Transcript Kasteelplein Street Journal

KASTEELPLEIN
STREET JOURNAL
Aandeel in de kijker
2
Regio in de kijker
4
Aandeel in de kijker - 2
6
Fiscaal-juridisch thema
8
Aandelenselectie10
Transparant fondsen
12
Magazine van Dierickx Leys
Jaargang 2, nummer 4
Oktober 2016
Kasteelplein Street Journal is een uitgave
van Dierickx, Leys Effectenbank NV
Kasteelpleinstraat 44-46, 2000 Antwerpen
Verantwoordelijke uitgever: Werner Wuyts
Redacteurs: Geert Campaert, Willem De Meulenaer,
Ethel Puncher en Werner Wuyts
Opmaak en druk: JEdesign.be
Kasteelplein Street Journal en DL Flash!
kan u terugvinden op onze website
dierickxleys.be onder de rubriek
Nieuws/Magazine en nieuwsbrief
Beste lezer
De financiële markten herstelden
deze zomer snel van de brexitkater.
De aandelenkoersen stonden na
enkele weken hoger dan voor het
referendum. Voor obligatiebeleggers blijft de situatie moeilijk, want
de rente lijkt vastgebetonneerd
rond 0 %. Analist Geert Campaert
onderzoekt of groeilandenaandelen interessant zijn en Willem De
Meulenaer bekijkt of Ackermans
nog altijd de beursparel van weleer is. Hij gaat ook dieper in op het
Duitse Continental, toeleverancier
voor de autoindustrie. Juriste Ethel
Puncher overloopt de mogelijkheden om belastingvrij te schenken.
Veel leesplezier!
Werner Wuyts
DIERICKX LEYS
P R I V A T E
B A N K
Aandeel in de kijker
Willem De Meulenaer
Het Duitse bedrijf Continental
is bij het brede publiek vooral bekend als bandenproducent, niet alleen onder de eigen naam, maar ook onder de
merknamen ‘Uniroyal’, ‘Viking’
en ‘Barum’. Het belang van die
divisie blijkt uit het feit dat nog
steeds bijna de helft van de operationele winst met bandenproductie gegenereerd wordt (zie
diagram).
Overige 13% Interior 19% Banden 49% Chassis & Safety 19% Operationele winst
Bron: Continental
Kasteelplein Street Journal - p. 2
Continental: méér
dan enkel banden
Daarnaast ontwikkelt en produceert Continental ook een hele
reeks, meestal vrij complexe,
auto-onderdelen. Een belangrijke afdeling daarbij is ‘Chassis
& Safety’, goed voor 19,1 % van
de operationele winst. Die divisie staat in voor remsystemen,
allerhande veiligheidssystemen
en ‘driver assistance’-instrumenten. Daarbij denken we
onder andere aan talrijke,
steeds populairder wordende
toepassingen zoals sensoren,
waarschuwingssystemen voor
afwijken van het baanvak, surroundviewcamera’s, automatische noodremsystemen, blindehoekdetectie, adaptive cruise
control en dergelijke meer.
Ook in de divisie ‘Interior’, goed
voor 18,8 % van de operationele winst, worden belangrijke
auto-onderdelen
geproduceerd. Daarbij denken we aan
boordinstrumenten, ‘headupdisplays, klimaatcontrole, infotainment (radio, navigatie),
toegangscontrole, bandendrukcontrole en dergelijke meer.
Verder worden systemen voor
de transmissie (overbrenging)
geproduceerd.
Met zijn Duitse ‘roots’ is het logisch dat zowat 21,4 % van de
omzet van Continental gerealiseerd wordt in Duitsland zelf,
en nog eens 28,1 % in Europa.
Noord-Amerika en Azië zijn
nog eens goed voor respectievelijk 26,1 % en 20,4 %. De
geografische reikwijdte hoeft
niet te verwonderen: met een
marktkapitalisatie van bijna
€ 40 miljard is Continental geen
kleine speler. Dat heeft als belangrijk voordeel dat het bedrijf tegengewicht kan bieden
tegen de autoproducenten, die
toeleveranciers maar wat graag
onder druk zetten om steeds
goedkoper en tegen steeds lagere marges te produceren.
Maar Continental houdt erg
goed stand. Opvallend is dat de
marges in de bandendivisie het
hoogst zijn.
