωτών, παραμένει η προτεραιότητα της αποκατάστασης της κοινωνικής δικαιοσύνης και της ανάκαμψης από τη μακροχρόνια ύφεση. Για τον λόγο
αυτό ο προϋπολογισμός του 2017 ενσωματώνει μια σειρά από παρεμβάσεις, μεταξύ των οποίων:
• Η πλήρης επέκταση του Κοινωνικού Εισοδήματος Αλληλεγγύης με πιστώσεις που φτάνουν τα 760 εκατ. ευρώ και προβλέπεται να καλύψει πάνω
από 250 χιλιάδες νοικοκυριά που βιώνουν συνθήκες ακραίας φτώχειας.
• Η αύξηση του εθνικού σκέλους του Προγράμματος Δημοσίων Επενδύσεων κατά 250 εκατ. ευρώ, ώστε να αντισταθμιστεί πλήρως η προβλεπόμενη
μείωση του συγχρηματοδοτούμενου σκέλους.
• Η πρόβλεψη 300 εκατ. ευρώ για την ενίσχυση της υγείας, της κοινωνικής προστασίας και της παιδείας, που θα διατίθενται κατά περίπτωση για την
κάλυψη αναγκών που υπερβαίνουν τις υπάρχουσες πιστώσεις.
• Η συνεισφορά 100 εκατ. ευρώ για τις ρυθμίσεις μη εξυπηρετούμενων δανείων των υπερχρεωμένων νοικοκυριών με συγκεκριμένα εισοδηματικά και
περιουσιακά κριτήρια.
Αξίζει, τέλος, να γίνει αναφορά σε μια σειρά θεσμικών μεταρρυθμίσεων που βρίσκονται ήδη σε εξέλιξη και θα αναβαθμίσουν το πλαίσιο
δημοσιονομικής εποπτείας και ελέγχου. Συγκεκριμένα, το ενιαίο λογιστικό σχέδιο της Γενικής Κυβέρνησης, που θα κατατεθεί τον επόμενο μήνα, η
αποκέντρωση της δημοσιονομικής ευθύνης, που θα τεθεί σε εφαρμογή από την αρχή του επόμενου έτους και η επισκόπηση δαπανών, που έχει ήδη
ξεκινήσει πιλοτικά σε τρία Υπουργεία, αποτελούν πολύτιμα εργαλεία διαφάνειας και λογοδοσίας στη διαχείριση του δημόσιου χρήματος.
Την κατάσταση αναφορικά με το ελληνικό πρόγραμμα θα εξετάσει το Eurogroup της Δευτέρας, σύμφωνα με την ατζέντα που δόθηκε στη
δημοσιότητα. Η χώρα μας θα είναι το πρώτο θέμα που θα συζητηθεί, ενώ στο επίκεντρο της συζήτησης θα είναι μεταξύ άλλων τα συμπεράσματα
από τη σύνοδο του G7, δημοσιονομικά θέματα της ευρωζώνης, αλλά και η υγεία και θέματα που σχετίζονται με αυτή. Αναφορικά με την Ελλάδα το
πρόγραμμα περιλαμβάνει την εξέταση της πορείας των προαπαιτούμενων και την πρόοδο στην εκκαθάριση των ληξιπρόθεσμων οφειλών του
Δημοσίου προς τον ιδιωτικό τομέα. Όπως σημειώνεται η δήλωση του οργάνου στις 25 Μαϊου υποδεικνύει ότι επιπρόσθετη εκταμίευση υπόκειται σε
ολοκλήρωση του σετ των προαπαιτούμενων, περιλαμβανομένων αυτών για τις ιδιωτικοποιήσεις και το Υπερταμείο, τη διακυβέρνηση των τραπεζών,
την ανεξάρτητη αρχή εσόδων και την ενέργεια (σ.σ. η κυβέρνηση εκτιμά ότι τις επόμενες ημέρες θα κλείσουν και τα εναπομείναντα) αλλά και την
εκκαθάριση των οφειλών προς την αγορά (σ.σ. η κυβέρνηση στον προϋπολογισμό αναφέρει πως ήδη έχει προχωρήσει σε πληρωμές 1,43 δισ.
