Transcript 國際貨幣制度的演進與現行匯率制度

國際貨幣制度的演進
與
現行匯率制度
第一組
9834019 許艷茹
9834020 衛書琳
9834021 杜佩儒
9834023 味宜廷
9834024 王依婕
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一、國際貨幣制度
9834020 衛書琳
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1.國際貨幣制度
由國際收支編制的架構，調節資本的移動與貨幣
匯率的決定。
2.國際貨幣制度的演進
◎複 本 位 制
：1875年之前
◎ 古典金本位制 ：1875～1914
◎ 二次大戰期間 ：1915～1944
◎布列敦森林制度：1945～1972
◎ 浮動匯率機制 ：1973～現在
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複本位制：1875年之前
金銀被用來當做國際收支的媒介，而貨幣間的匯率
則是由其金銀的含量來決定。
特徵：
a.通過法律，以一定成色、重量、形式的金和銀作
為價格標準或貨幣單位。
b.金幣和銀幣均有法定的無限清償能力。
c.金幣和銀幣均可以自由鑄造、自由熔毀和自由輸
出入。
d.金銀兩種鑄幣可以自由兌換，其他通貨也可任意
兌換成金幣或銀幣。
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優點：
a.造幣材料豐富，貨幣的供給不虞短缺。
b.可因應大、小額交易的需要。
c.貨幣價值比單本位制時穩定。
缺點：
葛萊辛法則(Gresham’s Law)-價值較低的劣幣驅逐
價值較高的良幣的現象。
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古典金本位制：1875～1914
金本位制(gold standard)：於1821年在英國建立，
當時英格蘭銀行的票據可完全兌換黃金。
若符合以下三點，就可稱存在國際金本位制：
a.只有黃金確保擁有無限制鑄幣權。
b.黃金與該國貨幣的兌換存在穩定雙向的轉換比率。
c.黃金在國內外皆可自由輸出入。
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優點：
a.兩國貨幣的匯率決定於其黃金的含量。
b.未結盟的匯率將會隨著黃金的跨國流動而自動修正。
c.國際收支的失衡也將會自動修正。
缺點：
a.因新鑄造的金幣供給受到限制，世界經濟可能面臨通
貨緊縮的壓力。
b.若政治上必要性所追求的國家目標與維持金本位制的
目標不一致，它會廢止該制度。
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二次大戰期間：1915～1944
•1914年8月，第一次世界大戰爆發，古典金本
位制度終止。
•主要國家開始從戰爭中復甦，為了穩定其經濟，
試圖恢復金本位制度。
•1920年代後期，大部分的主要國家優先穩定國
內經濟並有系統地執行黃金的沖銷政策。
• 古典金本位制因經濟大蕭條與伴隨而來的金融
風暴徹底崩潰，而紙幣本位制度形成。
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布列敦森林制度：1945～1972
•1944年7月，44國的代表齊聚在新罕布夏州的布
列敦森林城鎮，協商制定戰後的國際貨幣制度，
構成了布列敦森林制度的核心。
•國際貨幣基金組織：於1945年設立，主要是具
體訂定有關國際貨幣政策架構的法則。
•國際重建開發銀行：又稱世界銀行，是各國代
表創造出的姊妹機構，主要負責融通戰後重建
專案。
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•布列敦森林制度之重點：
a.在布列敦森林制度下每個國家須將貨幣面值釘住
美元，且每一盎斯黃金訂為35美元。
b.美元是唯一可完全兌換黃金的貨幣。
c.此制度可以說是以美元為基礎的金本匯制
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優點：
a.可節省黃金。
b.外匯存底抵銷了受世界貨幣黃金存量限制的通貨緊
縮影響。
c.各國可從持有的外匯賺取利息。
d.可以省下跨國間交易黃金的相關交易成本。
缺點：
在金匯制度下，儲備貨幣國家應該管理收支赤字以
供應準備金，若赤字太大且持久，將會引發一場對
儲備貨幣的信心危機，因而造成制度的瓦解，此困
境稱為崔芬矛盾。
