Transcript Presentación de PowerPoint

2013
Desafios y Oportunidades
“Si algo no puede continuar por siempre, se
detendrá”.
Herbert Stein
La economía global se recuperará …
Para que un Mercado de Capitales
“un eficiente mercado de capitales debe servir como
fuente de financiación para el sector productivo de la
economía, obrar como alternativa de inversión para el
ahorro, y proveer mecanismos de transferencia de
riesgo que permitan que las transacciones se realicen a
menor costo. ”
Para que un Mercado de Capitales
El ahorro en la economía colombiana, sin ser excelente,
ha sido favorable en la última década, al haber pasado
del 14.1% del Producto Interno Bruto (PIB), en 2000, al
21% en 2010, a pesar de la crisis financiera internacional
de 2009.
Esto permitió que la cartera de los establecimientos de
crédito pasara como proporción al PIB, del 22.7% al
32.2% en el mismo periodo.
El mercado de Capitales emblema de tradición
El mercado de Capitales emblema de tradición
Estar mejor informado:
Una responsabilidad de cualquier inversionista
Lo que no puede faltar
Debida Diligencia
Libertad de Elección
Transparencia
Responsabilidad
Manejo Adecuado de Conflicto de Interés
Educación al Consumidor Financiero
Fuente: Asobancaria
Derechos del
Consumidor
Financiero
Exigir a la entidad financiera : La debida diligencia en la
presentación de los servicios, en la información entregada
y en la atención prestada.
Peticiones, solicitudes, quejas o reclamos ante la entidad, el
defensor del consumidor financiero, la Superintendencia
Financiera de Colombia y los organismos de
autorregulación.
Tener acceso a información transparente: Clara, veraz,
oportuna y verificable sobre las características de los
productos y servicios ofrecidos, para poder comparar entre
las diferentes ofertas que hay en el mercado.
Recibir los productos: Con estándares de seguridad y
calidad, de acuerdo con las condiciones que te fueron
ofrecidas y con las obligaciones asumidas por la entidad
financiera.
a) Las diferentes formas de manejar los productos y servicios.
b) Sus derechos y obligaciones
c) Los costos que se generan por los productos y servicios.
d) Los mercados
e) El tipo de actividades que desarrollan los bancos y entidades
financieras.
f) Los mecanismos de protección establecidos para la defensa
de sus derecho
Indicadores Macroeconómicos 2013
Inflació
n
Pib
TC 1.730 - 1820
TES24 5.5% - 6.3%
COLCAP + 10% - 15%%
TASA BR 5%
Indicadores Macroeconómicos
3.825.055 Censo Dane 2005
Estructura del Sector: Oportunidades y Amenazas
Activos del Sistema Financiero
Billones de Pesos
Otros
Seguros
IOE
Fondos pensiones
Activos fideicomitidos
Establecimientos de crédito
798.5
548.7
474.4
25
33
71
121
216
29
34
95
144
235
639.8
36
38
32
35
123
117
200
39
40
135
220
170
271
326
346
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012*
Cifras al cierre de cada año.
*2012: Cifras hasta julio.
Fuente: Superintendencia Financiera. Estados Financieros
En julio de 2012 los activos del sistema financiero, incluyendo los fondos administrados
por las entidades vigiladas, ascendieron a $798.56 billones, lo que equivale a un
crecimiento nominal anual de 16.5%.
Oportunidades y Amenazas
100
50.00%
80
40.00%
60
30.00%
40
20.00%
20
10.00%
PORTAFOLIO ACCIONES
ACTIVO
Jul-12
Apr-12
Jan-12
Oct-11
Jul-11
Apr-11
Jan-11
Oct-10
Jul-10
Apr-10
Jan-10
Oct-09
Jul-09
Apr-09
Jan-09
Oct-08
Jul-08
Apr-08
Jan-08
Oct-07
Jul-07
0.00%
Apr-07
0
Jan-07
Trillions
Evolución de la participación de Acciones en los Fondos de Pensiones
60.00%
120
ACCIONES/ACTIVO
El crecimientos económico sostenido como factor generador de empleo incrementando el
número de cotizantes en el sistema pensional colombiano y de esta manera
incrementando las posiciones en acciones.
Estructura del Sector: Oportunidades y Amenazas
Estructura del Sector: Oportunidades y Amenazas
Emisiones y colocaciones
Monto Autorizado
Monto Colocado
El Sistema Financiero Colombiano continúa realizando emisiones en el mercado de valores. Entre
enero y julio de 2012 se autorizaron nuevas emisiones por $7.8b y colocaciones por $6.6b. Del monto total
autorizado, $4.7b correspondieron a nuevas emisiones de bonos por parte de Sodimac Colombia, Bancolombia,
Bancamía y Cementos Argos. De igual manera durante ese periodo hubo colocación de bonos por $3.8b, por parte de
Cementos Argos, Banco Falabella, Leasing Bancolombia, banco BBVA, banco Finandina, Bancoldex, Banco
Popular, Colombina S.A., Banco Davivienda, Red Multibanca Colpatria y Banco de Occidente.