ευρώ). Η ανακοίνωση υπενθυμίζει ότι τα 2,8 δισ. ευρώ θα είναι διαθέσιμα έως τα τέλη Οκτωβρίου.
Σαφή εντολή να κλείσει η δεύτερη αξιολόγηση στις αρχές Νοεμβρίου έχει δώσει ο πρωθυπουργός, ταυτόχρονα, να ολοκληρωθούν τα
εναπομείναντα προαπαιτούμενα για την πρώτη αξιολόγηση εντός της εβδομάδας, προκειμένου το Eurogroup της 10ης Οκτωβρίου να δώσει το
«πράσινο φως» για την εκταμίευση της υποδόσης των 2,8 δισ. ευρώ και στις 17 Οκτωβρίου να ξεκινήσουν οι συζητήσεις για τη δεύτερη αξιολόγηση
με την επιστροφή των επικεφαλής των θεσμών στην Αθήνα. Ο Αλέξης Τσίπρας ενημερώθηκε το Σάββατο από τον υπουργό Εργασίας Γιώργο
Κατρούγκαλο για την πορεία των εργασιακών που αποτελεί το πλέον κρίσιμο θέμα της δεύτερης αξιολόγησης, με την Αθήνα να ελπίζει ότι με την
ολοκλήρωσή της θα ξεκινήσει η συζήτηση για το ελληνικό χρέος, ώστε να αποφασιστεί στο τέλος του έτους αν θα συμμετάσχει ή όχι στο ελληνικό
πρόγραμμα το ΔΝΤ. Πιθανότερο σενάριο, βέβαια, είναι το ΔΝΤ να συνεχίσει να συμμετέχει ως τεχνικός σύμβουλος, τουλάχιστον έως τις γερμανικές
εκλογές, αρχές φθινοπώρου του 2017. Τα προαπαιτούμενα που απομένουν, σύμφωνα με τις πληροφορίες, θα πρέπει να ολοκληρωθούν έως την
Τετάρτη. Πρόκειται για τον διαχωρισμό της Υπηρεσίας Πολιτικής Αεροπορίας από τον πάροχο αεροναυτιλίας - θέμα αρμοδιότητας του υπουργού
Μεταφορών και Υποδομών Χρήστου Σπίρτζη. Το δεύτερο προαπαιτούμενο που πρέπει να ολοκληρωθεί, είναι οι αλλαγές στην κατανομή του ειδικού
τέλους μείωσης εκπομπών αερίων ρύπων, αρμοδιότητας του υπουργού Ενέργειας και Περιβάλλοντος Πάνου Σκουρλέτη.
Η ψήφιση του πολυνομοσχεδίου φέρνει την Αθήνα πιο κοντά στην εκταμίευση των 2,8 δισ. ευρώ, γεγονός που είναι «πιστωτικά θετικό»
(credit positive), σημειώνει η Moody’s σε ανάλυσή της. Αναμένει ότι η Ελλάδα θα πάρει τα κονδύλια μετά το Eurogroup της 10ης Οκτωβρίου και
θα τα χρησιμοποιήσει για να μειώσει τα ληξιπρόθεσμα των 5,5 δισ. ευρώ που οφείλει το κράτος στην αγορά, τα οποία περιορίζουν την ανάκαμψη
στην κατανάλωση και στις επενδύσεις. Επιπρόσθετα, σημειώνει ο οίκος, η ψήφιση του νομοσχεδίου υποδεικνύει ότι η κυβέρνηση παραμένει
δεσμευμένη στις μεταρρυθμίσεις, γεγονός που ενισχύει την αύξηση της εμπιστοσύνης στην οικονομία. Η Moody’s επισημαίνειι ότι οι πληρωμές
χρέους από την Ελλάδα είναι σχετικά «ελαφρές» μέχρι τις αρχές του 2017 και δεν υπάρχουν άμεσες πιέσεις ρευστότητας. Για το υπόλοιπο του 2016
η μόνη πληρωμή είναι περίπου 297 εκατ. ευρώ προς το ΔΝΤ τον Δεκέμβριο. Τα τελευταία στοιχεία από τον ΟΔΔΗΧ δείχνουν ότι η χώρα έχει ρευστό
