Transcript generalidades - uneg 2014-ii auditoria ii finanzas internacionales

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL DE GUAYANA
VICERRECTORADO ACADÉMICO
PROYECTO DE CARRERA: BANCA Y FINANZAS
ASIGNATURA: FINANZAS CORPORATIVAS
EVALUACIÓN FINANCIERA
INTEGRAL DE UNA FIRMA
COTIZADA EN EL MERCADO
DE VALORES INTERNACIONAL
Y/O VENEZOLANO
LCDO. JOSÉ F. MARQUÍS C.
CONTENIDO
• 7.1 Información Institucional.
• 7.2 Diagnostico Financiero Histórico.
• 7.3 Probabilidad de Insolvencia Empresarial (Z
Altman).
• 7.4 Punto muerto en UM.
• 7.5 Valor Contable, Valor de Mercado y Valor
Fundamental
• 7.6 Estudio de Casos.
• 7.7 Tecnología de la Información aplicada a la
Evaluación Financiera Integral.
GENERALIDADES
Fuente: Material de formación. Esp. Finanzas UNEG. Msc. Gilberto Moreno
GENERALIDADES
Fuente: Material de formación. Esp. Finanzas UNEG. Msc. Gilberto Moreno
OTROS MÉTODOS DE
VALORACIÓN DE EMPRESAS
BREAK-UP VALUE (VALOR DESGLOSADO) o
VALOR DE MERCADO PRIVADO (PMV)
PARA 1980 UN GRUPO FINANCIERO
LANZÓ UNA OFERTA POR ACCIÓN
DE 38 DÓLARES PARA ESA EMPRESA,
ESTE VALOR SURGIÓ DEL ANÁLISIS
DE UN CONOCIDO INVESTIGADOR
BANCARIO QUE ESTIMO UN VALOR
DE ENTRE 25 Y 39 DÓLARES.
Pablo
Fernández
(2013)
PARA SU OBTENCIÓN UTILIZO EL
SIGUIENTE PROCEDIMIENTO:
PROYECTÓ EL BENEFICIO NETO DE CADA
DIVISIÓN.
ASIGNÓ UN PER MÁXIMO Y MÍNIMO.
MULTIPLICÓ EL PER POR LOS BENEFICIOS
OBTENIENDO EL MONTO DE CADA DIVISIÓN, EL
CUAL SE DENOMINA VALOR DE LOS BENEFICIOS
QUE GENERA LA EMPRESA
AÑADIÓ EL EXCESO DE CAJA A LA FECHA.
RESTÓ LA DEUDA DE PROVISIONES NO DOTADAS.
Lcdo. José Marquís
GENERALIDADES
VALOR DE LOS BENEFICIOS
Price Earning Ratio
(PER)
Conocer la valoración de una
acción
Si la acción es sobrevalorada o
infravalorada
Lcda. Carlessa Pérez
PARA SU OBTENCIÓN UTILIZO EL SIGUIENTE PROCEDIMIENTO:
PRODUCTOS DEL CONSTRUCCIÓN
HOGAR
NAVAL
Beneficio neto del próximo
año
PER de cada negocio
Valor
28,60
14,40
ACCESORIO
DEL
AUTOMÓVIL
TOTAL
EMPRESAS
5,80
48,80
Mín.
Máx.
Mín.
Máx.
Mín.
Máx.
Mín.
Máx.
9,00
10,00
5,00
6,00
10,00 11,00
-
-
257,40 286,00 72,00
86,40
58,00 63,80 387,40 436,20
más: exceso de caja neto estimado a fin de año
77,50 77,50
menos: pensiones por jubilación sin dotación de fin de año
-34,50 -34,50
Valor de las acciones
430,40 479,20
Valor por acción (12,2 millones de acciones)
35,28 39,28
Lcdo. José Marquís
Price to
Earnings
Ratio
• BENEFICIOS FUTUROS
• IMPLICA QUE LA ACCIÓN SE
ENTRE
0PRESENTARAN UNA
ENCUENTRA
10
SIGNIFICATIVA DISMINUCIÓN.
