Transcript 0930第01章 投資概論.ppt

徐俊明 著
投資學基礎與應用
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1. 各組名單
2.報告順序
風險管理與保險
2
何謂投資？
 「投資」係汎指將金錢用於購買有殖利能力的資產上





，以換取未來財富的行為。
一般係指購買任何資產，以求取利潤的活動皆可稱為
投資。
投資的目的是在於獲取利潤，在狹義的投資定義中是
專指投資於證券買賣，想投資獲利相對的要負擔一些
風險，以及爭取時效，才能成功。
構成投資的兩項主要元素則為時間與風險 。
時間是指將資金投入特定資產後，持有該項資產的期
間。
風險則是指資產價值的波動情況，其與所投資的資產
種類有關。
何謂「經濟學上的投資」
 所謂『經濟學上的投資』是指為了資本的形成
所做的支出。此一支出不僅在需求面得以增加
財貨或勞務的需求，而且在供給面亦增加了生
產力，使經濟得以發展，此種投資是屬於廣義
的投資或稱直接的投資。
 例如：資金、土地、機器設備、廠房設備、為
子女的教育所做的各種支出、政府推行社會福
利措施等。
何謂「投資學上的投資」
 所謂『投資學上的投資』是指在現代化企業
的發展趨勢下，利用購買有價證券，以獲得
證券投資上所得之利益，此種投資是屬於狹
義的或間接的投資。
 例如：公債、公司債、股票、認購權證、期
貨及其他衍生性的金融商品。
投資、投機與賭博的區別
項目/類別
投資
投機
賭博
持有期間的長短 長期
中短期
最短
風險大小
小
大
最大
風險觀念
具有風險意識
具一些風險意識 毫無風險意識
著眼長期的股利
追求短期的資本
或利息收入
利得
報酬來源
投資分析重點
著重基本分析與
投資組合的觀念
著重技術分析
追求短期暴利
憑謠言或人心的浮
動而盲目投資
所有資料多寡
多且有系統
少且不完全
憑謠言且僥倖心理
投資人的個性
保守務實
積極取巧
膽大妄為不勞而獲
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CH 1 投資學概論
第一節 投資之意義
1. 投資、投機與賭博
2. 投資之涵義
第二節 實體投資
1. 珠寶
2. 藝術品
3. 郵票
5.不動產
第三節 金融體系與商品
第四節 現代投資趨勢
4. 黃金
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第一節 投資之意義
「投資 (Investment)」是投資人 (政府、企業、
非營利機構或個人) 承諾支付目前所擁有的金錢或
資源，以換取未來利益。
 廣義：所有具有報酬性質的投資活動。
 狹義：有價證券的投資。
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1. 投資、投機與賭博
 投資 (Investment)：為了取得未來的報酬，犧牲目
前的消費，將資金投入市場的活動或商品。
 投機 (Speculation)：由市場商品價格波動賺取價差。
 賭博 (Gambling)：以金錢下注於未來不確定的事情。
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2. 投資之涵義
現代經濟學大師凱恩斯 (Keynes, 1936)：
今日多數技巧性投資的真正、個體目標是率先
起跑，這種智慧的戰爭是以數個月的價值為基
準，並非以數年的預期收益為衡量，而且並不
需要大眾投資者間有易受騙者來養活專業投資
人，專業投資人彼此之間就可以進行遊戲。
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第二節 實體投資
投資標的
珠寶
古董
藝
術
品
簡要說明
包括鑽石、寶石、珍珠、瑪瑙等，需要鑑定來評定價格。
較常見的古董如瓷器、陶器、古幣、古玉等，須由專家鑑定，
國際間最著名的拍賣機構為蘇富比公司(Sotheby’s)，該公
司常於各地(紐約、倫敦、香港)舉行拍賣
雕刻品 常見為木雕、銅雕及石雕等作品，價值是作者的知名度而定。
字畫
價值是作者的知名度而定。
其他
例如紫砂壺、象牙製品、印章、硯石等，須由玩家鑑定。
郵票
郵票價值主要是其發行量多寡、集郵者之偏好而定。
黃金
一般而言，黃金的價值與證劵行情不同，在通貨膨脹期間，
黃金的保值能力佳。
不動產
受經濟狀況及市場供需之影響，投資金額高，所在位置及環
境為重要的影響因素。
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常見珠寶之特性
投資標的
鑽石
鋼玉
說明
切割影響鑽石的美觀及價格，色澤亦決定鑽石價
格水準，由高至低的等級依次為純藍、藍白色、
粉紅色、透明無色 (白鑽)、黃色等，不過大多
數的鑽石帶有黃色，顏色愈淡，價格愈高 (白鑽
的潔白程度以 D 至 Z 級區分，D 級最潔白，價
格較佳，Z 級呈泛黃色，在 Z 級以下即為黃鑽)。
鋼玉含鉻為紅寶石、含氧化鈦為藍寶石。紅寶石
以緬甸的產量最多，藍寶石則以印度及斯里蘭卡
的產品較著名，其中以印度的「克什米爾藍寶石」
最貴重。
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投資標的
說明
綠柱石
又稱為「祖母綠」，色澤濃度愈高、透明度愈高，
則價格愈昂貴；哥倫比亞是祖母綠產量最多的地
區。
貓眼石
貓眼石晃動時會出現白色光條，主要產於印度、
斯里蘭卡、巴西等國。一般人較少配帶貓眼石，
價格水準亦不如鑽石及鋼玉。
水晶
水晶的透明度愈高，價格愈昂貴，在歐美較流行。
翡翠
翡翠講究色澤，以純綠色半透明的「琅玕」為極
品，價格昂貴，在東方較流行。
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2. 藝術品 (Fine Arts)
◎ 藝術品：古董、雕刻品、磁器、字畫。
◎ 藝術品經紀公司：蘇富比 (Sotheby's) 及
佳士得 (Christie's)
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股票市場
19.7
現代畫
18.84
中國陶瓷
10.97
名畫
14.66
0
5
10
15
報酬率 ( %)
美國藝術品及股票之報酬率
20
14
 3. 郵票 (Stamps)

