Transcript 1. 변동성 매매

1. 변동성 매매
• 변동성
 역사변동성
 내재변동성
 미래실제변동성에 대한 시장의 예측
 미래실제변동성(참변동성)
1. 변동성 매매
• 변동성 예측과 변동성 매매 (델타헤지를 중심으로)
 콜 매도 + 선물 매수
 미래실제변동성(참변동성)
 가상 주가를 사용한 매매 시뮬레이션
 변동성 예측이 틀린 경우의 델타헤지 매매의 유용성
 예측 > 실제
 예측 < 실제
1. 변동성 매매
내재변동성
예측
미래실제
매매전략
40%
45%
30%
옵션매수
40%
38%
30%
옵션매도
40%
32%
30%
옵션매도
40%
30%
30%
옵션매도
 예측 vs 내재변동성 : 매도/매수 판단
 내재변동성 vs 미래실제 : 수익 결정
2. 변동성과 MAD
• 역사변동성
 과거의 자료를 가지고 구한 변동성
 일별자료를 가지고 구하는 방법
 일별수익률의 표준편차
2. 변동성과 MAD
• 내재변동성(미래에 대한 시장 참여자들의 예측)
 옵션의 시장가격으로부터 역산
 만기까지 기초자산의 변동성에 대한 시장의 예측
• 변동성과 만기 지수의 분포
2. 변동성과 MAD
• 월별, 주별, 일별 변동성과 변동성(연율)
2. 변동성과 MAD
• 변동성에 따른 만기 지수의 분포(68.3%)
2. 변동성과 MAD
• 변동성에 따른 만기 지수의 분포(68.3%)
2. 변동성과 MAD
• MAD : Mean Absolute Deviation
• 변화율 절대값의 평균
• 1% 움직인 것과 -1% 움직인 것을 동일한 것으로
• 변동성과 MAD의 관계
 MAD = 변동성 *
2

= 변동성 * 0.8
2. 변동성과 MAD
• 변동성(1년 기준)과 1일 MAD의 관계
 변동성(1년 기준) * 0.8 / 16 = 변동성(1년 기준)/20
= 1일 MAD(DMAD)
• 변동성(1년 기준)이 20% 일 때 1일 변동성과 DMAD
 1일 변동성 = 변동성(1년 기준) /16 = 20%/16 = 1.25%
 1일 MAD = 20%/20 = 1%
2. 변동성과 MAD
• DMAD를 매매에 응용하기
 내재변동성 = 100%
 1일 MAD(DMAD) = 100%/20 = 5%
 만기까지 기초자산이 매일 평균 5% 움직임을 의미
 양매도 전략이 비교적 유리함
 만기까지 남은 시간 많은 경우
 매일 5% 이상 움직인다는 것은 비현실적임
 만기까지 남은 시간이 적은 경우
 며칠 정도는 5% 가량 움직임이 나올 수 있음
2. 변동성과 MAD
• DMAD를 매매에 응용하기
 내재변동성 = 20%
 1일 MAD(DMAD) = 20%/20 = 1%
 만기까지 기초자산이 매일 평균 1% 움직임을 의미
 양매수 전략이 비교적 유리함
 만기까지 남은 시간이 적을 때
 단기적으로 시장이 크게 움직일 가능성이 상존함
 중요한 사건을 앞 둔 경우 또는
 장기적으로 변동성이 낮은 경우
2. 변동성과 MAD
• 시나리오 분석
 내재변동성 = 100%
 1일 MAD(DMAD) = 20%/20 = 5%
 만기까지 기초자산이 매일 평균 5% 움직임을 의미
 월물에 따른 매매전략
 근월물 : 만기까지 1주일
 차월물 : 만기까지 5주일
 어떤 월물을 어떻게 매매할 것인가?
3. 변동성 매매와 해외 옵션의 기회
• 우리나라 시장과는 시차를 가지고 있음
 지수의 성격이 다름으로 인한 변동성 수준이 다름
 나라마다 중요한 사건이 다른 시간에 발생함
 나라마다 서로 다른 매매 기회 존재
 상품옵션, 지수옵션, ETF 옵션 등 다양한 상품이 있음
3. 변동성 매매와 해외 옵션의 기회
• 중국 ETF 옵션 시장 개괄
3. 변동성 매매와 해외 옵션의 기회
• 내재변동성
3. 변동성 매매와 해외 옵션의 기회
• 9월 ETF 옵션의 내재변동성과 기초자산
4. 자금관리
 워렌 버핏의 연평균 수익률 21%
 (1+0.21)^50 = 2048, 월평균 수익률 1.6%
 인생은 복리 게임 : 지속성이 중요함
4. 자금관리
 동전 던지기 게임
 동전의 앞, 뒤면을 맞추면 베팅 금액의 2배 수익
 틀리면 베팅 금액 만큼 손실
 자금 관리에 따른 파산 가능성과 수익 가능성