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준법감시인 승인필 제091001-05호
삼성 차이나포커스 ETF
증권 투자신탁[주식-재간접형]
2009. 11
본 자료는 판매사에 상품판매를 제안하기 위하여 작성한 것이므로 실제 판매되는 상품과는 다소 상이할 수 있습니다. 실제 상품출시 시 관련법령, 신탁계약서 및 투자설명서에 의하여 집합투자재산을 운용할
것이며, 본 자료에 기재된 사항 중 관련법령, 신탁계약서 및 투자설명서와 상이한 것은 효력이 없습니다. 본 자료는 현시점의 시장 상황, 전망 등을 고려하여 단순히 참고용으로 제작한 자료이므로, 어떤 경로
를 통해서든지 본 자료의 전부 또는 일부를 교부 받는 투자자는 반드시 투자설명서를 수령하여 상품의 내용을 충분히 인지하신 후 자신의 판단과 책임하에 투자여부를 결정하시기 바랍니다. 또한, 본 자료는
참고 자료로 신뢰할 수 있다고 판단되는 각종 자료와 통계자료를 이용하여 작성된 것이나 본 자료의 내용이 향후 결과에 대한 보증이 될 수 없습니다.
Agenda
1.
펀드개요 및 운용전략
2.
왜 차이나포커스 ETF 펀드인가?
3.
투자 위험
4.
중국 증시 전망
5.
중국 투자 왜 H주인가?
6.
중국 H주 투자와 환율
펀드개요 및 운용전략
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펀드개요
투자 목적
투자신탁재산의 100분의 60 이상을 집합투자기구의 집합투자증권에 투자하되, 해외주식(특히, 홍콩증권거래소에 상장되어 있는 H株)에
주로 투자하는 상장지수집합투자기구의 집합투자증권에 주로 투자하여 투자대상자산의 가격 상승에 따른 수익추구
상품 유형
증권(재간접형), 추가형,개방형, 종류형
주요 투자위험
주된 투자 권유 대상
펀드의 만기
신탁재산 운용
환매 일정
환매수수료
신탁
보수
해외 주식(홍콩증권거래소에서 거래되는 H株)에 직접 투자하는 위험과 유사한 위험 (구체적인 사항 본문 10~12 페이지 참조)
HSCEI 지수를 추적대상지수로 하는 상장지수집합투자기구의 집합투자증권에 주로 투자하여 투자대상 가격 상승에 따른 수익을 추구하고자
하는 투자자
최초설정일로부터 신탁계약 해지일까지
•
•
•
•
집합투자증권 : 100분의 60이상(단, 상장지수집합투자기구의 집합투자증권 100분의 50 이상)
채권 : 자산총액의 100분의 40이하
장내파생상품 : 자산총액의 100분의 10이하
환위험 회피 목적의 거래를 위해 장외파생상품에 투자 가능
15시[오후 3시]이전에 환매청구 : 환매청구일로부터 제3영업일에 공고되는 기준가격을 적용하여 환매청구일로부터 제8영업일에 지급
15시[오후 3시]경과 후에 환매청구 : 환매청구일로부터 제4영업일에 공고되는 기준가격을 적용하고 환매청구일로부터 제9영업일에 지급
90일 미만 이익금의 70%(단, A클래스의 경우 30일 미만 이익금의 10%)
구분
A클래스
C1클래스
C2클래스
C3클래스
C4클래스
Ce클래스
집합투자업자
연 0.30%
연 0.30%
연 0.30%
연 0.30%
연 0.40%
연 0.30%
판매회사
연 0.70%
연 1.50%
연 1.35%
연 1.22%
연 1.09%
연 1.35%
신탁업자
연 0.03%
연 0.03%
연 0.03%
연 0.03%
연 0.03%
연 0.03%
총보수
연 1.03%
연 1.83%
연 1.68%
연 1.55%
연 1.42%
연 1.68%
선취판매수수료
(매입시)
환헷지 여부
회계기간
투자소득의 과세
납입금액의 1% 이내
해당사항 없음
차이나포커스 ETF 증권투자신탁 1호(환헷지형), 차이나포커스 ETF 증권투자신탁 2호(환노출형)
펀드 최초설정일로부터 매 1년간 (※ 이익분배금은 매 회계기간 종료일 익영업일에 분배함)
수익자에게 지급되는 수익 중 과세대상 수익은 신탁기간 종료일, 이익분배금 지급일, 환매일에 원천징수함
개인 : 소득의 15.4% (주민세 포함), 일반 법인 : 14% (비과세 법인의 경우 없음)
이 상품은 예금자보호법상의 보호대상 금융상품이 아니며, 원본의 손실이 발생할 수 있는 실적배당 상품으로 투자자산은 신탁업자가 안전하게 보관 관리하고 있습니다.
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운용전략
ETF
환헷지
(환헷지형)
환노출
(환노출형)
 HSCEI 지수를 추적하는 ETF에 신탁재산의 50% 이상 투자
 수단 : 장내, 장외 외환 관련 파생상품
 비율 : 당사의 환헷지 가이드 라인에 의거 조정(80%~110%)
 환율변동 제거를 위한 환헷지 전략을 실행하지 않음
본 자료에 기재된 투자전략 및 투자프로세스는 현재의 시장상황을 감안하여 참고용으로만 제시된 것이므로, 시장상황의 변동이나 당사 내부기준의 변경 또는 기타 사정에 의하여 별도의 고지절차 없이 변경될
수 있습니다. 당사는 관련법령, 투자신탁계약서 및 투자설명서에 허용된 범위내에서 투자전략 및 투자프로세스를 결정하므로, 본 자료에 기재된 투자전략 및 투자프로세스는 전혀 확정적이지 않습니다. 따라서
이에 근거하여 수익증권에 대한 투자를 결정하여서는 안됩니다.
