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N°177 - Juin 2014
ANALYSE BOURSIÈRE
Evolution des indices - Mai 2014
UNIWAX CI enregistre la plus forte hausse mensuelle du marché, soit 33,31%.
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- 3,41%
En progression de 33,31%, à 41 000 Fcfa, UNIWAX CI affiche la plus forte hausse mensuelle du marché.
Pourtant le spécialiste ivoirien du pagne a enregistré, sur l’exercice 2013, un profit net de 1,15 milliard de
Fcfa contre 1,4 milliard de Fcfa en 2012, soit un recul de 17,86%. Certainement l’annonce de la distribution
de dividendes pour un montant global de 1,125 milliard de Fcfa a suscité l’intérêt des investisseurs qui ont
davantage demandé le titre.
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230
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- 3,11%
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Globalement, la Bourse Régionale des Valeurs Mobilières (BRVM) présente à la fin du mois de mai une baisse
par rapport au mois précédent avec le repli de l’indice BRVM Composite de 3,11%, à 230,61 points et celui
de l’indice BRVM 10 de 3,41%, à 236,77 points. La capitalisation boursière du marché des actions s’effrite
de 3,11%, à 5 599 milliards de Fcfa et l’obligataire de 2,91%, à 1 259 milliards de Fcfa. Le compartiment
obligataire a noté le remboursement total des emprunts obligataires des filiales du Groupe bancaire BOA (Mali,
Burkina Faso, Niger, Sénégal, Côte d’Ivoire, Bénin) et la radiation à la côte des titres correspondants.
Le marché des actions affiche 8 232 222 titres transigés (contre 3 292 061 titres négociés en avril 2014) pour
une valeur de 9,24 milliards de Fcfa (contre 6,44 milliards de Fcfa en avril 2014), soit une hausse de 43,47%
des échanges mensuels du marché.
Le secteur « Services Publics » clôture le mois avec 505 345 actions négociées pour une valeur totale
de 6,63 milliards de Fcfa, soit 71,80% de la valeur des échanges mensuels du marché. L’indice sectoriel
s’est déprécié de 5,37%, à 635,91 points au vu des replis de ses composantes. En effet, malgré des résultats
fortement impactés par des restructurations internes, la Société de Distribution d’Eau en Côte d’Ivoire (SODE CI)
a décidé de rémunérer ses actionnaires à hauteur de 2 430 Fcfa net par action. Cependant, SODE CI enregistre
la plus forte dépréciation mensuelle du marché avec une moins-value de 19,46%, à 51 000 Fcfa. Les deux
acteurs télécoms du secteur, SONATEL SN et ONATEL BF continuent de jouir de leur position de leader sur
leurs marchés respectifs et, par conséquent, leur attractivité. Le détachement de coupon a entrainé un recul
mensuel de leurs cours de 4,62%, à 21 450 Fcfa et de 10,98%, à 7 300 Fcfa, respectivement. Malgré tout,
la valeur de leurs échanges représente 69% de la valeur des échanges mensuels du marché.
Le secteur « Finances » présente 7 665 434 titres transigés pour un montant total de 992 millions de Fcfa, soit
10,73% de la valeur des échanges mensuels du marché. Exceptées SGB CI qui offre une plus-value mensuelle
de 8,17%, à 75 000 Fcfa et BICI CI qui reste stable à 66 000 Fcfa, les autres composantes du secteur sont
en baisse. En effet, SAFCA CI, BOA BN, BOA BF et BOA CI cèdent, respectivement, 14,42%, à 28 240 Fcfa,
9,23%, à 59 000 Fcfa, 7,89%, à 87 500 Fcfa et 5,92%, à 71 500 Fcfa. Rappelons que SGB CI a payé, le 17 juin
dernier, un dividende net de 3 268 Fcfa par action.
Le secteur « Agriculture » enregistre 48 266 titres échangés pour un montant total de 942 millions de Fcfa,
soit 10,19% de la valeur des échanges mensuels du marché. Le secteur continue de contrinue de tirer le marché
vers le bas avec un indice sectoriel qui glisse de 1,98%, à 255,74 points, impacté par les baisses enregistrées
par SAPH CI et SOGB CI de 11,63%, à 19 000 Fcfa et de 7,89%, à 35 000 Fcfa, respectivement. Au vu des
résultats de l’activité de la SOGB CI au premier trimestre, rudement affecté par la poursuite de la chute des
cours du caoutchouc ainsi que la régression des prix de vente de 30% comparé à la même période de l’année
passée, l’action poursuit sa descente. Ces facteurs exogènes ont grevé le résultat net trimestriel de la SOGB CI
qui dégringole de 90,2%, à 168 millions de Fcfa contre 5,84 milliards de Fcfa en mars 2013. Concernant
SAPH CI, malgré des résultats peu satisfaisants, la structure a proposé de distribuer une partie du résultat et
des réserves pour un dividende net par action de 580,50 Fcfa. A contrario, SICOR CI et PALM CI progressent
de 7,49%, à 4 735 Fcfa et de 6,03%, à 17 500 Fcfa.
