Macroeconomía



Consumo

¿Qué veremos?

Recuento de los principales estudios y teorías de consumo:  John Maynard Keynes: consumo e ingreso corriente    Irving Fisher y la elección intertemporal Franco Modigliani: la hipótesis del Ciclo de Vida Milton Friedman: la hipótesis del ingreso permanente   Robert Hall: la hipótesis de Random-Walk David Laibson: empuje de la gratificación instantánea slide 1

Las ideas de Keynes

1.

0 < PMgC < 1 2.

PMeC donde cae a medida que el ingreso se eleva PMeC =

propnesión media para consumir

= C/Y 3.

El ingreso es el principal determinante del consumo.

slide 2

C

La función de consumo de Keynes

C

Una función consumo con las ideas de Keynes: 1

c c

= PMgC

Y

slide 3

La función de consumo de Keynes

C

Cuando el ingreso se eleva, la PMeC cae (consumidores ahorran una fracción mayor de su ingreso).

Pend . = PMeC

Y

APC 

C Y



C Y



c

slide 4

Suceso empírico inicial:

Resultados de estudios prelim.

  Familias de mayores ingresos:    consumen más  PMgC > 0 ahorran más  PMgC < 1 ahorran una fracción mayor de su ingreso  PMeC  cuando

Y

 Correlación fuerte entre ingreso y consumo  ingreso parece ser el principal determinante del consumo slide 5

Problemas en la teoría keynesiana

Basados en la función de consumo keynesiana, diversos economistas proyectaron que crecería más lentamente que

Y C

en el tiempo. Esta predicción falló:   Cuando el ingreso creció, la PMeC no cayó, y

C

creció igual de rápido.

Simon Kuznets demostró que muy estable en el largo plazo.

C/Y era slide 6

C

El “puzzle” del consumo

La función consumo con datos de largo plazo ( PMeC const.

) Función consumo con datos transversales de familias ( PMeC declinante )

Y

slide 7

Irving Fisher y la elección intertemporal

 La base para mucha de la investigación subsecuente sobre consumo.  Asume: consumidor es forward-looking y elige su nivel de consumo para el presente y el futuro para maximizar su utilidad intertemporal.

 Las elecciones del consumidor están sujetas a:

restricción presupuestaria intertemporal

, medida de la disponibilidad total de recursos para el presente y el futuro slide 8

El modelo básico de dos periodos

 Periodo 1: el presente  Periodo 2: el futuro  Notación

Y

1

Y

2

C

1 ingreso en periodo 2 consumo en periodo 1

C

2

S

consumo en periodo 2 =

Y

1 -

C

1 ahorro en periodo 1 (

S

ingreso en periodo 1 < 0 si consumidor se endeuda en periodo 1) slide 9

Derivando la restricción presupuestaria intertemporal

 Restricción Presupuestaria periodo 2:

C

2 

Y

2 

Y

2   (1  (1 

r Y

1 -

C

1 )  Ordenando para poner los términos de lado y de

Y

en el otro:

C

(1  1 

C

2 

Y

2  (1 

r Y

1 en un  Finalmente, dividir todo entre (1+

r

): slide 10

La restricción presupuestaria intertemporal

C

1  1

C

 2

r



Y

1  1

Y

 2

r

valor presente del consumo a lo largo de la vida valor presente de los ingresos a lo largo de la vida slide 11

La restricción presupuestaria intertemporal

La restricción presupuestaria muestra todas las combinaciones de

C

1 y

C

2 que agotan los recursos de los consumidores  ) 2

Y

2

C

2

C

1  1

C

 2

r

Ahorro 

Y

1  1

Y

 2

r

Cons. = ingreso en dos periodos Endeuda.

Y

1

C

1 2 (1 

r

) slide 12

La restricción presupuestaria intertemporal

La pendiente de la restricción presupuest. = (1+

r

)

C

2

C

1  1

C

 2

r



Y

1  1

Y

 2

r

1 (1+

r

)

Y

2

Y

1

C

1 slide 13

Preferencias del consumidor

Curvas de indiferencia:

muestran combinaciones de

C

1 y

C

cuales el 2 igualmente satisfecho.

en las consumidor está

C

2 Curvas de indiferencia más altas representan mayores niveles de sarisfacción.

CI 2 CI 1

C

1 slide 14

Preferencias del consumidor

Tasa marginal de

sustitución ( cantidad de

C

2 TMS consumidor está por una unidad de ): dispuesto a sustituir

C

1 .

que el

C

2 1 TMS La pendiente de la curva de indiferencia en cualquier punto iguala la TMS ese punto.

en CI 1

C

1 slide 15

Optimización

El óptimo ( recta de más alta.

