MÉTODOS DE ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

Prof. Dr. Ludwig Einstein Agurto Plata

ANALISE DE INVESTIMENTOS COM FLUXO DE CAIXA IRREGULAR

Prof. Dr. Ludwig Einstein Agurto Plata

Prof. Dr. Ludwig Einstein Agurto Plata

Avaliação do Dinheiro no tempo

 Comparar as proposta do fornecedor A e o fornecedor B  Captar ou não captar recursos de terceiros para investir em um projeto qualquer  Aceitar ou não pagamento parcelado de dividas solicitadas pelos clientes em prazos ou valores não uniformes  Substituir equipamentos ou manter os atuais

Princípios a considerar na analise de investimentos

 Dados gerenciais versus dados contábeis  Atualização dos dados empregados  Incerteza associada à projeção de dados.

 Valor do dinheiro no tempo

Aspectos Básicos dos métodos de investimento

a) b) c) d) e) Valor do capital aplicado ou disponível para investimento (em R$) ou o valor a ser captado num empréstimo; Os valores previstos uu ocorridos (em R$) dos fluxos de caixa posteriores à aplicação inicial.

Às datas de ocorrência dos eventos que representam ingressos ou desembolsos de caixa.

A taxa de retorno que investidor considera atrativa numa aplicação; A taxa de juros máxima que o tomador de empréstimos entende como aceitável na captação de recursos de terceiros

Limpa o visor memoria, e memoria de programação

Teclas CLX f CLEAR REG (f CLX) Significado Limpa os valores contidos no visor Limpa “tudo”, exceto a memória de programação f CLEAR Limpa os registros estatísticos, os registros da pilha operacional e o visor f CLEAR FIN Limpa os registros financeiros f CLEAR PRGM Limpa a memória de programação (quando no modo PRGM)

Fluxo de caixa

Fluxo de caixa

a) A análise do fluxo de caixa deve-se observar as convenções seguintes: b) Seta para cima indica entrada de recursos no caixa, , representa valores positivos c) Seta para abaixo significa a saída de recursos de caixa , sendo expresso por valores negativos. Neste caso na HP12c, deve-se usar a tecla “CHS”.

d) Se todos os fluxos de caixa forem negativos (existindo somente pagamentos, por exemplo), não hà necessidade de Utilizar “CHS” na calculadora.

Taxa de Atratividade



Taxa mínima de atratividade.(TMA).

 Desde ponto de vista do investidor equivale ao retorno mínimo que este pretende conseguir ao efetuar o investimento  Como padrão costuma-se usar uma taxa de baixo grau de risco no mercado financeiro. (SELIC, Taxa de pareis de renda fixa CDI, CDB.

 Então TMA é comparada com a taxa com o retorno esperado do investimento.

 Retorno > TMA  que o investimento é economicamente viável  Caso contrário disse que o investimento não alcançou patamar mínimo esperado de rentabilidade.

Taxa máxima de atratividade.

 Pelo lado do tomador de recursos a taxa máxima de atratividade deve ser encarada como a taxa de juros máxima que este concorda em pagar por um empréstimo ou financiamento que esteja pleiteando  Banco A oferece dinheiro ao 3,8% am.

 Banco B oferece dinheiro ao 2,8% am.  A taxa máxima de atratividade é 2,8$ am.

Uso da HP12c para Calcular oVPL/NPV e TIR/IRR

   Função CF

0

: (função azul da tecla “PV”): deve ser usada para informar o valor (em R$) na data inicial do fluxo de caixa (data base ou data zero).

Função CF

problema.

j

: (função azul da tecla “PMT”): os valores (em R$) de eventos de fluxo de caixa que que ocorrem após a data inicial devem ser informados de forma cronológica. Pode ser utilizada até 20 vezes num mesmo

Função N

j

: (função azul da tecla “PV”): esta tecla pode ser usada nos casos em que a ocorrem valores (em R$) sequencialmente repetidos ao longo de fluxo de caixa. Assim depois de registrar CF

j

, coloca-se em N

j

o número de vezes que ira a repetir

Uso da HP12c para Calcular oVPL/NPV e TIR/IRR



Intervalos entre parcelas. O calculo do VPL/NPV e TIR/IRR exige que o tamanho dos os períodos sejam iguais



Tecla i. deve ser utilizada para inserir a taxa de juros considerada no calculo do VPL/NPV..



Função NPV (função amarela da tecla “PV”. Esta tecla é utilizada para obter VPL/NPV



Função IRR (função amarela da tecla “FV”. Deve ser utilizada para calcular a TIR (TIR/IRR).



