Transcript 2006 2007 2008 - Институт за икономически изследвания

гл. ас. д-р Григор Сарийски
проф. д.ик.н. Росица Рангелова
Институт за икономически изследвания при БАН
София, 19 октомври 2012 г.
“Развитието на финансовото посредничество
(вероятно) е фактор за икономически растеж”
Оценка на
развитието на ФП
Изследвана
съвкупност
Теза
Корпоративни
кредити/БВП
1960-1980;
71 развиващи се страни
В 85% от случаите развитието на ФП
е фактор на растежа
Neusser and
Kugler (1998)
Дял на финансовите
услуги от БВП
1970-1991;
13 страни от ОИСР
Съществува значима позитивна корелация, но
казуалността силно се различава при отделните
страни.
Levine (1998)
Кредитиране на частния
сектор/БВП; защита на
кредиторите
1976-1993;
43 страни
Защитата на правата на кредиторите е не помалко значима като фактор за развитие
отколкото обемите на кредитиране
Luintel and
Khan (1999)
Банкови депозити/БВП
1960-1999;
10 страни
Банкови пасиви/БВП
1960-1989;
95 страни
Изследване
Odedokun
(1996)
Ram (1999)
Взаимовръзката между развитието на ФП
и икономическия растеж е двустранна
Няма доказателства за съществуване на
взаимовръзка между развитието на ФП
и икономическия растеж
Изследване
Оценка на
развитието на ФП
Изследвана
съвкупност
Теза
Beck et al. (2000)
Банкови пасиви/БВП,
кредити за частния
сектор/БВП
1960-1995;
63 страни
Развитието на ФП въздейства върху растежа
посредством ОФП, а не чрез натрупване на
спестявания и физически капитал
Deidda and
Fattouh (2002)
Ликвидни пасиви/БВП,
стабилност, държавни
разходи/БВП
1960-1989;
119 страни
Само в страните с високи доходи съществува значима
взаимовръзка между ФП и растежа.
Koivu (2002)
Лихвен марж, кредити за
частния сектор/БВП
1993-2000;
25 държави в преход
Причинността е по-скоро обратна - растежът
стимулира кредитирането на частния сектор;
лихвения марж е обратен стимул за растеж
Calderon and
Liu (2003)
М2/БВП, кредити за
частния сектор/БВП,
държавни разходи/БВП
1960-1994;
109 страни
Разпространението на банкови услуги има по-голямо
значение за растежа при развиващите се страни;
проявава се чрез ръст на произв. на труда
Dawson (2003)
М3/БВП
1994-1999;
13 икономики в преход
По-слабото развитие на ФП в страните от ЦИЕ не
е пречка за растежа
Favara (2003)
Ликвидни пасиви/БВП,
кредити за частния
сектор/БВП
1960-1998;
85 страни
Взаимовръзката е слаба и нелинейна
Изследване
Christopoulos
and Tsionas
(2004)
Оценка на
развитието на ФП
Изследвана
съвкупност
Банкови депозити/БВП
1970-2000;
10 развиващи се
Rioja and
Valev (2004)
Ликвидни пасиви/БВП;
кредити за частния
сектор/БВП
Aghion et al.
(2005)
Теза
Проявява се зависимост в дългосрочен план
1960-1995;
74 страни
Под определен праг на развитие ФП няма ефект върху
растежа; Над този праг до едно по-високо ниво има
позитивна зависимост, а над това ниво - отрицателна
кредити за частния
сектор/БВП, държавни
разходи/БВП, други
1960-1995;
71 countries
Страните в които ФП е достигнало определено
равнище конвергират към определен темп на растеж
Финансови активи - общо
1990-2001;
22 развити и 11
икономики в преход
Взаимовръзката е отчетлива при всички икономики в
преход и се проявява посредством ръста на
производителността на труда
Loayza and Ranciere
(2005)
1960-2000;
82 countries
В дългосрочен план се отчита позитивно влияние
на ФП върху растежа; Общият ефект се
понижава от периодичните банкови кризи
Mehl et al. (2005)
1993-2003;
9 икономики в преход
Fink et al. (2005)
В страните от Югоизточна Европа не се
наблюдава взаимовръзка между ФП и растежа
Изследване
Оценка на
развитието на ФП
Изследвана
съвкупност
Теза
Shan (2005)
Общо кредити
1985-1998; 11 страни
Не може да се потвърди наличие на взаимовръзка
Burhop (2006)
Активи в банковата
система
1860-1913; Германия
Ефектът е отчетлив и позитивен само в ранните етапи
на индустриализацията в Германия
Ликвидни пасиви/БВП,
кредити/БВП, корупция,
държавни поръчки
1978-2000;
72 страни
Институционалното развитие има много по-голям
ефект от развитието на ФП, Ефектът от развитието на
ФП е по-отчетлив в страните със средни доходи
Fink et al. (2006)
1996-2000;
9 икономики в преход
Потвърдено е наличието на взаимовръзка
Hasan et al.
(2007)
1997-2003; ЕС25
Потвърдено е наличието на взаимовръзка;
Качествените показатели за развитие на ФП имат
много по-голям ефект от обемните
Rousseau and
Wachtel
(2007)
1960-2003;
84 страни
Колкото по-нови данни се използват, толкова
повече ефектът се губи
Demetriades and Law
(2006)
Изследване
Оценка на
развитието на ФП
Изследвана
съвкупност
Теза
Потвърдено е наличието на значима обратна
взаимовръзка
Zang and Kim
(2007)
1961-1995;
74 страни
Ahlin and
Pang (2008)
1960-2000;
48 страни
Развитието на ФП и ограничаването на корупционните
практики са субститути, т.е. ефектът от развитието на
ФП е по-голям в страни с висока корупция
Beck et al. (2008)
1994-2005;
45 страни
Зависимостта е нелинейна, а в ролята на фактор
е само фирменото кредитиране
Coricelli and
Roland (2008)
1963-2003;
115 страни
Ефектът се проявяа само по отношение на
отделни отрасли – зависими от кредитирането
Masten et al.
(2008)
1996-2004; 31 страни
(EU27, Хърватска,
Украйна, РФ, Исландия)
Страните в преход получават по-значим ефект от
развитието на ФП, отколкото развитите страни
1991-2006;
България
Взаимовръзките и причинностите варират във
времето. След 1998 г. икономическият растеж е
фактор за развитие на ФП, докато обратната
зависимост е слаба.
Статев
(2009)

