Transcript 20141127-BGF
Rövid áttekintés az államadósságról és annak kezeléséről
1
Fő témakörök
:
1.
2.
3.
4.
Hogyan keletketzik és mekkora az államadósság?
Mi is az az államadósság?
Az állampapírok kibocsátásának alapelvei és alkalmazott módszerei Hogyan jön létre az állampapír?
2
1. rész
Hogyan keletkezik és mekkora az államadósság?
3
Hogyan keletkezik az adósság?
Bevétel 6.000.000 Ft Kiadás 2. év 3. év 4. év 5. év 6. év 6.000.000 Ft 7.000.000 Ft 5.500.000 Ft 6.300.000 Ft 6.100.000 Ft 6.050.000 Ft Családi adósság
1 000 000 900 000 800 000 700 000 600 000 500 000 400 000 300 000 200 000 100 000 0 6. év 5. év 4. év 3. év 2. év Családi adósság 4
Hogyan keletkezik az adósság?
Országgyűlés Államháztartásért felelős miniszter Éves költségvetési törvény Lejáró adósság, költségvetési egyenleg Államadósság Kezelő Központ Finanszírozási stratégia Éves finanszírozási terv Állampapír kibocsátások, hitelműveletek
5
Központi költségvetés adóssága
30000
22131
25000 20000
2958 661 25% 29% 4% 10% 3% 27%
15000
6659
Egyéb Deviza hitel Forint hitel Deviza állampapír Forint állampapír
71% 84%
10000 5000
7226 1773 736 304 14047 4414
0 2000.12.31
2014.09.30
Forrás: ÁKK Zrt.
61% Az állampapírok szerepe a meghatározó.
57%
6
Hol a helyünk a nagyvilágban?
A 28 EU tagország adósságrátája 2013. végén Magyarország: kicsivel az átlag alatt, 87,1 79,2 71,7 67,1 57,1 55,4 46,0 39,4 38,4 38,1 18,9 10,0
Forrás: Eurostat
de a régióhoz képest magasan.
7
A forint állampapír állomány tulajdonosi szerkezete 2013. év végén Lakosság 15% Befektetési alapok 4% Egyéb 4% Biztosítók, nyugdíjpéztárak 13% Külföld 34% Bankok 30%
Forrás: MNB, KELER
A lakosság a 2. legnagyobb belföldi befektető.
8
2500 2000 1500 1000
A lakosság állampapír állománya és részesedése a közpotni költségvetés adósságából
12%
2270 Md
10%
9,3%
8% Állomány Részarány
718 Md
6% 4%
3,5%
500 2% 0 0% Forrás: MNB, ÁKK Zrt.
2007 után visszaesés, 2012-től emelkedés.
9
2 . rész
Mi is az az államadósság?
10
Az államadósság lehetséges meghatározásai
Felhalmozódott költségvetési hiányok összessége.
A kormányzati szektorba tartozó szervezetek hitelviszonyon alapuló tartozásainak az összessége. (1992. évi XXXVIII. törvény az államháztartásról 2/A.§) A kormányzati szektorba tartozó szervezetek által vállalt
adósságot keletkeztető ügyletek
konszolidált értéke. (2011. évi CXCIV. Tv. Magyarország gazdasági stabilitásáról 2.§) A központi alrendszer, az önkormányzati alrendszer és a kormányzati szektorba sorolt egyéb szervezetek adóssága.
