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棕油期价终将洗尽铅华迎朝阳
金石期货研究所
高岩
概要
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宏观环境正在改善
长期供需格局利多
短期供需因素利多
棕油期价终将洗尽铅华迎朝阳
1、宏观环境正在改善
欧美问题对棕油消费冲击趋弱
欧债：虽然危机尚未解决，各国协商也尚未达成
一致意见，但目前已经有了解决问题的共识，开
始形成了经济下行预期与利多政策相互博弈的格
局，改变了持续恶化的预期
美国：增长率降低但数据良好，经济逐步恢复。
中国：调控得力、经济平稳 。
2、长期供需格局利多
主产国种植面积增长逐渐放缓
6
马来种植面积（左轴百万公顷）
种植面积增速（右轴%）
10%
8
10%
印尼种植面积（左轴百万公顷）
种植面积增速（右轴%）
9%
9%
7
5
8%
8%
6
7%
7%
4
6%
3
5%
5
6%
5%
4
4%
2
4%
3
3%
2%
3%
2
2%
1
1%
0
1
1%
0%
19
80
19
82
19
84
19
86
19
88
19
90
19
92
19
94
19
96
19
98
20
00
20
02
20
04
20
06
20
08
20
10
0
0%
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
棕榈油产量增速放缓
60
16%
百万吨
产量增速
产量
50
43.99
45.86
47.93
50.28
12%
41.08
40
33.5
30
20
19.2
21.8
24.31 25.31
27.68
35.78
14%
37.33
10%
30.05
8%
6%
4%
10
2%
0%
数据来源:美国农业部
2011/2012
2010/2011
2009/2010
2008/2009
2007/2008
2006/2007
2005/2006
2004/2005
2003/2004
2002/2003
2001/2002
2000/2001
1999/2000
1998/1999
0
食用消费快速增加 工业消费稳定增长
40
百万吨
35
食用消费
工业消费
29.34
30
25
20.03 20.07
20
23.08
17.35
3.87
4.73
2002/2003
2003/2004
6.79
8.33
2006/2007
3.49
2001/2002
2.8
2000/2001
2.81
5.51
7.71
2005/2006
14.84
10
5
32.58
35.93
26.97
2004/2005
15
21.79
24.89 25.48
30.83
34.36
9.25
10.46 11.05
11.84 12.61
数据来源:美国农业部
2011/2012
2010/2011
2009/2010
2008/2009
2007/2008
1999/2000
1998/1999
0
工业消费稳定增加的推动力是生物能源
18
16
全球主要地区
生物柴油产量
东南亚
14
美国
12
南美
10
8
欧盟
6
4
2
0
2008
2009
2010
2011
来源：油世界
数据来源:美国农业部
2011/2012
产量增速
2010/2011
18.00%
2009/2010
百万吨
2008/2009
2007/2008
2006/2007
2005/2006
2004/2005
2003/2004
2002/2003
2001/2002
2000/2001
20.00%
1999/2000
1998/1999
近几年消费增速持续高于产量增速
消费增速
16.00%
14.00%
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
3、短期供需因素利多
2011年11月
2011年9月
2011年7月
2011年5月
2011年1月
2011年3月
2010年11月
2010年9月
2010年7月
2010年5月
2010年1月
2010年3月
2009年11月
2009年9月
2009年7月
2009年5月
2009年1月
2009年3月
2008年11月
2008年9月
2008年7月
2008年5月
2200000
2008年3月
2007年11月
2008年1月
2007年9月
2007年7月
2007年5月
2007年3月
2006年11月
2007年1月
2006年9月
2006年7月
2006年5月
2006年3月
棕榈油月度产量正步入减产周期
马来西亚棕榈油月度产量
2000000
1800000
1600000
1400000
1200000
1000000
2011年10月29日
1400
2011年8月29日
1600
2011年6月29日
2011年4月29日
2011年2月28日
2010年12月29日
2010年10月29日
2010年8月29日
2010年6月29日
2010年4月29日
2010年2月28日
2009年12月29日
2009年10月29日
2009年8月29日
2009年6月29日
2009年4月29日
2009年2月28日
2008年12月29日
2008年10月29日
2008年8月29日
2008年6月29日
2008年4月29日
2008年2月29日
2007年12月29日
2007年10月29日
原油涨价预期提振棕榈油消费
原油
马棕榈油
棕油
1200
400
200
0
14000
12000
1000
10000
800
8000
600
6000
4000
2000
0
内贾德强硬到底？？？
奥巴马再次开战？？
4、棕油期价终将洗尽铅华迎朝阳
棕榈油1209操作计划
团队名称
金石期货
推介人
研究所
交易类别
看涨跌
操作合约
P1209
操作方向
买入
止损
7700
入场价区间
7800-8000
资金占用
15%
加仓价格
8200
加仓资金
5-10%
第一目标
8500
第二目标
8800
提交理由
宏观环境正在改善；
长期供需格局利多；
短期供需因素利多。
依据报告
棕油期价终将洗尽
铅华迎朝阳
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