郵票的價值在於珍藏性及需求性，並不能向政府
求償。

郵票沒有集中市場，市場的流動性小，買賣價差
大 (可視為交易成本較高)。

郵票的類別：紀念郵票、古畫郵票、生肖郵票、
首日封、小全張等。

集郵人口的多寡影響未來郵票市場的行情。
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4. 黃金 (Gold)
 黃金純度以 K (Karat) 計算，純金為 24 K，特性
是可預防通貨膨脹所造成的貨幣貶值。
 黃金商品種類
 金飾：需要加工或加配珠寶，價格的評定標準不一。
 金幣：加拿大楓葉金幣 (Maple Leaf)、美國老鷹金幣
(Eagle)、英國大不列顛金幣 (Britannia)、澳洲皇冠金
(Crown) 、 中 國 大 陸 熊 貓 金 幣 (Panda) 、 南 非 金 幣
(Krugerrand)。
 金條及金塊：運送費、保險費、儲存費高。
 黃金憑證 (Gold Certificates)：金融機構發行，表彰購
買者擁有特定性質及數量的黃金。
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黃金存摺
由於許多人偏好黃金，臺灣中央信託局 (後來與
臺灣銀行合併) 在 1997 年 3 月首先推出了「黃金
存摺」的業務，投資人買賣黃金不以實體交割方
式進行，而是以黃金現價加上手續費交易，類似
於美國的「黃金憑證」，市場上將其稱為「紙黃
金」。
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◎ 國際黃金市場
英國：倫敦黃金市場由英格蘭銀行特許的 5 個交易商
所 組成，其交易行情經由通訊社傳播於世界各地。
瑞士：瑞士蘇黎士黃金市場的交易是由瑞士的銀行負
責， 為西歐內陸的主要黃金市場，交易量頗高。
日本：東京黃金市場前身為「日本貴金屬交易協會」，
1981 年成立黃金交易所，交易量並不高。
香港：香港黃金市場分為「金銀貿易市場」及「當地
倫敦黃金市場」，兩者皆為實體現貨市場，但黃金成
色及單位不同；另外，香港也有黃金期貨。
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◎ 黃金的投資報酬率
美國股價指數與黃金之報酬率
120%
黃
金
報
酬
率
80%
股
價
報
酬
率
40%
0
1971
-40%
1976
1981
1986
1991
1996
2001
2006
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◎ 投資黃金的報酬率
臺灣股價指數與黃金之報酬率
150%
黃
金
報
酬
率
100%
股
價
報
酬
率
50%
0
1985
-50%
1990
1995
2000
2005
5. 不動產 (Real Estate)
 預售屋：買賣糾紛不斷，如面積不足及品質不佳。
 成 屋：應注意地段、屋齡、裝璜、產權及交易所負
擔之成本。
 店面：考慮附近是否已成為或將成為 "市集"。
 小套房：位於都市地區、人口密集的地段，較有成
長的可能性。
 法拍屋：法院查封拍賣，若流標則降價。
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120
110
核四
停建
房
價
100
指
數
90
中共試
射飛彈
921大地震
80
1992
94
96
98
2000
02
04
臺灣房地產行情指數 (1991Q3~2006Q3)
06
第三節 金融體系與商品
‧退休基金
‧創投與私募基金
‧租賃公司
‧投資銀行
‧投信公司
‧保險公司
契
約
證券(私募市場)
契約
金融機構
資金
市場規定
群眾行為
基本分析
技術分析
資
金
證券 股票市場
投
資
人
證
券
資金
債券市場
發行
衍生性商品
資金
貨幣市場
資金
資
金
業
短期資金
長期投資
長期融資
資金
外匯市場
中
介
企
資金
商業銀行
存款
負債
金融體系示意圖
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投資銀行
企業
證券
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直接融通
投資大眾
協助
資金
間接融通
企業
(資產抵押)
資金
金融機構
帳戶或存單
資金
存款大眾
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金融工具之種類
金
融
工
具
股票市場
普通股 (Common Stock)
特別股 (Preferred Stock)
債券市場
政府債券 (Government Bond)
公司債券 (Corporate Bond)
外國債券 (Foreign Bond)
貨幣市場
(Treasury Bill)
國庫券
商業本票 (Commercial Paper)
(Banker's Acceptance)
銀行承兌匯票
可轉讓定期存單 (Negotiated Certificate
of Deposit)
外匯市場
即期外匯
遠期外匯
(Spot Foreign Exchange)
(Forward Foreign Exchange)
衍生性商品
期貨
選擇權
認股權證
金融交換
(Futures)
(Options)
(Warrants)
(Swaps)
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第四節 現代投資趨勢
(1)國際化：資本為追求效率及避險之目的，穿梭於
國際之間。
(2)商品多樣化：出現新金融商品，如期貨、選擇權、
指數股票式基金、金融交換等衍生性金融工具。
(3)證券化：以「證券化」募集資金來解決資產無法
分割的問題。
(4)電腦化：證券買賣採無實體交割，交易處理迅速
(如網路下單)，並提供大量的資訊。
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