ناصف محمد ,أثر سعر الفائدة على التدفقات المالية إلى
Download
Report
Transcript ناصف محمد ,أثر سعر الفائدة على التدفقات المالية إلى
وزارة الـتعليـم الــعالـي و الـبحث العلمـي
جامعة حسيبة بن بوعلي الشلف
نيابة مديرية اجلامعة للتكوين العايل يف الطور الثالث ،التأهيل اجلامعي و البحث العلمي و التكوين العايل فيما بعد التدرج
إعـــــالن
ليكن يف علم كافة األساتذة و الطلبة على مستوى جامعة حسيبة بن بوعلي أنه ستتم مناقشة مذكرة ماجستري يف العلوم
االقتصادية
من إعداد الطالب :ناصف حممد
تحت عنوان:
أثر سعر الفائدة على التدفقات المالية إلى دول شمال إفريقيا - -حالة الجزائر و مصر 0
بكلية العلوم االقتصادية و هذا يوم 0202/27/20على الساعة 02022صباحا
أعضاء لجنة المناقشة:
كتوش عاشور
أستاذ
رئيسا
المؤسسة األصلية
الشلف
االسم و اللقب
راتول محمد
أستاذ
مقررا
الشلف
أستاذ
مناقشا
الشلف
زيدان محمد
أستاذ
مناقشا
الشلف
طيبة عبد العزيز
أستاذ محاضر قسم (ب)
مناقشا
الشلف
البشير عبد الكريم
الرتبة و الصفة
الملخص باللغة العربية:
من خالل معالجتنا إلشكالية هذه الدراسة ،صادفنا العديد من الحقائق التي هي بالنسبة لنا بمثابة
ثمرة بحثنا ،ففي القسم األول من هذه الدراسة وجدنا أن سعر الفائدة النقدي يعتبر كأداة بيد السلطة
النقدية للتحكم في النشاط االقتصادي والتوازن الخارجي ،وما إلى ذلك من أهمية كبيرة لهذه األداة .حيث
يمكن للسلطة النقدية أن تعالج بهذه األداة تلك االختالالت الغير محبذة في االقتصاد كالتضخم ،وكذلك
تعتبر أداة لتشجيع االستثمار والحد منه حسب ما تقتضي الحاجة .واألمر ال يقف على المستوى المحلي
بل يتعداه ليشمل التوازن الخارجي ،حيث في حالة وجود خلل في ميزان المدفوعات فإن السلطة النقدية
تستطيع معالجة هذا الخلل باستعمال أداة سعر الفائدة ،ففي الحالة التي يعاني فيها ميزان المدفوعات
عج از فإن السلطة النقدية بإمكانها أن تخفض من سعر الفائدة الدائن األمر الذي يؤدي إلى استقطاب
رؤوس أموال أجنبية في شكل استثمار أجنبي مباشر األمر الذي يحسن الوضع في ميزان المدفوعات،
كما أن ارتفاع سعر الفائدة المدين يساهم في استقطاب رؤوس أموال أجنبية في شكل ودائع لألجانب
األمر الذي يحسن رصيد ميزان المدفوعات ،وفي حالة وجود فائض في ميزان المدفوعات فإنه بإمكان
السلطة النقدية أن تعكس مفعول هذه اإلدارة لتسترجع التوازن في حساب ميزان المدفوعات .وبالتالي
فسعر الفائدة النقدي يعتبر كأداة للتأثير في التدفقات المالية الدولية من والى البلد الذي يستعمل هذه
األداة.
بينما في القسم الثاني من هذه الدراسة وجدنا أن التدفقات المالية الدولية في شكل استثمار أجنبي
مباشر وغير مباشر تعتبر من أهم رؤوس األموال التي تعتمد عليها البلدان النامية في تنمية اقتصادياتها
والنهوض بها ،ونظ ار ألهمية االستثمار األجنبي بنوعيه في توفير رؤوس األموال للبلدان األموال،
اتجهت كل دول العالم إلى تهيئة المناخ المناسب الستقطاب هذا النوع من رؤوس األموال األجنبية ،ومن
بين هذه الدول مصر والجزائر .فكال هذين البلدين قاما بإجراء تعديالت على التشريعات المتعلقة
بالمستثمر األجنبي ،وقدموا الكثير من التحفيزات التي من شأنها استقطاب المزيد من المستثمرين
األجانب.