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•1950年代末期，美國開始遭遇貿易赤字，持續到
1960年代。其補救重心在於：
a.美國政府採取一系列保護美元措施。
b.由國際貨幣基金會創力的新準備貨幣，也就是
特別提款權(special drawing rights, SDRs)。
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1971年史密松寧協定：
a.將兌換黃金價格調漲為1盎司黃金兌換38美元。
b.重訂各國貨幣兌換美元的價格且上升至10%。
c.匯率波動區間從1%放寬為可以在面值匯率上下
2.25%範圍內波動。
史密松寧協議實行一年多後再次遭到抨擊。明顯地，
美元的貶值不足以穩定情況。1973年3月，歐洲與日
本允許貨幣採浮動，導致布列敦森林制度衰敗。
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浮動匯率機制：1973～現在
•1976年國際基金組織的會員國在牙買加會面，並同
意一套新的國際貨幣制度規則。
牙買加協定：
a.宣告的浮動匯率制度被IMF成員國所接受，且允許
各國中央銀行干預外匯市場以消除不當的波動。
b.黃金正式廢止，不再是國際準備資產。
c.非石油輸出國與低度開發國家將獲得更多國際貨幣
基金會提供的資金。
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•五大工業國的領袖達成廣場協議，宣佈各國對美元升
值有利於解決美國貿易赤字問題。
•當美元不斷貶值，為了解決匯率波動與其它相關問題，
1987年七大工業國於巴黎召開經濟高峰會，並達成羅
浮宮協定。
羅浮宮協定：
a.七大工業國合作以達成匯率更加穩定。
b.七大工業國同意更密集地討論與制定總體經濟政策。
羅浮宮協定被視為管理浮動匯率制度的開端。
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二、現行匯率制度
9834019 許艷茹
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•IMF現行匯率制度分為8類：
◎無單一法定貨幣的匯率
◎貨幣委員會協議
◎其他固定釘住匯率
◎水平帶內的釘住匯率
◎爬行釘住匯率
◎爬行帶內的匯率
◎無法預知路徑的管理浮動匯率
◎獨立浮動匯率
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a.無單一法定貨幣的匯率
國家使用他國貨幣做為單一的法定貨幣，或者國
家屬於貨幣同盟會員，則該會員國使用相同的法
定貨幣：例如：厄瓜多爾、薩爾瓦多、巴拿馬皆
使用美元；法國、德國和義大利等…使用單一貨
幣歐元。
b.貨幣委員會協議
根據明確法定的委員會為基礎，以固定匯率將國
內貨幣轉換為外國貨幣，此受到發行當局的限制，
藉以確保其在法律上應盡義務的一個貨幣制度。
如香港釘住美元，愛沙尼亞釘住歐元。
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c.其他固定釘住匯率
貨幣固定釘住某一主要國家或某一通貨籃。可以
在中心匯率的上下 ±1%之內波動。如中國、馬來
西亞和沙烏地阿拉伯。
d.水平帶內的釘住匯率
貨幣價值波動維持在某範圍之內，但釘住的範圍
帶較寬，至少是大於中心匯率的±1%。如丹麥、埃
及、匈牙利。
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e.爬行釘住匯率
根據某固定預告的匯率或對某選擇性量化指標的
變動來反應，貨幣再固定小範圍內定期地進行小
量調整。如玻利維亞與哥斯大黎加。
f.爬行帶內的匯率
定期根據某固定預告的匯率或對某選擇的量化指
標之反應做為中心匯率，貨幣再根據次指標，使
其波動維持在特定的範圍內。如以色列、羅馬尼
亞和委內瑞拉。
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g.無法預知路徑的管理浮動匯率
貨幣當局透過再外匯市場積極干預來影響匯率的變
動，沒有具體方向貨預定一個可預先告知的匯率路
徑。如阿爾及利亞、新加坡和泰國。
h.獨立浮動匯率
匯率由市場決定且外匯會影響匯率，主要是減緩與
避免匯率過度的波動，而不是為此建立一個固定水
準。如澳大利亞、巴西、加拿大、韓國、墨西哥、
英國、日本、瑞士和美國。
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