Gezien de fors toenemende
vraag naar hightechsystemen
en -sensoren in voertuigen, is
daar voor Continental een interessante rol weggelegd. Voertuigen worden steeds complexer
en het aantal technologische
toepassingen stijgt exponentieel. De afgelopen jaren kon het
bedrijf dan ook de marges mooi
opkrikken.
Overige 4% Azië 20% Noord-­‐Amerika 26% Duitsland 22% Overig Europa 28% Omzetverdeling geografisch
Bron: Continental
Toch is het niet allemaal rozengeur en maneschijn. De resultaten van Continental zijn onderhevig aan de schommelingen
van de grondstoffenprijzen.
Net dankzij de daling van die
prijzen konden de marges de
afgelopen jaren extra worden
opgekrikt, maar een eventuele
stijging zal uiteraard het omgekeerde effect hebben.240 Ook is
de automarkt sterk onderhevig
200 aan de economische cyclus. Een
economische terugval 160 laat zich
telkenmale voelen in de
120 autosector en sijpelt uiteraard ook
80 door naar alle toeleveranciers.
40 0 1/1/11 Globaal gezien heeft Continental een fraai trackrecord en is
het duidelijk een van de betere
spelers in de sector. Maar we
zouden het aandeel liever wat
goedkoper oppikken. Gezien
de cycliciteit blijven we voorzichtig met een ‘marketperform’-opinie.
240 200 160 120 80 40 0 1/1/12 1/1/11 1/1/13 1/1/12 1/1/14 1/1/13 1/1/15 1/1/14 1/1/16 1/1/15 1/1/16 Kasteelplein Street Journal - p. 3
Regio in de kijker
Emerging markets:
einde van de
magere jaren? Geert Campaert
In de eerste jaren van de 21ste
eeuw waren de emerging markets een populaire bestemming
voor beleggers. De BRIC-landen (Brazilië, Rusland, India en
China) stonden symbool voor
dat deel van de wereld met een
jonge bevolking, veel potentieel en een hoge economische
groei. De sterke groei van China zorgde ervoor dat in haar
kielzog ook de grondstoffenproducerende landen een hoge
economische groei kenden, wat
een positieve spiraal creëerde
voor de emerging markets in
zijn geheel. De financiële crisis
in 2008-2009 maakte een einde aan dat mooie verhaal. De
groei in China vertraagde, de
grondstoffenprijzen daalden en
er ontstond overcapaciteit in
verschillende sectoren die erop
hadden gerekend dat de jaren
van hoge groei nog lang zouden
voortduren. Mede door de ver-
Kasteelplein Street Journal - p. 4
zwakkende economie ontstond
daarbovenop nog politieke instabiliteit in landen als Brazilië
en Rusland. Het hoeft dan ook
niet verbazen dat de emerging
markets als belegging de voorbije jaren veel van hun aantrekkingskracht verloren. De
MSCI Emering Markets-index
haalde sinds begin 2013 een
gecumuleerde return van 1,60 %,
de MSCI World-index leverde een rendement van 50,24 %
over dezelfde periode. De aandelen van emerging markets
hebben de voorbije jaren dus
duidelijk zwakker gepresteerd
dan de meeste andere beurzen.
De Amerikaanse en Europese
beurzen genoten de voorbije
jaren van de ‘doping’ die hun
beurzen kregen door het bijdrukken van geld door hun
centrale banken, een monetaire
stimulus die de emerging markets ontbeerden.
Trendommekeer in zicht?
In 2015 haalden teleurgestelde
beleggers een recordbedrag van
$ 75 miljard weg uit fondsen en
ETF’s die in emerging markets
beleggen. Er zijn echter aanwijzingen dat we in 2015 mogelijk
het dieptepunt in beleggerssentiment omtrent de emerging
markets bereikt hebben. In de
eerste zes maanden van 2016
vloeide nog $ 7 miljard weg uit
de groeilanden, maar sindsdien is de trend gekeerd. Sinds
juli zien we opnieuw meer geld
naar de fondsen en ETF’s stromen. Kan dat het begin van een
trendbreuk zijn en staan we nu
voor opnieuw enkele goede jaren voor beleggers in emerging
markets? Er zijn een aantal argumenten om aan te nemen dat
dat effectief het geval kan zijn:
1. De beurzen in Europa en
zeker in de VS zijn vandaag
relatief duur, wat maakt dat
beleggers op zoek gaan naar
alternatieven waar ze nog aantrekkelijk geprijsde aandelen
kunnen vinden. Na de zwakke
prestatie van de voorbije jaren
zijn de aandelenmarkten in de
groeilanden relatief goedkoop.
