Crisis Financieras Condensado de Charles Kindleberger, Excepto donde se indica otra fuente
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Crisis Financieras Condensado de Charles Kindleberger, Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises Excepto donde se indica otra fuente Presentado por Bonnie Palifka Sub-temas • • • • ¿Qué es una crisis especulativa? Fases de una crisis especulativa Lista de crisis especulativas Ejemplos – Tulipanes – South Sea Company – Esquema de Ponzi • Conclusiones ¿Qué es una crisis especulativa? • “Financial crises are usually defined as those moments when the financial system(s) or network(s) of the area under discussion suddenly becomes markedly unstable.” Hoppit, 41. Fases de una crisis especulativa 1. desplazamiento oportunidades 2. Boom facilitado con dinero fácil (frecuentemente después de una guerra) – Inversionistas legítimos con información, para sacar las ganancias del proyecto – Inversionistas pequeños, para reventa 3. Contagio a otros países – – – – Comercio Mercados de capitales Flujos de dinero Factores psicológicos Fases de una crisis especulativa 4. Aumentan las tasas de interés, velocidad de circulación y precios 5. Salen algunos con conocimiento 6. Los precios se estabilizan 7. Los demás se dan cuenta y buscan liquidez 8. Los precios bajan rápidamente Año Lugar Instrumento 1618-1623 Imperio Romano Monedas 1636-1637 Holanda tulipanes 1690-1696 Inglaterra East India Company 1720 Inglaterra y Francia Amsterdam South Sea Co. y Mississippi Co. bienes 1772 Gran Bretaña y Amsterdam 1792 Estado Unidos Carreteras y canales; East India Co. Bonos gubernamentales 1763 Año Lugar Instrumento 1793 Inglaterra Canales 1797 Inglaterra 1799 Hamburgo Canales y seguridades Bienes 1810 Inglaterra 1815-1816 Inglaterra 1819 1825 Exportaciones a Brasil exportaciones Inglaterra y EUA Bienes y seguridades Inglaterra Bonos en América Latina, minas, algodón Año Lugar Instrumento 1828 Francia Canales, algodón 1836 Inglaterra 1837 Estados Unidos Algodón, ferrocarriles Algodón, tierra 1838 Francia Algodón, terrenos 1847-1848 Inglaterra, EUA, continente 1857 Inglaterra y continente 1864 Francia ff.cc., trigo, terrenos y construcción ff.cc., trigo, industria Algodón, cía.s mercantes Año Lugar 1866 1882 Inglaterra e Italia Algodón, cía.s mercantes Alemania/Austria Terrenos, EUA ferrocarriles Francia bancos 1890 Inglaterra 1893 EUA y Australia 1907 EUA Bonos en Argentina Minas de plata y oro, terrenos café 1907 Francia e Italia Créditos a industria 1873 Instrumento Año Lugar Instrumento 1920-1921 Inglaterra y EUA Bonos, barcos, inventarios 1929 EUA Terrenos, acciones 1931-1933 Europa 1950s, mundo 1960s 1974-1975 EUA y mundo 1979-1982 EUA y mundo (EUA dejó de prestar) divisas Acciones, edificios, barcos, Boeing 747s Préstamos a países en desarrollo Año Lugar 1982-1987 EUA 1990 Japón 1994-1995 México 1997-1998 Asia, Rusia, Brasil Instrumento Bolsa de valores, construcción de edificios y residencias Bolsa de valores Nikkei, bienes raíces (desregulación, K golondrinas) (desregulación, K golondrinas, préstamos extranjeros) Ejemplo: Tulipanes • 1636-1637 (después de una guerra con España) • Se desarrollaron nuevas variedades “exóticas” de tulipán en Holanda • Todo el mundo quería conseguir uno • Los precios se elevaron rápidamente a partir de septiembre y hasta enero – Enganches de terrenos, ganado, plata, etc. Ejemplo: Tulipanes • “In one case, for a pound of White Crowns...Fl. 525 was to be paid on delivery..., but four couws at once. Other downpayments