Le secteur « Industrie » affiche 9 786 actions négociées pour une valeur globale de 321 millions de Fcfa, soit
3,47% de la valeur des transactions mensuelles du marché. L’indice parvient à se maintenir dans le vert avec
une progression de 0,62%, à 168,87 points. Ce quasi équilibre a été possible grâce à la bonne tenue des titres
tels que UNIWAX CI (+33,31%, à 41 000 Fcfa, soit la plus forte hausse mensuelle du marché), FILTISAC CI
(+13,16%, à 11 825 Fcfa), UNILEVER CI (+1,85%, à 55 000 Fcfa) et SOLIBRA CI qui atteint la barre symbolique
de 500 000 Fcfa. En termes de résultats, UNIWAX CI a enregistré un profit net annuel de 1,15 milliard de Fcfa
sur l’exercice 2013. Dans le même sillage, FILTISAC CI présente des résultats annuels satisfaisants avec un profit
net de 2,41 milliards de Fcfa. Ainsi, la structure propose de distribuer un dividende net annuel de 550 Fcfa.
Les contre-performances sont notées du côté de NEI CEDA, CROWN SIEM CI et SIVOA CI qui 17,43%, à 3 695 Fcfa,
13,88%, à 31 005 Fcfa et 8,7%, à 16 890 Fcfa, respectivement.
Suite Analyse boursière en Page 3
BRVM 10
BRVM Composite
Valeurs des échanges sectoriels - Mai 2014
TRANSPORT
2.40%
DISTRIBUTION
1.40%
INDUSTRIE
3.47%
AUTRES SECTEURS
0.00%
AGRICULTURE
10.19%
FINANCES
10.73%
SERVICES PUBLICS
71.80%
Plus fortes baisses / hausses Mai 2014
40%
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-19.46%
-14.42% -13.88% -13.76%
8.17% 8.70%
Innovation sur le Marché Financier Régional :
« Sukuk État du Sénégal 6,25% 2014-2018 »
A- CADRE ET OBJET DE L’OPERATION
L’Etat du Sénégal a lancé, le 23 juin 2014, une opération d’appel public à l’épargne dénommée « Sukuk État du Sénégal 6,25% 2014-2018
» en vue de mobiliser un montant global de 100 milliards de FCFA.
Il s’agit d’une opportunité de placement à travers des parts
d’un Fonds Commun de Titrisation de Créances (FCTC) offrant une
marge de profit de 6,25% par an (net pour les résidents au Sénégal),
payé semestriellement sur une durée de 4 ans, sans différé de
remboursement du capital. Les souscriptions sont ouvertes aux
personnes physiques et morales des pays membres de l’UEMOA ainsi qu’aux investisseurs régionaux et internationaux. Elles s’étendront
jusqu’au 18 juillet 2014.
L’opération est structurée comme suit :
Le Fonds ou FCTC émettra 10 millions de Parts (Sukuk) d’une valeur
nominale de 10 000 FCFA l’unité pour les investisseurs et recevra
en retour de la liquidité pour un montant global de 100 milliards de
francs CFA.
Le Fonds va utiliser le produit de cette émission pour l’achat de
l’usufruit des Actifs Sukuk qui seront mis en location à la République
du Sénégal avec une marge de profit de 6,25% par an.
La République du Sénégal, en tant que locataire, paiera un loyer
semestriel au Fonds.
Le Fonds utilisera les revenus provenant des loyers pour effectuer
les remboursements périodiques (principal et profit) aux titulaires de
parts de Sukuk.
L’Actif Sukuk consiste en des droits du FCTC, présents et futurs et
inclut l’usufruit sur chacun des trois (3) immeubles suivants :
1. L’immeuble « BUILDING ADMINISTRATIF » situé sur l’avenue
du Président Léopold Sédar Senghor (terrain d’une superficie
totale de 10 181 m2 et d’une construction de 11 étages)
2. L’immeuble « Peytavin » abritant le Ministère de l’Économie et
des Finances situé à la Place George Washington, boulevard de
la République, angle rue de Carde (terrain d’une superficie totale
de 3 265 m2 et de trois (3) blocs de bâtiments composés,
respectivement, de 6 étages, 11 étages et 5 étages).