3,2 δισ. ευρώ (τέλη Ιουνίου 2016), αν και το ποσό πιθανότατα μειώθηκε μετά τις πληρωμές προς τους επίσημους πιστωτές τον Ιούλιο. Έτσι, τα 2,8
δισ. ευρώ από την υποδόση θα προσφέρουν μετρητό για να μειωθούν τα ληξιπρόθεσμα του κράτους προς τον ιδιωτικό τομέα. Αυτό θα βοηθήσει σε
μερική οικονομική ανάκαμψη οδεύοντας προς το 2017, μετά από ύφεση, σε ετήσια βάση, 1% του ΑΕΠ το πρώτο εξάμηνο. Η εμπιστοσύνη και το
εξωτερικό εμπόριο έχουν περιοριστεί από τους κεφαλαιακούς ελέγχους, την αβεβαιότητα των επενδυτών και τις αυξήσεις του ΦΠΑ που έχουν
αρνητική επίδραση στην κατανάλωση, σημειώνει η Moody’s. Η εκκαθάριση των ληξιπρόθεσμων θα αντισταθμίσει ορισμένες από τις αρνητικές
συνέπειες στην κατανάλωση και στις ιδιωτικές επενδύσεις από τη δημοσιονομική προσαρμογή του προγράμματος, η οποία οδήγησε σε αύξηση του
φορολογικού βάρους, εκτιμά ο οίκος. Ο ισχυρός τουρισμός όπως και η ανάκαμψη στον ακαθάριστο σχηματισμό κεφαλαίου, που αυξήθηκε 22,8%
(ετήσια βάση) το β’ εξάμηνο κυρίως εξαιτίας της αύξησης των αποθεμάτων, θα στηρίξουν επίσης την οικονομία. Η Moody’s περιμένει ανάπτυξη 1,8%
του ΑΕΠ το 2017 (υψηλότερη από την πρόβλεψη για ύφεση 0,7% του ΑΕΠ το 2016 η οποία όμως υπολείπεται του κυβερνητικού στόχου για 2,7% του
ΑΕΠ), στη βάση της βελτιωμένης καταναλωτικής και επενδυτικής εμπιστοσύνης, εφόσον συνεχιστεί η υλοποίηση του προγράμματος. Όπως
υπενθυμίζει, η εκταμίευση των 2,8 δισ. ευρώ θα ανοίξει τον δρόμο για τις συζητήσεις της β’ αξιολόγησης, όπου θα εξεταστεί το άνοιγμα των
επαγγελμάτων, τα εργασιακά, ένα σύστημα υπολογισμού του κατώτατου μισθού και οι ομαδικές απολύσεις. Η Moody’s πάντως περιμένει ότι τα ρίσκα
που σχετίζονται με την εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων θα παραμείνουν υψηλά, δεδομένης της μικρής κυβερνητικής πλειοψηφίας, των αδύναμων
θεσμών της χώρας και της εγχώριας κοινωνικής δυσαρέσκειας.
Ο Δείκτης Οικονομικού Κλίματος στην Ελλάδα ανακάμπτει τον Σεπτέμβριο σε σχέση με τον Ιούλιο, κινούμενος στις 91,4 (από 90,9) μονάδες, σε
επίδοση υψηλότερη έναντι της αντίστοιχης περυσινής (83,8 μονάδες), στο δελτίο οικονομικής συγκυρίας που εκπονεί το ΙΟΒΕ. Όπως αναφέρει το
ίδρυμα, η εξέλιξη αυτή είναι αποτέλεσμα της μικρής βελτίωσης των προσδοκιών σε όλους τους τομείς, αλλά και της αισθητής ανόδου στην
καταναλωτική εμπιστοσύνη, η οποία από τον Μάρτιο και μετά κυμαινόταν σε εξαιρετικά χαμηλά επίπεδα από τα οποία σταδιακά ανακάμπτει.
