Slide 1

РОССИЯ | 2012.

Первые итоги и дальнейшие
перспективы


Slide 2

Состояние фондового рынка Ростовской области
по итогам первого полугодия 2012г.
По информации, представленной Южным филиалом ОАО ММВБ –
РТС за рассматриваемый период на торгах ФБ ММВБ обращалось 15
ценных бумаг (акции и облигации) 9 эмитентов Ростовской области.

Общий объём торгов ценными бумагами эмитентов Ростовской
области составил 20 199 996 тыс. руб., в том числе акциями – 344 430
тыс. руб., облигациями – 19 855 566 тыс. руб.
Наибольший объём - около 95% от совокупного объёма торгов
ценными бумагами эмитентов Ростовской области на ФБ ММВБ пришёлся на облигации ОАО КБ «Центр-инвест».
На рынке акций были заметны ОАО «МРСК Юга», ОАО «Энергосбыт
РостовЭнерго», ОАО «Таганрогский Металлургический Завод» и ОАО
«Красный котельщик»
2

Май 2012. Факторы риска.


Slide 3

Несмотря на высокую волатильность, основные
Российские фондовые индексы с начала года практически
не изменились.

3

Май 2012. Факторы риска.


Slide 4

Стратегия

Перспективы фондового
рынка?

4

Май 2012. Факторы риска.


Slide 5

Когда и почему стоит ждать докризисных максимумов?

После любого, даже самого глубокого финансового кризиса

экономика рано или поздно приходит в равновесие.
Как быстро это происходит?
В среднем в течение четырех-шести лет, утверждают американские экономисты Кармен Рейнхарт и
Кеннет Рогофф, в прошлом году опубликовавшие книгу This Time Is Different, в которой обобщают опыт
банковских и финансовых кризисов за последние восемь столетий. В опубликованной в прошлом году
статье Aftermath of Financial Crises Рейнхарт и Рогофф проанализировали данные по 28 финансовым
кризисам в развитых и развивающихся странах.. Глубже всего падение на фондовом рынке — в среднем
на 56%, но зато он восстанавливается быстрее рынка недвижимости — через 3,5 года. Тут, правда,
необходимо отметить, что в развивающихся странах восстановление фондового рынка занимает больше
времени: так, например, после азиатского кризиса 1997 года рынки Таиланда и Малайзии вернулись на
докризисные уровни только через пять лет. Российскому рынку акций, рухнувшему три года назад, пока
далеко до восстановления. Если история чему-либо учит, можно ожидать, что

рынок восстановится до докризисных уровней, как и в предыдущий раз, через пять лет после
падения, т.е. в 2013 году.
«Акции подождут» Forbes 09/2010.

5

Май 2012. Факторы риска.


Slide 6

Как работает правило восстановления рынков сейчас
Индексу Доу Джонса до максимума 2007-го осталось 10%

3,5 года
6

Май 2012. Факторы риска.


Slide 7

Когда и почему стоит ждать докризисных максимумов?
5 лет понадобилось для полного восстановления

5 лет
7

Май 2012. Факторы риска.


Slide 8

Когда и почему стоит ждать докризисных максимумов?
Российский фондовый рынок в 2012-13 ждет рост на 95% ?
95%

-28,1%

5 лет
8

Май 2012. Факторы риска.


Slide 9

Стратегия

Когда следует инвестировать
на фондовом рынке?

9

Май 2012. Факторы риска.


Slide 10

Доходность инвестиций в российский фондовый рынок
На рынках проявляется цикличность
250%
199,8%
200%
150%
100%

92,9%

104,3%

95,9%
62,4%

34,8%

50%

51,1%
24,0%

3,7%

19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09

0%
-26,8%

-50%
-100%

10

-85,5%

Май 2012. Факторы риска.

-72,0%


Slide 11

Доходность инвестиций в российский фондовый рынок
Это позволяет иметь ориентиры и строить долгосрочную стратегию
250%
199,8%
200%

180,0%

150%
100%

92,9%

104,3%

95,9%
62,4%

51,1%

34,8%

50%

24,0%
3,7%

0%
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
-26,8%
-50%
-100%

11

-85,5%

Май 2012. Факторы риска.