ESTRATEGIA 2013
En la medida que el enfriamiento económico
global se mantenga la inversión en sectores
defensivos será la más atractiva, es prudente mirar
hacia adelante buscando activos rezagados en el
sector financiero

La
apuesta en el sector de la construcción
debería consolidarse en el 2013 suponiendo que
es el año de la ejecución de las grandes obras.
Las
apuestas en el sector energético se
mantienen. Superando los temores sobre la
demanda global de crudo las expectativas sobre
el precio del commoditie tienden a despegar.
ESTRATEGIA 2013
Preocupaciones
Estructurales
2013
33.3%
Acciones
Defensivas
25%
Recuperación
66.6%
50%
Acciones
Cíclicas
75%
Es
evidente que la situación europea tocó piso en
2012. Las preocupaciones sobre la ruptura de la
moneda común se han diluido en los últimos meses, con
los avances en política fiscal y los apoyos a los pagos
de la deuda.
Las
Selección Puntual de
Activos
Cíclicas
Rezagadas
Sectores
Específicos
Cíclicas en
Movimiento
50%
Small-Caps
cifras en Estados Unidos presentan un repunte interesante y las preocupaciones sobre el abismo fiscal
son factores que ya ha descontado el mercado.
Las grandes apuestas en el mercado local, teniendo en cuenta el avance de las economías desarrolladas,
favorece la exposición en sectores cíclicos.
El sector financiero seguirá resentido por la reducción de los márgenes de intermediación, el descenso en
los indicadores de calidad y el incremento en las provisiones, en línea con la ralentización de la cartera de
consumo.
Consideramos que las compañías de pequeña y mediana capitalización tendrán una ventaja, en línea
con la recuperación del apetito por el riesgo y la búsqueda de mayores rentabilidades, no esperamos que
las grandes emisiones queden excluidas de los ascensos.
CONSTRUCCIÓN
Durante los próximos 10 años se llevarán acabo un gran número de
obras de infraestructura ligadas con:
El plan de renovación de infraestructura,
La reconstrucción de las zonas afectadas por la ola invernal de
2010,
La construcción de un millón de viviendas (Plan Nacional de
Desarrollo 2010-2014), y
Los trabajos que se llevarán acabo con la entrada en vigencia del
Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos.
Las Economía Desarrolladas se enfrentarán con
El crecimiento económico puede apalancarse en:
1. Exportaciones a grandes consumidores como China o Brasil
2. Inversiones de negocios locales
3. Gasto gubernamental
Desafios y Oportunidades
Eurozona
12%
11%
Italia
Francia
10%
Colombia
India
9%
8%
Filipinas
7%
Reino Unido
Argentina
6%
5%
EEUU
Alemania Canadá
Venezuela
Chile
Perú Indonesia
Brasil
Ecuador México
Japón
China
4%
60%
62%
64%
66%
68%
70%
72%
74%
26%
13%
Japón
21%
13%
Alemania
21%
14%
Italia
18%
18%
Francia
18%
17%
Reino Unido
17%
16%
Eurozona
17%
16%
Canadá
14%
20%
EEUU
11%
25%
Argentina
11%
21%
Chile
10%
17%
China
7%
25%
Brasil
27%
México 7%
27%
Perú 7%
29%
Ecuador 7%
Colombia 7%
25%
26%
Indonesia 6%
28%
Venezuela 6%
29%
India 6%
34%
Filipinas 5%
PEA Vs. T.Desempleo
13%
> 65 años
< 15 años
Debemos reforzar la productividad, el apoyo a la innovación y la inversión en
capital humano: La producción por trabajador en economías desarrolladas en
2011 fue de Usd 72.900, en comparación con la media de Usd 13.600 en las
regiones en desarrollo
Economía Global camino a la Recuperación
D Los países en donde el crecimiento recibió impulso
de las exportaciones hacia los países endeudados ya
no podrán depender de estos mercados.
O Como consecuencia, países como China migrarán la fuente de crecimiento de las
exportaciones al crecimiento sustentado en el impulso el gasto de consumidores internos.
El grado y velocidad en el que estos ajustes se realicen dependerá de las políticas
instrumentadas por los diversos gobiernos.
Corregir el desequilibrio económico implica:
En Países Desarrollados
Los países deudores deben ahorrar más, importar menos y exportar
más. Lo que obliga la depreciación monetaria (hoy en proceso), lo que
cambiará el precio relativo de los bienes comercializados, estimulando
así las exportaciones y disminuyendo las importaciones.
En Países Emergentes
Para países como China, India y Brasil, el ajuste implica emprender
medidas para estimular el gasto de los consumidores. Esto podría
incluir liberar las finanzas para el consumidor, mejorando la red de
seguridad social de modo que se desmotive el ahorro y se permita la
apreciación del valor monetario.