فمصر تعتبر إحدى دول شمال إفريقيا التي تستقطب رؤوس أموال أجنبية في شكل استثمار أجنبي
مباشر وغير مباشر ،وذلك بفضل الفرص االستثمارية التي تحتويها في العديد من القطاعات والتي على
رأسها القطاع الصناعي ،إضافة إلى سوق رأس المال النشطة بهذا البلد ،وهذه األخيرة تستقطب رؤوس
أموال أجنبية في شكل استثمار محفظي.
والجزائر هي األخرى من دول شمال إفريقيا التي تحتوي على فرص هائلة للمستثمر األجنبي أهمها
قطاع المحروقات ،باإلضافة إلى قطاعات أخرى .لكن فيما يخص تدفقات رؤوس األموال إلى الجزائر
في شكل استثمار محفظي فهي منعدمة تماما كون أن سوق رأس المال بالجزائر غير مفتوحة أمام
المستثمرين األجانب.
أما القسم الثالث واألخير من هذه الدراسة ساعدنا في معرفة أهمية أحد جوانب علم االقتصاد في
البحوث العلمية والذي يعرف باسم االقتصاد القياسي ،حيث وجدنا ان هذا االخير يعتبر االقتصاد
القياسي إحدى المناهج المكملة لعلم االقتصاد والذي على أساسه يمكن دراسة العديد من المشاكل
االقتصادية التي يصعب علينا دراستها باالعتماد ما تقدمه لنا النظريات االقتصادية ،ولهذا السبب وجد
هذا المنهج الذي يعتبر بمثابة الباب الذي فتح أمام الباحثين في المجال االقتصادي ليوجههم إلى حقائق
عجزت النظرية االقتصادية إثباتها والوصول إليها.
وهذا المنهج المستعمل في البحوث يمكننا من الربط بين العديد من المتغيرات االقتصادية ومعرفة
العالقة بينها ومدى أثر كل منها على األخر ،وهذا ما حاولنا دراسته في هذا الفصل ،حيث أنه وفقا
للنظرية االقتصادية فإنه توجد عالقة عكسية بين سعر الفائدة الدائن في البلد المضيف مع تدفق
االستثمار األجنبي المباشر إلى هذا البلد ،بينما توجد عالقة طردية بين سعر الفائدة الدائن مع تدفق
االستثمار األجنبي غير المباشر ،وعند محاولتنا اختبار وقياس هذا الطرح النظري بعد إسقاطه على كل
من االقتصاد المصري واالقتصاد الجزائري باالعتماد على القياس االقتصادي توصلنا إلى الحقائق
التالية:
تدفق االستثمار األجنبي المباشر إلى االقتصاد المصري يتوافق مع الطرح النظري من حيث العالقة
العكسية بين سعر الفائدة الدائن والتدفق الوارد لالستثمار األجنبي المباشر ،لكن سعر الفائدة الدائن ال
يفسر لنا تدفقات االستثمار األجنبي غير المباشر إلى مصر.
تدفق االستثمار األجنبي غير المباشر إلى االقتصاد المصري يتوافق مع الطرح النظري من حيث
العالقة الطردية بين سعر الفائدة الدائن والتدفق الوارد لالستثمار األجنبي غير المباشر ،لكن سعر الفائدة
الدائن ال يفسر لنا تدفقات االستثمار األجنبي غير المباشر إلى مصر.
تدفق االستثمار األجنبي المباشر إلى االقتصاد الجزائري يتعارض مع الطرح النظري من حيث
العالقة العكسية بين سعر الفائدة الدائن والتدفق الوارد لالستثمار األجنبي غير المباشر ،كما أن سعر
الفائدة الدائن ال يفسر لنا تدفقات االستثمار األجنبي المباشر إلى الجزائر.