Halasztott fizetés Adósság
11
Az államadósságot keletkeztethető ügyletek 2011. évi CXCIV. Tv. Magyarország gazdasági stabilitásáról 3. §
(1) Adósságot keletkeztető ügylet és annak értéke:
a) hitel, kölcsön felvétele, átvállalása
a folyósítás, átvállalás napjától a végtörlesztés napjáig, és annak aktuális tőketartozása,
b)
a számvitelről szóló törvény (a továbbiakban: Szt.) szerinti
hitelviszonyt megtestesítő értékpapír forgalomba hozatala
beváltás napjáig, kamatozó értékpapír esetén annak névértéke, egyéb értékpapír esetén annak vételára, a forgalomba hozatal napjától a
c) váltó kibocsátása
a kibocsátás napjától a beváltás napjáig, és annak a váltóval kiváltott kötelezettséggel megegyező, kamatot nem tartalmazó értéke,
d)
az Szt. szerint
pénzügyi lízing
lízingbevevői félként történő megkötése a lízing futamideje alatt, és a lízingszerződésben kikötött tőkerész hátralévő összege, 12
Az államadósságot keletkeztethető ügyletek 2011. évi CXCIV. Tv. Magyarország gazdasági stabilitásáról 3. §
(1) Adósságot keletkeztető ügylet és annak értéke:
e)
a visszavásárlási kötelezettség kikötésével megkötött adásvételi szerződés eladói félként történő megkötése - ideértve az Szt. szerinti
valódi penziós és óvadéki repóügyleteket
is -
f)
a szerződésben kapott,
legalább háromszázhatvanöt nap időtartamú halasztott fizetés, részletfizetés, és a még ki nem fizetett ellenérték
,
g)
hitelintézetek által, származékos műveletek különbözeteként az Államadósság Kezelő Központ Zrt.-nél (a továbbiakban: ÁKK Zrt.) elhelyezett fedezeti
betétek
, és
Éven túli halasztott fizetés Adósság
13
Felhatalmazások (adósságot keletkeztető ügyletek végzésére) 2011. évi CXCIV. Tv. Magyarország gazdasági stabilitásáról
8. § Az állam nevében adósságot keletkeztető ügylet érvényesen csak törvény felhatalmazása alapján köthető. 9. § (1) A kormányzati szektorba sorolt egyéb szervezet adósságot keletkeztető ügyletet érvényesen az államháztartásért felelős miniszter előzetes hozzájárulásával köthet. 14
Felhatalmazások (adósságot keletkeztető ügyletek végzésére) 2011. évi CXCIV. Tv. Magyarország gazdasági stabilitásáról
11. § (1) Az államháztartás központi alrendszere finanszírozási igényének teljesítése és a 3. § (1) bekezdés a), b), e) és g) pontja szerinti adósságának kezelése érdekében végzett pénzügyi műveletekről az államháztartásért felelős miniszter az ÁKK Zrt. útján gondoskodik.
a) hitel, kölcsön felvétele, átvállalása
a folyósítás, átvállalás napjától a végtörlesztés napjáig, és annak aktuális tőketartozása,
b)
a számvitelről szóló törvény (a továbbiakban: Szt.) szerinti
hitelviszonyt megtestesítő értékpapír forgalomba hozatala
a forgalomba hozatal napjától a beváltás napjáig, kamatozó értékpapír esetén annak névértéke, egyéb értékpapír esetén annak vételára,
e)
a visszavásárlási kötelezettség kikötésével megkötött adásvételi szerződés eladói félként történő megkötése - ideértve az Szt. szerinti
valódi penziós és óvadéki repóügyleteket
is a visszavásárlásig, és a kikötött visszavásárlási ár,
e)
a visszavásárlási kötelezettség kikötésével megkötött adásvételi szerződés eladói félként történő megkötése - ideértve az Szt. szerinti
valódi penziós és óvadéki repóügyleteket
is a visszavásárlásig, és a kikötött visszavásárlási ár,
g)
hitelintézetek által, származékos műveletek különbözeteként az Államadósság Kezelő Központ Zrt.-nél (a továbbiakban: ÁKK Zrt.) elhelyezett fedezeti
betétek
, és azok összege.
15
3 . rész
Az állampapírok kibocsátásának alapelvei és alkalmazott módszerei
16
Az állampapírpiac legfontosabb szereplői Kibocsátó A kibocsátó képviselője Forgalmazó Befektető Magyar Állam Államadósság Kezelő Központ Zrt.
Elsődleges forgalmazók, Kincstár, Posta Bel és külföldi természetes és jogi személyek
17
Az adósságkezelés célja hosszútávon minimális költségszinttel és elfogadható kockázatok mellett egységes szemléletben megvalósított adósságkezelés
• hosszútávon minimális költségek : hosszútávú célok követése, • elfogadható kockázatok : kockázatok és költségek fordított viszonya (optimalizálás), • egységes szemlélet: forint - deviza (lejárat, kamat).