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왜 차이나포커스 ETF 펀드인가?
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ETF란?
1. ETF 개념
–
인덱스 펀드를 거래소에 상장시켜 주식처럼 사고 팔 수 있게 한 상품
–
인덱스 펀드의 특성 보유
–
리얼타임 매매가 가능 : 주식으로서의 특성 보유
–
ETF 운용 목표 : 기준 지수 추적 [지수수익률 + 배당수익률]
2. ETF의 장점
–
주식으로서의 장점
• 원하는 가격에 원하는 수량만큼 실시간 거래
• 환매 수수료, 환매기간 없는 자유로운 투자
• 현금배당 추가이익
–
인덱스 펀드로서의 장점
• 지수수익이 곧바로 투자수익으로 연결
• 소액으로 탁월한 분산투자
• 액티브펀드 대비 낮은 보수와 증권거래세(0.3%) 면제 혜택
• 투자의 투명성
* 세제 개편에 따라 증권거래세 부과 또는 보유기간 과세가 될 수 있습니다.
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해외투자시 ETF 활용의 장점
 해외주식 투자시 ETF를 활용할 경우 해외주식 운용에 따른 비용을 최소화 할 수 있음
 지수를 추종하는 인덱스 운용전략을 추구함으로, 매니저의 자의적인 운용으로 인한 시장수익률 대비
큰 폭 하회할 가능성은 낮음
 해외투자의 결제리스크나 사무리스크를 최소화하여 투자자 보호에 유리
 장기투자 시 일반 해외주식 액티브펀드 대비 양호한 성과 달성 가능성 높음
[H지수 추종 ETF와 타사 해외 중국 펀드 수익률 비교]
펀드명
1개월
3개월
6개월
1년
HSCEI 지수 추종 ETF
6.03%
13.94%
45.45%
36.19%
S사 차이나펀드
6.80%
14.66%
49.72%
13.67%
M사 차이나펀드
5.57%
11.02%
59.90%
-1.23%
해외S운용사 차이나펀드
6.22%
12.28%
43.42%
8.07%
(자료 : 제로인, 2009. 9.21일 기준 )
※ 상기 수익률은 세전수익률로, 과거의 운용실적이 미래의 수익을 보장하는 것은 아닙니다.
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차이나 포커스 ETF펀드 투자전략
 H주지수 추종 ETF들에 대한 유동성 체크와 운용성과 측정
 Best H주 지수 추종 ETF에 적극적인 투자전략 실행
 삼성투신의 ETF운용 인프라를 바탕으로 마켓 Effect를 최소화 하는 Trading전략 실행
 환헷지 실행시 최적 환헷지 전략기반으로 비용의 최소화
Best ETF 종목선정
ETF 매매전략
T/E 등 ETF성과측정
마켓Effect 최소화 전략
유동성 체크
삼성투신 ETF LP시스템 활용
투자자에게 최소한의
비용으로 중국H주에 대한
효율적인 Exposure제공
환 헷지 실행시
Risk/성과관리
다이내믹 헷징 실행
업계최고의 리스크 관리
비용의 최소화 추구
지속적인 성과모니터링
본 자료에 기재된 투자전략 및 투자프로세스는 현재의 시장상황을 감안하여 참고용으로만 제시된 것이므로, 시장상황의 변동이나 당사 내부기준의 변경 또는 기타 사정에 의하여 별도의 고지절차 없이 변경될
수 있습니다. 당사는 관련법령, 투자신탁계약서 및 투자설명서에 허용된 범위내에서 투자전략 및 투자프로세스를 결정하므로, 본 자료에 기재된 투자전략 및 투자프로세스는 전혀 확정적이지 않습니다. 따라서
이에 근거하여 수익증권에 대한 투자를 결정하여서는 안됩니다.
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투자 위험
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투자위험
구 분
투자위험의 주요내용
투자원본에
대한 손실위험
이 투자신탁은 원본을 보장하지 않습니다. 따라서 투자원본의 전부 또는 일부에 대한 손실의 위험이 존재하며 투자금액의 손실
내지 감소의 위험은 전적으로 수익자가 부담하며, 집합투자업자나 판매회사 등 어떤 당사자도 투자손실에 대하여 책임을 지지 아니
합니다. 또한, 이 투자신탁은 예금자보호법의 보호를 받는 은행예금과 달리 예금자보호법에 의한 보호를 받지 못합니다.
환율변동위험
(환헷지형)
이 투자신탁(환헷지형)은 통화관련 파생상품거래(이종 통화간 교차 헷지, 기타 상관관계가 높은 통화를 활용한 헷지를 포함)을 통
해 환위험을 회피하는 것을 목표로 하고, 미실현 손익에 대해서는 주기적으로 환 헷지 비율을 조정하여 최대한 환 위험을 회피하고
자 합니다. 그러나 관련 시장 규모, 거래비용, 투자수단의 유용성, 시장간의 시차, 관련 시장의 교란 및 전세계 거시 경제적인 기타
변수등에 따라 환 위험을 회피하기 곤란한 경우에는 일부 또는 전체에 대하여 환 위험에 노출될 수 있습니다. 또한 환헷지를 하는
경우에도 투자신탁 설정/해지의 반복, 가격변동, 최소 환헷지거래규모 등으로 인하여, 이 투자신탁에서 투자하는 외화자산의 환위
험에 대하여 100% 헷지를 하는 것이 불가능하기 때문에 투자신탁 순자산액±일정범위에서 환헷지가 이루어집니다. 이에 따라 환헷
지를 하는 경우에도 투자신탁 순자산액에 미달되거나 초과되는 부분은 환율변동위험에 노출됩니다.