Συνολικά, ο δείκτης καταγράφει σταδιακή ανάκαμψη των προσδοκιών μετά το κατώτατο σημείο στο οποίο είχαν φτάσει το καλοκαίρι του 2015 και
αποτυπώνει επιστροφή στην κανονικότητα σε πλευρές της οικονομίας και εκτέλεση του προγράμματος προσαρμογής. Ταυτόχρονα, το γεγονός ότι το
οικονομικό κλίμα δεν έχει επιστρέψει στα επίπεδα που είχε φτάσει το 2014 πρέπει να αποδοθεί, κατά ένα μέρος, στις πρόσθετες πιέσεις, φορολογικές
και λοιπές, που αντιμετωπίζουν τόσο τα νοικοκυριά όσο και οι επιχειρήσεις. Από περισσότερο βραχυχρόνια άποψη, στην πλευρά των επιχειρήσεων,
χωρίς να καταγράφεται κάτι αξιοσημείωτα θετικό, φαίνεται να διαμορφώνεται ένα περιβάλλον μεγαλύτερης σταθερότητας, σε σχέση με την
αβεβαιότητα που υπήρχε στις αρχές τουλάχιστον του έτους για την πορεία υλοποίησης του προγράμματος. Στην πλευρά των καταναλωτών, η πολύ
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες
Οκτώβριος 4, 2016
δύσκολη συγκυρία που αντιμετωπίζουν οι πολίτες, ειδικότερα σε σχέση με το φορολογικό και ασφαλιστικό, φαίνεται ότι έχει σε ένα βαθμό
προεξοφληθεί ήδη από τους προηγούμενους λίγους μήνες, με αποτέλεσμα τον Σεπτέμβριο να καταγράφεται οριακή άμβλυνση της απαισιοδοξίας.
Τα στοιχεία της έρευνας του Σεπτεμβρίου υπέδειξαν επιστροφή του μεταποιητικού τομέα της Ελλάδας σε συνθήκες συρρίκνωσης,
σημειώνει η Markit. Η συνολική μείωση ήταν αποτέλεσμα της υποχώρησης τόσο της παραγωγής όσο και των νέων παραγγελιών. Ωστόσο, οι
εταιρείες εξακολούθησαν να αυξάνουν το εργατικό δυναμικό τους, μολονότι με τον ασθενέστερο ρυθμό που έχει καταγραφεί σε διάστημα τεσσάρων
μηνών. Τέλος, τα λειτουργικά περιθώρια κέρδους των παραγωγών αγαθών συμπιέστηκαν περαιτέρω, καθώς οι τιμές χρέωσης μειώθηκαν, παρά τη
σταθερή αύξηση του κόστους εισροών. Ο εποχικά προσαρμοσμένος Δείκτης Υπευθύνων Προμηθειών της Markit για τον τομέα μεταποίησης στην
Ελλάδα (Purchasing Managers’ Index - PMI) -ένας σύνθετος δείκτης ο οποίος έχει σχεδιαστεί για να μετρά την απόδοση της μεταποιητικής
οικονομίας- υποχώρησε στις 49.2 μονάδες τον Σεπτέμβριο. Η τελευταία τιμή, η οποία είναι χαμηλότερη από τις 50.4 μονάδες του Αυγούστου,
υπογράμμισε την επιδείνωση των λειτουργικών συνθηκών του μεταποιητικού τομέα στην Ελλάδα, γεγονός το οποίο καταγράφεται για έκτη φορά
μέσα στο 2016. Οι Έλληνες κατασκευαστές μείωσαν την παραγωγή τους κατά τη διάρκεια του Σεπτεμβρίου. Ωστόσο, ο ρυθμός συρρίκνωσης ήταν
αρκετά χαμηλός και ακολούθησε τη μόλις οριακή αύξηση της παραγωγής του Αυγούστου. Σύμφωνα με ανεπιβεβαίωτα στοιχεία, η μείωση ήταν
αποτέλεσμα του συνδυασμού της περιορισμένης διαθεσιμότητας πρώτων υλών για την παραγωγή και της έλλειψης ρευστότητας στον τομέα.