2. De lage tot zelfs negatieve
rente in Europa doet beleggers
zoeken naar interessante dividendaandelen als alternatief
voor obligaties. De koersen
van dividendaandelen in Europa zijn al de hoogte ingejaagd,
waardoor hun rendement gedaald is. Ook in dat opzicht zijn
aandelen uit de groeilanden
(met hun hoger dividendrendement) vandaag dus interessant.
We stellen daarnaast vast dat
ook de belangstelling voor obligatiefondsen uit de groeilanden
opnieuw stijgt, omwille van hun
gemiddeld hogere coupons.
3. De beurzen in de groeilanden
presteren dit jaar eindelijk opnieuw beter: de MSCI Emerging
Markets-index haalt sinds begin
dit jaar een return van 12,48 %
tegenover een licht verlies
(0,55 %) voor de MSCI World.
Die betere resultaten kunnen
de interesse van beleggers opwekken, zo zorgen voor extra
inflows en op die manier het
herstel zelfversterkend maken.
Hoe inspelen op een
mogelijk herstel van de
groeilanden?
Als belegger kan je op verschillende manieren inspelen op een
mogelijk herstel van de groeilanden.
De volatiliteit en het hoger
risico blijven.
We sommen hier de belangrijkste op:
1. gediversifieerde holdings met
een focus op de groeilanden,
zoals Jardine Matheson of First
Pacific
Beleggers die willen investeren
in emerging markets, moeten
er zich altijd wel bewust van
blijven dat deze aandelen een
hogere volatiliteit kennen en
dat de politieke onzekerheid in
verschillende landen zoals Rusland, Turkije en Brazilië groot
blijft. Bovendien blijven de
groeilanden gevoelig voor de
evolutie van de Amerikaanse
dollar. Een sterkere dollar heeft
meestal een negatief effect op
de groeilanden. Een of meerdere renteverhogingen die de
dollar versterken, zouden dus
het prille herstel van de groeilanden al in de kiem kunnen
smoren. Dat geeft aan dat ook
als de vette jaren nu opnieuw
zijn aangebroken, de rit op de
beurs geen rechte lijn naar boven zal zijn.
2. bedrijven die profiteren van
een verhoogde belangstelling
van beleggers in aandelen van
groeilanden zoals Aberdeen
Asset Management, dat gespecialiseerd is in het verkopen
van aandelenfondsen met focus
op de groeilanden
3. fondsen of ETF’s met specifieke focus op emerging markets zoals het Robeco Emerging
Conservative Equities-fonds
of de iShares MSCI Emerging
Markets-ETF
4. gespecialiseerde obligatieETF’s zoals iShares Emerging
Markets Local Government
Bond-ETF
180 160 World
140 120 Emerging countries
emerging world 100 80 MSCI world/emerging
countries 2013-2016
60 1/1/13 1/1/14 1/1/15 1/1/16 120 115 110 World
105 Emerging countries
100 emerging world 95 90 85 01
6 09
/2
MSCI world/emerging
countries 2016
1/
01
6 /2
08
1/
01
6 /2
07
1/
01
6 /2
06
1/
01
6 /2
05
1/
01
6 /2
04
1/
01
6 /2
03
1/
01
6 /2
02
1/
1/
01
/2
01
6 80 Kasteelplein Street Journal - p. 5
Aandeel in de kijker - 2
Willem De Meulenaer
Ackermans & van Haaren:
onweer op komst?
Het was een ongewoon beeld
op de voorlaatste handelsdag
van augustus: het aandeel van
Ackermans & van Haaren dat
6,6 % kelderde bij de bekendmaking van de resultaten.
Slechts enkele dagen en een
koopadvies later was de koersval al verteerd. Het voorval afdoen als insignificant is echter
wat te kort door de bocht. Sinds
begin dit jaar verloor AvH zowat 15 % van zijn waarde, terwijl de Bel20 stilaan toch het
break-evenpunt bereikt. De divergentie tussen beide ontstond
iets vroeger, in november vorig
jaar, en is er sindsdien alleen
maar groter op geworden.