환율변동위험
(환노출형)
이 투자신탁(환노출형)은 해외투자로 인한 환율변동 휘험제거를 위한 환헷지 전략은 기본적으로 실시하지 않을 계획이며, 환헷지전
략을 실시하는 경우에도 책임운용인력의 전략적인 판단에 의해서 일부 환헷지 전략을 수행할 예정이므로 이후 환율변동으로 인하
급격한 신탁재산 가치변동을 초래할 수 있습니다. 심지어 투자신탁에서 투자한 증권의 가격상승으로 인한 수익이 발생하더라도 통
화의 가치가 더 크게 하락할 경우 오히려 투자원본의 손실을 초래할 수도 있으며, 투자증권의 가격하락으로 손실이 발생할 경우에
도 해당 통화가치의 하락이 펀드의 손실폰을 더 확대시킬 수도 있습니다.
주식등
가격변동위험
이 투자신탁은 증권시장(해외 증권시장 포함)에 상장되어 거래되는 주식 등에 주로 투자하는 집합투자증권등에 투자하기 때문에 상
장된 주식의 가격변동으로 인한 손실위험에 노출됩니다. 또한, 투자신탁재산의 가치는 투자대상종목 발행회사의 영업환경,
재무상황 및 신용상태의 악화에 따라 급격히 변동될 수 있습니다.
파생상품
투자위험
파생상품은 작은 증거금으로 거액의 결제가 가능한 지렛대 효과(레버리지효과)로 인하여 기초자산에 직접 투자하는 경우에 비하여
훨씬 높은 위험에 노출될 수 있습니다.
국가위험
이 투자신탁은 국내외 집합투자기구의 집합투자증권등에 투자하기 때문에 투자대상국가의 시장, 정치 및 경제상황 등에 따른 위험
에 많이 노출될 수 있고, 중국(홍콩 포함)의 경우 외국인의 투자 한도, 넓은 매매호가 차이, 증권시장의 제한된 개장시간과 거래량
부족 등의 원인으로 인하여 유동성에 제약이 발생할 수도 있습니다. 또한 정부 정책 및 제도의 변화로 인해 자산가치의 손실이 발생
할 수 있으며, 외국인에 대한 투자제한, 조세제도 변화 등의 정책적 변화 및 사회 전반적인 투명성 부족으로 인한 공시 자료의
신뢰성 등의 위험도 있습니다. 이 경우 이 투자신탁이 투자한 집합투자기구의 성과와 운용방법 등에 불리한 영향을 끼칠 수 있고
이로 인하여 이 투자신탁의 성과와 운용방법 등에도 유사한 영향을 끼칠 수 있습니다.
외국세법에 의한
과세에 따른 위험
이 투자신탁은 국내외 집합투자기구의 집합투자증권등에 투자하기 때문에 외국인에 대한 투자제한, 조세제도 변화 등의 정책적
변화 및 사회 전반적인 투명성 부족으로 인한 공시자료의 신뢰성 등의 위험도 있습니다. 또한, 해외 증권에 투자할 경우 해당 증권
이 특정 국가에 상장되어 거래됨에 따라 특정 외국의 세법에 의한 배당소득세,양도소득세 등이 부과될 수 있으며, 향후 특정 외국의
세법 변경으로 높은 세율이 적용될 경우 세후배당소득, 세후양도소득 등이 예상보다 감소할 수 있습니다.
※ 상기 투자위험은 본 제안서 작성시점 현재 중요하다고 판단되는 위험을 기재한 것이므로 향후 운용과정 등에서 예측되지 아니하는 위험이 추가적으로 발생할 수 있습니다.
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투자위험
구 분
특정국가
집중투자위험
투자위험의 주요내용
이 투자신탁은 해외 특정 국가(중국)의 주식에 주로 투자하는 집합투자증권에 투자하기 때문에 특정국가(중국)의 시장, 정치 및
경제상황 등에 따른 위험에 더 많이 노출이 되어 있으며, 이는 일반적으로 해외 주식시장 전체에 투자하는 글로벌 주식형 투자신탁
보다 더 높은 위험을 부담할 가능성이 높습니다.
지수산출방식의
대폭 변경 또는
중단 위험
이 투자신탁이 투자하는 상장지수집합투자기구의 추적대상지수를 관리하는 지수관리회사의 사정으로 그 지수의 산출방식이
대폭 변경되어 기존의 투자전략으로 더 이상 그 지수를 추적할 수 없는 상황이 발생하거나, 지수관리회사의 사정 또는 기타 피치
못할 사정으로 인하여 지수의 발표가 중단되는 경우에는 그로 인하여 이 투자신탁이 투자하는 상장지수집합투자기구의 운용이
중단되고, 상장 폐지 및 해당 투자신탁의 전부 해지가 발생할 수도 있습니다. 이러한 경우가 발생할 때에는 이로 인하여 수익자는
기대하지 아니한 손실이 발생할 수도 있습니다.
추적오차 발생위험
이 투자신탁이 투자하는 상장지수집합투자기구는 추적대상지수와 동일한 수익률을 실현함을 그 투자목적으로 하고 있으나,
투자신탁보수, 위탁매매수수료 등 관련 비용의 지출 등 현실적 제한으로 인하여 추적대상 지수와 동일한 수익률이 실현되지 아니
할 가능성이 있습니다. 따라서 이 투자신탁이 투자하는 상장지수집합투자기구의 수익률과 추적대상 지수의 수익률이 동일할 것을
전제로 하는 투자는, 당해 추적오차로 인하여 예상하지 못한 손실을 실현할 수도 있습니다.