3. L’immeuble « Direction du Trésor » situé sur l’avenue Georges
Pompidou, Rue Saint-Michel (terrain d’une superficie totale de
1 608 m2 et des constructions sur un bâtiment de 5 étages avec
sous-sol et patio).
Des évaluations relatives à la valeur de ces immeubles ont été effectuées
par un expert immobilier agréé et le Commissaire aux Comptes du
FCTC qui ont conclu que la valeur de l’Actif Sukuk correspond au
moins à la valeur totale des Parts.
La particularité de cette opération est que sa structuration est conforme
aux exigences de la Finance islamique. En effet, elle a reçu le certificat
de Conformité Sharia de la Citi Islamic Investment Bank (CIIB) basée
à Djeddah, en Arabie Saoudite.
Par ailleurs, l’opération est agréée par le Conseil Régional de
l’Epargne Publique et des Marchés Financiers (CREPMF) sous le visa
N° FCTC/2014-01/NI-01. Les titres sont admis en refinancement
auprès des guichets de la Banque Centrale des Etats de l’Afrique de
l’Ouest (BCEAO).
B- CARACTERISTIQUES DE L’OPERATION
Dénomination
SUKUK État du Sénégal 6,25% 2014-2018 (ci-après désigné le «FCTC»)
FCTC / Émetteur
Un Fonds Commun de Titrisation de Créances sous le nom de « FCTC SUKUK État du Sénégal 6,25%
2014-2018 » (le «FCTC») établi conjointement par la Société de Gestion et le Dépositaire
Période de souscription
Du 23 juin 2014 au 18 juillet 2014.
Nature des titres
Parts nominatives émises conformément aux principes de la Finance islamique.
Montant nominal global
100 000 000 000 FCFA
Montant nominal unitaire
10 000 FCFA
Prix d’émission
10 000 FCFA
Maturité
48 mois (4 ans) à compter de la date d’émission.
Garantie de l’Etat du
Sénégal
En vertu d’une lettre de garantie, l’État du Sénégal garantit qu’il respectera toutes ses obligations de
paiement au titre du Contrat de Location et du Contrat d’Engagement d’Achat.
Marge de profit
6,25% par an (net pour les résidents au Sénégal)
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Rythme de paiement
des échéances
Semestriel
Refinancement
Les Parts sont admises au guichet de refinancement de la BCEAO.
Fiscalité
Tous ou n’importe quels bénéfices, recettes ou toutes autres distributions faites aux porteurs des Parts
en ce qui les concerne seront exemptés de l’Impôt prélevé ou imposé par l’État ou toute instance politique ou toute autre autorité affiliée ou dépendante ayant le pouvoir de percevoir l’impôt.
Les porteurs des Parts résidents ou domiciliés en dehors de l’État devront demander des conseils fiscaux propres à l’égard des impôts prélevés en dehors de la République du Sénégal.
Souscripteurs
L’émission des Parts est ouverte aux personnes physiques et morales des pays membres de l’UEMOA
ainsi qu’aux investisseurs régionaux et internationaux.
Formes et livraison
des Parts
Les Parts sont sous forme de titres dématérialisés, inscrits en compte dans les livres du Dépositaire
Central / Banque de Règlement (DC/BR).
Date de jouissance
Jour ouvrable suivant la clôture de la période de souscription.
Compensation et Règlement
Les Parts seront livrées et réglées via le DC/BR.
Promoteurs
République du Sénégal, Société Islamique pour le Développement du Secteur Privé (Membre du
Groupe de la Banque Islamique de Développement) («SID»)
Arrangeurs
Société Islamique pour le Développement du Secteur Privé (Membre du Groupe de la Banque Islamique de Développement) («SID») et Citi («Citi»).
Société de Gestion
BOAD TITRISATION
Dépositaire et Gestionnaires des Créances
Banque Islamique du Sénégal
Co-Chefs de File
Citicorp Securities West Africa, CGF Bourse, Impaxis Securities S.A.
Membres du Syndicat
de Placement
Toutes les SGI agréées par le CREPMF sont membres du Syndicat de Placement, étant précisé que les
souscriptions peuvent être reçues également auprès de la Société de Gestion.
C- REGLES D’ALLOCATION
L’allocation des Parts est effectuée à la clôture de la Période de Souscription.