18
Az adósságkezelési stratégia főbb alapelvei
stratégiai magatartás a forintpiacon (egyszerűség, átláthatóság, likviditás, kibocsátási naptár), rendszeres jelenlét a nemzetközi tőkepiacokon (benchmark jellegű kibocsátások, kis kibocsátó a nagy piacon, a piaci kondíciók figyelembe vétele), aktív gazdálkodás az állam átmenetileg szabad pénzeszközeivel, megfelelés a jóváhagyott teljesítmény-mutatóknak
.
19
Állampapírok értékesítési módszerei
versenyáras aukció
teljesítéskor, , (államkötvények, diszkont kincstárjegyek) ajánlati kötöttség, mindenki az ajánlott hozam/árfolyamon vásárol, szükség esetén allokáció, kötvények esetében nem kompetitív tender néhány órával az aukciót követően, kibocsátás utólag, a pénzügyi
jegyzés
, (kamatozó kincstárjegyek, féléves kincstárjegyek) ajánlati kötöttség, kibocsátó által meghirdetett hozam/árfolyam, szükség esetén allokáció, kibocsátás utólag, a pénzügyi teljesítéskor,
adagolt értékesítés
, (kincstári takarékjegyek, PMÁK, PEMÁK) azonnali vásárlás, kibocsátó által meghirdetett hozam/árfolyam, nincs allokáció, kibocsátás előre, pénzügyi teljesítés azonnal,
könyvépítés
, (külföldi devizakötvény kibocsátások) nincs ajánlati kötöttség, a kibocsátó hozam/árfolyamsávot hirdet, szükség esetén allokáció az ajánlati könyv zárásakor, kibocsátás utólag, a pénzügyi teljesítéskor.
20
Aukciós kibocsátási naptár 1. hét 2. hét 3. hét 4. hét 5. hét 6. hét 7. hét 8. hét 9. hét 10. hét 11. hét 12. hét 3 hónapos DKJ 3 hónapos DKJ 3 hónapos DKJ 3 hónapos DKJ 3 hónapos DKJ 3 hónapos DKJ 3 hónapos DKJ 3 hónapos DKJ 3 hónapos DKJ 3 hónapos DKJ 3 hónapos DKJ 3 hónapos DKJ 12 hónapos DKJ 5 éves vált.
kötvény 12 hónapos DKJ 3 éves vált.
kötvény 12 hónapos DKJ 5 éves vált.
kötvény 12 hónapos DKJ 3 éves vált.
kötvény 12 hónapos DKJ 5 éves vált.
kötvény 12 hónapos DKJ 3 éves vált.
kötvény 3 éves kötvény 5 éves kötvény 10 éves kötvény kötvény visszavásárlás kötvény csereaukció 3 éves kötvény 5 éves kötvény 10 éves kötvény kötvény visszavásárlás kötvény csereaukció 3 éves kötvény 5 éves kötvény 10 éves kötvény kötvény visszavásárlás kötvény csereaukció 3 éves kötvény 5 éves kötvény 10 éves kötvény kötvény visszavásárlás kötvény csereaukció 3 éves kötvény 5 éves kötvény 10 éves kötvény kötvény visszavásárlás kötvény csereaukció 3 éves kötvény 5 éves kötvény 15 éves kötvény kötvény visszavásárlás kötvény csereaukció Stabil és kiszámítható kibocsátási rendszer.
21
A 2013.10.03 án megrendezett államkötvény aukciók főbb jellemzői 2016/D 20. aukció 2018/A 20. aukció 2023/A 46. aukció Összesen
Lejárat (év): Az aukció időpontja: Fizetési határidő: Aukciós értékesítésre meghirdetett mennyiség (m Ft): A benyújtott ajánlatok összege (m Ft): Az elfogadott ajánlatok összege (m Ft): Maximális hozam (%)-ISMA: Minimális hozam (%)-ISMA: Átlagos hozam (%)-ISMA: Benyújtott ajánlatok (db): Elfogadott ajánlatok (db): Meghirdetett mennyiség (mFt): Az elfogadott ajánlatok összege (m Ft):
Összes értékesítés
Lefedettség Forrás: ÁKK Zrt.