순자산가치
변동위험
환매청구일과 환매일이 다르기 때문에 환매청구일로부터 환매일까지의 투자신탁재산의 가치변동에 따른 위험에 노출됩니다.
유동성위험
투자신탁재산에서 거래량이 풍부하지 못한 종목에 투자하는 경우 투자대상 종목의 유동성부족에 따라 환금성에 제약이 발생할 수
있으며, 이는 투자신탁재산의 가치하락을 초래할 수 있습니다.
환매연기위험
투자신탁재산의 매각이 불가능하여 사실상 환매에 응할 수 없거나 환매에 응하는 것이 수익자의 이익을 해할 우려가 있는 경우
또는 이에 준하는 경우로서 금융위가 인정하는 경우에는 수익증권의 환매가 연기될 수 있습니다. 환매가 연기되는 사유에 대해서
는 “ 제2부의 11. 매입, 환매, 전환절차 및 기준가격 적용기준” 을 참고하여 주시기 바랍니다.
투자신탁 규모
변동에 따른 위험
투자신탁
해지위험
투자신탁의 규모가 환매 등에 의해 일정 규모 이하로 작아지는 경우, 원활한 분산 투자가 불가능해 질 수도 있습니다.
1월간 계속하여 투자신탁의 원본액이 100억원에 미달하는 경우 및 수익증권 전부의 환매청구가 있는 경우 집합투자업자는 투자자
의 사전 동의없이 투자신탁을 해지 또는 해산할 수 있습니다.
※ 상기 투자위험은 본 제안서 작성시점 현재 중요하다고 판단되는 위험을 기재한 것이므로 향후 운용과정 등에서 예측되지 아니하는 위험이 추가적으로 발생할 수 있습니다.
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투자위험
구 분
투자위험의 주요내용
상장폐지위험
이 투자신탁이 투자하는 상장지수집합투자증권은 관련규정에서 정하는 한도를 초과하여 이 투자신탁에 추적오차가 발생하고
동 추적오차가 일정기간 이상 지속되는 경우, 신탁의 원본액이 일정액 미만으로 일정 기간 이상 경과하거나, 수익자가 규정에서
정하는 수 미만이거나, 상장된 거래소에서의 월평균 거래량이 일정 수준에 미달하는 등의 경우에는 관련규정에 의하여 상장을 폐
지하여야 하는 등의 위험에 노출되어 있습니다. 이러한 경우 투자목적이 달성되지 아니할 위험이 있습니다.
투자자금
송환불능위험
일부 나라는 펀드의 배당소득, 매매차익의 본국송환 또는 증권의 매매 절차와 관련하여 그 행위가 제한될 수 있습니다. 또한 펀드
는 이러한 투자제한의 적용 또는 자금의 송환에 대한 정부의 승인이 지연되거나 거절 당함으로써 불리한 영향을 받을 수 있습니다.
투명성
투자신탁
소규모의 위험
외국집합투자증권은 미국/영국 등에 설정된 공모형 펀드도 있으나, 이외의 국가에 설립된 경우도 있을 수 있으며, 이 경우 소재국
의 법률이 국내 공모형 펀드의 기준과 다를 수 있고, 이로 인해 투자 제한 및 기법, 보고서, 운용 방식도 국내 기준과 틀릴 수
있습니다.
투자신탁의 설정금액이 소액이거나, 환매 등에 의해 투자신탁의 규모가 일정 규모 이하로 작아지는 경우, 분산투자 등 원활한 펀드
운용에 장애가 발생할 수 있습니다.
※ 상기 투자위험은 본 제안서 작성시점 현재 중요하다고 판단되는 위험을 기재한 것이므로 향후 운용과정 등에서 예측되지 아니하는 위험이 추가적으로 발생할 수 있습니다.