Actualidad: Panorama Global - Lecciones por capitalizar
Un Cambio de Estrategia
EE.UU. Pib por Componentes
18%
72%
16%
70%
14%
12%
68%
10%
66%
8%
6%
Inversión
64%
Consumo
4%
62%
2%
0%
1950
1960
1970
1980
1990
2000
2010
60%
2020
Un Cambio de Estrategia
Demanda Agregada - Crecimiento base 2005
Balance ECB
Balance del FED
No Circula el dinero
Europa
Cómo se debería dar el ajuste en Europa
Alemania, por otro lado, tuvo una disminución de los costos unitarios de mano de obra, su
productividad se incrementó y los consumidores ahorraron activamente
aumento en los costos unitarios de mano de obra y solicitaron más préstamos al
exterior
Si no hubiera una “zona europea”, la solución estaría en parte, en la depreciación monetaria en la región sur
Alemania
consuma más y los países del sur de Europa consuman menos.
del continente, pero como esto no puede suceder . Lo que debe suceder es que
Cómo se debería dar el ajuste en Europa
Al igual que Estados Unidos, los endeudados Europeos ahora enfrentan
un periodo prolongado de crecimiento lento en el gasto del consumidor.
Los gigantes exportadores, como Alemania, tendrán que encontrar
nuevos mercados de exportación (China e India, por ejemplo) o cambiar
el paso y estimular la demanda interna, es decir, el gasto del consumidor.
Emprender esta transición tomará su tiempo. Por lo tanto, se puede
esperar que el gasto del consumidor tenga un crecimiento modesto en la
década por venir, especialmente en tiempos de lento o nulo crecimiento
poblacional.
La fuente de este incremento podría cambiar del sur de Europa y el
Reino Unido hacia Alemania y otros países del norte de Europa.
Eurozona: Política Monetaria cerca de mínimos
Eurozona Tasa de Referencia- Inflación
Reino Unido Tasa de Referencia- Inflación
Eurozona: Alemania cambio de postura?
Estados Unidos variables determinantes
Cómo se dará el ajuste en Estados Unidos?
≠
=
El gasto del consumidor se verá limitado por el ingreso.
Los bancos seguirán mostrándose cautelosos por algún tiempo al otorgar préstamos.
El crédito para el consumidor no estará disponible con la facilidad con la que estuvo en el pasado reciente.
Cómo se dará el ajuste en el Gasto en los Estados Unidos?
Mientras los bancos se vean obligados a conservar más capital y el mercado de
titularización siga siendo una sombra de lo que fue, probablemente haya menos crédito disponible para los
consumidores.
Otros aspectos de la política gubernamental podrían influir en la restricción del gasto del
consumidor. El incremento en los impuestos aplicados a los hogares con ingresos
mayores tendrá un efecto negativo sobre el gasto.
Las obligaciones de atención médica podrían afectar
el crecimiento salarial y laboral.
Los esfuerzos para restringir las emisiones de gases
con efecto invernadero probablemente incrementen el
precio de los energéticos, lo que cambiaría
el gasto del consumidor hacia otros bienes y servicios.
Cómo se dará el ajuste en el Gasto en los Estados Unidos?
Finalmente el factor psicológico, es decir que
la duración y profundidad de la recesión
reciente podrían tener un efecto duradero
sobre la voluntad de los consumidores para
asumir una conducta riesgosa.
Esto podría generar un cambio permanente
hacia un gasto más frugal –menos compras de
gran dimensión, más compras por descuentos
y por comparación, inversiones en productos
de calidad, y el resurgimiento de valores
duraderos.