Mensagem de erro 3. significa que a calculadora teve problemas para calcular o TIR. Limpar a calculadora e começar de novo;

MÉTODOS DE ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

 Valor Presente Líquido (VPLJ ou Net Present Value (NPVJ)  Taxa Interna de Retorno lTIRJ ou Internal Rate Return (IRRJ)  Tempo de Recuperação do Capital ou Pay-back

Time

VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL) OU NET

PRESENT VALUE(NPV)

 O método VPÍ../NPV consiste em calcular o valor presente líquido do investimento na data de início (data zero) de um fluxo.

 deve ser usada taxa mínima de atratividade (TMA) para calcular o valor atual (VP) de cada entrada ou saída de recursos do caixa.

 Assim, ao avaliar um investimento que possua ingressos e desembolsos de caixa, o VPL/NPV evidenciará de quanto (em $) foi o retorno da aplicação de recursos efetuada naquele empreendimento ou negócio.

O método VPL/NPV pode ser analisado por meio da tabela seguinte

Dois uo mais investimentos...

   Entretanto, quando a análise envolver a escolha entre dois ou mais investimentos, geralmente a prioridade deve ser dada à opção que proporcionar o maior resultado em termos de VPL/NPV.

Por outro lado, tratando-se da análise de um ou mais investimentos que possuam apenas saídas de caixa (como as propostas recebidas para compra de um equipamento), o VPL/NPV equivale ao somatório do valor de todos os desembolsos efetuados, trazidos a valor presente para a data-base considerada.

Nesse tipo de decisão deve ser descartada a opção com o maior VPL/NPV; de vez que o investidor ou comprador estará buscando o melhor preço de aquisição entre as alternativas apresentadas pelos fornecedores.

Exemplo do Cálculo do VPL/NPV

  Assim, supondo que o administrador da loja Frutas pretenda investir $ I0.000 no ano "x O " e projeta a obtenção de resultados operacionais positivos de $ 4.000 no ano "x 1 ", $ 5.000 em "x 2 " e $ 6.000 em "x 3 ".

Com uma taxa mínima de atratividade (TMA) anual de' 15%,

Cálculo do VPL/NPV

Analise do VPL/NPV

 Com base no VPL/NPV positivo encontrado ($ 1.204,06), conclui-se que o negócio projetado conseguirá superar a TMA do investidor.

 Além de obter a taxa de rentabilidade mínima desejada de 15% ao ano, o investidor terá, líquido, o valor de $ 1.204,06, se ocorrerem os ingressos e desembolsos previstos no fluxo de caixa citado.

 Se o resultado da análise pelo VPL/NPV tivesse sido "zero", significaria que o investimento proporcionaria rentabilidade exatamente igual à TMA (neste caso, 15%.

 E se o valor d? VPL/NPV encontrado fosse negativo, nesse exemplo representaria que a taxa mínima de atratividade do investidor não seria alcançada. Poderia até ser uma taxa positiva (como 6%), mas seria inferior aos 15% empregados no cálculo.

Cálculo da Taxa Interna de Retomo (TlR/IRR)

 Calcular matemáticas a desembolsos.

é TIR/IRR usando extremamente as equações trabalhoso, principalmente quando envolver vários ingressos e  Se tivesse apenas um pagamento e um recebimento, poderia ser usada a rotina de cálculo da taxa de juros (i).

 Entretanto, dificilmente o leitor vai se deparar com um investimento produtivo (varejista, industrial etc.) que não contenha um fluxo irregular de caixa.

USO DA HP-12C PARA DETERMINAR VPL/NPV OU TIR/IRR

 Exemplo, suponha que a construtora Braçonortense esteja projetando, para o investimento denominado "Pedras Grandes", o fluxo anual de caixa descrito na. Além disso, considere que a expectativa dos investidores é de obter, no mínimo, 15% ao ano de rentabilidade (TMA) nesse negócio.

Interpretação do TIR

Análise do valor da TIR/IRR

 Investimentos: se a TIR/IRR superara TMA, o investimento ou projeto é atrativo (ou viável).

 Investimentos: se a TIR/IRR for positiva, mas ficar abaixo da TMA, o investimento ou projeto tem rentabilidade inferior àquela desejada, podendo ser descartado ou mantido conforme entendimento do investidor.



Investimentos:

inviável.

se a TIR/IRR for negativa, evidentemente que o investimento ou projeto é

Análise do valor da TIR/IRR

 Captação de recursos: se a TIR/IRR superara TMA o empréstimo ou financiamento não é atrativo inviável porque se estaria pagando mais que a taxa de juros aceitável.

 Captação de recursos: se a TIR/IIRR for positiva, mas ficar abaixo da TMA, o empréstimo ou financiamento é atrativo (viável), pois estar-se-á pagando menos que o limite aceitável de juros.

