Transcript Kasteelplein Street Journal

KASTEELPLEIN
STREET JOURNAL
Papieren vastgoed
2
Magazine van Dierickx Leys
Jaargang 2, nummer 2
April 2016
Opties4
Kasteelplein Street Journal is een uitgave van
Dierickx, Leys Effectenbank NV
Kasteelpleinstraat 44-46, 2000 Antwerpen
Cofena6
Verantwoordelijke uitgever: Werner Wuyts
Successieplanning8
Gastredacteur: Bart De Clerck
Bedrijfsnieuws11
Transparant fondsen
12
Redacteurs: Geert Campaert,
Dominique De Schutter en Werner Wuyts
Opmaak en druk: JEdesign.be
Kasteelplein Street Journal en DL Flash!
kan u terugvinden op onze website
dierickxleys.be onder de rubriek
Nieuws/Magazine en nieuwsbrief
Beste lezer
Beste lezer,
De lente is in het land en dan zijn
velen van ons meer buiten dan binnen te vinden. Toch draait de financiële motor door. Daarom hebben
we voor u weer enkele interessante
beleggersitems geselecteerd. De extreem lage rente maakt het voor de
gemiddelde Belg zeer moeilijk om
nog een aanvaardbaar inkomen te
verwerven uit zijn spaargeld. Daarom gaat onze analist Geert Cam-
paert in dit nummer na of vennootschappen die in vastgoed beleggen,
een uitweg bieden.
Aandelen mogen dan wel een aantrekkelijk rendement opleveren op
lange termijn, wie in april vorig jaar
instapte, kende nog maar weinig
plezier aan die belegging. Ik leg u
op pagina vier uit hoe u opties kunt
aanwenden om een aandelenportefeuille tegen een grote daling te
verzekeren.
Het aantal alleenstaanden neemt
in de Westerse wereld elk jaar toe.
Alleenstaanden zonder kinderen
hebben een specifieke successieproblematiek. Juriste Dominique
De Schutter reikt enkele oplossingen aan.
Bart De Clerck levert een gastbijdrage waarin hij enthousiast vertelt
over de renovatie van de Koningin
Elisabethzaal in Antwerpen.
Ik wens u veel leesplezier.
Werner Wuyts
DIERICKX LEYS
P R I V A T E
B A N K
Beleggen voor de lange termijn
Beleggen in tijden van
lage rente: de baksteen
als alternatief?
Geert Campaert
hij zijn investering na 5 of 10
jaar nog met een mooie meerwaarde zal kunnen verkopen.
In dit artikel leggen we uit dat
residentieel vastgoed in de komende jaren waarschijnlijk duidelijk minder zal opleveren dan
in het verleden, en bekijken we
enkele mogelijke alternatieven.
De Europese Centrale Bank
probeerde de voorbije jaren de
inflatie in Europa aan te zwengelen met een politiek van lage
basisrentes en het opkopen van
obligaties met nieuw gecreëerd
geld. Het gevolg daarvan is dat
de rente op obligaties de voorbije jaren alsmaar lager ging, en
zich vandaag op bodemniveau
bevindt. Belgische staatsobligaties op 10 jaar leveren nog
0,6–0,7 % op en ook de obligaties van degelijke bedrijven
leveren niet veel meer op. Beleggers die een recurrent inkomen zoeken uit hun beleggingen, kijken vandaag dan ook uit
naar mogelijke alternatieven.
Veel beleggers kijken daarbij
dan naar residentieel vastgoed,
aangezien die huurinkomsten
opbrengen. De woningprijzen
zijn de voorbije 20 jaar in België
ook sterk gestegen, waardoor
de belegger ervan uitgaat dat
Kasteelplein Street Journal - p. 2
Residentieel vastgoed:
gouden jaren zijn voorbij
De prijzen voor appartementen
en huizen in België zijn sinds
2000 jaarlijks gemiddeld met
7 % gestegen. Die sterke stijging
was voornamelijk te danken
aan verschillende factoren: de
dalende rente, de verschillende
fiscale maatregelen die zwart
geld officieel maakten en terughaalden uit het buitenland
(fiscale amnestie) en mensen
aanzetten om geld te schenken
aan hun kinderen (verlaging
schenkingsrechten) en de verbeterde fiscaliteit voor wonen
(invoering woonbonus). Die
maatregelen zorgden ervoor
dat er, door de jaren heen, veel
meer middelen beschikbaar
werden om te investeren in
vastgoed, wat dan ook gebeurde, en zo de prijzen van woningen fors verhoogde. Bovendien
gen. Er zijn echter segmenten
van de vastgoedmarkt die betere vooruitzichten hebben én
hogere inkomsten bieden, en zo
een alternatief kunnen vormen.
Via Gereglementeerde Vastgoedvennootschappen (GVV),
de vroegere vastgoedbevaks,
kan u in deze segmenten investeren. Hierna volgt een kort
overzicht. Een meer gedetailleerde uitleg over de bedrijven
kan u vinden in de studies op
onze website.
leende de Belg op alsmaar langere termijn voor zijn woning,
waardoor hij voor dezelfde
maandelijkse afbetaling meer
kon lenen, en dus een hogere prijs kon betalen. Het effect
van die drie factoren is vandaag
echter grotendeels uitgewerkt:
de rente kan niet meer verder
dalen, het grootste deel van het
zwart geld is ondertussen gerepatrieerd, de laatste jaren staan
de banken meer weigerachtig
tegenover heel lange looptijden, en de voordelige woonfiscaliteit wordt gedeeltelijk
teruggeschroefd. Het komende
decennium verwachten we dan
ook dat de huizenprijzen maar
beperkt zullen stijgen. Bovendien ligt het netto huurrendement vandaag vrij laag, want
de huurprijzen zijn minder snel
gestegen dan de woningprijzen,
en leegstand en wanbetalingen
nemen toe. Een realistisch netto huurrendement ligt vandaag
eerder op 2–2,5 %.