Estados Unidos: Manufacturas – Servicios- Empleo Stand by
65
Producción Manufacturera Us
60
55
50
45
40
35
ISM Manufact
ISM No Manufact
30
ene 07
700
jul 07
ene 08
jul 08
ene 09
jul 09
ene 10
jul 10
ene 11
11
Empleo Us
500
10
300
114 9
100
8
-100
7,8
-300
7
6
-500
Creacion Empleo Us
Tasa Desempl Us
5
-700
4
-900
ene 07
jun 07
nov 07
abr 08
sep 08
feb 09
jul 09
dic 09
may 10
oct 10
mar 11
ago 11
ene 12
jun 12
jul 11
ene 12
jul 12
Estados Unidos: Señales de Vida
Tasa de Referencia- Inflación
Estados Unidos: Fiscal Cliff
Crecimiento
Historia
Sep-13
Apr-13
Nov-12
Jun-12
Jan-12
Aug-11
Mar-11
Oct-10
-6
May-10
-4
Dec-09
50
Jul-09
-2
Feb-09
55
Sep-08
6
Apr-08
3/1/06
8/1/05
10/1/13
3/1/13
8/1/12
1/1/12
6/1/11
11/1/10
4/1/10
9/1/09
2/1/09
7/1/08
12/1/07
5/1/07
10/1/06
Ventas Minoristas YoY
Nov-07
0
Jun-07
2
Jan-07
4
1/1/05
-2.5
-3.5
-4.5
Aug-06
1.5
0.5
-0.5
-1.5
6/1/04
4.5
3.5
2.5
Mar-06
38017
38199
38383
38564
38748
38929
39113
39294
39478
39660
39844
40025
40209
40390
40574
40755
40939
41121
41305
41486
36616
36891
37164
37437
37711
37986
38260
38533
38807
39082
39355
39629
39903
40178
40451
40724
40999
41274
41547
Estimaciones Macro Europa
PIB YoY Eurozona
IPC YoY Eurozona
4
3
2
1
0
-1
PMI Manufacturero
70
65
60
45
40
35
30
Jan-13
Jan-12
Jan-11
Jan-10
Jan-09
Jan-08
Jan-07
Jan-06
Ventas de Vehículos
Jan-05
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
Nóminas no Agricolas
600
400
200
0
-200
-400
-600
-800
-1000
Sep-13
Feb-13
Jul-12
Dec-11
May-11
Oct-10
Mar-10
Aug-09
Jan-09
Jun-08
Nov-07
Apr-07
Sep-06
Feb-06
Jul-05
Dec-04
May-04
Tasa de Desempleo
Jan-04
0
Oct-03
2
Jan-03
4
Mar-03
8
Aug-02
10
Jan-02
May-13
Sep-12
Jan-12
May-11
Sep-10
Jan-10
May-09
Sep-08
Jan-08
May-07
Sep-06
Jan-06
May-05
Sep-04
Jan-04
May-03
Sep-02
Jan-02
12
Jan-02
May-13
Sep-12
Jan-12
May-11
Sep-10
Jan-10
May-09
Sep-08
Jan-08
May-07
Sep-06
Jan-06
May-05
Sep-04
Jan-04
May-03
Sep-02
Jan-02
Estimaciones Macro Estados Unidos
ISM Manufacturero
70
60
50
6
40
30
20
10
0
-10
Jan-13
Jan-12
Jan-11
Jan-10
Jan-09
-8
Jan-08
-6
Jan-07
PIB QoQ Anualizado
Jan-06
-4
Jan-05
-2
Jan-04
0
Jan-03
2
Jan-02
Mar-13
Jun-11
Sep-09
Dec-07
Mar-06
Jun-04
Sep-02
Dec-00
Mar-99
Jun-97
Sep-95
8
Dec-93
10
Mar-92
Jun-90
Estimaciones Macro Estados Unidos
IPC MOM
6
2
4
1.5
1
0.5
0
-0.5
-1
-1.5
-2
Conclusiones iniciales
• Europa Expectativas
–
–
–
–
–
–
–
–
Política Conjunta permitirá salir de la crisis
Se necesita un des-apalancamiento de la economía
Habrá necesariamente un reajuste del sistema financiero europeo
Se necesita Ayuda en España – ¡Urgente!
Alemania se ve débil – Exportaciones fuerte
2013 finales repunte del PIB
Tienen infraestructura y Consumo interno para salir de la crisis
Euro débil favorece las X
• Amenazas
–
–
–
–
Des-apalancamiento acelerado y desordenado
Escalada de los yields España e Italia
Trampa de Liquidez
Crisis Confianza
Conclusiones iniciales
•
USA Expectativas
–
–
–
–
–
–
–
–
–
–
•
Crecimiento PIB Lento (Negativo Q1-13)
Materialización de parte del Fiscal Cliff
Exceso de liquidez hasta el 2015
Inflación
Inflación controlada (Ojo con el escenario de deflación)
QE3, está generando un inflación de activos de riesgo
Tesoros 10Y 1,40%-1,60% 2012
2013 S&P 500 5%
Tesoros 10Y 1,90%-2,10%
Ojo con el déficit
Amenazas
– Fiscal Cliff genere una caída abrupta en la economía, sin espacio fiscal, y sin espacio en
política monetaria + trampa de liquidez
– Choque geopolítico en medio oriente
– Disminución en la calificación crediticia
China no solo un cambio de mandato
China retos por resolver
China tiene capacidad tanto para transmitir como para originar choques reales
en el resto del mundo, ya que actualmente esta nación es la primera o segunda
socia comercial de 78 países que representan el 55% del PIB global.
Mientras el modelo de crecimiento de China siga orientado a la exportación,
continuará siendo fuente de presión, por lo que su rebalanceo resulta crucial.
Según la Oficina Nacional de Estadísticas de China al 22 de
febrero de 2012, las reservas internacionales de China:
2011Usd$ 3 billones 181 mil millones
2012Usd $ 3 billones 619 mil millones
2013 Usd$ 3 billones 840 mil millones
Fuente:EIU dic. 2011: 31).