De oorzaak ligt voor de hand.
Ackermans & van Haaren haalt
het gros van de winst uit twee
belangrijke afdelingen: de baggerpoot en de financiële afdeling. De prestaties van beide
over de afgelopen jaren zijn
indrukwekkend, maar voor wat
de baggerpoot betreft, lijkt er
stilaan wat sleet op de resultaten te zitten.
Kasteelplein Street Journal - p. 6
Dat blijkt onder andere uit de
recent gepubliceerde cijfers.
De winst in de divisie ‘Marine
Engineering & Infrastructure’,
waar baggeraar DEME de belangrijkste component van is,
viel in het eerste halfjaar van
2016 met een forse 51 % tot
€ 34,4 miljoen terug. Ook bij de
concurrenten zijn er verschillende negatieve signalen. De
Nederlandse baggeraar/scheepvaartbedrijf Boskalis schrapte
recent nog 650 banen ten gevolge van een ‘vlootrationalisatie’.
Vierentwintig schepen werden
uit de vaart genomen, waaronder een gedeelte baggerschepen, al ging het om schepen
met een gemiddelde leeftijd van
meer dan dertig jaar. Baggeraar
Jan De Nul gaf onlangs nog aan
dat de Chinese concurrentie
flink aan het toenemen is en
tot overmaat van ramp zijn die
spelers ‘spotgoedkoop’. Hoewel
de Chinezen kwalitatief nog
niet kunnen tippen aan de overige spelers, lijkt de kloof kleiner te worden.
Dat de winst in de financiële
divisie van Ackermans & van
Haaren in de eerste jaarhelft van
2016 ook nog eens met 9,2 % terugviel, tot € 47,1 miljoen, was
mogelijk de spreekwoordelijke
druppel voor sommige aandeelhouders. De zwakkere resultaten in de Private Banking
hoeven, in de huidige lage renteomgeving, niet te verwonderen en vallen niet te verwijten
aan het management. Negatieve rentes, de speculatietaks en
de twijfel over aandelen, die al
flink gestegen zijn, hebben de
spaarders en daarmee ook de
handel, verlamd.
Toch willen we waarschuwen
voor overdreven pessimisme. Al
lijken de zaken wat minder goed
te gaan in de baggersector, vorig
jaar was een uitzonderlijk goed
jaar waardoor de vergelijkingsbasis zeer moeilijk was. Door
de werken aan het Suezkanaal
was de bezettingsgraad uitzonderlijk hoog en kon toen een
flinke winst worden geboekt.
Dat het orderboekje van DEME
eind juni 2016 aangroeide tot
een recordbedrag van meer dan
€ 3,6 miljard wijst erop dat van
een echte crisis zeker nog geen
sprake is. En al bij al zijn de resultaten bij de financiële poot,
gezien de moeilijke marktomstandigheden, vrij degelijk.
Conclusie? De hevige reactie
op de halfjaarresultaten van
Ackermans & van Haaren was
overdreven en werd ook snel
door de markt bijgestuurd.
Toch manen verschillende negatieve signalen in de baggersector aan tot voorzichtigheid,
zonder dat daarbij moet gepanikeerd worden. Daarbij denken we onder andere aan de
gebeurtenissen bij Boskalis, de
toenemende Chinese concurrentie, de zwakte in de energiesector en de algemeen zwakke
economische groei wereldwijd.
Maar ook bij de private banking wordt wellicht een versnelling lager geschakeld.
160 Toch
hebben we er vertrouwen in dat
140 het management het schip
door
120 de woelige financieel-economische wateren zal loodsen,
waar100 door we onze marketperformopinie handhaven. Het80 aan60 deel noteert rond de intrinsieke
waarde.
40 1/1/11 Energie en grondstoffen 4% Vastgoed en ouderenzorg 9% Marine Engineering & Infrastructure 37% Private banking 50% Samenstelling geconsolideerd nettoresultaat
Bron: Ackermans & van Haaren
160 140 120 100 80 60 40 1/1/12 1/1/11 1/1/13 1/1/12 1/1/14 1/1/13 1/1/15 1/1/14 1/1/16 1/1/15 1/1/16 Kasteelplein Street Journal - p. 7
Fiscaal-juridisch thema
Belastingvrij roerende
goederen schenken
Ethel Puncher
notariële akte. Ook voor goederen waarvoor geen notariële
akte vereist is, kan u bij een notaris terecht.