Επιπλέον, τα αποθέματα ετοίμων προϊόντων μειώθηκαν για ενενηκοστό πέμπτο συνεχή μήνα. Τα επίπεδα των εισερχόμενων νέων παραγγελιών
στον μεταποιητικό τομέα της Ελλάδας επέστρεψαν σε πλαίσιo συρρίκνωσης κατά τη διάρκεια του Σεπτεμβρίου, μετά την οριακή αύξηση του
Αυγούστου. Η υποχώρηση ήταν ευρεία καθώς τα επίπεδα των νέων παραγγελιών εξαγωγών υποχώρησαν επίσης, δίνοντας τέλος σε μία περίοδο
ανάπτυξης διάρκειας δύο μηνών. Εν τω μεταξύ, οι κατασκευαστές του μεταποιητικού τομέα που δραστηριοποιούνται στην Ελλάδα εξακολούθησαν να
αυξάνουν τα επίπεδα στελέχωσης κατά τη διάρκεια του Σεπτεμβρίου, επεκτείνοντας την τρέχουσα περίοδο αύξησης σε τέσσερις συνεχείς μήνες.
Ωστόσο, ο ρυθμός αύξησης των θέσεων εργασίας ήταν χαμηλός και εξασθένησε καταγράφοντας χαμηλό τεσσάρων μηνών. Η αύξηση του αριθμού
των εργαζομένων καταγράφηκε παρά την περαιτέρω μείωση των επιπέδων αδιεκπεραίωτων εργασιών, τα οποία υποχώρησαν με τον δεύτερο
εντονότερο ρυθμό σε διάστημα 11 μηνών. Τα τελευταία στοιχεία της έρευνας υπέδειξαν περαιτέρω μείωση των τιμών πώλησης, τις οποίες επέβαλαν
οι Έλληνες παραγωγοί αγαθών. Υπήρξαν ενδείξεις ότι η μείωση ήταν αποτέλεσμα του εντονότερου ανταγωνισμού στον τομέα. Εν τω μεταξύ, η μέση
επιβάρυνση κόστους εξακολούθησε να αυξάνεται, γεγονός το οποίο συμβαίνει για έκτη φορά σε ισάριθμους μήνες. Το υψηλότερο κόστος εισροών
συνδέθηκε από τα μέλη του πάνελ με τις ελλείψεις πρώτων υλών. Οι αυξανόμενες τιμές εισροών ήταν εν μέρει αποτέλεσμα της περαιτέρω μείωσης
της αγοραστικής δραστηριότητας των εταιρειών του μεταποιητικού τομέα στην Ελλάδα κατά τη διάρκεια του Σεπτεμβρίου. Η υποχώρηση της
αγοραστικής δραστηριότητας επέκτεινε την τρέχουσα περίοδο μείωσης σε πέντε μήνες, δεδομένου ότι μέλη του πάνελ τη συνέδεσαν με τις μειωμένες
παραγγελίες. Εν τω μεταξύ, τα αποθέματα εισροών μειώθηκαν για ενενηκοστό όγδοο συνεχή μήνα. Τέλος, οι μέσοι χρόνοι παράδοσης προμηθειών
στον μεταποιητικό τομέα της Ελλάδας παρέμειναν σε γενικές γραμμές αμετάβλητοι κατά τη διάρκεια του Σεπτεμβρίου.
Επιχειρήσεις
Η Μυτιληναίος ανακοίνωσε ότι ο κ. Ευάγγελος Mυτιληναίος προέβη την 28η.09.2016 σε αγορά 81.000 κοινών ονομαστικών μετοχών της εταιρίας,
συνολικής αξίας 315.225,78 ευρώ.
(Πηγή ειδήσεων: “www.euro2day.gr”, “www.ase.gr”, “www.insider.gr”, “www.naftemporiki.gr”, “www.imerisia.gr”, “www.capital.gr”, “www.tovima.gr”, “www.kathimerini.gr,”
“www.sigmalive.com”, “www.newmoney.gr”,“www.bankingnews.gr , www.real.gr, “www.protothema.gr”).