China retos por resolver
Durante la crisis China no permitió que su moneda se apreciara con el
fin de impedir de proteger su competitividad exportadora. Sin
embargo, una vez que la recuperación global arranque, probablemente
permita una reevaluación mayor.
De otra parte, la respuesta China a la crisis fue estimular la inversión
masiva en infraestructura y compañías paraestatales.
El resultado es una economía distorsionada por la inversión excesiva y
la demanda del consumidor insuficiente.
Si es el consumidor quien tendrá un papel predominante en el
desarrollo económico, China deberá ajustar su política. No hay certeza
acerca del grado en que este cambio se llevará a cabo.
China un Cambio de Estrategia
“El Gobierno chino tiene previsto invertir USD $18.000 millones
durante los próximos 10 años para convertirse en líder mundial en
producción de vehículos eléctricos e híbridos, así como sus
principales componentes”
China venta de Vehículos
China un consumo más occidental
“China ya es el segundo mercado más importante, después de
los Estados Unidos para Ferrari ”
Hacia una dinamización del consumo
Fuente: Banco Mundial
Estimaciones para la Economía China
Emergentes Política Monetaria ciclos diferentes
Latam
Ranking Global de Innovación 2012-Latinoamerica
Ranking Global de Innovacion 2012 - Latam
RANKING VS PATENTES 2011
39 Chile
35
58 Brasil
215
60 Costa Rica
14
65 Colombia
6
67 Uruguay
2
70 Argentina
49
75 Perú
5
79 México
90
84 Paraguay
0
87 Panama
1
98 Ecuador
2
111 Honduras
1
114 Bolivia
1
118 Venezuela
18
El ambiente político, regulatorio y empresarial de la región, la
calidad de la educación en el área científica y acceso de
financiación al emprendimiento son algunos de los criterios a
evaluar.
Los países en Latinoamericanos están mejorando pero el resto
del mundo va más rápido por lo que es necesario mejorar la
competitividad, la calidad de la educación en ciencia y
tecnología.
En 2011 la oficina de patentes y marcas registradas de Estados
Unidos reporta 224.505 patentes registradas de las cuales
108.626 tienen origen en ese país y el restante 115.879 tienen
origen en el extranjero.
Política Monetaria en la Región: Ciclos diferentes
Col
22
Mexico
Chile
Brazil
30
17
20
12
7
10
2
0
-3
-8
-10
-13
-18
-20
oct-08
feb-09
jun-09
oct-09
feb-10
jun-10
oct-10
feb-11
jun-11
oct-11
feb-12
jun-12
Col
Septiembre
Producción Industrial
Brasil
4,75
Chile
7,5
Peru
5
4,25
Mexico
4,5
Tasa de Referencia
16
12
14
10
12
8
10
8
6
6
4
4
2
2
0
feb 07
0
oct 07
jun 08
Brasil
feb 09
Chile
oct 09
jun 10
Peru
feb 11
Mexico
oct 11
Col
jun 12
Inflación Latam
Tasas Básicas
Mercados Emergentes Nuevos Protagonistas
Esperamos que los mercados emergentes continúen creciendo rápidamente
en la siguiente década, lo que generará un mercado mayor para los
consumidores de clase media.
BRICs + Indonesia + México + Turquía + Vietnam +
Colombia =
ENORME POTENCIAL
3,250 millones de personas ≈ 50% de la población del mundo, PIB combinado ≥ al de
Estados Unidos si se utiliza una TC ppc.
su PIB per cápita sólo es de aproximadamente 1/10 del de Estados Unidos.
El 20 % de la población = 600 millones poder adquisitivo alto
En Brasil, el 20 % superior ≈ 40 millones de personas producen más del 60 % del
ingreso total y tienen un poder adquisitivo promedio que no está lejano al de los
países de Europa Occidental.
Conclusiones
• China
–
–
–
–
Tiene como ser agresivo en la política anti cíclica
Tiene todo el consumo interno por explorar y motivar
Hay que tener cuidado con los precios de los activos inmobiliarios
Depende mucho de las exportaciones – Una caída de la demanda global puede generar
un choque adicional en la desaceleración China, Cuidado si USA y Europa caen juntos,
podemos llegar a un Hard Landing.
– Crecimiento 2012 7,7% y 2013 – 8,3%
– Si aceleran el crédito pueden generar expansión importante, para ello tienen que
generar la liberación de las tasas de interés.