3 2013.10.03
2013.10.09
16 000 41 500 20 000 4,51 4,44 4,48 53 34 7 440 6 705
26 705
2,6 5 2013.10.03
2013.10.09
12 000 45 200 18 000 5,01 4,96 4,99 68 28 6 560 6 560
24 560
3,8
Elsősorban felfelé rugalmas rendszer.
10 2013.10.03
2013.10.09
9 000 19 000 9 000 5,77 5,70 5,75 50 17 3 280 3 200
12 200
2,1
37 000 105 700 47 000 17 280 16 465 63 465 2,9
22
4 . rész
Hogyan jön létre az állampapír?
23
Az értékpapír főbb jellemzői 2001. évi CXX. törvény a tőkepiacról
6.
§ (1) Az értékpapír - a kibocsátó döntése alapján - előállítható nyomdai úton okiratként vagy dematerializált értékpapírként.
(2) Sorozatban csak névre szóló értékpapírt lehet kibocsátani.
(3) Nyilvánosan forgalomba hozni kizárólag névre szóló és - állampapír kivételével kizárólag dematerializált formában előállított értékpapírt lehet.
(4) A kibocsátó az egy sorozatnak minősülő értékpapíroknak csak névértéken és azonos módon történő előállításáról rendelkezhet.
azonos (5) Ha a kibocsátó dematerializált értékpapírt bocsátott ki, vagy az értékpapírt dematerializált értékpapírrá alakította át, annak nyomdai úton történő előállításáról utóbb nem rendelkezhet.
Azonos módon kibocsátott, azonos jogokat megtestesítő okirat vagy elektronikus adat.
24
Milyen is volt egy állampapír?
25
Milyen is ma egy állampapír?
26
Értékpapír alapfogalmak 2001. évi CXX. törvény a tőkepiacról
5.
§ (1) 6.
állampapír : a magyar vagy Bank vagy az hitelviszonyt külföldi állam, az MNB, az Európai Központi Európai Unió más tagállamának jegybankja megtestesítő értékpapír, által kibocsátott , 29.
dematerializált értékpapír :
az e törvényben és külön jogszabályban meghatározott módon, tartalmazó elektronikus adatösszesség , úton létrehozott , rögzített, továbbított és nyilvántartott, az értékpapír tartalmi kellékeit azonosítható módon
Elszámolóház
27
Egy tipikus állampapír létrehozásának menete Kibocsátás előkészítése 1.
AUKCIÓ
ISIN kód kérés, Nyilvános ajánlattétel Azonnali értesítés az eredményről
Kibocsátás előkészítése 2.
Keletkeztetés
Pénzügyi teljesítés
Az értékpapír létrejötte és jóváírása 28
A forint állampapírok típusai Általános állampapírok – értékesítés aukció útján
• • Diszkont Kincstárjegy (3 és 12 hónap, elsődleges forgalmazók, Kincstár) Államkötvény (3, 5, 10 és 15 év, elsődleges forgalmazók, Kincstár) 0
Lakossági állampapírok – értékesítés jegyzés vagy adagolt kibocsátás útján
• • • • • • • Féléves Kincstárjegy (6 hónap, Kincstár) Kamatozó Kincstárjegy (1 év, Kincstár, bankok) Kincstári Takarékjegy (1 és 2 év, Posta) Kincstári Takarékjegy Plusz (1 év, Posta) Prémium Magyar Államkötvény (3 és 5 év, Kincstár) Bónusz Magyar Államkötvény (4 és 6 év, Kincstár) Babakötvény (19 év, Kincstár) 2000
8779
4000 6000 8000
1905
10000
1689
12000
12373
14000 Államkötvény Diszkont kincstárjegy Lakossági állampapír 29
Köszönöm a figyelmet!
30