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες
Οκτώβριος 4, 2016
AΠΟΠΟΙΗΣΗ ΕΥΘΥΝΗΣ
Το παρόν εκδίδεται από την EUROXX Α.Χ.Ε.Π.ΕΥ. και απαγορεύεται η με οποιοδήποτε τρόπο αναπαραγωγή ή δημοσίευση του χωρίς την προηγούμενη γραπτή συναίνεση της
εταιρίας. Οι αναλύσεις και εκτιμήσεις που περιέχει έχουν ενημερωτικό χαρακτήρα και σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν πρόταση ή επενδυτική συμβουλή για αγορά ή πώληση
μετοχών ή άλλες επενδυτικές κινήσεις, οι δε πληροφορίες και τα στοιχεία αντλούνται από αξιόπιστες πηγές χωρίς καμία επαλήθευση από την εταιρία και χωρίς να παρέχεται
καμία εγγύηση για την ακρίβεια και την εγκυρότητά τους.
Το περιεχόμενο του παρόντος εγγράφου έχει συνταχθεί από το Τμήμα Ανάλυσης και Αναδοχών της EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ. Το έγγραφο αυτό συνετάχθη για αποκλειστική
χρήση του παραλήπτη του και δεν επιτρέπεται να επανατυπωθεί, αντιγραφεί ή διανεμηθεί καθ’ οιονδήποτε τρόπο χωρίς προηγούμενη έγγραφη άδεια της EUROXX
A.X.E.Π.Ε.Υ. Οι πληροφορίες που παρέχονται στο παρόν δεν συνιστούν πρόταση για αγορά ή για πώληση κάποιου συγκεκριμένου χρεογράφου ούτε επενδυτικές συμβουλές. Η
EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ, οι συγγενείς της εταιρίες καθώς και πρόσωπα ή πελάτες συνδεδεμένα με αυτήν μπορούν οποτεδήποτε να αναλάβουν κάποια θέση ή να συμμετάσχουν
σε συναλλαγές που αφορούν χρεόγραφα τα οποία αναφέρονται στο παρόν. Ενδέχεται επίσης να συνεργάζονται κατά καιρούς με τις αντίστοιχες εκδότριες εταιρίες.
Σημαντικές δηλώσεις, αναφορές και διασαφηνίσεις
Διαχωρισμός Γεγονότων από εκτιμήσεις
Στην ανάλυση αυτή διαχωρίζονται τα γεγονότα από (α) τις βάσιμες εκτιμήσεις και (β) της ανεπιβεβαίωτες δημοσιεύσεις- εκτιμήσεις. Οι βάσιμες εκτιμήσεις συμβολίζονται με
αστερίσκο (*) ενώ οι ανεπιβεβαίωτες συστάσεις-εκτιμήσεις συμβολίζονται με δύο αστερίσκους(**)
Η ανάλυση αυτή στην παρούσα (πλήρη και τελική) μορφή δεν έχει περιέλθει σε γνώση κανενός προ της δημοσίευση της. Σε κάθε περίπτωση, η τιμή στόχος δεν έχει γίνει
γνωστό σε πελάτες, μέλη ΔΣ στελέχη ή υπαλλήλους της EUROXX Α.Χ.Ε.Π.ΕΥ ή σε στελέχη της αναλυόμενης εταιρίας.
Μαθηματική Βασιμότητα των εκτιμήσεων
Ο αναλυτής διαθέτει σε ηλεκτρονική μορφή αρχεία που αποδεικνύουν την μαθηματική βασιμότητα των εκτιμήσεων του για την τιμή στόχο της εταιρίας, προς αποκλειστική & και
πιθανή μελλοντική χρήση από τις εποπτικές αρχές.
Διαβαθμίσεις
Οι διαβαθμίσεις αφορούν την σχέση της τιμής της μετοχής με την θεμελιώδη αξία, όπως καθορίζεται με την εκάστοτε ακολουθούμενη μέθοδο αξιολόγησης.
Διαβάθμιση Αναλύσειων της
EUROXX Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.