Zorgvastgoed: met dank
aan de vergrijzing
Omwille van het lage rendement en de onzekerheid over
eventuele meerwaarden in de
toekomst, lijkt dit segment ons
vandaag dan ook minder geschikt voor wie op zoek is naar
een inkomen uit zijn beleggin-
Aedifica
Care Property Invest
Cofinimmo
Vastned Retail Belgium
Qrf
Retail Estates
De vergrijzing gaat de komende decennia zorgen voor een
toenemende vraag naar zorgvastgoed en het aanbod is vandaag al ontoereikend. De komende jaren zullen er dus nog
veel rusthuizen en serviceflats
bijgebouwd moeten worden in
België, en dat biedt mogelijkheden voor spelers die zich daarin specialiseren. Allereerst is er
Aedifica, die zich meer en meer
op rusthuizen toelegt. Vandaag
gaat het al om 72 % van de
portefeuille, en dat percentage
zal in de toekomst nog stijgen.
Rusthuizen bieden bovendien
gemiddeld een huurrendement
rond 6 % en hebben standaardcontracten op lange termijn
(> 20 jaar), wat een goede zichtbaarheid biedt op de toekomstige inkomsten. Care Property
Invest, het vroegere Serviceflats
Invest, investeerde oorspronkelijk enkel in serviceflats, maar
sinds 2014 werd de strategie
verruimd en investeert Care
Property Invest ook in andere
vormen van zorgvastgoed zoals rusthuizen. Ten slotte is er
Cofinimmo, een wat vreemde
eend in de bijt: het bedrijf begon als kantorenbevak, maar
sinds enkele jaren investeert het
meer en meer in zorgvastgoed,
dat vandaag al 42 % van de portefeuille uitmaakt.
Winkels: enkel
de toplocaties
De opkomst van e-commerce heeft de voorbije jaren het
winkellandschap in België
grondig veranderd. Winkels
in kleine steden of dorpen
kampen met meer leegstand en
ook in de grotere steden neemt
de leegstand toe op de secundaire locaties. De grote steden
en de hoofdstraten in de kleine
steden blijven vandaag nog wel
succesvol, net als baanwinkels
op een aantal interessante
locaties aan de stadsrand. De
huurrendementen liggen daar
tussen 4 % en 6 %. Vastned
Koers
€ 60,50
€ 16,31
€ 106,45
€ 55,28
€ 27,53
€ 75,80
Intrinsieke
waarde
€ 45,73
€ 13,10
€ 98,30
€ 49,02
€ 23,81
€ 54,63
Retail Belgium investeert in
de topstraten in de grote steden
(75 % portefeuille) en baanwinkels op strategische locaties
(25 %). Qrf daarentegen mikt
op de hoofdwinkelstraten van
de grote en middelgrote steden. Retail Estates ten slotte
focust volledig op baanwinkels.
Aankopen voor
de lange termijn
De lage rente heeft de voorbije
twee jaar veel beleggers in de
richting van de GVV’s geduwd,
waardoor de meeste vandaag
relatief duur zijn en met een
premie tegenover hun intrinsieke waarde noteren. Dat
betekent dat wanneer de rente
de komende jaren opnieuw zou
gaan stijgen, de GVV’s minder
aantrekkelijk worden tegenover
obligaties, en die premies opnieuw kunnen verdwijnen. Wie
in die periode dan zijn GVV’s
zou willen verkopen, loopt
dan het risico dat het aan een
lagere prijs zal zijn dan de prijs
van vandaag. U koopt GVV’s
dus, net zoals u bij een huis of
appartement zou doen, best
vanuit een langetermijnperspectief voor het inkomen, met
de intentie om ze voor meerdere jaren aan te houden.
Premie
32 %
25 %
8 %
13 %
16 %
39 %
Bruto
dividendrendement
3,39 %
4,60 %
5,17 %
4,54 %
4,79 %
4,22 %
Kasteelplein Street Journal - p. 3
Een voorbeeld van
een put-optie
Beleggen voor gevorderden
Opties:
afgeleide producten
met defensieve
mogelijkheden
Werner Wuyts
Schematisch voorgesteld:
Call-optie
Put-optie
Premie
Inleiding
Opties zijn rechten om een bepaald goed te kopen of te verkopen tegen de in het contract
overeengekomen prijs tot een
vooraf bepaalde datum. Het
bepaald goed wordt onderliggende waarde genoemd. De
rechten zijn gestandaardiseerd
zodat handel mogelijk is.
Er bestaan opties op individuele aandelen, op aandelen- en
obligatie-indexen en op grondstoffen. Opties op individuele
aandelen en op aandelenindexen zijn bij ons cliënteel veruit het meest populair.
Er bestaan rechten om een bepaalde onderliggende waarde te
kopen, de call-optie genaamd,
en opties om een bepaalde onderliggende waarde te verkopen,
ofwel de put-optie. Een optie is
een contract. De ene partij koopt
het recht, wat inhoudt dat de tegenpartij, de schrijver genoemd,
een plicht aangaat.
Kasteelplein Street Journal - p. 4
Koper van de optie
Schrijver van de optie
Kooprecht
Verkooprecht
Betaalt de premie
Verkoopplicht
Aankoopplicht
Ontvangt de premie
Een optie heeft een beperkte
levensduur. Tijdens de levensduur van de optie heeft de koper van de optie drie mogelijkheden. Hij kan de optie (al dan
niet met winst) verkopen, hij
kan zijn recht uitoefenen of hij
kan de optie op de eindvervaldag waardeloos laten vervallen.
Bescherm de aandelenportefeuille via put-opties
De aandelenmarkten kenden
tussen half april 2015 en half
februari 2016 een gevoelige
terugval, wat een belangrijke
weerslag had op de waarde van
de portefeuille van beleggend
Vlaanderen. De volledige aandelenportefeuille verkopen op
het hoogtepunt is een mogelijkheid, maar heeft ook nadelen. Stijgen de koersen door,
dan gaat een deel van de winst
verloren. Een put-optie die een
verkooprecht geeft, kan dan
soelaas bieden. Maar, een put-
optie op elk individueel aandeel
in de portefeuille is duur. Een
put-optie op een index is een
goed alternatief. Of die optie
een geschikt alternatief vormt
bij de afdekking van een aandelenportefeuille tegen een forse
terugval, hangt vooral af van
de onderliggende aandelen, die
zowel qua namen, gewichten
als sectorale spreiding nauw
moeten aansluiten bij de index
waarop de optie betrekking
heeft. Is dat niet het geval, dan
kan de reactie van de put-optie
sterk verschillen van die van de
aandelenportefeuille. Een putoptie is het spiegelbeeld van een
call-optie, wat inhoudt dat ze in
waarde stijgt wanneer de koers
van het onderliggende aandeel
of de onderliggende aandelenindex daalt. Daarmee kan een
belangrijk stuk van het verlies
op een aande(e)l(en)portefeuille vermeden worden.
Een belegger is pessimistisch
over het koersverloop van aandeel QRS, waarvan hij er 100
in portefeuille heeft. Het aandeel noteert op dat moment tegen 105, en hij koopt een optie
waarmee hij het recht verwerft
om 100 aandelen te verkopen
tegen 100 tot september. Hij
betaalt hiervoor 2.
Situatie 1. Het aandeel daalt tot
90 in juni en de waarde van de
optie stijgt op dat moment tot
13. De goedgemutste belegger
besluit de optie voor de vervaldag te verkopen. Hij realiseert
een winst van 13–2 ofwel 11
met een inzet van 2, goed voor
550 % winst op de investering.
Zijn collega-belegger die over
dezelfde periode rechtstreeks
uit het aandeel stapte, realiseert
een winst van 105–90, ofwel 15,
een winst of vermeden verlies
van afgerond 16 %. Dat is de
hefboomwerking van een optie.
Die werkt echter in twee richtingen.
Situatie 2. Het aandeel stijgt
door tot 120 tegen de eindvervaldag van de optie in september. De pessimistische belegger
heeft via de put-optie het recht
om te verkopen tegen 100. Vermits dat op de aandelenmarkt
kan tegen 120 is dit zinloos en
vervalt de optie waardeloos.
Het verlies is gelijk aan 2, de
waarde betaald voor de aanschaf van de put-optie, een verlies van de volle 100 %. Maar hij
geniet wel van de verdere waardestijging van het aandeel, terwijl de belegger die het aandeel
verkocht 120–105 of 15 stijging
misloopt.
Kennis en ervaring
In opties beleggen, vergt enige
kennis van de materie. U bouwt
de noodzakelijke ervaring best
op in stappen. Vooraleer er kan
gehandeld worden, informeren
wij u uitgebreid over de kansen en risico’s die verbonden
zijn aan opties en sluiten we
een aparte, specifieke overeenkomst betreffende de handel in
opties en warranten.
Conclusie
Een doorwinterde belegger kan
opties gebruiken om de risico’s
in de aandelenportefeuille te
beperken. Het is belangrijk dat
de afdekking zoveel mogelijk de
onderliggende portefeuille bestrijkt. In dat geval zal de eventuele daling van de aandelenportefeuille, op de kostprijs en
het verschil met de uitoefenprijs
en de contantwaarde na, opgevangen worden door de stijging
van de waarde van de put-optie.
De waarde van de put-optie kan
verloren gaan wanneer een voldoende grote daling uitblijft. In
dat geval gaat de verzekeringspremie verloren, maar onderging de aandelenportefeuille
ook geen grote dalingen. Stijgt
de markt verder, dan blijft de
portefeuille daarvan opwaarts
profiteren, wat in het geval van
een verkoop van de aandelen
niet het geval is.
Opties en de speculatietaks: onduidelijkheid troef
Volgens de intentie van de wetgever is de winst gegenereerd op een optietransactie die betrekking
heeft op een individueel aandeel, onderhevig aan de speculatietaks. Zelfs wanneer opties gebruikt
worden om de risico’s in een portefeuille te beperken, rekent de wetgever dit type van belegger
tot de ‘speculanten’. Zowel de gewone aankoop van een optie als het schrijven ervan vallen onder
de regeling. Voorwaarde is dat de operatie winstgevend was. Uitzondering op de regel zijn de indexopties, die buiten de speculatietaks vallen.
Het is paradoxaal dat de ‘goede huisvader’ die bijvoorbeeld een put-optie kocht om het aandeel
dat hij in portefeuille heeft te verzekeren tegen een daling, belast wordt op de meerwaarde van de
put-optie in het geval het aandeel gedaald is, terwijl het verlies op de aandelen waarop de put-optie
betrekking heeft, niet aftrekbaar is.
De wet die de speculatietaks regelt is dermate onvolledig en onduidelijk dat er de komende maanden reparaties en richtlijnen van de Federale Overheidsdienst Financiën nodig zijn om de wet
uitvoerbaar te maken. In afwachting van duidelijke richtlijnen wacht Dierickx Leys Private Bank
met het innen van de speculatietaks op optietransacties.
Kasteelplein Street Journal - p. 5
Een streepje cultuur
Cofena
Een gastbijdrage van Bart De Clerck
Wie het Antwerpse Centraal
Station uitstapt aan de zijde
van het Koningin Astridplein
kan er niet naast kijken. Drie
reuzenkranen torenen uit boven de bouw van een volledig
nieuwe Koningin Elisabethzaal.
Vanaf het seizoen 2016 – 2017
zal de muziekliefhebber er terecht kunnen in een Elisabethzaal nieuwe stijl. Goed nieuws
ook voor Cofena, de concertorganisatie, die in Antwerpen al
bijna 70 jaar garant staat voor
klassieke concerten van topniveau en die tijdens de bouwwerken moest uitwijken naar
de Singel. Wanneer de talrijke
Cofena-abonnees volgend jaar
opnieuw terecht kunnen in de
zaal met de koninklijke naam,
zullen ze er getrakteerd worden
op een akoestiek van wereldniveau.
Cofena is al lang op een moderne leest geschoeid maar de
oorsprong ligt in 1945 toen het
werd opgericht door de ‘Witte
Paters van Afrika’. COFENA
was oorspronkelijk een afkorting voor ‘COmité voor FEesten
ten voordele van Nieuw Afrika’,
waarbij de concerten dienden
als fondsenwerving voor het
missionaire werk in Afrika. In
1996 werd COFENA een vereniging zonder winstoogmerk
(vzw), en werd de betekenis
van de afkorting veranderd in
‘COncerten en FEstiviteiten iN
Kasteelplein Street Journal - p. 6
Antwerpen’. Sinds haar zestigjarig bestaan, in 2005, draagt
COFENA de titel ‘Koninklijke
concertorganisatie’.
Nieuwbouw
De Koningin Elisabethzaal zoals ze was, dateerde uit 1960
en beantwoordde niet langer
aan de standaarden voor een
goede concertzaal. Aanvankelijk was enkel een renovatie gepland, maar uiteindelijk
werd besloten de zaal volledig
af te breken ten voordele van
een nieuwbouw. Het Britse architectenbureau Ian Simpson
kreeg bij het ontwerp hulp van
de bekende akoestiekspecialist
Lawrence Kirkegaard uit Chicago. “De technische uitdaging
van het dossier zit zonder twijfel in de akoestiek. Akoestiek is
een problematiek die moeilijk
te isoleren is. Het komt terug
in alle disciplines van de bouw,
gaande van de hoofdstructuren
tot in de kleinste details van
deuren en technieken. Een perfect resultaat kan enkel bereikt
worden als elke medewerker
op de werf de grootste nauwkeurigheid aan de dag legt. Eén
fout boorgaatje of één slecht
geïsoleerde wand kan het eindresultaat hypothekeren”, staat
te lezen in een infofolder over
het compleet nieuwe project. In
de nieuwe zaal zal het plafond
bestaan uit houten platen. Zo
kan de akoestiek beter geregeld worden voor verschillende
doeleinden. Een ander voordeel
van de nieuwbouw is de foyer,
die vroeger enkel met een trap
te bereiken was. Nu kan die
worden gelijkgemaakt met het
Astridplein, zodat heel de gelijkvloerse verdieping op dezelfde hoogte ligt. Aan het hele
project is een prijskaartje van
zo’n 70 miljoen euro verbonden.
Dierickx Leys Private
Banks is een structurele
sponsor van Cofena.
Verdere cijfers vertellen dat de
Elisabethzaal van de toekomst
bestaat uit 500 funderingspalen, 1.300 ton wapeningsstaal,
800 ton profielstaal, 17.000
vierkante meter welfsels, 17
liften en een podium met 12
beweegbare delen. Alles wordt
gerealiseerd met duurzame materialen en moet energiezuinig
in gebruik zijn. Zo wordt het
dak van het volledige complex
uitgevoerd als een groendak.
Vegetatie zal ervoor zorgen dat
de warmte bijgehouden wordt
en er geen reflectie ontstaat.
Klassiek, rock, musicals
Cofena is uiteraard niet de enige concertorganisator die zal
gebruik maken van de infrastructuur. Het complex zal voor
veel andere doeleinden worden
gebruikt dan enkel voor klassieke concerten. Het gebouw
wordt een omgeving voor klassieke muziek maar ook voor
rock, pop, wereldmuziek en
musicals. Grote sterren als Bruce Springsteen, Jacques Brel,
Bryan Ferry, Hooverphonic en
vele anderen, gaven er ooit het
beste van zichzelf. “Nationale
en internationale congressen
zullen er hun deelnemers op
een kwalitatieve en hedendaagse manier kunnen verwelkomen”, zo wordt de nieuwe infrastructuur in de markt gezet.
Maar een van de belangrijkste
gebruikers van de zaal is wel het
symfonieorkest de Filharmonie. De muzikanten zullen daar
hun vaste repetitie- en concertzaal hebben. Volgens de huidige
planning zouden zij in septem-
ber 2016 hun eerste concerten
kunnen houden. De opening
valt overigens toevallig samen
met de zestigste verjaardag van
het orkest. “Het openingsconcert van de Filharmonie vindt
plaats eind november en Cofena geeft haar openingsconcert op vrijdag 16 december”,
steekt voorzitter Jan Vanhevel
zijn enthousiasme niet onder
stoelen of banken. Niet zonder
trots kondigt hij meteen aan
dat in het openingsjaar twee
orkesten uit de top 10 van wereldorkesten met internationaal
gereputeerde solisten optreden.
“Zo sluit Cofena opnieuw aan
met de wereldtop!”, voegt hij
er aan toe. Bij Cofena toont
men zich erg verheugd over de
nadruk die bij de constructie
gelegd werd op de akoestische
kwaliteiten van het nieuwe
gebouw. “Het zal ons alleen
nog maar meer inspireren om
blijvend de ambitie te hebben
om topuitvoerders aan te trekken en te mikken op orkesten
van wereldniveau”, aldus Co-
fena-voorzitter Jan Vanhevel.
Het Elisabeth Center Antwerp,
zoals de ‘oude nieuwkomer’ officieel zal heten, moet volgens
planning eind 2016 de deuren
openen. “Een complex met de
modernste faciliteiten en technische voorzieningen, midden
in de stad, vlak bij het Centraal
Station en in harmonie met
het fantastische, negentiende –
eeuwse monument de ZOO. De
ZOO (Koninklijke Maatschappij voor Dierkunde van Antwerpen) bouwt hiermee aan
een internationale trekpleister
in hartje Antwerpen met unieke troeven en een prachtige uitwerking. Concerten, congressen, theater en feestelijkheden
krijgen allemaal een plaats in
dit prestigieuze complex. Oude
glorie wordt gecombineerd met
moderne techniek en efficiëntie. Het beste van twee werelden bij elkaar”, zo luidt het op
de website van de ZOO.
Kasteelplein Street Journal - p. 7
Fiscaal-juridisch thema
Dominique De Schutter
Successieplanning
betekent
voor iedereen een moeilijke
evenwichtsoefening. Enerzijds
wensen we dat er zo weinig
mogelijk van ons vermogen
naar de fiscus vloeit, anderzijds
wensen we tijdens ons leven
niet té veel van ons vermogen
uit te delen. Die problematiek
stelt zich niet in het minst bij alleenstaanden zonder kinderen.
Zonder planning zal meer dan
de helft van hun vermogen in
handen van de fiscus belanden.
Alleenstaanden zonder kinderen hebben, in tegenstelling tot
koppels met kinderen, dikwijls
een grote vrijheid in de keuze
van begunstigden van hun vermogen (wegens gebrek aan reservataire erfgenamen). Maar,
zij worden in hun planning
over het algemeen geconfronteerd met torenhoge tarieven
aan erfbelasting. Een specifieke
aanpak is dus vereist.
Wie wat erft, hangt af van de
overlevende familieleden. Zijn
uw ouders nog in leven, dan
heeft iedere ouder recht op 1/4
van de nalatenschap (samen de
helft) en wordt de andere helft
verdeeld onder uw broers en
zussen. Is er één ouder overleden, dan heeft de andere ouder
recht op 1/4 en wordt 3/4 van
het vermogen verdeeld onder
uw broers en zussen. Is bijvoorbeeld een broer al overleden, dan erven zijn kinderen
(uw neven of nichten) in zijn
plaats. Zijn uw (groot)ouders
Kasteelplein Street Journal - p. 8
Alleenstaande zonder
kinderen? Successieplanning: een must!
overleden én hebt u geen broers
of zussen, dan komen verdere
familieleden in het vizier zoals
uw ooms en tantes.
Het tarief van de erfbelasting
hangt af van de graad van verwantschap. Al wat ouders of
grootouders erven, wordt onderworpen aan het tarief in
rechte lijn tussen 3 % en 27 %.
De berekening gebeurt afzonderlijk voor de roerende en
onroerende goederen. Erfgenamen in de zijlijn (zoals broers,
zussen, neven, nichten, ooms
en tantes) erven aan hogere tarieven. Die liggen tussen 30 %
en 65 % in Vlaanderen. Voor de
berekening van de erfbelasting
in de zijlijn wordt géén opsplitsing gemaakt tussen onroerende en roerende goederen.
Voor erfgenamen zoals neven
en nichten wordt het tarief bovendien niet berekend per erfgenaam maar op de totaliteit
van het vermogen. Dat maakt
dat de factuur van erfbelasting
alleen nog maar hoger oploopt.
HOE OPTIMALISEREN?
Testament
Stel dat uw ouders nog in leven
zijn en dat u broers en zussen
hebt. Dan is het fiscaal gezien
gunstiger om testamentair te
bepalen dat bij uw overlijden
uw volledige vermogen aan uw
ouders (of langstlevende ouder)
toekomt. Zo worden de hoge
tarieven in de zijlijn vermeden
aangezien uw ouders onderworpen zullen zijn aan het tarief
in rechte lijn (3 % tot € 50.000,
9 % tot € 250.000 en 27 % boven
€ 250.000). Als uw vermogen
bij uw ouders terechtkomt, dan
kunnen zij op hun beurt het
roerende vermogen schenken
aan 0 % of 3 % aan uw broers en
zussen of zullen uw broers en
zussen erven van hun ouders
met toepassing van de tarieven
in rechte lijn. De toepassing van
de tarieven in de zijlijn wordt
op die manier uitgesloten.
Alleenstaanden zonder kinderen hebben in de regel veel
vrijheid in de aanduiding van
begunstigden in hun testament.
Enkel wanneer beide ouders
nog leven of een van beide,
moet wettelijk gezien een deel
van de nalatenschap naar de
ouder(s) gaan. Als beide ouders
nog leven, dan moet elke ouder
1/4 van de nalatenschap erven
(samen de helft). Als één ouder
overleden is, dan moet 1/4 van
de nalatenschap naar die ouder
gaan. Ouders onterven is bijgevolg niet mogelijk.
Als uw beide ouders overleden
zijn, dan bent u helemaal vrij
om te bepalen naar waar uw
vermogen zal gaan bij overlijden. Nadeel blijft dat, na het
overlijden van beide ouders, uw
overblijvende familieleden altijd zullen erven aan de hoge tarieven in de zijlijn. Een besparing op fiscaal vlak kan evenwel
gerealiseerd worden door de
opmaak van een testament met
een duolegaat.
Bij een testament met duolegaat wordt een goed doel aangeduid als begunstigde van de
nalatenschap maar, onder de
verplichting om een deel van de
nalatenschap uit te betalen aan
de familieleden of de personen
die u wenst (bijvoorbeeld: een
neef, een nicht en een petekind) én om alle erfbelasting te
betalen. Bij het bepalen van de
verdeling is het van belang dat
het goede doel er uiteindelijk
een batig saldo aan overhoudt,
anders bestaat de kans dat het
goede doel uw erfenis weigert
en dat uw laatste wil niet wordt
uitgevoerd.
U kiest het goede doel (of
meerdere goede doelen) zelf:
dat kan een vzw zijn, een private stichting of een stichting
van openbaar nut. Het kan ook
nuttig zijn om opeenvolgende goede doelen op te nemen
voor het geval dat de vzw die
u als begunstigde hebt aangeduid, zou ontbonden zijn bij uw
overlijden. Doordat het tarief
van erfbelasting waaraan het
goede doel onderworpen is, in
Vlaanderen een vlak tarief van
8,5 % is, speelt een duolegaat in
het voordeel van zowel het goede doel (dat er netto een mooie
som aan over houdt) als van de
begunstigden van uw testament
(die netto meer overhouden
dan dat ze rechtstreeks van u
zouden geërfd hebben).
Voorbeeld
Ik, alleenstaande zonder kinderen, beschik over een vermogen
van € 800.000 en ik wens dat
mijn vermogen bij mijn overlijden toekomt aan een neef.
Zonder duolegaat zal mijn neef
door de hoge tarieven slechts
€ 300.000 netto overhouden
van mijn nalatenschap terwijl
de staat aan de haal gaat met
€ 500.000.
Met een duolegaat krijgen we
een heel ander verhaal: in mijn
testament bepaal ik dat mijn
volledige vermogen toekomt
aan vzw X. Die vzw heeft daarbij de verplichting om 55 %
van mijn vermogen uit te betalen aan mijn neef én ook de
erfbelasting van mijn neef en
de eigen erfbelasting van 8,5 %
te betalen. Wat mijn neef ontvangt (€ 360.000) is voor hem
een nettobedrag, aangezien de
erfbelasting erop betaald wordt
door de vzw. De vzw betaalt
van de € 440.000 (nl. 55 % van
mijn vermogen) naast de erfbelasting op het deel van de neef
(€ 214.000) ook 8,5 % aan erfbelasting op het deel dat de vzw
toekomt (8,5 % op € 440.000).
Mijn neef houdt met het duolegaat € 60.000 meer over dan
wanneer hij het rechtstreeks
van mij erft. Anderzijds houdt
de vzw een substantieel nettobedrag over van mijn vermogen zodat het een win-winsituatie is voor zowel mijn neef
als de vzw. Bovendien zien we
Zonder duolegaat
Brutolegaat
door de werking van het duolegaat ook een aanzienlijk lager
bedrag naar de staat vloeien.
Schenking
Fiscaal gezien biedt een schenking de meest optimale oplossing. Roerend vermogen kan
tegen 0 % met een bankgift of
via een Nederlandse notaris
geschonken worden. Via een
Belgische notaris kan roerend
vermogen tegen betaling van
3 % (in rechte lijn: ouders/
grootouders) of 7 % (in zijlijn:
broers, zussen, neven, nichten)
schenkbelasting geschonken
worden. Voor het schenken
van onroerend goed zijn de tarieven in de zijlijn hoger. Voor
onroerend goed zien we dat alleenstaanden zonder kinderen
er eerder voor kiezen om onroerend goed te verkopen en de
opbrengst te schenken.
Een schenking is, op enkele uitzonderingen na, definitief en onherroepbaar. Om te
vermijden dat u de volledige
controle verliest over het geschonken vermogen, kan in een
notariële akte een voorbehoud
van vruchtgebruik opgenomen
worden. Zo behoudt u het recht
om de tegoeden te blijven beheren alsook het recht op de
inkomsten (coupons, intresten
of huurinkomen). Als alternatief voor het vruchtgebruik kan
in de bankgift of notariële akte
ook een financiële last opgenomen worden.
Met duolegaat
Begunstigden
Begunstigden
vzw X
800.000
360.000
440.000
-33.750
ten
laste
vzw
-33.750
Verschuldigde erfbelasting
Tot € 75.000
tegen 45 %
Van € 75.000 tot € 125.000
tegen 55 %
-27.500
Boven € 125.000 tegen 65 %
-438.750
vzw-tarief 8,5 %
Nettolegaat
-27.500
-152.750
-37.400
300.000
360.000
188.600
Kasteelplein Street Journal - p. 9
Aandelenselectie
Bedrijfsnieuws
Werner Wuyts
Sector
Gewicht
De aandelen die wij volgen
Chemie
5%
DSM, LyondellBasell, Solvay
Transport
2%
BMW, Euronav, Exmar
Bouw
2%
Boskalis, CFE
Distributie
0%
Alimentation Couche-Tard, Amazon, CVS Health Corp
Media
5%
Priceline, Publicis, Walt Disney Corp
Agricultuur
3%
Marine Harvest, MP Evans, Sipef, Socfinaf
Voeding
4%
AB InBev, Amsterdam Commodities (Acomo), Barry Callebaut,
Lotus Bakeries, Nestlé, Tyson Foods
Consumptie-Luxe
5%
Christian Dior, LVMH, Nike, Ontex, Van de Velde
Farmacie
15%
Biocartis, Fagron, Gilead Sciences, HCA holdings, Ion Beam Applications (IBA),
Johnson & Johnson, Medtronic, Orpea, UCB, UnitedHealth Group, Zoetis
Diensten
0%
Holdings
19%
Ackermans & van Haaren, Aker ASA, Berkshire Hathaway (B), Brederode, Exor,
First Pacific, Gimv, Investor AB (B), Jardine Strategic, Sofina
Energie
3%
Apache, Phillips 66
Financieel
10%
Aberdeen, Ageas, AIG, Allianz, KBC Ancora, KBC Groep, Markel, Nationale bank, Visa
Industrie
4%
Bpost, Fosun International, General Electric, Indus holding, Schneider, Sioen
Technologie
9%
Alphabet, Apple, Facebook, Melexis
Nutssector
2%
Elia, National Grid
Telecom
0%
Proximus, Telefónica
Staal/Non ferro
0%
BHP Billiton, Umicore
Vastgoed
12%
Aedifica, Brookfield Asset Management, BUWOG, Care Property Invest, Cofinimmo,
Immofinanz, Qrf,Regus, Retail Estates, TINC, Vastned Retail Belgium
Recente ratingwijzigingen
Naam
Emittent
Oud
Nieuw
Alcatel Lucent
S&P
B+
BB+
Fiat Chrysler
S&P
BB-
BB
Casino
S&P
BBB-
BB+
Nyrstar
Moody's
B3
Caa1
BNP Paribas
S&P
A+
A
Commerzbank
Fitch
BBB
BBB+
Deze aandelenselectie is een publicatie van Dierickx Leys Private Bank. Deze selectie is opgesteld op basis van zorgvuldig geselecteerde bronnen en volgens degelijke hypotheses zonder dat de juistheid en volledigheid ervan gegarandeerd kan worden. Raadpleeg de gedetailleerde studies die beschikbaar zijn. De selectie is gebaseerd op een
fundamentele analyse van de emittenten. Fundamentele analyse heeft tot doel een inschatting te maken van de huidige intrinsieke waarde van een onderneming en haar
meest waarschijnlijke evolutie, binnen de activiteitensector en de geografische zone waarin ze bedrijvig is. Daarbij worden ook de meest relevante macro-economische
factoren in beeld gebracht. De vermelde aandelen zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met uw beleggersprofiel. Raadpleeg daarvoor
uw adviseur. De Bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien. Deze selectie is opgesteld volgens richtlijnen i.v.m. onafhankelijk
onderzoek, die u kan opvragen op de juridische dienst van de Bank. De Bank heeft geen belangen in de vermelde maatschappijen en onderhoudt er geen zakenrelatie mee.
Kasteelplein Street Journal - p. 10
Rente naar 0%
De Europese Centrale Bank
(ECB) zet sinds een jaar zwaar
in op de strijd tegen deflatie. Nadat ze de rente nagenoeg op nul
had gezet, koos ze bijkomend
voor onconventionele middelen. Sinds maart vorig jaar koopt
ze maandelijks voor € 60 miljard
aan staatsobligaties en ze rekent
banken een rente van 0,30 % op
jaarbasis aan voor het geld dat
ze bij haar plaatsen. De dalende olieprijs counterde het effect
van de extra liquiditeiten die de
ECB in de markt pompte. Daarom vergrootte ze in haar vergadering van de afgelopen maand
het maandelijkse bedrag tot € 80
miljard en ze rekent voortaan
0,4 % rente aan voor banken die
geld deponeren. Als gevolg hiervan noteert meer dan de helft
van het Belgische staatspapier
met negatieve rentes. Vanwege
de negatieve marktrente zijn we
genoodzaakt om, vanaf 1 april
2016, de rente op de spaarrekeningen tot verlagen tot 0 %.
Vanzelfsprekend blijven we de
toestand op de voet opvolgen en
hopen we, liever vroeg dan laat,
opnieuw een positieve rentevoet
te kunnen bieden.
Transparant (B) fondsen:
zonder instapvergoeding
Transparantfondsen: nieuwe mogelijkheden
Vanaf 1 april gebeurt elke
nieuwe belegging in Transparantfondsen zonder instapvergoeding. Daarmee bespaart u
meteen tot 1% bij de start. Vermits ook een overstap tussen de
verschillende compartimenten
van de bevek Transparant (B),
behoudens eventuele taksen en
uittredevergoeding, verder zonder kosten verloopt, vormen de
Transparant (B) fondsen mogelijk een geschikt alternatief voor
de renteloze rekening.
Sinds 11 maart zijn de compartimenten Transparant Balance
en Transparant Systematic ook
in distributievorm beschikbaar.
Tot de eerstvolgende couponvervaldag, waarschijnlijk de
woensdag volgend op de derde
dinsdag van april volgend jaar,
loopt de nettoinventariswaarde
van de kapitalisatieen distributieversie gelijk. De compartimenten B Bond, B Bond Corporate en B Equity waren reeds in
distributievorm verkrijgbaar.
Transferkosten effecten
Voor het transfereren van effecten van Dierickx Leys Private
Bank naar een andere financiële
instelling geldt vanaf 1 april 2016
een tarief van € 50 + BTW per
lijn. Vanzelfsprekend blijft het
transfereren van effecten naar
een andere rekening bij Dierickx
Leys Private Bank, al dan niet op
dezelfde naam, gratis.
Elke intekening dient te gebeuren conform
uw risicoprofiel en op basis van het KIID
(Essentiële beleggersinformatie), prospectus
en het laatste periodieke verslag dat gratis
beschikbaar is op www.dierickxleys.be en in
de kantoren van Dierickx Leys Private Bank.
Nieuwe ontvangstruimtes
Om het onthaal in het kantoor
in Antwerpen verder te optimaliseren nam Dierickx Leys
Private Bank in de loop van het
eerste kwartaal nieuwe ontvangstruimtes op de derde verdieping en een vernieuwde vergaderzaal op de vierde verdieping
in gebruik.
Erratum bij de editie van de Kasteelplein Street Journal van januari 2016
Tot onze spijt sloop de zetduivel in de tabel van de Transparantfondsen op pagina 12 van de editie van
januari 2016. Hieronder vindt u de juiste tabel.
Overzicht
Koers
Evolutie sinds
Datum
Kapitalisatie
Uitkering
Vorige editie
01/01/2015
Transparant Balance
11/12/2015
€ 1.714,17
n.v.t.
0,93 %
3,13 %
Transparant B Bond Corporate
11/12/2015
€ 1.302,31
€ 956,46
0,15 %
0,71 %
Transparant B Bond
11/12/2015
€ 1.226,99
€ 976,36
0,30 %
-0,24 %
Transparant Systematic
11/12/2015
€ 847,85
n.v.t.
-0,91%
-11,32 %
Transparant B Equity
11/12/2015
€ 139,21
€ 134,41
4,09 %
10,18 %
Kasteelplein Street Journal - p. 11
Transparant fondsen
Werner Wuyts
Koers
Overzicht
Evolutie sinds
Datum
Kapitalisatie
Uitkering
Vorige editie
01/01/2016
Transparant Balance
22/03/2016
€ 1.708,15
€ 1.708,15
-0,35 %
-1,92 %
Transparant B Bond Corporate
22/03/2016
€ 1.306,92
€ 929,71
0,35 %
0,63 %
Transparant B Bond
22/03/2016
€ 1.233,04
€ 959,51
0,49 %
0,70 %
Transparant Systematic
22/03/2016
€ 861,29
€ 861,29
1,59 %
-1,54 %
Transparant B Equity
22/03/2016
€ 138,22
€ 132,21
-0,71 %
-3,50 %
140 Daarna tekende zich enige kentering
af. De grondstoffenprijzen stabiliseerden en ook de uitstroom van kapitaal
uit de emerging markets viel stil. Het
herstel van de olieprijs, die in januari
nog weggleed tot $ 27 per vat, tot boven $ 40 nam veel druk van de ketel.
De aarzelende houding van de Federal
Reserve, waar nieuwe renteverhogingen uitblijven, en de extra liquiditeitsinjectie door de ECB. zorgden voor
rust op de aandelenmarkten. Daardoor kenden TRANSPARANT SYSTEMATIC en TRANSPARANT B
EQUITY, die half februari als gevolg
van de daling op de aandelenmarkten
resp. 19 % en 14 % lager stonden dan in
het jaarbegin, een opvallende remonte
tegen het einde van het kwartaal.
Transparant Systematic, gespecialiseerd in waardeaandelen, kende een
krachtiger herstel omdat het net dat
140 TRANSPARANT B EQUITY
100 120 80 100 De portefeuille van Transparant B
Equity onderging enkele wijzigingen:
de aandelen National Grid werden
verkocht. De aandelen Walt Disney,
Priceline, Brookfield Asset Management, Schneider Electric en Berkshire
Hathaway zijn nieuw in de portefeuille.
De focus van de beheerder blijft vooral
liggen op bedrijven met een uitstekend
management gericht op waardecreatie
voor de aandeelhouder.
De door de ECB beloofde extra liquiditeit duwt de rente lager. Daardoor
stijgen de prijzen van de kwaliteitsobligaties wat de inventariswaarde van
TRANSPARANT B BOND hoger
duwt.
1/
01
/2
01
6 1/1/16 5 01
/2
01
1/
01
/2
01
01
/2
01
1/
type aandelen was dat opnieuw populairder werd. Ieder jaar in mei selecteert de beheerder de 25 goedkoopste
Amerikaanse en 25 goedkoopste Europese aandelen op basis van de verhouding tussen de brutobedrijfscashflow
en de ondernemingswaarde. Elk van
de aandelen krijgt een gelijk gewicht
bij de opname. Volgende maand vindt
de nieuwe herschikking plaats. Vanzelfsprekend kunt u de wijzigingen opvolgen via www.dierickxleys.be .
1/1/15 4 1/1/14 3 1/1/13 2 01
/2
01
1/
/2
01
1 1/1/12 1/
80 60 1/1/11 01
Het jaar begon zoals het vorige eindigde: in mineur, zowel voor de aandelen- als voor de obligatiemarkten.
De grondstoffenprijzen, olie incluis,
zochten alsmaar lagere koersen op. Ze
gingen gebukt onder de zwakker dan
verwachte vraag uit China en het systematische overaanbod. De eerste Amerikaanse renteverhoging in de VS in bijna
tien jaar versterkte de exodus van kapitaal uit de groeilanden, met dalende
koersen op de lokale financiële markten
voor gevolg. Westerse beurzen verloren
20 % of meer tussen april vorig jaar en
half februari van dit jaar.
160 120 1/
Commentaar van de
beheerder
Datzelfde effect speelt ook mee bij
TRANSPARANT B BOND CORPORATE, waar de onrust op de aandelenmarkt in het begin van het jaar
zette ook druk op het renteverschil
tussen obligaties met een BBB- en
een AAA-rating. In onrustige tijden
wensen beleggers immers een hogere
vergoeding voor het genomen risico.
De beheerder spendeert veel aandacht
aan de risicopremie op elke obligatie.
Wanneer de opbrengsten niet langer
in verhouding staan tot het gelopen
risico, dan wordt een obligatie verkocht. Een aantal kortlopende obligaties die nog slechts een beperkte rente
opbrachten, werden verkocht. Nieuw
zijn de obligaties van de Franse ondernemingen Technip en Eurofins Scientific, de Amerikaanse bedrijven CVS
Healthcare en Harman en het Engelse
Easyjet.
TRANSPARANT BALANCE, dat
voor ongeveer 60 % in aandelen belegd
is, haalt een prestatie die het midden
houdt tussen die van de aandelen en
obligatiefondsen.
Deze publicatie is niet opgesteld conform de voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van beleggingsonderzoek. De beleggingsinstrumenten vermeld in deze
publicatie zijn niet geschikt voor alle beleggers. Er dient rekening gehouden te worden met de doelstellingen, financiële draagkracht, kennis, ervaring en risicokenmerken
van de belegger. De Bank verstrekt langs deze weg geen persoonlijk beleggingsadvies. De Bank is niet verantwoordelijk voor enige schade die uit deze adviezen zou voortvloeien. Meer informatie over de selectie en beoordelingsmethodes van hoger vermelde effecten en de onafhankelijkheid van het onderzoek ervan vindt u op dierickxleys.be
in de rubriek beleggingsadvies. De vermelde historische resultaten en prognoses zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. De vermelde opinies kunnen
in de toekomst wijzigen. ‘Kasteelplein Street Journal’ is een trimestriële uitgave van Dierickx, Leys & Cie, Effectenbank NV. Kasteelpleinstraat 44 - 46, BE-2000 Antwerpen
tel: +32 (0)3 241 09 99 De redactie wordt verzorgd door Dominique De Schutter, Ethel Puncher, Willem De Meulenaer, Geert Campaert en Werner Wuyts. Overname
uit deze publicatie is toegelaten mits bronvermelding.
Kasteelplein Street Journal - p. 12