-72,0%


Slide 12

Результат Тройки Диалог в 2008-2009м году в цифрах
Доходность стратегий Доверительного Управления через ПИФы
Фонд

12

Стратегия

2008

2009

Илья Муромец

Облигации

- 30%

61%

Добрыня Никитич

Акции

- 71%

138%

Федеральный

Акции гос. компании

-77%

171%

Дружина

Сбалансированная

-62%

113%

Фонд денежного рынка

Облигации

-27%

55%

Рискованные облигации

Облигации

-36%

64%

Потенциал

Компании малой капитализации

-72%

256%

Жизнь

Акции

-61%

136%

Электроэнергетика

Электроэнергетика

-75%

204%

Телекоммуникации

Телекоммуникации

-80%

306%

Металлургия

Металлургия

-77%

188%

Нефтегазовый сектор

Нефтегазовый сектор

-62%

147%

Потребительский сектор

Потребительские товары

-79%

237%

Финансовый сектор

Финансовый сектор

-72%

144%

Май 2012. Факторы риска.


Slide 13

Доходность инвестиций в российский фондовый рынок
После года роста не обязательно следует падение, но на протяжении
всей истории рынка в России после отрицательного года
всегда следовал год роста рынка акций
250%
199,8%
200%

180,0%

150%
100%

92,9%

104,3%

95,9%
62,4%

34,8%

50%

51,1%
24,0%

26,5%

3,7%

+? %

19
97
19
98
19
99
20
00
20
01
20
02
20
03
20
04
20
05
20
06
20
07
20
08
20
09
20
10
20
11
20
12

0%
-26,8%

-50%
-100%

13

-21,8%
-85,5%

Май 2012. Факторы риска.

-72,0%


Slide 14

Результат Тройки Диалог за 2011 год цифрах
Доходность стратегий Доверительного Управления через ПИФы
Фонд

14

Стратегия

Илья Муромец

Облигации

Добрыня Никитич

2011

2012
8.7%

?%

Акции

- 26.84%

?%

Федеральный

Акции гос. компании

-12.04%

?%

Дружина

Сбалансированная

-14.58%

?%

Фонд денежного рынка

Облигации

5.6%

?%

Рискованные облигации

Облигации

7.1%

?%

Потенциал

Компании малой капитализации

-34.5%

?%

Жизнь

Акции

-27%

?%

Электроэнергетика

Электроэнергетика

-44%

?%

Телекоммуникации

Телекоммуникации

-1%

?%

Металлургия

Металлургия

-40%

?%

Нефтегазовый сектор

Нефтегазовый сектор

+2.76%

?%

Потребительский сектор

Потребительские товары

-42%

?%

Финансовый сектор

Финансовый сектор

-29%

?%

Май 2012. Факторы риска.


Slide 15

Стратегический взгляд

Факторы риска

15

Май 2012. Факторы риска.


Slide 16

Стратегия
Факторы риска

Экономические риски рецессии Еврозоны
Риск экономической стабильности Китая
Риски роста американской экономики
Политическая неопределенность развитых стран
Формирование нового Правительства России

16

Май 2012. Факторы риска.


Slide 17

Стратегия
Важен не факт риска, а то, как он учтен в рынке
Фондовый рынок Испании
вернулся на минимум кризиса
2008-2009, Т.о. рынок учитывает
риск дальнейшей рецессии и
проблем в Европе.

17

Май 2012. Факторы риска.


Slide 18

Стратегия
Важен не факт риска, а то, как он учтен в рынке

Китайский риск дисконтируется с
2010го года, в марте-апреле 2012го,
когда разговоры о замедлении
роста стали наиболее активными,
падение не превысило уровней
декабря 2011го,
18

Май 2012. Факторы риска.

Кроме того, сейчас индекс
волатильности (страха)
китайского рынка – близок к
максимуму текущего года.