INFRAVALORADA
• VALOR PER ADECUADO.
ENTRE 11- • VALOR PER ADECUADO.
17
• SENSACIÓN DE QUE LOS
BENEFICIOS FUTUROS SE
INCREMENTARAN.
ENTRE 18- • MUESTRA UNAS ACCIONES
25
SOBREVALORADAS
• EXCELENTE PERSPECTIVA
DE CRECIMIENTO DE LA
EMPRESA
• SE ENCUENTRA EN UNA
MAYOR A
BURBUJA FINANCIERA
25
ESPECULATIVA.
NEGATIVO
Lcdo. José Marquís
Etapas Básicas De Una Valoración
Por Descuento De Flujos
ANÁLISIS ESTRATÉGICO
PROYECCIONES DE FLUJOS
FUTUROS
COSTO DE LOS RECURSOS
(RENTABILIDAD EXIGIDA)
ACTUALIZACIÓN DE LOS FLUJOS
INTERPRETACIÓN DE LOS
RESULTADOS
Pablo Fernández (2013)
ANÁLISIS ESTRATÉGICO
EVOLUCIÓN
FINANCIERO
ESTRATÉGICO
CUENTAS
SECTOR
FLUJOS
INVERSIÓN
FINANCIACIÓN
ANÁLISIS DEL
PERSONAL
POSICIÓN
COMPETITIVA
CADENA DE
VALOR
SALUD
FINANCIERA
COMPETIDORES
PONDERACIÓN
DEL RIESGO
INDUCTORES DE
VALOR
PROYECCIONES DE FLUJOS
FUTUROS
PREVISIÓN
FINANCIERO
CONSISTENCIA
DE LOS FLUJOS
ESTRATÉGICO
COMPETITIVO
CUENTAS
CONSISTENCIA
FINANCIERA
ENTRE LAS
PROVISIONES
SECTOR
FLUJOS
INVERSIÓN
FINANCIACIÓN
VALOR RESIDUAL
PREVISIÓN DE
ESCENARIOS
COMPARACIÓN DE
LAS PREVISIONES
CON LAS CIFRAS
HISTÓRICAS
POSICIÓN
COMPETITIVA
POSICIÓN
COMPETITIVA
COSTO DE LOS
RECURSOS
(RENTABILIDAD
EXIGIDA)
ACTUALIZACIÓN DE LOS
FLUJOS FUTUROS
FINANCIERO
FINANCIERO
COSTE DE LA
DEUDA
ACTUALIZAR
FLUJOS
PREVISTO A
TASAS
RESPECTIVAS
RENTABILIDAD
EXIGIDA DE LAS
ACCIONES
COSTE
PONDERADO DE
LOS RECURSOS
VALOR ACTUAL
DEL VALOR
RESIDUAL Y DE
LAS ACCIONES
INTERPRETACIÓN DE LOS
RESULTADOS
BENCHMARKING DEL
VALOR OBTENIDO
COMPARACIÓN DE LA EMPRESA CON
EMPRESAS SIMILARES
IDENTIFICACIÓN DE LA CREACIÓN DE VALOR
PREVISTA
SOSTENIBILIDAD DE LA CREACIÓN DE VALOR
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD DEL VALOR
JUSTIFICACIÓN ESTRATÉGICA Y COMPETITIVA
FINVALOR
FINANPLAN
Fuente: Elaboración propia.
DESARROLLADO
POR
T-VALORA
ASESOR360
Lcdo. José Marquís
FINVALOR
ANÁLISIS DE
RENTABILIDAD Y
RETORNO DE FONDOS
APORTADOS
Fuente: Elaboración propia.
T-VALORA
COMPLEMENTO
MÉTODO PER
VALORACIÓN
ANTERIOR CON EL
VALOR DEL MERCADO
Lcdo. José Marquís
T-VALORA
INTELLI-REPORT
Fuente: Elaboración propia.
Lcdo. José Marquís
CONTENIDO
• 7.1 Información Institucional.
• 7.2 Diagnostico Financiero Histórico.
• 7.3 Probabilidad de Insolvencia Empresarial (Z
Altman).