De schenking van roerende
goederen is het middel bij uitstek om aan successieplanning
te doen. U draagt bepaalde vermogensbestanddelen al over
aan de volgende generatie waardoor die goederen bij uw overlijden niet meer onderworpen
zijn aan erfbelasting. De tarieven van de erfbelasting lopen in
Vlaanderen immers op tot 27 %
voor partners en kinderen en
tot 65 % voor anderen.
Sommige goederen kunnen
enkel geschonken worden met
tussenkomst van een notaris,
zoals bijvoorbeeld aandelen op
naam of deelbewijzen van een
burgerlijke maatschap. Verder
kunnen bepaalde voorwaarden, zoals een voorbehoud van
vruchtgebruik of een restschenking, enkel voorzien worden bij
Kasteelplein Street Journal - p. 8
Wanneer een roerende schenking plaatsvindt voor een
Belgische notaris, wordt de
schenking automatisch geregistreerd. Dat wil zeggen dat op
een schenking door iemand
met woonplaats in het Vlaamse gewest, naast notariskosten,
schenkbelasting ten belope van
3 % (partners en kinderen) of
7 % (anderen) verschuldigd is.
Risicotermijn bij
niet-registratie
Daarom wordt er voor de schenking van roerende goederen
soms beroep gedaan op andere
technieken, zoals de onrechtstreekse schenking (bankgift)
of de schenking voor buitenlandse notaris. Een schenking
voor buitenlandse notaris gebeurt bij notariële akte, maar
wordt niet automatisch in België
geregistreerd waardoor er geen
schenkbelasting van toepassing
zal zijn. U betaalt dus enkel de
notariskosten.
Dergelijke niet-geregistreerde
schenkingen voor buitenlandse notaris worden toch onderworpen aan de erfbelasting als
de schenker binnen de drie
jaar overlijdt. Die risicotermijn bedraagt zeven jaar bij
de schenking van een familiale
onderneming of familiale vennootschap.
Wanneer u tijdens de risicotermijn ernstig ziek wordt, kan u
steeds overgaan tot vrijwillige
registratie van de buitenlandse
akte en alsnog de schenkbelasting ophoesten. Om niet alsnog
aan de hogere tarieven van de
erfbelasting onderworpen te
worden, moet de registratie wel
gebeuren vóór het overlijden. U
moet daarbij rekening houden
met de (beperkte) openingsuren van de registratiekantoren.
Buitenlandse notaris
buitenspel?
In het verleden werd er regelmatig beroep gedaan op een
buitenlandse (veelal Nederlandse) notaris door mensen die
een effectenportefeuille wilden
schenken maar zich het vruchtgebruik wilden voorbehouden.
Zo’n vruchtgebruik houdt in
dat de schenker de portefeuille
mag blijven beheren (d.w.z. beslissen over verkoop/aankoop/
herbelegging) en recht heeft
op de inkomsten (interesten,
dividenden) van de roerende
goederen. De vruchtgebruiker kan echter niet beschikken
over het kapitaal. Bij dergelijke
schenking met voorbehoud van
vruchtgebruik voor Nederlandse notaris was men enkel de
notariskosten verschuldigd als
de schenker tot drie jaar na de
schenking in leven bleef.
De Vlaamse fiscus heeft in een
standpunt van 21 maart 2016
beslist dat er – ongeacht het
tijdstip van overlijden van de
schenker – op een schenking
met voorbehoud van vruchtgebruik vanaf 1 juni 2016 altijd erfbelasting verschuldigd
is als er geen registratie gebeurde. Wanneer u vandaag wil
schenken met voorbehoud van
vruchtgebruik, zal u de schenking dus steeds moeten laten
registreren. Het is met andere
woorden niet zinvol meer om
zich voor een schenking met
voorbehoud van vruchtgebruik
tot een buitenlandse notaris te
wenden, aangezien u de akte
nadien toch zal moeten laten
registreren in België.
De buitenlandse notaris kan
nog wel zijn nut hebben in gevallen waarin u bijvoorbeeld
aandelen op naam wenst te
schenken of wanneer u een
restschenking wil doen zonder schenkbelasting te betalen.