A cette date, les ordres de souscription sont consolidés. Dans le cas où le
montant de l’opération est supérieur au montant maximum de l’émission,
l’allocation se fait au prorata, sur la base d’un taux d’allocation. Ce taux
est déterminé par le rapport : « quantité offerte / quantité demandée ».
Si le nombre de Parts à répartir, en fonction de la règle du prorata
déterminée, n’est pas un nombre entier, le nombre de Parts est arrondi
à l’unité inférieure. Les rompus sont alloués par palier d’une Part par
souscripteur avec priorité aux demandes les plus fortes.
A l’issue de l’allocation, la Société de Gestion établit un état récapitulatif
de l’ensemble des souscriptions, ainsi que le résultat de l’allocation.
Suite Analyse boursière (Page 1)
Le secteur « Distribution » totalise 2 221 actions échangées pour un montant
total de 129 millions de Fcfa, soit 1,4% de la valeur des échanges mensuels
du marché. VIVO ENERGY CI et BERNABE CI se dévalorisent de 13,76%,
à 47 000 Fcfa et de 5,27%, à 66 500 Fcfa, respectivement nonobstant les
résultats annuels ponctués par des profits appréciables. En effet, VIVO ENERGY CI se repositionne sur le marché des hydrocarbures et reprends des
parts de marché. Ceci se traduit par la forte hausse de son chiffre d’affaires
de 41,82%, à 214 milliards de Fcfa contre 151 milliards de Fcfa en 2012. Par
conséquent, son résultat net annuel s’améliore de 31,5%, à 3,04 milliards de
Fcfa. De même, BERNABE CI enregistre un profit net annuel de 2 milliards
de Fcfa. Au titre des performances, TOTAL CI et SERVAIR ABIDJAN CI s’améliorent légèrement de 1,96%, à 156 000 Fcfa et de 3,35%, à 23 000 Fcfa.
De son côté CFAO CI reste stable à 40 000 Fcfa malgré la publication de son
profit net trimestriel en hausse de 145%, à 884 millions de Fcfa. Ce résultat
est le fruit d’une hausse de 9,3% des parts de marché de CFAO CI.
Le secteur « Transport » présente 1 155 titres échangés pour une valeur
totale de 222 millions de Fcfa, soit 2,4% de la valeur des échanges mensuels
du marché. BAL CI perd 2,5%, à 195 000 Fcfa tandis que SIVOM CI évolue
légèrement de 0,06%, à 8 105 Fcfa.
Notons que SETAO CI (Autres Secteurs) progresse de 8,7%, à 25 000 Fcfa
pour 14 titres échangés.
Le compartiment obligataire enregistre 509 426 obligations échangées pour
une valeur totale de 4,77 milliards de Fcfa. Ce dynamisme est impulsé par
les échanges sur les lignes « Etat Sénégal 6,70% 2012-2019 » avec 270 553
obligations négociés pour 2,7 milliards de Fcfa et « PAA 6,95% 2010-2017 »
avec 148 982 obligations négociés pour 1,19 milliard de Fcfa.
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APPEL PUBLIC A L’EPARGNE
FONDS COMMUN DE TITRISATION DE CREANCES
SUKUK ETAT DU SÉNÉGAL 6,25% 2014-2018
Un placement innovant,
sûr et rentable
Montant total de l’opération : 100 milliards FCFA • Nombre de parts : 10 millions
Valeur nominale unitaire : 10 000 FCFA • Prix d’émission : 10 000 FCFA
Marge de profit : 6,25%* par an
Souscription : du 23 juin au 18 juillet 2014
*Exonéré de tout impôt pour les résidents au Sénégal.
Promoteurs
Co-Arrangeurs
Co-Chefs de file
Société de gestion
Dépositaire
Etat du Sénégal
Syndicat de placement
AFRICA EDC INVESTMENT CORPORATION - HUDSON & CIE - NSIA FINANCES - SGI PHOENIX CAPITAL MANAGEMENT - SOGEBOURSE - SGI MALI - SGI NIGER - CGF BOURSE - IMPAXIS SECURITIES - SGI TOGO
AFRICABOURSE - BIBE FINANCE & SECURITIES - SGI BENIN - CORIS BOURSE - SBIF - AFRICAINE DE BOURSE - ACTIBOURSE - ATLANTIQUE FINANCES - BICI BOURSE - BNI FINANCES - CITICORP SECURITIES WEST AFRICA
Cette opération a été autorisée par le Conseil Régional de l’Epargne Publique et des Marchés Financiers (CREPMF) sous le visa N° FCTC/2014-01/NI-01.