• 7.4 Punto muerto en UM.
• 7.5 Valor Contable, Valor de Mercado y Valor
Fundamental
• 7.6 Estudio de Casos.
• 7.7 Tecnología de la Información aplicada a la
Evaluación Financiera Integral.
7.1 Información Institucional.
Fuente: Material de formación. Esp. Finanzas UNEG. Msc. Gilberto
Moreno
7.2 Diagnostico Financiero Histórico.
RAZONES E INDICADORES / AÑOS
2013
2012
2011 MERCADO
RAZONES LIQUIDEZ CORRIENTE= ACTIVO CORRIENTE/PASIVO CORRIENTE 1,68
DE
RAZÓN ACIDA =( ACTIVO CORRIENTE - INVENTARIOS )/ PASIVO
LIQUIDEZ
1,64
CORRIENTE
1,50
1,61
1,57
1,48
1,58
1,51
Fuente: cálculos de Lcdo. José Marquís . Estados financieros de
Apple Inc. Razones de marcado Investign.com
Fuente: cálculos de Lcdo. José Marquís . Estados financieros de Apple Inc.
APP6L. INC
RATIOS FINANCIEROS
RAZONES E INDICADORES / AÑOS
2011
2012
2013
MERCADO
LIQUIDEZ CORRIENTE= ACTIVO
CORRIENTE/PASIVO CORRIENTE
1,61
1,50
1,68
1,57
RAZÓN ACIDA =( ACTIVO CORRIENTE INVENTARIOS )/ PASIVO CORRIENTE
1,58
1,48
1,64
1,51
RAZONES DE
LIQUIDEZ
RAZONES
DE ACTIVIDAD
PERIODO MEDIO DE COBRO= CUENTAS
POR COBRAR/VENTAS ANUALES DIARIAS
PERIODO MEDIO DE PAGO= CUENTAS POR
PAGAR/COMPRAS ANUALES DIARIAS
RAZONES DE
DEUDA
RAZÓN DE ENDEUDAMIENTO=
PASIVOS/ACTIVOS
RAZÓN DE CARGO INTERÉS FIJO=
GANANCIA ANTES DE INTERÉS E
MARGEN DE UTILIDAD BRUTA= UTILIDAD
BRUTA/VENTAS
MARGEN DE UTILIDAD
OPERATIVA=UTILIDAD ANTES DE
INTERESES E IMPUESTOS/VENTAS
RAZONES DE
MARGEN DE UTILIDAD NETA= GANANCIA
RENTABILIDAD DISPONIBLE POR ACC. COMUNES/VENTAS
RENDIMIENTOS $ ACTIVOS TOTALES =
GANANCIAS POR ACCIONISTAS COMUNES
/ ACTIVOS
RENDIMIENTO PATRIMONIO = GANANCIA
DISPONIBLE POR ACCIONISTAS COMUNES
/ CAPITAL ACCIONISTAS COMUNES
Fuente: cálculos de Lcdo. José Marquís . Estados financieros de Apple Inc.
ANALISIS
7.3 Probabilidad de Insolvencia Empresarial (Z Altman).
Fuente: Material de formación. Esp. Finanzas UNEG. Msc. Gilberto Moreno
Fuente: cálculos de Lcdo. José Marquís . Estados financieros de Apple Inc.
7.4 Punto muerto en UM.
NASDAQ-100
ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
Ingresos por ventas
Costos Variables Totales
Cotos Fijos Totales
Punto de equilibrio en UM
2011
108.249.000
64.431.000
10.028.000
24.773.403
2012
156.508.000
87.846.000
13.421.000
30.591.796
2013
170.910.000
106.606.000
15.305.000
40.678.302
PUNTO DE EQUILIBRIO VS. INGRESOS
NASDAQ-100
180.000.000
MILES DE BOLÍVARES
160.000.000
140.000.000
120.000.000
100.000.000
80.000.000
60.000.000
40.000.000
20.000.000
0
1
2
EVOLUCIÓN (EN AÑOS)
Ingresos por ventas
3
Punto de equilibrio en UM
Fuente: cálculos de Lcdo. José Marquís . Estados financieros de Apple Inc.