C

1 ,

C

2 ): intersección entre la presupuesto y la CI

C

2 O En el punto óptimo, la TMS = 1+

r C

1 slide 16

Cómo responde

C

a cambios en

Y

Resultados: asumiendo que son bienes normales,

C

1 and

C

2 se elevan,

C

2 Un incremento en

Y

1

Y

2 traslada la recta presupuestaria hacia afuera o …sin importar si el incremento en Y ocurre en periodo1 o periodo 2

C

1 slide 17

Keynes vs. Fisher

 Keynes: Consumo actual depende únicamente del ingreso actual  Fisher: Consumo actual depende únicamente del valor presente del ingreso a lo largo de la vida; la secuencia del ingreso es irrelevante porque el consumidor puede endeudarse o prestar entre periodos slide 18

Cómo responde C a cambios en r

Cuando se eleva

r

( restricción presup. gira alrededor de

Y

1 ,

Y

2 ). la

C

2 B Aquí se muestra que

C

1 cae y

C

2 se eleva. Pero, podría resultar diferente…

Y

2

Y

1

C

1 slide 19

Cómo responde C a cambios en r

 Efecto ingreso Si el consumidor es ahorrista, el incremento en

r

lo mejora, lo que tiende a elevar el consumo en ambos periodos   Efecto sustitución El incremento en oportunidad del consumo presente, lo que tiende a reducir

C r

1 , eleva el costo de y elevar

C

2 Ambos efectos  

C

2 . Que

C

1 se eleve o caiga depende del tamaño relativo de los efectos ingreso y sustitución slide 20

Restricciones para endeudarse

   En la teoría de Fisher, el prestar entre periodos timing del ingreso es irrelevante porque el consumidor puede endeudarse o Ejemplo: Si el consumidor percibe que su ingreso futuro se incrementará, puede repartir el consumo extra entre ambos periodos endeudándose en el periodo actual Pero, si el consumidor enfrenta

restricciones para endeudarse

(“restricciones de liquidez”), entonces no podría elevar su consumo actual y este se comportaría como en la teoría keynesiana incluso si es racional y forward looking slide 21

Restricciones para endeudarse

C

2 La restricción presupuestaria sin limitaciones para el endeudamiento

Y

2

Y

1

C

1 slide 22

Restricciones para endeudarse

La restricción para endeudarse implica:

C

1 

Y

1

C

2 La recta de presupuesto con restricciones para endeudarse

Y

2

Y

1

C

1 slide 23

Optimización cuando la restricción para endeudarse no limita

C

2 La restricción para endeudarse no limita si el consumo óptimo

C

1 es menor que

Y

1 .

Y

1

C

1 slide 24

Optimización cuando la restricción para endeudarse limita

C

2 La elección óptima está en D. Pero debido a que el consumidor no puede endeudarse, lo mejor que puede hacer es el punto E.

E

Y

1 D

C

1 slide 25

La hipótesis del ciclo de vida

 Franco Modigliani (1950s)  El modelo de Fisher: consumo depende del ingreso a lo largo de la vida, y la gente busca suvizar su consumo.  La HCV: el ingreso varía sistemáticamente sobre las fases del “ciclo de vida” del consumidor, y el ahorro le permite suavizar el consumo. slide 26

La hipótesis del ciclo de vida

 El modelo básico:

W

= riqueza inicial

Y

= ingreso anual hasta el retiro (se asume constante)

R T

= número de años hasta el retiro = periodo de vida en años  Supuestos: – Tasa de interés real igual a cero (por simplicidad) – Suavización del consumo es lo óptimo slide 27

Implicaciones de la HCV

  Recursos a lo largo de la vida = Para suavizar el consumo, el consumidor divide sus recursos de manera igual a lo largo del tiempo:

C C

= ( =

W

a

W

+ +

RY

b

Y

)/

T

, o

W

+

RY

donde a b = (1/ = (

T

) es la propensión marginal para consumir de la riqueza

R

/

T

) es la propensión marginal para consumir del ingreso slide 28

Implicaciones de la HCV

La HCV puede resolver el “puzzle” del consumo:  La PMeC que implica la función consumo del ciclo de vida es: C/Y = a (

W/Y

) + b   Entre familias (transversal), la riqueza no varía tanto como el ingreso, así que familias de altos ingresos deberían exhibir una menor PMeC que las familias de bajos ingresos A lo largo del tiempo, la riqueza agregada y el ingreso crecen conjuntamente, lo que ocasiona que la PMeC permanezca estable slide 29

Implicaciones de la HCV

La HCV implica que el ahorro varía sistemática mente a lo largo de la vida de una persona $

Ingreso Riqueza Ahorro Consumo Desahorro Inicio del retiro Fin de la vida

slide 30

La hipótesis del ingreso permanente

 Milton Friedman (1957)  La HIP considera al ingreso presente la suma de dos componentes: ingreso permanente