consisted of tracts of land, houses, furniture, silver and gold vessels, paintings, a suit and a coat, a coach and dapple-gray pair; and... Ejemplo: Tulipanes • ... for a single Viceroy (rare), valued at Fl. 2,500, two lasts (a measure that vaires by commodity and locality) of wheat and four of rye, eight pigs, a dozen sheep, two oxheads of wine, four tons of butter, a thousand pounds of cheese, a bed, some clothing, and a silver beaker.” (pág. 109) Ejemplo: Tulipanes • Se invirtieron las ganancias en – Construcción de casas – Dutch East India Company – Canales • Auge y caída en Febrero de 1637 Ejemplo: Burbuja de South Sea • 1717-1720 (guerras terminaron en 1713) • Inversión en South Sea Company y en Mississipi Campagnie des Indes – – – – – – compañías incorporadas deuda por acciones Británicos invirtieron en Mississippi (John Law) Franceses en South Sea (Sword Blade Bank) Holandeses Italianos Ejemplo: Burbuja de South Sea • Mississippi – Auge diciembre 1719 – Caída mayo 1720 • South Sea – Auge abril 1720 – Caída septiembre 1720 • Cuando vendieron, hubo flujos importantes de plata, que afectaron los tipos de cambio Ejemplo: Burbuja de South Sea • 1720 Bubble Act – Diseñado para combatir la inversión en otros proyectos – Pero puso fin a la especulación • Isaac Newton invirtió, salió el 20 de abril de 1720 con una ganancia de 100% • Volvió a entrar con más dinero y perdió casi tres veces lo que había ganado. Ejemplo: Banco Baring • Préstamos a América Latina, especialmente Argentina • 1888 algunos dejaron de comprar derechos a préstamos a Argentina – Boom doméstico – Inestabilidad en el tipo de cambio – Incomodidad general • Banco Baring hizo un préstamo de 3.5 millones de libras para un proyecto de agua y drenaje Ejemplo: Banco Baring • Los precios de materias primas bajaron. • Argentina no pudo pagar el préstamo. • El Banco de Inglaterra le advirtió al Banco Baring que no aceptara más inversiones en Argentina (agosto 1890). • Noviembre: Baring revela al Banco de Inglaterra que está en peligro. Ejemplo: Banco Baring • El Banco de Inglaterra pide el apoyo del gobierno ruso (que tenía depósitos con ellos) y préstamos de los Bancos de Francia y de Rusia para mantener la liquidez del Banco Baring. • 15 Noviembre: El Times anuncia que el Banco Baring cerrará pero que los clientes con depósitos no perderán su dinero. • 25 Noviembre: El Banco Baring se convierte en una compañía pública (joint stock) Ejemplo: Esquema de Ponzi • Prometió intereses de 50% en inversiones de 45 días. • Supuestamente invertía en divisas extranjeras y estampillas estadounidenses. • En realidad, pagaba a sus inversionistas con el dinero de los nuevos inversionistas. Conclusiones • Las manías de especulación son un ejemplo de la falacia de la composición. – Lo que es racional para uno no lo es para todos. • A veces hay rigidez en los mercados que causan este problema. – Algodón – Ferrocarriles – Doctores Equilibrio con demoras w w1 w2 w0 Supply C B A F D New Demand Old Demand E0=E1 E2 Fuente: Filer, Hamermesh y Rees, The Economics of Work and Pay, Figura 6.6 E Conclusiones • Las crisis son frecuentes • Hay un elemento psicológico Bibliografía Filer, Randall K., Daniel S. Hamermesh, and Albert E. Rees. 1996. The Economics of Work and Pay, 6th ed. Harper Collins. Hoppit, Julian. 1986. “Financial Crises in Eighteenth-Century England.” Economic History Review 2nd series 39,1: 39-58. Kindleberger, Charles. 2000. Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises, 4th ed. New York: John Wiley & Sons.