Résumé en français:
Grâce à notre traitement du problème de cette étude, nous rencontrons
beaucoup de faits qui sont importants pour nous en tant que résultat de notre
recherche, dans la première partie de cette étude, nous avons constaté que la
trésorerie de taux d'intérêt est considéré comme un outil, cependant, l'autorité
monétaire pour contrôler l'activité économique et l'équilibre externe, etc de la
grande importance de cet outil. Lorsque l'autorité monétaire pour faire face à
cet outil que les déséquilibres en faveur des autres tels que l'économie de
l'inflation, et également considéré comme un outil pour encourager les
investissements et de réduire si nécessaire. Il ne s'arrête pas au niveau local,
mais elle s'étend également à inclure le solde extérieur, comme dans le cas d'un
déséquilibre dans la balance des paiements, l'autorité monétaire ne peut
remédier à ce déséquilibre en utilisant un outil du taux d'intérêt, dans le cas qui
a frappé l'équilibre de la balance des paiements, l'autorité monétaire pourrait
réduire le taux d'intérêt du créancier ce qui conduit à attirer des capitaux
étrangers sous la forme d'investissements directs étrangers qui améliore la
situation de la balance des paiements, et le taux d'intérêt randonnée débiteur
contribue à attirer les capitaux étrangers sous la forme de dépôts pour les
étrangers qui améliore l'équilibre de la balance des paiements, dans le cas d'un
excédent de la balance Paiements autorité monétaire, il pourrait refléter l'effet
de cette administration à retrouver l'équilibre dans la balance des paiements. Et
c'est ainsi que le prix au comptant d'intérêt est considéré comme un outil pour
influencer les flux financiers internationaux à destination et à partir d'un pays
qui
utilise
cet
outil.
Alors que dans la deuxième partie de cette étude, nous avons constaté que les
flux financiers internationaux, sous la forme d'investissements étrangers directs
et indirects, est considéré comme l'une des capitales les plus importantes qui
dépendent des pays à développer leur économie et de la promouvoir en
développement, et compte tenu de l'importance des investissements étrangers
des deux types dans la fourniture de capitaux vers les pays de l'argent, est allé
tous les pays le monde pour créer le bon climat pour attirer ce genre de
capitaux étrangers, et parmi ces pays, l'Egypte et l'Algérie. Chacun de ces deux
pays ont apporté des modifications à la législation relative à l'investisseur
étranger, et fourni beaucoup d'incitations qui attireront davantage
d'investisseurs
étrangers.
L'Egypte est l'un des pays d'Afrique du Nord, qui attire les capitaux étrangers
sous la forme d'investissements étrangers directs et indirectement, grâce à des
opportunités d'investissement contenues dans de nombreux secteurs qui sont
dirigés par le secteur industriel, en plus du marché financier actif dans ce pays,
et le dernier à attirer les capitaux étrangers L'investissement dans la forme de la
capsule.
L'Algérie est dans les autres pays d'Afrique du Nord, qui contiennent
d'énormes opportunités pour les investisseurs étrangers dans le secteur le plus
important des hydrocarbures, ainsi que d'autres secteurs. Mais en ce qui
concerne les flux de capitaux vers l'Algérie sous la forme de la capsule
d'investissement sont entièrement fait inexistante que le marché des capitaux en
Algérie est ouvert aux investisseurs étrangers.
La troisième et dernière partie de cette étude nous a permis de connaître
l'importance d'un aspect de l'économie dans la recherche scientifique, qui est
connu comme l'économétrie, où nous avons constaté que ce dernier est le seul
programme d'études économétriques pour compléter l'économie de la
connaissance, qui est sur la base de ce qui peut être étudié dans bon nombre des
problèmes économiques qui sont difficiles à étudier Selon ce qu'ils nous offrent
théories économiques, et pour cette raison il a trouvé cette approche, qui est
considéré comme une porte qui s'ouvre pour les chercheurs dans le domaine
économique pour les guider vers les réalités de la théorie économique pas
reconnu et accessible.
Cette approche est utilisée dans la recherche nous permet de relier les
nombreuses variables économiques et de voir la relation entre eux et l'ampleur
de l'impact sur l'autre, et c'est ce que nous avons essayé d'étudier dans ce
chapitre, car il est conforme à la théorie économique, il existe une relation
inverse entre le taux d'intérêt du créancier dans le pays d'accueil des flux
d'investissements IDE dans le pays, alors qu'il existe une corrélation directe
entre le taux d'intérêt du créancier à l'afflux des investissements étrangers est
directe, et quand nous essayons de tester et de mesurer cet argument théorique
après la chute tout de l'économie égyptienne et l'économie algérienne basée sur
la mesure de atteint les faits économiques suivants:
- flux d'investissements directs étrangers à l'économie égyptienne en ligne
avec l'argument théorique en termes de la relation inverse entre le créancier et
l'afflux de taux d'intérêt de l'investissement étranger direct, mais le taux
d'intérêt du créancier n'explique pas flux d'investissements étrangers
indirectement à l'Egypte.