• Latam
– Brasil mejorando, esperamos un repunte con la política monetaria expansiva
– Peru y Chile muy dependientes de los precios de commodities y economía externa
– Y Colombia…
Colombia
Nuevas oportunidades de Inversión extranjera
Presupuesto, metas y avances en términos de Infraestructura
Renta Variable: una apuesta a largo plazo
Mse top 20
Sri lanka colombo all sh
Mauritiusange
Argentina merval
Slovak share
Lusakaange al
Kazakhstan kase stock ex
Masi free float
Ibex 35
Jse market
Blom stock
Brazil bovespa
Psi 20
Shanghai se composite
Amman se general
Kuwait se price
Qe
Igbc general
Mexico ipc
Obx stock
Athex composite share pr
Bse sensex 30
Omx copenhagen 20
Hang seng
Dax
Straits times sti
Budapest
Omx tallinn omxt
Nzx all
Nzx 50 gross
Stock exch of thai
Psei - philippine se
Nigeria stck exc all shr
Karachi 100
Ise national 100
Egx 30
Venezuela stock
12.24
-40
-30
-20
-10
0
10
20
Peru lima general
Igbc general
Mse top 20
Jakarta composite
Venezuela stock
Kazakhstan kase stock ex
Lusakaange al
Egx 30
Karachi 100
Omx tallinn omxt
Omx vilnius omxv
Sri lanka colombo all sh
Hang seng china ent
Stock exch of thai
Psei - philippine se
Bucharest bet
Russian rts $
Chile stock mkt select
Brazil bovespa
Mexico ipc
Bloomberg european 500
S&p 500
Ftse 100
Bel 20
Topix (tokyo)
Ho chi minh stock
Cac 40
Stxe 50 € pr
Psi 20
Aex-index
Euro stoxx 50 pr
Irish overall
Ftse mib
Athex composite share pr
26.69
72% Empresas del Igbc
tienen presencia en
mercados externos
30% Empresas tiene
Margen Neto superior al
20%
Desde Nov 2007, el 60%
de los activos del mercado
de renta variable ofrece
rentabilidad promedio
11%EA
30
40
50
60
-20
-10
0
10
20
30
40
Ventas vs Empleo
100 Mayores Empresas de Colombia
150
13% 26%
100
VENTAS…
14
1%
11 4
INTERMEDIACION
FINANCIERA
14
1%
EXPLOT MINAS Y
CANTERAS
6%
CONSTRUCCION
22
TRANSPORTE ALM Y
COMUNICACIONES
SUMINISTRO ELECTR
GAS Y AGUA
34
SERV COMUNALES
SOCIALES Y
PERSONALES
45
COMERCIO HOTELES
Y RESTAURANTES
134
19%
8%
1%
INDUISTR
MANUFACTURERA
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
50
-
Empresas
PETRÓLEO Y GAS
SERVICIOS PÚBLICOS
COMBUSTIBLES
TELECOMUNICACIONES
COMERCIO AL POR MENOR
ALIMENTOS
CEMENTO
BEBIDAS
CARBÓN
VEHÍCULOS
TRANSPORTE AÉREO
CAJAS DE COMPENSACIÓN
SALUD
COMERCIO
AL POR MENOR
INDUSTRIA GRÁFICA
PRODUCTOS QUÍMICOS
ALIMENTOS PARA ANIMALES
MATERIALES DE CONSTRUCCIÓN
MINERÍA
INVERSIONES
PRODUCTOS DE ASEO Y COSMÉTICOS
COMERCIO AL POR MAYOR
PAPEL Y CARTÓN
COMBUSTIBLES
ELECTRODOMÉSTICOS
AZÚCAR
PRODUCTOS FARMACÉUTICOS
AUTOMOTOR
PRODUCTOS DE BELLEZA
FINANCIERO
SIDERÚRGICO
INGENIERÍA CIVIL
FARMACÉUTICOS
INDUSTRIA
Ventas
85.98
34.34
18.05
14.64
13.28
11.81
10.72
8.80
7.99
7.33
7.06
5.83
4.96
4.27
3.96
3.25
2.94
2.91
2.89
2.85
2.80
2.55
2.47
2.25
2.25
1.99
1.56
1.18
1.16
1.09
1.07
0.94
0.83
0.80
0.78
Nuevas oportunidades de Inversión en Colombia
Nuevas oportunidades de Inversión en Colombia
Evolución Centros
Ciales Colombia
400
350
“En Colombia la clase
media es el 25% de la
población, pero al 2030
podría ubicarse entre el
46% y el 65%”
300
250
200
150
100
50
0
Fuente: Fenalco
“En Colombia el 23% de las
compras minoristas se
realizan
en
Centros
Comerciales, en Chile el 35%
,en Estados Unidos es el
75% y en general en los
países
desarrollados
alrededor del 50%”
Presupuesto, metas y avances en Infraestructura
Presupuesto Nacional 2013: $185.5
Billones
Variación del presupuesto: 11%
Presupuesto de inversión $40.7 billones
•
•
•
•
•
% Inversión
% Inversión
% Inversión
% Inversión
% Inversión
en transporte 15.5%
en Minas y Energía 7.2%
Sector Agropecuario 5.5%
comunicaciones 2.7%
en Ciencia y Tecnología 0.9%
 Adjudicación de una treintena de concesiones viales valoradas en 40 billones de pesos
(USD22.000 millones) en los próximos dos años, mientras durante 20 años se adjudicaron obras
por 25 billones de pesos.
