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棕榈油将上10000
国际期货农产品研发团队
2010年12月11日
主要内容
1
负利率时代，更有利于资金流向商品市场
2
市场热点转换，油脂备受青睐
3
棕榈油价值再发现，将领涨油脂
4
操作上，8800至9200之间买入，目标10500
一、负利率时代，更有利于资金流向商品市场
2006年10月
至2008年3
月油脂上涨
2010年7月
上涨至？
• 资金流入豆类市场创历史记录
CBOT豆粕
净多持仓接
近历史高位
CBOT豆油净多
持仓创新高
• 从资金对股市及商品的推动过程来看，棕榈油存
在补涨需求
二、市场热点转换油脂将备受市场青睐
全球粮油库存消费比中，全球植物油的库存消费比最低，仅为6.87%
全球三大植物油中，
棕榈油库存消费比已
持续三年下降，仅为
9.25%
2010/11年度库存消费比较
2007/08年度的11.26%，下
降了2个百分点
马来棕榈油月度
库存处于近3年最
低水平
国内港口棕榈油
库存处于近三年
来的低位
三、棕榈油价值再发现，将领涨油脂
•
•
•
•
非转基因，引发市场偏好棕榈油
国家对棕榈油市场的调控能力脆弱
倒挂过于明显，引发国内棕榈油被动跟涨
反季节性的上涨已经显示领涨的风范
• 1）非转基因=健康？
消费偏好，将减少豆油、
菜籽油而增加棕榈油消
费
如果豆油、菜籽油消
费减少5%，将需91
万吨棕榈油来替代
• 2）国家对棕榈油市场的调控能力偏弱
中国对棕榈油的消费维持了
5.5%以上的增长速度
• 3）“倒挂”过于明显，引发国内棕榈油被动跟涨
倒挂超
过800
10月棕榈油进口达35.9万吨，同比下降28%；1~10月累计进口451万吨，同比下降15%。
10月棕榈油进口均价达871美元/吨，同比增长26%；1~10月进口均价769美元/吨，同
比增长21%。
• 4）“反季节”上涨已经显示领涨的风范
BMD棕榈油
创下年内新
高
棕榈油CNF价格及进口成本已经超越豆油
棕榈油进口
成本已经超
过10000
国内豆油、菜籽油与棕榈油价差已全面缩小
一级豆油
与棕油价
差为700，
菜油与棕
油价差
600
期货：豆油
与棕油价差
为580，菜
油与棕油价
差为594
四、操作策略
• 棕榈油成资金重点关注对象，当前市场持仓成本
在9000一线
BMD棕榈油周线
国内棕榈油周线
买入品种：棕榈油1109合约
建仓点位： 8800至9200之间买入 (30%)
止损价格： 8600
赢利目标： 10900
平仓计划： 10500一线获利了结
资金收益比：16.％ 以上 ； －4.％