 Captação de recurses: se a TIR/IRR for negativa, evidentemente que o empréstimo é atrativo (viávell) Poiss estar-se-é pagando menos que o valor tomado emprestado (juros neqatünsl.

USO DA HP-12C PARA DETERMINAR TIR/IRR

Análise do resultado do TIR/IRR

 que a rentabilidade do investimento projetado será superior à TMA adotada (15% ao ano); levando à conclusão de que o empreendimento é atrativo (viável).

 Outra forma de interpretar o resultado da TIR/lRR é dividir" 1" pela taxa encontrada, apurando o prazo de recuperação do capital com base na taxa interna de retorno do investimento.

 No exemplo acima, os recursos aplicados seriam recuperados em 4,62 anos, pois [(1 121,65) * 100]

USO DA HP-12C PARA DETERMINAR VPL/NPV

Cálculo do TIR no Excel

Calculo do VPL no Excel

Taxa 0,04 -250 130 75 182 23,77% TIR= VPL = VPB VPL R$ 356,14 R$ 106,14 E9+VPL(C1;C3:C5) VPL =C2+C!)

Pay-back time "descontado"

   “Pay-back time", para avaliar o retorno dos investimentos realizados.

Como o próprio nome insinua, este método determina o prazo (tempo) em ao caixa do investidor); que o capital aplicado num empreendimento (ou projeto) será recuperado (ou retornará Calcular o Pay-back do fluxo a seguir:

Pay-back time "descontado“ Pela HP12c  Pora a fluxo de caixa anterior suponha uma TMA de 10% ao período,.

Pay-back time "descontado“ Pela HP12c    Na situação acima, após os dois primeiros períodos as entradas de caixa totalizaram $ 128,09 ($ 45,45 + $ 82,64).

Para atingir o total investido ($ 200) faltam $ 71,91 (uma quantia menor que a entrada de caixa prevista até o final do 3.° período).

Seguindo o procedimento anteriormente descrito, divide-se o valor faltante pelo total do período final para encontrar a fração correspondente. Ou seja, [$ 71,91/187,83 = 0,38].

Logo, o prazo de recuperação do capital investido passa a serde 2,38 (2 + 0,38), distinguindo-se do calculado na metodologia anterior (2,20) que não considerava o "valor do dinheiro no tempo".



Pay-back time "descontado“ Pela

HP12c

 R$ 200 -128,09 ($ 45,45 + $ 82,64) = $ 71,91  R$ 71,91/R$ 187,83 = 0,38  2,00 + 038 = 2,38  Regra: o risco do projeto aumenta à medida que o Pay-back se aproxima do final do horizonte de planejamento .

Pay-back na HP12c

Período 0 1 2 3 Fluxo de caixa 0 50 100 250 Valor recuperado com K parcelas 0 45,45 128,10 315,92

Pay-back na HP12c

0’ 50 10 fNPV 100 fNPV 250 fNPV

C

gCF 0 gCF j i% 45,45 gCF j 128,10 gCF j 315,93

Regra de três para ajustar o pay back

200 − 128,10 315,93 – 128 ,10 = X 1

71,90

X =

187,83 =

0, 38 Pay-back = 2 + 0,38 =2,38

Investimento em posto de gasolina



a)

Um investidor analisa a proposta de investir num posto de gasolina na cidade de Morro da Fumaça.

Para tanto, requisitou dados relacionados ao empreendimento conforme a seguir:

Valor do investimento físico

(terreno, equipamentos, prédios etc.): $ 480.000 a serem gastos no período pré-operacional de quatro meses;

Investimento em posto de gasolina

ii.

iii.

iv.

b) Margem de contribuição unitária (preço de venda “menos“ custo de compra, “menos" tributos incidentes sobre as vendas) por tipo de condutível: gasolina $ 0,20 por litro; álcool, $ 0,15 por litro e diesel $ 0,10 por litro;

Gastos fixos mensais do posto após iniciar

atividades: $ 22.000 previstos para folha de pagamentos, material de expediente, telefone, contador, energia elétrica etc.; d) Estimativa de demanda mensal em litros por tipo de combustível nos próximos três anos: gasolina = 110.000 litros; álcool = 50.000 litros e diesel = 230.000 litros.

Investimento em posto de gasolina

 A TMA do investidor é de 8% ao mês (retorno obtido com outro investimento que possui) e deseja manter tal negócio por três anos (36 meses) a partir do investimento inicial.

 Nessas condições, o empreendimento é viável economicamente se pretende vender o posto pelo valor investido ($ 480.000 no 37.0 mês?