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중국 증시 전망
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가속페달을 다시 밟고 있는 중국경제
 중국경제는 현재 세계적으로 가장 빠른 회복세를 보이고 있음
 일본이나 유럽의 성장률 회복이 확인되지 않거나 미미한 반면 3분기 7.9% 성장률 기록
 정부의 적극적인 내수부양을 통한 성장으로 상승폭 확대
 세계의 공장인 중국의 경제성장의 반등은 세계 경제회복의 가능성을 보여주는 바로미터
주요국 성장률(09.6.30)
중국 VS. 한국의 성장률(09.6.30)
마이너스성장 없는 성장률의 반등
자료 : 키움증권
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통화확대에 따른 유동성 모멘텀
 금융위기 중 단행되었던 경기부양책과 통화확대 정책에 의해 중국의 광의통화증가는 세계에서 유일
 정부통제의 중국은행들의 경제위기 중 적극적인 대출확대의 시행(6월말 기준 전년대비 32%증가)
 민간의 신용창출이 성공하면서 중국의 유동성의 증가는 자산가격 상승으로 이어졌음
중국의 유동성 증가추이(09.6.30)
중국은행 대출증가율(09.6.30)
유동성 overshooting
자료 : 키움증권
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유동성 모멘텀에 따른 자산가격 상승
 현재 중국 상하이 지수는 연초대비 전세계에서 가장 높은 주가 상승률을 보임
 유동성 모멘텀은 부동산 가격의 상승으로도 확인됨
 이러한 유동성 모멘텀에 의한 가격상승은 중국정부의 출구전략에 따라 영향을 받을 것
 최근의 상하이 지수의 조정은 이러한 시장의 불안감을 보여주는 것
08년말 대비 주요국 주가 상승율(09.6.30)
4개월 연속 부동산 가격상승(09.6.30)
자료 : 키움증권
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단기적으로 상승탄력 둔화이지만 여전히 중국은 Strong Buy
 최근 급상승에 대한 투자자불안과 중국정부의 과잉유동성 조절의지가 최근의 하락세의 원인
 장기적으로 이러한 하락은 중국주식의 저가매수의 기회
 중국정부의 정책방향은 아직 경기부양에 있으며 하반기 미국등 선진국경기의 회복은 중국증시의 새로운
모멘텀으로 작용할 것
 구매자지수(PMI)의 상승은 이러한 하반기 경기회복에 대한 제조업체들의 자신감 반영하고 있음
[단기적으로 상승추세 이탈](09.08)
[PMI 지수만으로도 3분기 경기전망은 긍정적 판단]
참고: PMI지수는 분기 지수를 3개월 이동 평균 하였음
자료: CEIC
자료 :교보증권
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9월 시황 : N자형 반등을 보이면서 조정국면 진입
 상해종합지수가 9월이후 12% 이상 상승한 영향으로 차익실현 물량 확대등 조정 압박 상승
 홍콩H지수는 미국과 유럽증시의 상승랠리로 A주 대비 견조한 흐름보임
 A주와 H주가의 Valuation Gap이 정상 수준으로 회귀
 상해종합지수의 변동성 높은 모습과는 달리 홍콩H주는 매크로 변수의 회복 모멘텀에 충실할 것으로 보임
[중화권 증시흐름](09.09.11)
[본토증시 & 홍콩H주 Valuation]
자료: 대우증권
자료 : 대우증권
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단기적으로 조정우려, 중기적으로 실적과 경기회복 기대감
 국경절 이후 예정된 유상증자, 은행의 자본확충, 중국정부의 출구전략에 대한 불안에 따른 조정 가능
 심리적 불안은 풍부한 유동성, 국영기업의 실적 모멘텀과 글로벌 경기의 회복기대감등으로 완화
[고정자산투자증가율, 산업생산증가율]
[상하이 종합지수와 M1유동성]
[중화권 증시흐름](09.09.11)
[국유기업 영업이익과 매출]
[12M FW EPS & MSCI차이나]
자료:한화증권, 키움증권
자료 : 한화증권, 키움증권
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중국 투자 왜 H주인가?
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중국 H주식의 투자
H주란?
중국 상장기업의 주식은 A주 B주 H주 N주 S주 등이 있으며 이는 상장기점과 투자대상을 기준으로
정해진다. H주는 중국경내에서 등록하고 중감위 심사허가를 거쳐 홍콩거래소에 상장되어 있는 기업의
주식을 의미한다. 매매는 홍콩달러로 이루어진다. 홍콩에 상장된 H주는 국유대형주가 많고, 모두
비유통주를 보유하고 있으며 상장 즉시 국유기업지수의 구성종목으로 포함된다.
* 참고 : N주-뉴욕시장에 상장되어 있는 중국기업, L-런던, S-싱가폴, T-도쿄
중국 본토 국영기업(A주)
교차상장
ETF 상장
홍콩거래소(H주)
(HKEX)
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H주 지수 추종 ETF
Hang Seng China Enterprises Index 소개
 Hang Seng China Enterprises Index (HSCEI, “H-shares Index”)
- 동 지수는 홍콩주식시장의 Main Board에 상장되어 있는 H주* 중 HSCI*에 포함되는 종목을 대상으로 하여
유동주식 가중 시가총액 방식으로 산출된 지수임
- 지수의 정기변경은 1년에 2번 HSCI의 변경 시 자동으로 변경되며, 한 종목의 비중이 15%를 넘지 못함
- 1993년 7월 15일을 기준지수(1,000)으로 하여 산출되기 시작하였으나,2001년 10월 3일 HSCI의 산출과
함께 2000년1월3일을 2,000으로 하는 지수조정을 단행하였음
- 과거지수의 전환계수는 4.34235임
* H-Shares (H주)
홍콩증시에 상장되어 있는 중국기업의 주식을 말하며, 중국정부 소유의 국유기업 혹은
정부지분 30%이상의 기업들이며, 2007년 8월말 현재 143종목임. Hang Seng China Enterprises
Index는 전체 H-Shares 시가총액의 95%를 Cover함
* Hang Seng Composite Index (HSCI)
Hang Seng 종합주가지수는 200종목으로 구성되며, 홍콩 거래소 전체 시가총액($17,747bil.)의
88%를 Cover함
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HSCEI 구성종목
 HSCEI는 ‘09년 7월31일 현재 43개 종목, 8개 업종으로 구성
 금융업종 59%, 에너지업종 20%로 전체의 79% 차지
업종
Financials
M aterials
코드
C N E 1000001Z5
C N E 100000205
C N E 1000001Q 4
C N E 1000002H 1
C N E 1000002L3
C N E 1000002M 1
C N E 100000569
C N E 1000003G 1
C N E 100000593
C N E 1000003X6
C N E 1000001T8
C N E 1000001V4
C N E 1000001W 2