Slide 19

Стратегия
Где мы находимся и на сколько может вырасти или упасть рынок ?
Справедливый уровень
индекса РТС 2200 пунктов
(Тройка Диалог)

+45%

Глобальный уровень
поддержки 1200-1250 по РТС
Потенциал роста от
текущего уровня 1500 пунктов
45% в течение года
Потенциал падения до
уровня поддержки 15%

Падение рынка еще возможно, но оно ограничено.
19

Май 2012. Факторы риска.


Slide 20

Стратегия
Положительные факторы

Дисконт к
развивающимся
рынкам вырос
до 30%

В России по-прежнему самые дешевые активы
20

Май 2012. Факторы риска.


Slide 21

Стратегия
Положительные факторы
Темпы роста прибыли российских компаний в следующем
году 17% против 10% у аналогов с развивающихся рынков
Повышение МВФ прогноза роста американской экономики в
2012м году с 2,1% до 3,5%, и российской – до 4%
Сохранение МВФ прогноза роста китайской экономики в
2012м году на уровне 8%, что может поддержать цены на нефть
Инфляция в России по прежнему 6% против роста реальной
заработной платы на 11%

21

Май 2012. Факторы риска.


Slide 22

Стратегия
Потенциал роста акций компаний российских секторов

22

Май 2012. Факторы риска.


Slide 23

Рынок облигаций

23

Май 2012. Факторы риска.


Slide 24

Почему сейчас рублевые активы привлекательнее долларовых?
В России положительные реальные рублевые ставки

Долларовая инфляция в США 2,7% при доходности
депозитов и облигаций 1% г/г – реальная ставка
долларовых инвестиций отрицательная (-1,7%)
В России инфляция 5.5%, доходности рублевых вложений
на уровне 6-9% годовых, а это значит, что даже при росте
инфляции во второй половине года до 6%, реальная ставка
останется положительной – на уровне 2-3% годовых

24

Май 2012. Факторы риска.


Slide 25

Сколько можно заработать на облигациях после кризиса?
В 2009м году рублевые ставки на межбанковском рынке упали с 28 до 5,5% годовых

25

Май 2012. Факторы риска.


Slide 26

Сколько можно заработать на облигациях после кризиса?
Падение ставок привело к росту облигаций на 61%.
Для сравнения: депозиты дали 14% годовых.

26

Май 2012. Факторы риска.


Slide 27

Сколько можно заработать на облигациях после кризиса?
В 2010м году рублевые ставки на межбанковском рынке упали с 5,5 до 3,5%

27

Май 2012. Факторы риска.


Slide 28

Сколько можно заработать на облигациях после кризиса?
Падение ставок в 2010-м привело к росту облигаций на 17%.
Для сравнения: депозиты дали 9% годовых.

28

Май 2012. Факторы риска.


Slide 29

Что происходит с инвестициями в облигации в кризис?
В 2011м кризисном году стоимость денег в банковском секторе
выросла с 3,5 до 7% годовых.

29

Май 2012. Факторы риска.


Slide 30

Что происходит с инвестициями в облигации в кризис?
Облигационный фонд в 2011м кризисном году принес 8,5% годовых.
Для сравнения: депозиты в начале 2011го давали 7-8% годовых

30

Май 2012. Факторы риска.


Slide 31

Какой доходности от облигаций ждать в 2012м году?
С начала года стоимость средств упала с 7-6,5% годовых до 6,7% и можно
ожидать падения до 6% к концу года

прогноз

Прогноз инфляции на 2012й год может быть пересмотрен с 4,5% до 5,56.5% - по этой причине рост облигаций замедлился. Однако после этого, во
втором полугодии, ЦБ России может снизить уровень ставки.
31

Май 2012. Факторы риска.


Slide 32

Какой доходности от облигаций ждать в 2012м году?
….то доходность от инвестиции в облигационные фонды может дать
ОТ

10% до 13% годовых.

прогноз

С начала года рост облигационного фонда уже составил 7.25%,
что соответствует 9.5% годовых
32

Май 2012. Факторы риска.