 El Gobierno colombiano proyecta triplicar las inversiones en infraestructura de transporte hacia
el 2014. En este orden, destinará el 1,5% del PIB a infraestructuras en 2012 y 2013, y subirá al
3% en 2014, frente al 1 por ciento del año pasado.
 La meta es elevar la inversión en infraestructura de transportes a unos US$10.200 millones
anuales en 2014, cifra equivalente a un 3% del PIB.
Presupuesto, metas y avances en Infraestructura
“Hacia 2018 se pretende cuadruplicar la extensión de las vías
de doble calzada, triplicar la longitud de las vías férreas en
operación, incrementar un 100% la capacidad de carga de los
puertos y elevar un 50% la capacidad de pasajeros de los
aeropuertos.”
Mercado Laboral – Nuestro Talon de Aquiles
Composición Empresas Pymes
Grandes
Generación de Empleo
Informalidad
Empleo Formal: 10’030 962
Empleo Informal: 10’454 000
PEA: 22’982 000
Metas Colombia 2014
Convergencia y Desarrollo
Regional
Reducción de la Pobreza
Reducción de la Pobreza
45,5%
De
de11 aa 6
6
De
4
de21aa4
39,5%
2009
2009
2009
2014
2014
Crecimiento
Sostenido
Crecimiento Sostenido
2014
Disminución Tasa Desempleo
Tasa de Desempleo
12%$
12%
9%$
9%
6.20%$
6,2%
3.3%$
3,3%
2009
2009$
2014
2014$
2009
2009$
2014
2014$
Crecimiento de la Cartera del Sistema Financiero
Crecimiento de la Cartera Vencida del Sistema Financiero
Sector de la Construcción- Licencias de Construcción
Principales Estimaciones
COLOMBIA
Estimaciones Económicas
Fecha
ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12
ene-13
feb-13
mar-13
abr-13
may-13
jun-13
jul-13
ago-13
sep-13
oct-13
nov-13
dic-13
Producción Ventas al
Desempleo Exportaciones IPC MoM
Industrial por menor
-1,90%
0,41%
2,23%
-0,20%
1,60%
0,54%
-0,12%
-0,36%
4,00%
1,80%
0,97%
2,80%
1,80%
2,00%
2,20%
1,90%
2,50%
1,20%
1,70%
0,48%
1,20%
3,20%
1,30%
0,80%
0,00%
0,23%
2,41%
2,38%
1,07%
2,40%
3,80%
3,20%
4,37%
6,00%
10,20%
9,71%
9,48%
11,20%
11,59%
11,01%
10,74%
10,68%
10,46%
10,00%
9,84%
9,85%
10.6%
9,80%
9,70%
-4,40%
-8,16%
-7,60%
-4,50%
-3,11%
-0,50%
2,37%
4,94%
7,70%
10,10%
11,90%
13,06%
14,50%
16,40%
17,04%
0,16%
0,20%
0,34%
0,51%
0,55%
0,26%
0,32%
0,15%
0,25%
0,18%
0,19%
0,29%
0,21%
0,27%
0,43%
Tasa de
Cambio
(Promedio)
1890
1820
1778
1755
1760
1772
1769
1770
1780
1775
1790
1800
1830
Ventas de
Vehiculos
-3,70%
1,00%
-4,60%
-2,90%
-2,60%
-1,10%
-0,30%
0,80%
2,20%
3,60%
5,10%
6,20%
7,50%
11,00%
13,00%
Principales Estimaciones
Pronósticos Economía Colombiana
PIB Real Colombia Anual
PIB Real Colombia Trimestral
variable
2011
2012E
2013E
2014E
2015E
2012Q1
2012Q2
2012Q3E
2012Q4E
2013Q1E
2013Q2E
2013Q3E
2013Q4E
PIB Total
5,91%
4,63%
4,21%
4,05%
4,20%
4,70%
4,90%
4,60%
4,80%
4,31%
4,27%
4,20%
4%
Agricultura, ganadería,
caza, silvicultura y pesca
2,16%
0,41%
0,90%
1,62%
1,85%
-0,36%
2,20%
0,65%
0,63%
-0,28%
0,88%
1,53%
1,55%
14,46% 12,55% 11,25%
9,29%
7,80%
12,37%
8,50%
12,57% 13,23%
Industrias
manufactureras
4,16%
1,16%
2,98%
4,20%
3,27%
0,60%
-0,60%
1,34%
1,30%
1,53%
2,94%
3,16%
4,29%
Suministro de
electricidad, gas y agua
1,66%
2,75%
2,53%
2,71%
2,75%
4,39%
3,60%
2,20%
2,18%
2,38%
2,51%
2,59%
2,65%
Construcción
5,84%
1,60%
6,80%
5,80%
7,00%
-0,61% 18,40%
3,06%
3,91%
3,95%
10,45%
7,90%
4,90%
Comercio, reparación,
restaurantes y hoteles
6,00%
4,16%
4,07%
4,65%
4,78%
4,59%
4,30%
4,01%
3,98%
3,88%
3,97%
4,12%
4,30%
Transporte,
almacenamiento y
comunicaciones
6,67%
4,55%
4,42%
4,75%
4,92%
6,10%
3,60%
4,04%
3,96%
4,48%
4,29%
4,41%
4,51%
Establecimientos
financieros, seguros,
actividades
inmobiliarias y servicios
a las empresas
5,85%
5,72%
4,32%
4,35%
4,30%
6,65%
5,10%
5,44%
5,47%
4,13%
4,21%
4,50%
4,43%
Actividades de servicios
sociales, comunales y
personales
3,19%
3,06%
3,26%
3,31%
3,31%
3,38%
3,90%
2,96%
2,94%
3,12%
3,35%
3,28%
3,30%
Explotación de minas y
canteras
12%
11,60% 10,95% 10,45%
Colombia: y el mercado….
