Transcript Contabilidad Financiera y Analítica II Tema 2: Introducción al Análisis de Estados Financieros

Tema 2: Introducción al Análisis de
Estados Financieros
(AEF)
Contabilidad Financiera y
Analítica II
Curso 2007/08
Contabilidad Financiera y Analítica II (2007/08)
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Objetivos de Aprendizaje en el AEF
• Objeto del análisis de los estados
financieros
• Conocer las técnicas y ratios básicos
para la interpretación de estados
financieros
• Elaborar un informe sencillo sobre la
situación financiera de una compañía
española
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Indice
1. Introducción: objetivos del AEF
2. Estados Financieros Verticales
3. Estados Financieros Horizontales
4. Análisis Patrimonial
5. Análisis de la Solvencia
6. Análisis Financiero
7. Análisis bursátil
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1. Introducción: objetivos del AEF (I)
La contabilidad es un sistema de información
para la toma de decisiones
• Los usuarios de la información contable:
– Externos
– Internos
Inversores, accionistas, analistas, bancos y otras
entidades de crédito, Hacienda, otras empresas
del mismo sector a nivel nacional e internacional,
gobiernos; clientes, proveedores, etc..
Administradores, comité de empresa, trabajadores
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1. Introducción: objetivos del AEF (II)
• Aplicar diversas técnicas que hagan más fructífera la lectura de la
información contenida en los estados contables.
• Facilitar la toma de decisiones a adoptar por múltiples usuarios,
disminuyendo el grado de incertidumbre y, asimismo, emitir un
diagnóstico.
• El objeto o propósito del análisis es formarse una opinión sobre
diversos aspectos relacionados con la empresa, de acuerdo con los
principales intereses de los diferentes agentes sociales actuales o
potenciales que participan o deseen participar en la actividad
empresarial de manera directa o indirecta.
• La información contable es utilizada por distintos usuarios y del interés
particular de cada uno de ellos dependerá el enfoque que tendrá que
efectuar el encargado de realizar el análisis.
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1. Introducción: objetivos del AEF (III)
• SE HA DE TENER EN CUENTA:
• Características de la empresa objeto de
análisis.
• Comportamiento de las variables
macroeconómicas del país.
• Evolución del sistema económico y
financiero de países extranjeros o
áreas económicas internacionales.
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1. Introducción: Herramientas (I)
• Técnicas de Análisis:
– Cálculo de índices y ratios:
• Ratio, a la relación entre un valor con respecto a otro tomado como base.
• Índice, al porcentaje que representa la evolución, temporal y comparada, de
una variable, tomando como base un valor de referencia.
– Comparativa de ratios e índices:
• análisis intraempresarial
• análisis interempresarial
• análisis sectorial
Central de balances del Banco de España
Dun & Bradstreet España, s.a.: Libro de normas y ratios financieros
• comparación con estándares fijados por la empresa o establecidos por el
analista.
– Estados financieros verticales
– Estados financieros horizontales (tendencias)
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1. Introducción: Herramientas (II)
• Áreas de Análisis:
– Patrimonial
– Económico
– Financiero
– Bursátil
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2. Estados financieros verticales
• Se trata de convertir los importes de los
estados financieros en importes relativos
(porcentajes) respecto a una variable
clave
– Balance: Total Activos
– Estado de Resultados: Ventas Netas o Cifra
de Negocios
– Estado de Flujos de Efectivo: Flujos Netos por
Actividades Ordinarias, (a veces, con la Cifra
de Negocios).
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3. Estados Financieros Horizontales
• Analizar la evolución de determinadas partidas
de los Estados Financieros en el tiempo, con el
cálculo de variaciones porcentuales
– Balance:
• Total Activos, Patrimonio Neto, Deudas, Pasivo, Capital
Circulante
– Estado de Resultados:
• Cifra de Negocios, Resultado Bruto/Neto de Explotación,
Resultado antes de impuestos, Resultado Neto
– Estado de Flujos de Efectivo:
• Los tres Flujos Netos: Actividades Ordinarias, de Inversión, y
Financieras
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4. Análisis Patrimonial (I)
• Estudia la evolución de las masas
patrimoniales que integran el balance de
una empresa
• Se compara diversos bloques del activo
entre sí; bloques de la financiación entre sí;
bloques de la financiación con el activo, etc.
• Se estudia la evolución año a año y
comparando con datos medios del sector o
de la empresa líder.
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4. Análisis Patrimonial (II): algunos ratios
• Composición del Activo
– Activo no Corriente / Total Activo
– Activo Corriente / Total Activo
– Activo no Corriente / Patrimonio Neto
• Análisis del Endeudamiento
– Patrimonio Neto / Total Activos
– Coeficientes de Endeudamiento:
• CE (Genérico): Deudas totales (Recursos ajenos o Pasivo) /
Patrimonio Neto
• CE (con coste): Deudas o Recursos ajenos con coste o
remuneradas / Patrimonio Neto
• Deudas o Recursos ajenos con coste o remuneradas / Activo
(< 0,6, 0,7)
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5. Análisis de la Solvencia a través del Balance (I)
Se entiende por SOLVENCIA como a la capacidad que tiene la empresa
de generar recursos suficientes y líquidos, y así poder cumplir con
puntualidad sus obligaciones inmediatas
• Análisis Capital Circulante (solvencia c/p)
– Capital Circulante (Fondo de Maniobra):
• Activo Corriente – Pasivo Corriente
• Idealmente > 0 pero si es < 0 puede ser bueno (depende del
sector)
– Ratio Circulante:
• Activo Corriente / Pasivo Corriente
• Idealmente > 1 pero si es < 1 puede ser bueno
– Deudores / Total Activo (o Activo Corriente)
– Existencias / Total Activo (o Activo Corriente)
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5. Análisis de la solvencia a través del balance (II)
• Análisis Capital Circulante (solvencia c/p)
– Prueba “ácida”
• (Tesorería + IFT) / Pasivos Corrientes
• También admite como denominador Deudas a c/p
• Solvencia a l/p
– Ratio Garantía
• Activo / Pasivo como recursos ajenos
• Si es < 1, Situación de quiebra técnica, ya que
implica que el Patrimonio Neto es negativo
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5. Análisis Financiero
• Solvencia a l/p
– Para arreglar la solvencia a largo plazo
• (1) Vender Activos no Corrientes
• (2) Renegociar la deuda
Activo no
Corriente
– Quiebra (¿cómo huir?):
• Las pérdidas consumen
el Patrimonio Neto
• Se arregla inyectando
capital propio
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(1)
Activo
Corriente
Patrimonio
Neto
Pasivo no
Corriente
(2)
Pasivo
Corriente
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5. Análisis Económico: periodos medios
• Período Medio de Cobro a Clientes
– Saldo Medio Clientes x 365 / Ventas
– El número de días que por término medio se
tarda en cobrar a un cliente desde que se
vende
• Período Medio de Pago a Proveedores
– Saldo Medio Proveedores x 365 / Compras
– El número de días que por término medio se
tarda en pagar a un proveedor desde que se
compra
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6. Análisis Financiero: Rentabilidad
• Estudia la rentabilidad del negocio desde
distintas perspectivas
• Concepto de rentabilidad:
Resultado, excedente, rendimiento
-------------------------------------------Medios empleados en la obtención
– A dos inversiones iguales, será más rentable la que consiga
más beneficio
– A dos beneficios iguales, será más rentable la que lo consiga
con menor inversión
– ¿Qué beneficio ha generado esta inversión?
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Análisis Financiero: Rentabilidad económica o
sobre las inversiones o activos (I)
Rentabilidad de Activos de explotación:
– Resultado Explotación / Activos Medios*
• (*) Se excluyen las Inversiones Financieras
– ratio Rotación : Ventas / Activos Medios*
– ratio Márgen : Resultado Explotación / Ventas
ROAexplot  Rotación x Márgen 