Previsão da receita líquida por mês (margem de contribuição total mensal)

Previsão do lucro mensal

Elaboração do diagrama do fluxo de caixa mensal

o valor de $ 120.000 é oriundo do investimento inicial ($ 480.000) que foi dividido por 4 meses do período pré operacional (para efeito de simplificação).

Cálculo da TIR/IRR

Conclusão da análise

 O retorno proporcionado pelo investimento analisado foi de 5,68% ao mês, enquanto a TMA do interessado naquele negócio era de 8% ao mês.

A princípio,

descarta-se

a aceitação da proposta por não atingir a TMA estipulada pelo investidor.

Compra de imóvel

 Nos anúncios que ofertam imóveis é comum encontrar condições de pagamento por meio de prestações com valores diferentes ao longo do prazo contratado, ou seja, um fluxo de caixa irregular.

 Neste caso o método VPL/NPV; é possível obter subsídios que contribuem para uma decisão de compra escorreita.

Suponha uma oferta de imóvel nas seguintes condições de pagamentos e prazos: a) b) c) d) e) f) Entrada = $ 9.000 (dezembro/x0); 12 (doze) prestações sucessivas de $ 1.500

janeiro/x1 a dezembro/x1); Em julho/x1 10.000; uma parcela adicional (também conhecida como "reforço“ ou "prestação-balão") de $ Parcela de $ 3.000 na entrega das chaves, em janeiro/x2.

O total a ser desembolsado nas condições acima é $ 40.000

TMA -3%

TMA do investidor (o comprador do imóvel).

 Na análise financeira exige saber quanto vale o referido imóvel na data atual. Ou seja, calcular o valor presente do imóvel.

 Para tanto precisa-se de uma taxa de juros, que sirva como TMA do investidor (o comprador do imóvel).

 A taxa que podem ser usadas como referência para o cálculo estão a remuneração da caderneta de poupança (uma taxa mais "conservadora") ou a utilizada em financiamento de imóveis semelhantes.

 Para efeito do exemplo em questão, considerou-se taxa mensal de 3%.

Fluxo de caixa dos pagamentos da compra do imóvel

A rotina de procedimentos da HP-12C para trazer a valor presente o fluxo de caixa

Análise dos resultados

 O VPL/VNP apurado no cálculo citado significa que o imóvel vale, atualmente $ 34.104,78.

 Este valor deve ser confrontado com o preço (à vista, hoje) que o comprador considera aceitável para o imóvel a ser adquirido.

 Outro raciocínio aplicável à situação em tela é comparar esse valor com o montante necessário para construir imóvel idêntico: se o gasto for maior ao construir, vale mais a pena comprar o imóvel anunciado do que optar pela construção dele.

Troca de carro com fluxo de caixa irregular

 A gerente da prestadora de serviços "Lagunense" trocou seu carro usado por um novo numa concessionária da cidade, em 16 de abril de "x3".

 a) A negociação envolveu as seguintes condições: Valor do carro novo: $ 43.600 (à vista); b)   Forma de pagamento contratada com a revendedora: 16 de abril = $ 20.000 (o carro usado, como entrada); 16 de junho = $ 10.600 (cheque pré-datado para parcela após 60 dias, sendo $ 10.000 da dívida e $ 600 de juros desde a data da negociação);  Saldo devedor restante $ 13.600 ($ 43.600 - $ 20.000 - $ 10.000 [sem os juros]) em 12 parcelas com juros de 0,89% ao mês, vencendo a primeira após 30 dias (16 de maio) da data da compra.

Pergunta: é um bom negocio a troca do carro?

 A gerente tinha uma TMA de 0,90% ao mês, pois conseguiria no mínimo essa remuneração numa aplicação contrataria financiamento bancário com taxa idêntica).

financeira com tais valores (ou  Nas condições citadas, ela fez um bom negócio?

Cálculo do valor (em $) das 12 prestações

 O saldo devedor mencionado, após a entrada e o cheque pré-datado emitido, foi de $ 13.600 para ser pago em 12 parcelas mensais e sucessivas, à taxa de 0,89% ao mês. Na HP12c

Elaboração do fluxo de caixa da transação da troca do carro

Cálculo do VPL/NPV da transação com TMA de 0,90

Interpretação e conclusão

     Trazendo a valores presentes as parcelas a serem desembolsadas no futuro e considerando uma TMA de 0,90% ao mês, conclui-se que esse negócio implicou uma perda de $ 403,11 Esta conclusão raciocínio: fundamenta-se no seguinte (1) Preço à vista = $ 43.600

(2) Valor presente das parcelas, = $ 44.003,11 [3 = 1 - 2) = Valor pago a mais em relação ao preço à vista = $ 403,11