C N E 100000114
C N E 1000002N 9
C N E 1000003K 3
C N E 1000003R 8
C N E 1000004C 8
C N E 100000502
C onsum er C N E 100000312
D iscretionary
C onsum er C N E 1000004K 1
S taples
종목명
B ank of C hina Ltd
B ank of C om m unications C o Ltd
C hina C itic B ank
C hina C onstruction B ank C orp
C hina Life Insurance C o Ltd
C hina M erchants B ank C o Ltd
G uangzhou R & F P roperties C o Ltd
Industrial & C om m ercial B ank of C hina
P IC C P roperty & C asualty C o Ltd
P ing A n Insurance G roup C o of C hina Ltd
업종 계
A lum inum C orp of C hina Ltd
A ngang S teel C o Ltd
A nhui C onch C em ent C o Ltd
C hina M olybdenum C o Ltd
C hina N ational B uilding M aterial C o Ltd
Jiangxi C opper C o Ltd
M aanshan Iron & S teel
S inopec S hanghai P etrochem ical C o Ltd
Zijin M ining G roup C o Ltd
업종 계
D ongfeng M otor G roup C o Ltd
업종 계
Tsingtao B rew ery C o Ltd
업종 계
비중
10.58%
5.29%
1.48%
13.50%
10.24%
2.53%
0.69%
10.21%
0.59%
3.88%
58.98%
1.43%
0.76%
0.97%
0.37%
0.81%
0.99%
0.42%
0.33%
1.16%
7.25%
0.94%
0.94%
0.35%
0.35%
업종
E nergy
Industrials
코드
C N E 100000528
C N E 1000002P 4
C N E 1000002Q 2
C N E 1000002R 0
C N E 1000003W 8
C N E 1000004Q 8
C N E 1000001S 0
C N E 100000221
C N E 1000002F5
C N E 1000002J7
C N E 100000981
C N E 1000007Z2
C N E 100000536
C N E 1000002S 8
C N E 1000003C 0
C N E 1000003J5
C N E 100000437
C N E 1000004S 4
C N E 1000002G 3
Telecom m unication
C N E 1000002V2
S ervices
자료: Bloomberg, 삼성투신운용
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U tilities
C N E 1000002Z3
C N E 1000006Z4
종목명
C hina C oal E nergy C o
C hina O ilfield S ervices Ltd
C hina P etroleum & C hem ical C orp
C hina S henhua E nergy C o Ltd
P etroC hina C o Ltd
Yanzhou C oal M ining C o Ltd
업종 계
A ir C hina Ltd
B eijing C apital International A irport C o
C hina C om m unications C onstruction C o Ltd
C hina C O S C O H oldings C o Ltd
C hina R ailw ay C onstruction C orp Ltd
C hina R ailw ay G roup Ltd
C hina S hipping C ontainer Lines C o Ltd
C hina S hipping D evelopm ent C o Ltd
H arbin P ow er E quipm ent C o Ltd
Jiangsu E xpressw ay C o Ltd
S hanghai E lectric G roup C o Ltd
Zhejiang E xpressw ay C o Ltd
업종 계
C hina C om m unications S ervices C orp Ltd
C hina Telecom C orp Ltd
업종 계
D atang International P ow er G eneration C o
H uaneng P ow er International Inc
업종 계
기업소개. 0857:HK 페트로차이나
 기업설명:
동사는 중국 국내 최대 원유,
천연가스 생산업체이며 주로 원유
및 천연가스의 탐사, 개발 및 생산,
원유와 석유 제품의 정제와 운송,
저장과 판매(수출입 포함),
화공제품의 생산과 판매,
천연가스의 수송과 판매를 하고
있다. 매출액 주요내용을 보면
석유정제와 판매가 72%를
차지하고 석유화학제품판매는
12%, 석유탐사와 생산은 12%를
차지한다.
자료: Bloomberg(’09.08.24 기준)
본 자료에 기재된 투자전략 및 투자프로세스는 현재의 시장상황을 감안하여 참고용으로만 제시된 것이므로, 시장상황의 변동이나 당사 내부기준의 변경 또는 기타 사정에 의하여 별도의 고지절차 없이 변경될
수 있습니다. 당사는 관련법령, 투자신탁계약서 및 투자설명서에 허용된 범위내에서 투자전략 및 투자프로세스를 결정하므로, 본 자료에 기재된 투자전략 및 투자프로세스는 전혀 확정적이지 않습니다. 따라서
이에 근거하여 수익증권에 대한 투자를 결정하여서는 안됩니다.
24/35
기업소개. 3988:HK Bank of China(중국은행)
 기업설명:
2003 년에 국무원으로부터 국유 상업
은행의 주식제 개혁 시범은행으로 지정
됐고 2004.8.26일, 중국은행 주식유한
회사로 설립 되었으며 2006년 6월에
홍콩에서 상장되었다. 중국은행은 중국
4대 국유 상업은행 중의 하나로 상업
은행업무, 투자은행 업무 및 보험 등
분야로 산하에 중은(홍콩), 중은국제,
중은보험 등의 금융 기관을 거느리고
있다. 중국은행은 상업은행 `중국 금융
업의 백년 이라는 캐치프레이즈를 내걸고
있으며 중국 금융업에서 여러 기록을
창조해냈다. 중국은행은 해외진출이 가장
선진적인 은행 이다. 1929 년 런던에
최초로 해외 지사를 설립한 이래 국외
주요 도시에 지사를 설립, 현재는 27개
국가에 지사가 있으며 국내 11,307개,
해외 603 개 기관을 확보하고 있다.
자료: Bloomberg(’09.08.24 기준)
본 자료에 기재된 투자전략 및 투자프로세스는 현재의 시장상황을 감안하여 참고용으로만 제시된 것이므로, 시장상황의 변동이나 당사 내부기준의 변경 또는 기타 사정에 의하여 별도의 고지절차 없이 변경될
수 있습니다. 당사는 관련법령, 투자신탁계약서 및 투자설명서에 허용된 범위내에서 투자전략 및 투자프로세스를 결정하므로, 본 자료에 기재된 투자전략 및 투자프로세스는 전혀 확정적이지 않습니다. 따라서
이에 근거하여 수익증권에 대한 투자를 결정하여서는 안됩니다.