Daarvoor is immers een notariële akte vereist, maar is geen
verplichte registratie nodig.
Bankgift
Een alternatief voor de notariële schenking is de zogenaamde onrechtstreekse schenking
door middel van een bank-
overschrijving
(bankgift). Daarbij wordt gewerkt met
aangetekende brieven en/of een
bewijsdocument bankgift (pacte adjoint). Net zoals aan een
notariële schenking kunnen er
aan een bankgift allerlei voorwaarden gekoppeld worden.
Zoals reeds vermeld, kan men
zich het vruchtgebruik enkel
voorbehouden via notariële
akte. Bij een bankgift kunnen
echter alternatieve voorwaarden voorzien worden waarbij
de schenker zich toch nog een
inkomen uit en het beheer over
het geschonken vermogen kan
voorbehouden.
Wilt u graag verder geïnformeerd worden over het schenken
van roerende goederen, aarzel
dan niet contact op te nemen
met onze juridische dienst op het
nummer 03 241 09 99.
Nieuwe fiscale regularisatie
(eindelijk) van start
Op 1 augustus 2016 trad het
reeds lang aangekondigde
nieuwe systeem van fiscale regularisatie in werking. Particulieren, vennootschappen en
‘economisch begunstigden van
een juridische constructie’ kunnen opnieuw hun fiscale toestand regulariseren door een
aanvraag in te dienen via het
Contactpunt Regularisaties. De
krachtlijnen van de nieuwe re-
geling werden besproken in de
KSJ van januari 2016 en kunnen ook worden teruggevonden op onze website.
De inwerkingtreding liet zo
lang op zich wachten omdat er
discussie was over de bevoegdheidsverdeling tussen het federale en het gewestelijke niveau.
Voorlopig zijn enkel regularisaties voor uitsluitend federale
belastingen mogelijk. Vooraleer
er regularisaties kunnen plaatsvinden die geheel of gedeeltelijk
betrekking hebben op gewestelijke belastingen (zoals bijvoorbeeld de erfbelasting – de
vroegere ’successierechten’) zijn
voorafgaandelijke samenwerkingsakkoorden met de drie
gewesten nodig. Op heden zijn
die samenwerkingsakkoorden
er nog niet.
Kasteelplein Street Journal - p. 9
Aandelenselectie
Werner Wuyts
Sector
Opinie
Gewicht
Outperform
Marketperform
DSM
LyondellBasell
Solvay
Chemie
5%
Transport
5%
Bouw
2%
Distributie
0%
CVS Health Corp
Media
5%
Walt Disney Corp
Agricultuur
3%
MP Evans Socfinaf
Voeding
4%
Consumptie-Luxe
7%
Foot Locker
Nintendo
Farmacie
15%
Gilead Sciences
Holdings
19%
Brederode
Exor
Jardine Strategic
Sofina
Energie
3%
Financieel
6%
Industrie
2%
Technologie
9%
Ryanair
Ageas
Allianz
KBC Ancora
KBC Groep
BMW
Continental
Euronav
Boskalis
CFE
Alimentation Couche-Tard
Amazon
Priceline
Publicis
Marine Harvest
Sipef
AB InBev
Amsterdam Commodities (Acomo)
Constellation Brands
Lotus Bakeries
Nestlé
Ter Beke
Christian Dior
Henkel
LVMH
Ontex
Biocartis
Fagron
HCA holdings
Ion Beam Applications (IBA)
Johnson & Johnson
Medtronic
Orpea
UnitedHealth Group
Ackermans & van Haaren
Aker ASA
Aurelius
Berkshire Hathaway (B)
First Pacific
Gimv
Investor AB (B)
Apache
Phillips 66
Aberdeen
Markel
Nationale bank
Visa
Bpost
General Electric
Indus holding
Sioen
Alphabet
Apple
Facebook
Nutssector
1%
Elia
Telecom
0%
Telefonica
Staal/Non ferro
2%
Vastgoed
12%
Underperform
BHP Billiton
Brookfield Asset Management
Immofinanz
Barry Callebaut
Nike
Van de Velde
UCB
Zoetis
Melexis
Umicore
BUWOG
Care Property Invest
Cofinimmo
Qrf
Regus
TINC
Vastned Retail Belgium
Aedifica
Deze aandelenselectie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Deze selectie is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en volgens degelijke hypotheses zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Raadpleeg de gedetailleerde studies die beschikbaar zijn. De selectie is gebaseerd op een
fundamentele analyse van de emittenten. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar
meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitensector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Daarbij worden ook de meest relevante macro-economische
factoren in beeld gebracht. De vermelde aandelen zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met uw beleggersprofiel. Raadpleeg daarvoor
uw adviseur. De Bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien. Deze selectie is opgesteld volgens richtlijnen i.v.m. onafhankelijk
onderzoek, die u kan opvragen op de juridische dienst van de Bank. De Bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee.