Ventas
ResultadoExplotación
x
Activos Medios*
Ventas
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Análisis Financiero: Rentabilidad económica o
sobre las inversiones o activos (II)
Rentabilidad de Activos bruta total (ROA
bruta)
– (Resultado total bruto + GF Intereses) / Activos
Medios
– ratio Rotación: Ventas / Activos Medios
– ratio Márgen: (Resultado total bruto +GF Intereses) /
Ventas
ROA total bruta  Rotación x Márgen 

Ventas
Resultado total bruto  GF intereses
x
Activos Medios
Ventas
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Análisis Financiero: Rentabilidad financiera o
sobre los recursos propios o PN
• Rentabilidad Financiera (o sobre RP ó PN) bruta (ROE
bruta)
– Resultado total bruto / Patrimonio Neto
• Rentabilidad Financiera (o sobre RP ó PN) neta (ROE
neta)
– Resultado total neto (después de impuesto) / Patrimonio Neto
• Rentabilidad Financiera (o sobre RP ó PN) neta de la
sociedad dominante (ROE neta dominante)
– Resultado Neto atribuible a la dominante / Patrimonio Neto de la
dominante *
• (*) Excluye los Socios Externos y el Resultado atribuible a Socios
Externos
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Análisis Financiero: Coste sobre los Recursos
Ajenos o Deudas
• Coste Recursos Ajenos (Cte.RA ó Dretribuida)
– Gastos Financieros por intereses / (Recursos Ajenos
con coste ó Deuda retribuida) media
– Comparar Rentabilidad Económica bruta (ROA) con
Cte. RA ó Dretribuida:
• Si ROA > Cte.RA ó Dretribuida  endeudarse más, reducir
capital
• Si ROA < Cte. Dretribuida  reducir deuda, ampliar capital
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7. Análisis Bursátil
• Beneficio Por Acción (BPA)
– Resultado Neto (atribuible a la dominante) / Nº acciones medio
• Rentabilidad acción (por dividendo)
– Dividendo por acción / Precio o cotización de la acción
• Rentabilidad acción (por el Beneficio por Acción (BPA))
– Ganancia ó Beneficio por acción / Precio o cotización de la acción
• Rentabilidad total de la acción, desde el punto de vista del mercado
– [Dividendo cobrado + Retornos por acción + (Precio ó Cotización final
31-12-2XN – Precio o Cotización inicial 31-12-2X(N-1))] / Precio o
Cotización inicial 31-12-2X(N-1)
• Price Earnings Ratio (PER)
– Precio o Cotización de la acción / BPA
– Cuántas veces se paga (al comprar) el BPA
– Un PER de 20 equivale a rentabilidad del 5%
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