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기업소개. 0753:HK 에어차이나(중국항공)
 기업설명:
동사는 중국 내 선두를 고수하고
있는 항공기업이며 국내 최대 항공
운송업체이다.
주로 국제, 국내 정기(定期)와
비정기(不定期) 항공 여객과 물품,
우편과 화물 운송, 비행기관리
사업, 항공기 수리, 항공사 간
대리사업, 항공사업과 관련된
지면서비스, 항공 속달, 항공
면세품 등 사업을 하고 있다.
자료: Bloomberg(’09.08.24 기준)
본 자료에 기재된 투자전략 및 투자프로세스는 현재의 시장상황을 감안하여 참고용으로만 제시된 것이므로, 시장상황의 변동이나 당사 내부기준의 변경 또는 기타 사정에 의하여 별도의 고지절차 없이 변경될
수 있습니다. 당사는 관련법령, 투자신탁계약서 및 투자설명서에 허용된 범위내에서 투자전략 및 투자프로세스를 결정하므로, 본 자료에 기재된 투자전략 및 투자프로세스는 전혀 확정적이지 않습니다. 따라서
이에 근거하여 수익증권에 대한 투자를 결정하여서는 안됩니다.
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기업소개 0168:HK 칭다오 양조(칭다오맥주)
 기업설명:
주요사업은 맥주 제조와 판매 및
관련 사업이다. 산하에 맥주 생산
기업 50개와 맥아 생산 업체 3개를
보유하고 있고 규모와
시장점유율은 중국 국내 1위이다.
동사는 고가 브랜드 제품 보급에
최선을 다하면서 ‘순생맥주’의
판매량은 크게 늘어나 수익도
늘어났다. 또 해외시장을
적극적으로 확대해 동남아 시장도
양호한 발전세를 보였다
자료: Bloomberg(’09.08.24 기준)
본 자료에 기재된 투자전략 및 투자프로세스는 현재의 시장상황을 감안하여 참고용으로만 제시된 것이므로, 시장상황의 변동이나 당사 내부기준의 변경 또는 기타 사정에 의하여 별도의 고지절차 없이 변경될
수 있습니다. 당사는 관련법령, 투자신탁계약서 및 투자설명서에 허용된 범위내에서 투자전략 및 투자프로세스를 결정하므로, 본 자료에 기재된 투자전략 및 투자프로세스는 전혀 확정적이지 않습니다. 따라서
이에 근거하여 수익증권에 대한 투자를 결정하여서는 안됩니다.
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A주와 H주의 투자방법의 차이
중국 본토 A주 투자
홍콩 H주 투자
동일한 중국 본토기업에 투자
1. QFII 불필요
1. 중국의 외국인 투자승인(QFII)필요
- 투자한도 제한 있음
- 투자한도 제한 없음
2. 한달에 한번 설정/환매 가능
2. 언제든지 설정/환매가능
3. 위엔화 투자에 따른 투자제한으로 고비용
3. 낮은 비용
4. 변동성 높음
4. 상대적으로 변동성 낮음
5. 중국본토투자자의 투기적 성격 강함
5. 글로벌 투자자들의 합리적 성향 반영
본 자료에 기재된 투자전략 및 투자프로세스는 현재의 시장상황을 감안하여 참고용으로만 제시된 것이므로, 시장상황의 변동이나 당사 내부기준의 변경 또는 기타 사정에 의하여 별도의 고지절차 없이 변경될
수 있습니다. 당사는 관련법령, 투자신탁계약서 및 투자설명서에 허용된 범위내에서 투자전략 및 투자프로세스를 결정하므로, 본 자료에 기재된 투자전략 및 투자프로세스는 전혀 확정적이지 않습니다. 따라서
이에 근거하여 수익증권에 대한 투자를 결정하여서는 안됩니다.
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HSCEI vs. SHCOMP(상해종합지수)의 최근 추이
 HSCEI지수와 SHCOMP 지수는 0.93의 높은 상관관계를 보이고 있음
※ 과거의 실적이 미래를 보장하지는 않습니다.
자료: Bloomberg, 삼성투신운용
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중국 A주와 H주의 장기 주가추이
 중국A주는 상승장에서는 과대평가되는 성향이 강하며 하락장에서는 급격한 하락세를 보임. 이는
중국투자자들의 해외투자나 대체투자에 법적 제한으로 인해 과도한 유동성이 본토주식시장에 몰리는
경향이 존재하여 A주는 과잉 상승, 과잉하락의 성향을 보임
7000
상하이A주지수
H주 지수
6000
5000
4000
3000
2000
1000
2009-06-30
2009-04-30
2009-02-28
2008-12-31
2008-10-31
2008-08-31
2008-06-30
2008-04-30
2008-02-29
2007-12-31
2007-10-31
2007-08-31
2007-06-30
2007-04-30
2007-02-28
2006-12-31
2006-10-31
2006-08-31
2006-06-30
2006-04-30
2006-02-28
2005-12-31
0
※ 과거의 실적이 미래를 보장하지는 않습니다.