Kasteelplein Street Journal - p. 10
Bedrijfsnieuws
Dierickx Leys Outlook 2017
Op woensdag 11 en donderdag
12 januari 2017 bent u welkom
op de jaarlijkse Dierickx Leys
Outlook. Het event zal, net als
vorig jaar, doorgaan in ALM in
Berchem. Speciale gast is Freddy Van den Spiegel, doctor in
de Economische Wetenschappen en professor aan de Vrije
Universiteit Brussel. Van den
Spiegel is eveneens voormalig
hoofdeconoom van BNP Paribas Fortis. Inschrijven voor het
evenement kan vanaf november.
over de looptijd van de lening,
zonder andere verborgen (dossier)kosten. Tussen aanvraag en
goedkeuring liggen hoogstens
enkele uren. De betaalde rente
kan, als de reden van het krediet
de financiering van de aankoop
van vastgoed betreft, in de belastingaangifte ingebracht worden ter vermindering van het
kadastraal inkomen. Neem vrijblijvend contact op met een van
onze adviseurs over de mogelijkheden voor uw portefeuille. Opgelet: geld lenen kost ook geld.
Krediet
Transparantfondsen:
geen toetredingskosten
Als u op kortere termijn geld
nodig heeft, dan is de verkoop
van een goed uitgebouwde beleggingsportefeuille soms weinig opportuun. Met de beleggingsportefeuille bij Dierickx
Leys Private Bank als onderpand kan u een flexibel krediet,
tegen een aantrekkelijke rente,
bekomen. De rente loopt van de
dag van de opname tot de dag
van de terugbetaling. De kostprijs blijft beperkt tot de rente
Intekenen op Transparantfondsen gebeurt zonder instapvergoeding. Daarmee bespaart u,
in vergelijking met vele andere
beveks, meteen enkele procenten bij de start. Vermits ook een
overstap tussen de verschillende
compartimenten van de bevek
Transparant (B), behoudens
taksen op de kapitaliserende
beveks, verder zonder kosten
verloopt, vormen de Transparant (B) fondsen een geschikt
alternatief voor de renteloze
rekening.
Elke intekening moet gebeuren conform uw risicoprofiel en op basis van
het KIID (essentiële beleggersinformatie), prospectus en het laatste periodieke verslag dat gratis beschikbaar is op
www.dierickxleys.be en in de kantoren
van Dierickx Leys Private Bank.
Ratingwijzigingen
Naam
Ratingbureau
Oud
Nieuw
Hongarije
S&P
BB+
BBB
Verenigd Koninkrijk
S&P
AAA
AA
Italcementi
Moody's
Ba2
Ba1
Ciments Français
Moody's
Ba3
Ba1
BT
S&P
BBB
BBB+
Crédit Agricole
Moody's
A2
A1
Kasteelplein Street Journal - p. 11
Transparant fondsen
Werner Wuyts
Overzicht
Koers
Evolutie sinds
Datum
Kapitalisatie
Uitkering
Vorige editie
01/01/2016
Transparant Balance
20/09/2016
€ 1.784,86
€ 1.784,86
3,98%
2,48%
Transparant B Bond Corporate
20/09/2016
€ 1.349,63
€ 960,10
1,72%
3,91%
Transparant B Bond
20/09/2016
€ 1.240,66
€ 965,44
0,25%
1,32%
Transparant Systematic
20/09/2016
€ 890,05
€ 890,05
6,51%
1,75%
Transparant B Equity
20/09/2016
€ 144,49
€ 138,21
5,72%
0,87%
Verslag van de beheerder
1900 Transparant Balance ging van start
1800 in 1999 en is daarmee het
oudste
compartiment binnen de 1700 Transparantfondsen.