Expectativas
Esperada 2013
Expectativas Deuda
Externa
•
Una solución a los problemas
de deuda de la Eurozona
debería suponer un descanso
en las valorizaciones de los
títulos de refugio, generando
desvalorizaciones tanto en los
tesoros de Estados Unidos
como en los bonos alemanes.
•
De esta manera debería
incrementar el apetito por
activos riesgosos, generando
así valorizaciones en los títulos
de las economías de la
periferia de la Zona Euro.
Expectativas TES
Referencia
12/6/2012
Razones
12/30/2013
Crecimiento potencial de la economía colombiana en el
TES 1/2014
4.92
5.40
2013.
TES 5/2014
4.94
5.47
recaudo fiscal prov eniente principalmente del impuesto de
TES 9/2014
5.08
5.55
renta (resultado del buen dinamismo de las empresas).
TES 11/2014
5.02
5.58
TES 10/2015
5.13
5.60
TES 11/2015
5.16
5.62
TES 6/2016
5.25
5.90
los TES, después de un periodo de un año y nuev e meses
TES 10/2018
5.44
6.00
de desv alorizaciones, para luego rentomar la misma
TES 7/2020
5.62
6.10
tendencia bajista.
TES 5/2022
5.81
6.25
TES 7/2024
5.83
6.30
TES 8/2026
6.13
6.47
Buenas perpectiv as fiscales: Incremento del
Posible incremento de "outlook por parte de las
Parte Larga
calificadoras (Moody's, S&P, Fitch). Incremento de tasa
repo 3T13 a 5%.
Corrección en la tendencia bajista de los rendimientos de
Parte Corta
Incremento Tasa Repo
Mayores Expectativ as Inflación
Programas de liquidez de Bancos Centrales del Mundo
Desarrollado: fuente de demanda por activos
Emergentes
Recomendaciones
• Balance interno. El gobierno debe aumentar los apoyos a la
agricultura y al sector de servicios, así como a un desarrollo
regional balanceado, se puede apalancar en la urbanización .
• Ingreso familiar. Para mejorar el consumo, es necesario un
crecimiento del ingreso disponible de las familias que rebase el de
la economía como un todo, con lo cual se revertiría la declinación
secular de la participación del ingreso familiar en el PIB.
• Redes de seguridad. Se debe aumentar la cobertura de los
sistemas de salud y de pensiones, y proveer de vivienda a las
familias de bajos ingresos.
• Tecnología y medio ambiente. Para avanzar en la cadena de valor
en manufacturas, es necesario elevar el nivel de tecnología y
fomentar inversiones en industrias estratégicas.
• Reforma tributaria. Un sistema mas equitativo y progresivo es
indispensable para hacer que todos pongamos
Riesgos
Una lenta recuperación en muchas de las economías
industriales más grandes del mundo;
Los altos niveles de endeudamiento en Estados Unidos, el
Reino Unido y los países de la zona del euro;
Políticas económicas discordantes dentro de la Unión
Europea;
Una escalada en la liquidez global que podría generar
volatilidad en los flujos internacionales de capital, y
Posiciones más proteccionistas por parte de las
economías de alto ingreso y otras emergentes.
Conclusiones Finales
–
–
–
–
–
–
–
–
–
Tasa Banrep Inalterada hasta 2013
Emisiones de TES como % del PIB disminuyendo
Sector minero-Energético sosteniendo el PIB – Sostiene IED
Déficit 2012 0,7% del PIB – 2013 ministro anuncio déficit de 2,2% del
PIB (estamos revisando el presupuesto) – Nos parece alto
Deuda corporativa – Incremento en las Emisiones próximo año
Acciones View complejo de acuerdo al escenario macro
Colcap 1.850 2012
Posible incremento del Spread corporativo
Atención a:
• DTF
• Parte corta de la curva