Причинноста варира по сила и насоченост.

По-малко от ½ от изследванията посочват ясна
взаимовръзка между развитието на финансовата
система и растежа.

Ефектът се проявява предимно при страни в преход,
или в прериод на индустриализация.

Кризите компенсират позитивните ефекти.
85.0
80.0
75.0
70.0
65.0
60.0
55.0
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011*
'70.0
Реален ръст на БВП
Ръст на производителността на труда
'60.0
Ръст на вземанията от неправителствения сектор
'50.0
'40.0
'30.0
'20.0
'10.0
'0.0
2000
-'10.0
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011*
Транспорт, складиране и
съобщения , 6.0
Други, 2.3
Недвижимо и движимо
имущество, наемодателна
дейност и бизнесуслуги ,
8.9
Преработваща
промишленост , 13.2
Строителство , 20.7
Търговия, ремонт и
техническо обслужване на
автомобили на лични
вещи и стоки за
домакинството , 48.9
Други дейности,
обслужващи обществото и
личността
3.6
Селско, ловно, горско и
рибно стопанство
3.3
Транспорт, складиране
и съобщения
4.6
Други
3.1
Търговия, ремонт и
техническо обслужване на
автомобили на лични
вещи и стоки за
домакинството
30.2
Хотели и ресторанти
5.5
Недвижимо и движимо
имущество, наемодателна
дейност и бизнесуслуги
15.2
Преработваща
промишленост
16.3
През този период кредитите за предприятия нарастват от 11.1 до 30.3 млрд. лв.
Строителство
18.2
По какъв начин
тази структура на кредитирането
стимулира икономическия растеж ?
Образование
'0.1
'3.7
Здравеопазване и социални дейности
'0.8
'2.7
Добивна промишленост
'0.7
'2.8
Производство и разпределение на
електроенергия,газ и вода
Други дейности, обслужващи обществото и
личността
Транспорт, складиране и съобщения
Селско и горско стопанство
'2.3
БКр
'5.5
'3.5
'2.6
'4.3
'3.5
'13.4
'8.6
Операции с недвижими имоти и бизнес услуги
'11.5
Хотели и ресторанти
'3.1
'17.5
'6.1
Строителство
'9.8
'14.3
Преработваща промишленост
Търговия, ремонт на автомобили, лични вещи и
стоки за домакинството
БДС
'19.9
'18.8
'11.5
'32.8
Образование
Здравеопазване и социални дейности
Добивна промишленост
Снабдяване с ел. и топлинна енергия,
горива и вода
Други дейности, обслужващи
обществото и личността
Транспорт, складиране и съобщения
Селско, ловно, горско и рибно
стопанство
Н/Д имущество, наемодателна дейност
и бизнесуслуги
Хотели и ресторанти
0.1
1.6
БКр
БДС
0.8
2.2
0.5
4.9
1.7
6.2
3.6
3.3
4.6
8.5
3.3
3.1
15.2
17.7
5.5
3.9
Строителство
Преработваща промишленост
Търговия, ремонт, стоки за
домакинството
18.2
19.1
16.3
14.3
15.2
30.2
Търговия, ремонт, стоки за домакинството
Преработваща промишленост
Строителство
Хотели и ресторанти
Н/Д имущество, наемодателна дейност и бизнесуслуги
Селско, ловно, горско и рибно стопанство
Транспорт, складиране и съобщения
Други дейности, обслужващи обществото и личността
Снабдяване с ел. и топлинна енергия, горива и вода
Добивна промишленост
Здравеопазване и социални дейности
Образование
*Прираст на БДС/прираст на брутните кредити
2006
2007
2008
0.6
1.2
0.5
-1.8
0.6
0.1
0.0
4.5
-0.1
0.2
0.2
0.3
0.4
0.3
0.4
0.2
0.0
-0.4
0.1
0.2
0.2
-4.7
0.1
0.1
0.6
-0.1
0.5
0.8
0.2
2.0
0.3
0.2
0.9
0.1
1.7
0.0

Търговските банки насочват финансирането към сегменти, в които то ще
донесе най-бърза и висока възвръщаемост. Най-често тези сегменти нямат
отношение към високотехнологични производства или към останалите
предпоставки за дългосрочен растеж (образование, здравеопазване).

Банките са поле за конфликт на интереси: от една страна максимална печалба
и от друга - стабилно парично обращение. Растежът не е приоритет на нито
една от страните.

Растежът на финансовата система е самоцелен.

Печалбата на финансовата система на практика изпомпва доход от реалната
икономика.

Регулаторната рамка на банковата дейност постоянно се усложнява.
Единственият начин да се повиши нейната ефективност е чрез регулиране на
основния резултат от банковата дейност – печалбата (данъчни облекчения за
кредитиране на определени отрасли, мерки против мандатното мислене).