1600 Het compartiment belegde
doorheen de jaren tussen 40 % en 60 %
1500 van de portefeuille in aandelen.
1400 Doorgaans hanteert de beheerder
de bovenkant van de vork, maar als
1300 de omstandigheden daartoe nopen,
1/1/11 dan kan het aandelengedeelte snel
naar beneden. Op 21 september ll.
was 59 % van de portefeuille in aandelen belegd, aangevuld met 2,5 %
gereglementeerde vastgoedbeleggingen. 36 % van de portefeuille is
in obligaties belegd. 2,5 % is cash.
In de 17 jaar van zijn bestaan doorstond het compartiment de technologiebubbel, de aanslagen in New
York, de crisis in de Amerikaanse
vastgoedmarkt, de financiële crisis
die daaruit voortvloeide en de eurocrisis.
De selectiemethode voor de aandelen in portefeuille loopt gelijk
met die van Transparant B Equity
(zie jaargang 2, nummer 3). Omdat
de beheerder de volatiliteit zoveel
Grootste posities
1900 1800 TRANSPARANT BALANCE
1700 1600 1500 1400 1300 1/1/12 1/1/11 1/1/12 1/1/13 1/1/14 1/1/13 mogelijk beperkt, ligt de klemtoon
meer op defensievere aandelen dan
in Transparant B Equity.
De obligatieportefeuille onderging
structureel grote wijzigingen over
het afgelopen decennium. Tien
jaar geleden bestond de portefeuille
voornamelijk uit staatsobligaties en
obligaties van supranationale instellingen. Vermits de rente daarop
geleidelijk wegsmolt en het laatste
jaar zelfs overwegend negatief is,
zijn er nu meer bedrijfsobligaties
in de portefeuille opgenomen. Toch
bewaakt de beheerder de risico’s
van dichtbij. De kwalitatieve selectieparameters die voor aandelen
gelden, worden ook op de obligaProcent totaal
Nationaliteit
Sofina
3,48%
België
Ackermans
2,98%
België
UnitedHealth
2,68%
Buwog
Elia
1/1/15 1/1/14 1/1/16 1/1/15 1/1/16 ties toegepast. Daardoor blijft het
kredietrisico tot een minimum beperkt. De gemiddelde looptijd van
de obligatieportefeuille is beperkt
tot 4,75 jaar, waardoor ook het renterisico binnen de perken blijft.
De resultaten van Transparant Balance zijn over de jaren vrij stabiel,
wat te danken is aan de wisselwerking van de evolutie van de koersen
tussen de aandelen, de obligaties,
de gereglementeerde vastgoedvennootschappen en de cash. Ook
de voortschrijdende herbalancering tussen de verschillende activa
draagt bij tot de stabiliteit. De volatiliteit over de laatste drie jaar bedraagt een beperkte 6,5 %.
Per 19/09/2016
Rendement
op jaarbasis*
op 1 jaar
+ 4,63%
V.S.
op 3 jaar
+ 4,36%
2,43%
Oostenrijk
op 5 jaar
+ 5,59%
1,89%
België
op 10 jaar
+ 3,51%
* Zonder taksen. Voor meer info zie KIID van Transparant Balance op www.dierickxleys.be.
Deze publicatie is niet opgesteld conform de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van beleggingsonderzoek. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze
publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken
van de belegger. De Bank verstrekt langs deze weg geen persoonlijk beleggingsadvies. De Bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien. Meer informatie over de selectie en beoordelingsmethodes van hoger vermelde effecten en de onafhankelijkheid van het onderzoek ervan vindt u op dierickxleys.be
in de rubriek beleggingsadvies. De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. De vermelde opinies kunnen
in de toekomst wijzigen. ‘Kasteelplein Street Journal’ is een trimestriële uitgave van Dierickx, Leys & Cie, Effectenbank NV. Kasteelpleinstraat 44 - 46, BE-2000 Antwerpen
tel: +32 (0)3 241 09 99 De redactie wordt verzorgd door Dominique De Schutter, Ethel Puncher, Willem De Meulenaer, Geert Campaert en Werner Wuyts. Overname
uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.
Kasteelplein Street Journal - p. 12