INTERPRETACIÓN
resultados, durant
alcanzaba el punt
ingresos por vent
miles de bolívares,
11.810.941 miles de
hasta llegar a 9.76
16.261.871 miles d
para 2012 debía co
14.370.997 miles d
muerto, lo que re
88,10% con respec
lado, al comparar l
los ingresos total
evidencia que el
promedio de los
superior al del pun
realizar la compa
evidente que la can
superado el punto
año 2012, lo que im
utilidad operativa n
Fuente: Material de formación. Esp. Finanzas UNEG. Msc. Gilberto Moreno
7.5 Valor de la Empresa. Método de Flujo de Caja Libre
Paso Nro. 01
Paso Nro. 02
OTRA OPCIÓN PARA OBTENER LA INFORMACIÓN FINANCIERA
Paso Nro. 03. proyección de crecimiento. INGRESOS
Período Finalizado
Ingresos totales
CRECIMIENTO
INTERANUAL EN UM
28/09/2013
A 170.910.000
(A-B) 14.402.000
29/09/2012
24/09/2011
PROMEDIO
B 56.508.000 C 108.249.000 D 145.222.333,33
(B-C)
48.259.000
((A-B)+(B-C)/2) 38.531.500
27%
Paso Nro. 04. WACC
Fuente: Material de formación. Esp. Finanzas UNEG. Msc. Gilberto Moreno
Paso Nro. 05. Flujo de Caja Libre
Fuente: cálculos de Lcdo. José Marquís . Estados financieros de Apple Inc.
Paso Nro. 05. Flujo de Caja Libre
Fuente: cálculos de Lcdo. José Marquís . Estados financieros de Apple Inc.
Paso Nro. 05. Flujo de Caja Libre
Fuente: Material de formación. Esp. Finanzas UNEG. Msc. Gilberto Moreno
Paso Nro. 06. calculo por el VPN POR EL MÉTODO DEL FCL a una tasa wacc
NASDAQ-100
VALORACIÓN POR EL MÉTODO DEL FLUJO DE CAJA LIBRE DESCONTADO
CÁLCULO MANUAL DEL VALOR FUNDAMENTAL DE LA EMPRESA
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Flujo de Caja Libre (FCL)
55.040.110 69.643.773 88.122.192 111.503.446 141.088.392 178.523.044 225.890.143 285.825.043 361.662.329 457.621.344
Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC)
12% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12% 12%
Actualización del FCL a la tasa WACC
49.291.472 55.855.672 63.294.033 71.722.969 81.274.395 92.097.796 104.362.561 118.260.638 134.009.537 151.855.734
Valor de CNASDAQ-100 (al 31 de diciembre de 2013)
922.024.806
Paso Nro. 06. calculo por el VPN POR EL MÉTODO DEL FCL a una tasa wacc.
VALOR DE LA
EMPRESA
COMPARACIÓN CON EL VALOR EN LIBROS Y EL VALOR DE MERCADO
2013
Valor fundamental
922.024.806
Valor según libros (capital contable 2013)
123.549.000
Valor del mercado (Precio de la acción x Nro. de acciones) 564.351.965
1.000.000.000
922.024.806
900.000.000
800.000.000
700.000.000
564.351.965
600.000.000
500.000.000
400.000.000
300.000.000
200.000.000
123.549.000
100.000.000
0
1
Valor fundamental
Valor según libros (capital contable 2013)
Valor del mercado (Precio de la acción x Nro. de acciones)
Fuente: cálculos de Lcdo. José Marquís . Estados financieros de Apple Inc.
19,90
90,90
UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL DE GUAYANA
VICERRECTORADO ACADÉMICO
PROYECTO DE CARRERA: BANCA Y FINANZAS
ASIGNATURA: FINANZAS CORPORATIVAS
EVALUACIÓN FINANCIERA
INTEGRAL DE UNA FIRMA
COTIZADA EN EL MERCADO
DE VALORES INTERNACIONAL
Y/O VENEZOLANO
LCDO. JOSÉ F. MARQUÍS C.