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PVC再临震荡区间底部
——阶段性买入机会出现
金石期货研究所
演讲人：高 岩
目录
一、宏观：经济仍在筑底 企稳尚需时日
二、供给：产能扩建造成PVC产量居高不下
三、需求：PVC消费仍受房产政策抑制
四、成本：生产价值继续支撑PVC价格
五、氯碱：烧碱价格回落 PVC压力减弱
六、结论：PVC价格长期低位震荡
经济仍在筑底 企稳尚需时日
中国出口改善前景堪忧
PMI在枯荣线附近徘徊
60
55
50
45
全球
美国
欧元区
中国
40
2012/09
2012/07
2012/05
2012/03
2012/01
2011/11
2011/09
2011/07
2011/05
2011/03
2011/01
2010/11
2010/09
2010/07
2010/05
2010/03
2010/01
在最新的经济数据出来后，经济筑底即将企稳说法大有市场，但我们并不完全
赞同这种说法。
我们认为国内经济结构调整的阵痛期未过，加上外围经济环境没有明显改善，
投资对中国经济拉动作用也呈现边际递减效应，以及国内消费由于种种问题依然启
动缓慢。所以经济仍在筑底，而企稳尚需时日。
产能扩建造成PVC产量居高不下
2012年确定投产的新增产能
企业名称
无锡格林艾普化工股份有限公司
韩华化学（宁波）有限公司
台塑工业(宁波)有限公司
德州实华化工有限公司
内蒙古晨宏力集团宏力化工有限责任公司
河北盛华化工有限公司
宜宾天原集团股份有限公司
云南盐化股份有限公司
新疆中泰化学(集团)股份有限公司
陕西金泰氯碱化工有限公司
新疆宜化化工有限公司
沈阳化工股份有限公司
宜昌山水投资有限公司
中国平煤神马集团
河南永银化工实业有限公司
总计
2011
16
30
40
15
5
20
52
10
90
12.5
13
2.5
45
12
363
2012
30
60
55
30
10
40
82
40
160
27.5
60
20
5
50
20
689.5
今年1-9月份国内PVC
累计产量为1002万吨，同
比去年增加1.94%。
国内PVC 确定新增产
能在350 万吨以上，明年
预期有300万吨的产能投
产。
尽管因为PVC 行情低
迷，部分PVC 生产企业停
车检修， 行业整体开工率
不高，但烧碱价格的高企
仍使以碱养氯现象在生产
企业普遍存在，国产PVC
的供应依然居高不下。
PVC消费仍受房产政策抑制
单位：万吨
2012年1月
2012年2月
2012年3月
2012年4月
2012年5月
2012年6月
2012年7月
2012年8月
产量
109.13
107.17
111.62
109
111.42
115.13
108.19
108.7
进口量
7.65
9.07
9.32
7.1
7.74
6.42
8.14
9.87
出口量
0.91
1.76
3.94
4.04
3.7
1.95
1.58
3.64
表观消费量
115.87
114.48
117.01
112.06
115.46
119.59
114.75
114.94
PVC消费分为软制品和硬制品两类。
硬制品方面以型材和管材为主，主要用于建筑领域。今年1-8 月份，我国房
屋竣工面积4.46亿平方米，同比增长20.2%；
软制品方面以塑料制品为主，今年1-8 月国内塑料制品累计总产量为3621.8
万吨，较去年同期增加9.5%。
数据显示PVC消费比去年增加，但中央反复强调“坚持房地产调控不动摇”。
生产价值继续支撑PVC价格
PVC主要的生产方式有电
石法和乙烯法两种。
电石法为主的生产企业借
助产业结构调整风潮，凭借低
廉的生产成本和烧碱方面的利
润贡献，采取以低于乙烯法生
产成本的价格进行销售，排挤
乙烯法企业。
因此在宏观上没有重大变
化的情况下，电石法为主的生
产企业会一直秉承这一理念，
始终以降低生产成本为盈利模
式。
但价格再低也要体现生产
价值，所以受生产价值支撑，
PVC价格不可能无限下跌。
烧碱价格回落 PVC压力减弱
在氯碱行业，PVC和烧碱同为产出品，其价格存在跷跷板效应，一边高企
必将压制另一边。
自去年开始，烧碱市场受到下游行业产能集中释放、亚洲主要生产国产量
骤减，价格开始拾级而上，创下历史高位。
近期亚洲地区氯碱企业逐渐复工，国内烧碱价格有所回落，对PVC价格的
压制作用正在减弱。
结论： PVC价格长期低位震荡
• 产能扩建和房产政策限制给PVC价格带来
长期的供需压力；生产价值的体现也将长
期支撑PVC价格的底部；宏观没有方向性
拉动。
• PVC价格长期将以低位震荡的趋势波动，
预期高值区间6900-7100元/吨，低值区间
6100-6300元/吨。
• 近期由于烧碱价格对PVC的压制减弱；价
格运行至震荡区间底部，反弹概率增加。
PVC投资计划
现阶段买入PVC期货
未来卖出PVC期货
入场：6200-6300
止损：6100；亏损5%
持仓：50%
目标：6900
方式：梭行入场
入场：7000-6900
止损：7100；亏损5%
持仓：50%
目标：6300
方式：梭行入场
金石期货研究所
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