- flux de l'investissement étranger est directement à l'économie égyptienne en
ligne avec l'argument théorique en termes de la relation entre le taux d'intérêt
Trdah créancier et l'afflux d'investissements étrangers est directe, mais le taux
d'intérêt du créancier n'explique pas flux d'investissements étrangers
indirectement à l'Egypte.
- flux d'investissements étrangers directs dans l'économie de la guerre
d'Algérie avec l'argument théorique en termes de la relation inverse entre le
créancier et l'afflux de taux d'intérêt de l'investissement étranger est directe,
comme le taux d'intérêt que le créancier n'explique pas les flux d'IDE vers
l'Algérie.
Abstract in English:
Through our treatment of the problem of this study, we come across many of
the facts that are important to us as a result of our research, in the first part of
this study, we found that the interest rate cash is considered as a tool, however,
the monetary authority to control economic activity and external balance, etc.
of the great importance of this tool . Where the monetary authority to deal with
this tool that imbalances in favor of others such as inflation economy, and also
regarded as a tool to encourage investment and reduce it as needed. It does not
stop at the local level, but it also extends to include the external balance, as in
the case of an imbalance in the balance of payments, the monetary authority
can address this imbalance by using a tool the interest rate, in the case that has
plagued the balance of payments deficit, the monetary authority could reduce
the interest rate the creditor which leads to attract foreign capital in the form of
foreign direct investment which improves the situation in the balance of
payments, and the interest rate hike debtor contributes to attracting foreign
capital in the form of deposits for foreigners which improves the balance of the
balance of payments, in the case of a surplus in the balance Payments monetary
authority, it could reflect the effect of this administration to regain the balance
in the account balance of payments. And thus the cash price of interest is
considered as a tool to influence the international financial flows to and from a
country that uses this tool.
While in the second part of this study, we found that international financial
flows in the form of foreign direct investment and indirectly, is considered one
of the most important capital which depend upon developing countries to
develop their economies and promote it, and given the importance of foreign
investment of both types in the provision of capital to countries money, went
all countries the world to create the right climate to attract this kind of foreign
capital, and among these countries, Egypt and Algeria. Both of these two
countries have made modifications to the legislation relating to the foreign
investor, and provided a lot of incentives that will attract more foreign
investors.
Egypt is considered one of the countries of North Africa, which attracts foreign
capital in the form of foreign direct investment and indirectly, thanks to
investment opportunities contained in many of the sectors which are headed by
the industrial sector, in addition to the capital market active in this country, and
the latter to attract foreign capital Investment in the form of capsular.
Algeria is the other North African countries, which contain enormous
opportunities for foreign investors the most important hydrocarbons sector, as
well as other sectors. But with regard to capital flows to Algeria in the form of
investment capsular are completely non-existent fact that the capital market in
Algeria is open to foreign investors.
The third and final section of this study helped us to know the importance of
one aspect of economics in scientific research, which is known as
econometrics, where we found that the latter is the econometric one curriculum
to complement the knowledge economy, which is on the basis of which can be
studied in many of the economic problems that are difficult to study Depending
what they offer us economic theories, and for this reason he found this
approach, which is considered as a door that opened to researchers in the
economic field to guide them to the realities of failed economic theory
recognized
and
accessible.
This approach is used in research enables us to link the many economic
variables and see the relationship between them and the extent of the impact on
each other, and that's what we tried to study in this chapter, as it is in
accordance with the economic theory it there is an inverse relationship between
the interest rate the creditor in the host country with the flow of investment FDI
into the country, while there is a direct correlation between the interest rate the
creditor with the influx of foreign investment is direct, and when we try to test
and measure this theoretical argument after dropping all of the Egyptian
economy and the Algerian economy based on the measurement of economic
reached the following facts:
- flow of foreign direct investment to the Egyptian economy in line with the
theoretical argument in terms of the inverse relationship between the creditor
and the interest rate inflow of foreign direct investment, but the interest rate the
creditor does not explain foreign investment flows indirectly to Egypt.
- flow of foreign investment is direct to the Egyptian economy in line with the
theoretical argument in terms of the relationship between interest rate Trdah
creditor and the inflow of foreign investment is direct, but the interest rate the
creditor does not explain foreign investment flows indirectly to Egypt.
- flow of foreign direct investment into the economy of the Algerian conflict
with the theoretical argument in terms of the inverse relationship between the
creditor and the interest rate inflow of foreign investment is direct, as the
interest rate that the creditor does not explain FDI flows to Algeria.