자료: 불룸버그 삼성투신운용
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홍콩 시장 전망
 '08년 글로벌 금융위기로 인해 중국 정부에서 QDII (Qualified Domestic Institutional Investor)
펀드신설을 비공식적으로 일시 정지하였음
 '09년 5월말에 QDII재개에 대한 움직임을 보였으며, 특히 유동성 해소가 필요한 현재 시점에서는 QDII
펀드 발행의 재개가 예상됨
 지역별로 보면 홍콩은 QDII투자의 주요 대상이며, 산업별로 보면 금융, 에너지, IT 업종에 대한 투자
비중이 가장 큰 것으로 조사되었음
 따라서 QDII펀드 발행 재개에 따라 홍콩시장으로 자금이 유입되면서 새로운 모멘텀으로 작용할 수 있을 것
[2Q2009 QDII 투자 지역별 분포 상황]
[QDII 업종별 투자 비중]
자료: wind, 동부증권 리서치센터
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중국 H주 투자와 환율
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중국 H주식의 환율관계
중국 본토 국영기업(A주)
교차상장
ETF 상장
홍콩거래소(H주)
(한국주식시장)
(HKEX)
중국 위엔화 자산(CNY)
H지수 추종 ETF
홍콩달러 거래(HKD)
홍콩의 환율제도
원화로 거래(KRW)
중국의 환율제도 :
달러페그제
한국의 환율제도
복수통화 바스켓 관리변동제도
달러 1불 = 7.80홍콩달러
변동환율제
<중국 위엔화(CNY)/달러(USD 환율) 변동>
<원화(KRW/달러(USD) 환율변동>
중국H주 투자시 내재적 환율변동 : CNY/USD x KRW/USD
 중국 위엔화/달러와 원/달러 환율변동을 내재하고 있음
본 자료에 기재된 투자전략 및 투자프로세스는 현재의 시장상황을 감안하여 참고용으로만 제시된 것이므로, 시장상황의 변동이나 당사 내부기준의 변경 또는 기타 사정에 의하여 별도의 고지절차 없이 변경될
수 있습니다. 당사는 관련법령, 투자신탁계약서 및 투자설명서에 허용된 범위내에서 투자전략 및 투자프로세스를 결정하므로, 본 자료에 기재된 투자전략 및 투자프로세스는 전혀 확정적이지 않습니다. 따라서
이에 근거하여 수익증권에 대한 투자를 결정하여서는 안됩니다.
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중국 H주식의 환율관계
 최근 3년간 위엔/달러는 강세를 보인 반면, 원화/달러는 약세를 보여왔음
 즉 이 시기 동안 중국 H주에 투자했을 경우 위엔화 강세와 달러대비 원화 가치 하락에 동시에 투자한 효과
 만일 향후 위엔화 강세, 달러약세가 추세가 될 경우 상호간 환 변동 헷지 효과 발생
[달러대비 원과 위엔화의 가격추이]
30%
[H주에 투자했을 경우의 환율 효과]
90%
USDCNY
USDKRW
20%
위엔/달러 * 원화/달러
80%
70%
10%
60%
50%
0%
40%
30%
-10%
20%
-20%
10%
0%
-30%
-10%
2009-06-30
2008-12-31
2008-06-30
2007-12-31
2007-06-30
2006-12-31
2006-06-30
2009-06-30
2009-04-30
2009-02-28
2008-12-31
2008-10-31
2008-08-31
2008-06-30
2008-04-30
2008-02-29
2007-12-31
2007-10-31
2007-08-31
2007-06-30
2007-04-30
2007-02-28
2006-12-31
2006-10-31
2006-08-31
2006-06-30
2006-04-30
2006-02-28
2005-12-31
2005-12-31
-20%
-40%
자료: 불룸버그, 삼성투신운용
본 자료에 기재된 투자전략 및 투자프로세스는 현재의 시장상황을 감안하여 참고용으로만 제시된 것이므로, 시장상황의 변동이나 당사 내부기준의 변경 또는 기타 사정에 의하여 별도의 고지절차 없이 변경될
수 있습니다. 당사는 관련법령, 투자신탁계약서 및 투자설명서에 허용된 범위내에서 투자전략 및 투자프로세스를 결정하므로, 본 자료에 기재된 투자전략 및 투자프로세스는 전혀 확정적이지 않습니다. 따라서
이에 근거하여 수익증권에 대한 투자를 결정하여서는 안됩니다.
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환헷지 VS 환노출
 환헷지형
포지션 : HSCEI지수 추적 ETF 매수 + 환헷지 포지션
- 중국본토 국영기업의 기업가치 상승과 위엔화 상승에 투자하는 효과
- 환헷지에 따른 비용발생과 증거금 납입에 따라 주식비중을 MAX로 편입이 어려움(95% 이하)
- HSCEI Index와 유사한 수익률
 환노출형
포지션 : HSCEI 지수 ETF 매수 Only
- 중국본토 국영기업의 기업가치 상승과 (위엔화 절상-원화절상)의 환 변동에 투자하는 효과
- 환헷지 미시행에 따라 비용손실이 없고 주식비중을 MAX로 편입가능(99% 이상)
- HSCEI Index x KRW/HKD 와 유사한 수익률
본 자료에 기재된 투자전략 및 투자프로세스는 현재의 시장상황을 감안하여 참고용으로만 제시된 것이므로, 시장상황의 변동이나 당사 내부기준의 변경 또는 기타 사정에 의하여 별도의 고지절차 없이 변경될
수 있습니다. 당사는 관련법령, 투자신탁계약서 및 투자설명서에 허용된 범위내에서 투자전략 및 투자프로세스를 결정하므로, 본 자료에 기재된 투자전략 및 투자프로세스는 전혀 확정적이지 않습니다. 따라서
이에 근거하여 수익증권에 대한 투자를 결정하여서는 안됩니다.
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