Transcript MiFID II De hervorming van handel in financiële

MiFID II
De hervorming van handel in
financiële instrumenten en
transparantie in Europese
kapitaalmarkten
De handel in financiële instrumenten en de
transparantie hieromtrent in Europese
kapitaalmarkten zal naar aanleiding van de onlangs
aangenomen MiFID II (Markets in Financial
Instruments Directive) en de daarbij behorende
verordening MiFIR, verder hervormd worden.
Herziene regelgeving
MiFID I is in 2007 geïmplementeerd en heeft de
kapitaalmarkten significant veranderd. De onlangs
door het Europese Parlement aangenomen
aanpassingen voor MiFID II kennen een lange
voorbereidingstijd maar zijn tegelijkertijd zeer
ambitieus; het vormt de trigger voor een nieuw
handelslandschap in Europa. Ervaren voordelen
van MiFID I zijn aangesterkt en de ontstane
problemen door de fragmentatie in de markt en
‘dark trading’ worden aangepakt. Veel van de
nieuwe vereisten zullen een positieve werking
hebben voor de markt, die bereikt wordt door het
stimuleren van concurrentie, transparantie,
financiële stabiliteit en het ordelijk functioneren van
de markten. De geactualiseerde vereisten creëren
ook strategische en operationele kansen voor
individuele instellingen. Een uitdagend klimaat.
Uitdagingen voor de sector voor de handel in
financiële instrumenten
Waar en hoe marktdeelnemers in financiële
instrumenten handelen is onderwerp van
verandering. De grootste veranderingen zullen
zichtbaar worden in de derivatenmarkten. De
hervormingen hier komen voort uit het besluit van
de G20 in 2009 om de handel van
gestandaardiseerde OTC derivaten te verplaatsen
naar beurzen of elektronische handelsplatformen.
Systematic Internalisers zullen steeds belangrijker
worden omdat het regime van de wet is verbreed
en daardoor de druk kunnen opvoeren voor de
gebruikelijke kanalen. De handel in OTC derivaten
zal significant afnemen en waar het zich voortzet,
zal het gekarakteriseerd worden als minder liquide
en meer op maat gemaakte producten. Verwacht
wordt dat de concurrentie in de handel en clearing
markt zal toenemen door nieuwe regels met
betrekking tot de toegang tot handelsplatformen en
centrale tegenpartijen (CCP’s).
Beleggingsondernemingen die het uitvoeren van
orders als dienst aanbieden zullen hun
bedrijfsmodel opnieuw moeten vaststellen in het
licht van de nieuwe regelgeving.
Inzoomen op data governance ten behoeve van
de significant verhoogde transparantievereisten
Een verhoging van de transparantie en het in
bedwang houden van de speculatieve handel in de
derivatenmarkt zijn de uiteindelijke doelstellingen
van de nieuwe openbaarmaking- en
rapportagevereisten voor zowel
beleggingsondernemingen als handelsplatformen.
Het vereist een significante verandering in hun
systemen; robuuste data governance is
onontkoombaar om door een verbeterde
governance de kwaliteit van data te kunnen
managen en verhogen. De nieuwe regels zijn
opgesteld om de financiële stabiliteit risico’s,
gevormd door de hoog frequente algoritmische
handel, onder controle te houden. Deze regels
vereisen van beleggingsondernemingen en
handelsplatformen een versterking van hun
systemen, processen en controles.
Toekomst
De huidige verwachting is dat MiFID II en MiFIR per
juni/juli 2014 van kracht zullen worden, instellingen
zullen omstreeks het eerste kwartaal van 2017 ook
daadwerkelijk aan deze nieuwe eisen moeten
voldoen. Ondanks dat de toestemming van het
Europese Parlement met de herziene regelgeving
gezien wordt als een belangrijke mijlpaal, dienen
nog veel details in nadere regelgeving en
technische standaarden, te worden ingevuld.
Een belangrijke taak voor de Europese Commissie
en de ESMA. Wanneer details duidelijker worden,
is het noodzakelijk om de strategische implicaties
van de hervormingen onder ogen te zien en een
gap-analyse te maken zodat inzichtelijk is waar
operationele veranderingen noodzakelijk zijn.
Deloitte houdt de ontwikkelingen op de markt
nauwgezet in de gaten en kijkt hierbij met name
naar volgende 5 gebieden:
1.
Transparantie regime
2.
Hoogfrequente algoritmische handel
3.
Handelsplicht
4.
Rapportage vereisten
5.
Grondstoffen
Voor een uitgebreide analyse verwijzen wij u graag
naar de internationale pagina van het Deloitte
Centre for Regulatory Strategy, waar u ons rapport
kunt downloaden: ‘MiFID II and the new trading
landscape’. Bovendien helpen wij u graag met de
onontbeerlijke voorbereidingen, als sparringpartner
of voor de verdere implementatie van de nieuwe
vereisten.
Contact
Peter Buur
+31 683 339 358
[email protected]
Bart C. Korteweg
+31 683 339 500
[email protected]
Deloitte refers to one or more of Deloitte Touche Tohmatsu Limited, a UK private company limited by guarantee, and its network of member firms, each of which is a
legally separate and independent entity. Please see www.deloitte.com/about for a detailed description of the legal structure of Deloitte Touche Tohmatsu Limited
and its member firms.
© 2014 Deloitte The Netherlands