Ερμηνεία Προτεινόμενης Σύστασης
Αγορά
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση >10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Διακράτηση
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση μεταξύ -10% and +10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Πώληση
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση < -10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Υπο Αναθεώρηση
Σύσταση και τιμή στόχος υπ όκεινται σε αναθεώρηση
*Η τιμή στόχος και η σύσταση έχουν χρονικό ορίζοντα ενός έτους
Ενδεικτική Αναφορά σε Κινδύνους
Επενδύσεις στην εξεταζόμενη εταιρία ενέχουν κινδύνους που σχετίζονται, α. Με την αγορά & διαπραγμάτευση μετοχών όπως ενδεικτικά αναφέρουμε μικρή εμπορευσιμότητα
της μετοχής, συστηματικούς κινδύνους ( η εταιρία έχει equity BETA>1) και μη συστηματικούς κινδύνους, β. Με άλλους κινδύνους όπως επιχειρηματικούς κινδύνους (εξάρτηση
πωλήσεων από μεγάλους πελάτες & διαγωνισμούς, εξάρτηση από εγχώρια αγορά, εξάρτηση από συμβάσεις συνεργασίας), συναλλαγματικούς κινδύνους κλπ. που επηρεάζουν
τα μεγέθη της εταιρίας και συνακόλουθα την τιμή της μετοχής.
Σε κάθε περίπτωση η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ προορίζει την παρούσα μελέτη για επαγγελματίες Επενδυτικούς Συμβούλους ή διαχειριστές, οι οποίοι την αξιοποιούν εξετάζοντας
το επενδυτικό προφίλ του επενδυτή (φυσικού ή νομικού προσώπου) ή και επενδυτικό ορίζοντα ( ο οποίος μόνο κατά σύμπτωση μπορεί να ταυτίζεται με εκείνος της εκάστοτε
ανάλυσης) ή/και τοποθετήσεις αυτού σε άλλες αξίες, μετοχικές ή μη, πάντα στα πλαίσια των αρχών βέλτιστης κινδύνων. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ μπορεί να μεταβάλλει τις
εκτιμήσεις της, βάσει νέων δεδομένων, χωρίς προειδοποίηση. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ δεν μπορεί να εγγυηθεί οποιαδήποτε απόδοση σε οποιονδήποτε τίτλο σε οποιοδήποτε
χρονικό ορίζοντα και για οποιονδήποτε που κάνει χρήση πληροφοριών ή και εκτιμήσεων που περιέχονται στην παρούσα μελέτη.
Επενδυτικές συμβουλές
Δηλώσεις που σχετίζονται με συγκρούσεις συμφερόντων
Τα παραπάνω φυσικά πρόσωπα (αναλυτές & επενδυτικοί σύμβουλοι) δεν κατέχουν μετοχές της αναλυόμενης εταιρίας ή θέση σε παράγωγα προϊόντα (derivatives) στα οποία
συνυπολογίζεται/συμμετέχει η εν λόγω μετοχή. Οι αναλυτές έχουν ασχοληθεί κατά το τελευταίο 12μηνο, στα πλαίσια της απασχόλησης τους στην EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ και
μόνο, για εργασίες που αφορούν συμβουλευτικές υπηρεσίες προς την αναλυόμενη εταιρία, χωρίς ο μισθός τους να εξαρτάται από τις συγκεκριμένες εργασίες. Τα παραπάνω
φυσικά πρόσωπα δεν είχαν έμμισθη σχέση με την αναλυόμενη εταιρία. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ έχει παράσχει κατά το 12μηνο συμβουλευτικές υπηρεσίες προς την
αναλυόμενη εταιρία υπαμοιβή . Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ δεν κατέχει αριθμό μετοχών της αναλυόμενης που να θεωρείται, βάσει της υπάρχουσας χρηματιστηριακής νομοθεσίας,
ως σημαντικός.
Τμήμα Ανάλυσης
Τμήμα Πωλήσεων
Euroxx Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.
Βαγγέλης Καρανίκας
+30-210-6879322 [email protected]
Γιώργος Πολίτης
+30-210 6879 520 [email protected]
Παλαιολόγου 7
Γιάννης Σινάπης
+30-210-6879353 [email protected]
Ηλίας Δημητρός
+30-210 6879 485 [email protected]
15232, Αθήνα
Βαγγέλης Πήλιος
+30-210 6879486 [email protected]
Γιώργος Λυμπερόπουλος
+30-210 6879 494 [email protected] Ελλάδα
Kristi Rokhvadze
+30-210 6879 480 [email protected]
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες