Transcript Sipef is goedkope manier om te investeren in palmolie

'Sipef is goedkope manier om te investeren in palmolie': De Tijd
1 van 2
http://www.tijd.be/detail.art?a=9554056&n=3074&ckc=1
09 oktober 2014 17:39
Jan De Schamphelaere
'Er worden in de sector ongelooflijke overnameprijzen betaald', zegt de CEO van palmolieproducent Sipef. Overnamekoorts stuwde het aandeel Sipef donderdag fors omhoog.
Sime Darby, de Maleisische marktleider in de palmoliesector, legt 1,1 miljard Britse pond (1,4 miljard euro)
op tafel voor het Britse, beursgenoteerde New Britain Palm Oil. Het biedt een premie van 85 procent op de
slotkoers van woensdag. Speculeren dat Sipef de volgende prooi zal worden, is een brug te ver. De kans dat
de referentieaandeelhouders (Ackermans & van Haaren en de familie Bracht) willen verkopen, is klein.
Maar toch is het enthousiasme bij Sipef-beleggers terecht. Het bod van Sime Darby waardeert het Britse
bedrijf namelijk op zowat 25.000 dollar per hectare plantagegrond. Bij andere recente overnamedeals in de
branche was er sprake van 15 à 20.000 dollar per hectare.
Dat is enorm, wetende dat beleggers Sipef momenteel waarderen op amper 12.000 dollar per hectare. 'Het
is een ongelooflijke overnameprijs', reageert Francois Van Hoydonck, CEO van Sipef. Maar dat is nu eenmaal de prijs die palmoliebedrijven moeten betalen om een grote stap vooruit te zetten. Nieuwe plantages
opstarten wordt namelijk steeds moeilijker.
'De beschikbare grond wordt schaarser. Je moet eerst de juiste gronden vinden, allerhande certificaties
krijgen inzake duurzaamheid, afspraken maken met de lokale bevolking en dan moet je nog planten en enkele jaren wachten eer de bomen vruchten opleveren', legt Van Hoydonck uit. 'Wij zijn dat gewoon en hebben geduld om organisch te groeien. Maar wie dat geduld niet heeft, moet wel overnames doen.'
De waardering (25.000 dollar per hectare) zomaar extrapoleren naar Sipef, is volgens analisten evenwel
niet mogelijk. 'Het Britse bedrijf bezit namelijk ook enkele verwerkingsinstallatie en raffinaderijen die veel
geld waard zijn', klinkt het. 'Bovendien betaalt Sime Darby ook voor de forse expansiemogelijkheden (voor
de hectares die meteen kunnen aangeplant worden) in Papoea Nieuw Guinea.'
Patrick Millecam van Value Square is van oordeel dat de recente overnameprijzen 'niet exuberant hoog'
zijn. Toch niet in vergelijking met de waardering van grote palmoliebedrijven op Aziatische beurzen. Azië is
dan ook het mekka van de palmoliewereld, met 90 procent van de productie in Indonesië, Maleisië en Papoea Nieuw Guinea.
'Maar in Europa liggen de waarderingen pakken lager. Ik denk dan aan Sipef. Of Anglo Eastern Plantations
en Socfinaf die aan respectievelijk 6.400 en 5.000 dollar per hectare noteren', aldus Millecam. Het grote
waarderingsverschil tussen Sipef en sectorgenoten is gemakkelijk te verklaren.
'Logisch toch', zegt Millecam. 'Zo'n bedrijven blijven in Europa toch een vreemde eend in de bijt. Hoeveel
analisten volgen Sipef op? En met 54.000 aangeplante hectares blijft Sipef al bij al een kleinere speler. De
geringe liquiditeit van het aandeel zorgt ervoor dat grotere fondsen via andere kanalen investeren in de sector.'
'Maar in se hebben alle palmoliebedrijven min of meer dezelfde rendabiliteit. Europese spelers zijn dus gewoon een goedkopere manier om in hetzelfde te investeren', besluit Millecam.
Van Hoydonck ziet de consolidatie als een opsteker voor de hele sector, die momenteel gebukt gaat onder
de lage palmolieprijzen. De palmolieprijs stond dit jaar zwaar onder druk door een recordoogst van soja
(een alternatief voor palmolie) in Zuid- en Noord-Amerika.
'De aandelenkoersen evolueren mee met de palmolieprijs op korte termijn. Dat is normaal. Maar als er
transacties zoals die van vandaag zijn, zie je de echte waarde opduiken, de langetermijnwaarde die inves-
10/10/2014 11:15
'Sipef is goedkope manier om te investeren in palmolie': De Tijd
2 van 2
http://www.tijd.be/detail.art?a=9554056&n=3074&ckc=1
teerders plakken op plantages. Op lange termijn zal de vraag naar plantaardige oliën alleen maar toenemen
door de stijgende consumptie in landen als China en India. En palmolie is de meest productieve plant. Die
levert per hectare 6 tot 8 keer meer op dan soja- of raapzaadplantages', aldus Van Hoydonck.
Bron: Tijd, Bloomberg
Advertentie
Copyright De Tijd
10/10/2014 11:15