Y

persista en el futuro)

P Y

como (ingreso promedio, que la gente espera que ingreso transitorio (desviaciones temporales del ingreso promedio)

Y T

slide 31

La hipótesis del ingreso permanente

 Los consumidores usan el ahorro y el endeudamiento para suavizar el consumo en respuesta a cambios transitorios en el ingreso  La función consumo del HIP:

C

= a

Y P

donde a es la fracción del ingreso permanente que la gente consume por año slide 32

La hipótesis del ingreso permanente

La HIP puede resolver el “puzzle” del consumo:  La HIP implica PMeC =

C/Y

= a

Y P /Y

  Dado que las familias de ingresos altos tienen ingresos transitorios mayores que las familias de bajos ingresos, la PMeC primer grupo de familias será menor en el En el largo plazo, variaciones en el ingreso se explican, principalmente, por las variaciones en el ingreso permanente, lo que implica una PMeC estable slide 33

HIP vs. HCV

 En ambas, la gente trata de suavizar el consumo frente a un ingreso presente variable  En la HCV, el ingreso presente cambia sistemáticamente a medida que la gente se mueve por su ciclo de vida  En la HIP, el ingreso presente está sujeto a fluctuaciones aleatorias y transitorias  Ambas hipótesis pueden explicar el “puzzle” del consumo slide 34

La hipótesis del Random-Walk

 Robert Hall (1978)  Basada sobre el modelo de Fisher y la HIP, en el que consumidores forward-looking toman sus decisiones de consumo en el ingreso futuro esperado  Hall agrega el supuesto de las

expectativas racionales

ingreso : la gente usa toda la información disponible para predecir variables como el slide 35

La hipótesis del Random-Walk

 Si la HIP es correcta y los consumidores tienen expectativas racionales, entonces cambios en el consumo deberían ser impredecibles: el consumo sigue un

random walk

• Un cambio en el ingreso o la riqueza que fue anticipado ya ha sido descontado en las expectativas de ingreso permanente, entonces no afectará el consumo • Sólo cambios no anticipados en el ingreso o la riqueza que altera el ingreso permanente esperado afectarán el consumo slide 36

Implicación de la hipótesis de R-W

Si los consumidores siguen la HIP y tienen expectativas racionales, entonces cambios de política sólo afectarán el consumo

si no son anticipados

slide 37



La psicología de la gratificación instantánea

Las teorías de Fisher a Hall asumen que los consumidores son racionales y actúan para maximizar la utilidad a lo largo de la vida  Estudios más recientes por David Laibson y otros consideran la psicología de los consumidores slide 38

La psicología de la gratificación instantánea

 Los consumidores consideran que toman decisiones imperfectas – E.j., una encuensta, 76% dijo que no estaban ahorrando lo suficiente para su retiro  Laibson: el “empuje de la gratificación instantánea explica por qué la gente no ahorra de acuerdo a lo que se esperaría de agentes perfectamente racionales y maximizadores de la utilidad intertemporal slide 39

1.

Dos preguntas e inconsistencia dinámica

Ud. preferiría (A) un caramelo hoy, o (B) dos caramelos mañana?

2. Ud. preferiría (A) un caramelo en 100 días, o (B) dos caramelos en 101 días?

En los estudios, la mayoría contestó A a la preg. 1, y B a la preg. 2 Una persona confrontada con la pregunta 2 elegiría la opción B. 100 días después, cuando es confrontada con la preg. 1, el empuje de la gratificación instantánea podría inducirla a cambiar de opiníón slide 40

En síntesis

 Keynes sugirió que depende principalmente del ingreso presente.

 Trabajos más recientes sugieren en cambio que el consumo depende de – el ingreso presente – el ingreso esperado en el futuro – – la riqueza las tasas de interés  Los economistas discrepan sobre la importancia relativa de estos factores y de las restricciones para endeudarse y los factores psicológicos slide 41

Resumen

1.

Teoría keynesiana del consumo  Conjeturas de Keynes    PMgC PMeC se ubica entre 0 y 1 cae cuando el ingreso se eleva el ingreso presente es el principal determinante del consumo  Estudios empíricos   con datos transversales (familias) y de corot plazo: confirmación de las ideas de Keynes con datos de largo plazo: cuando el ingreso se eleva PMeC no cae slide 42

Resumen

2.

3.

Teoría de Fisher (elección intertemporal)  El consumidor elige el consumo actual y futuro para maximizar su satisfacción a lo largo de su vida s.a una restricción presupuestaria intertemporal  El consumo presente depende de el ingreso a lo largo de la vida, no del ingreso presente únicamente, asumiendo que el consumidor se puede endeudar y prestar La hipótesis de Modigliani del ciclo de vida  El ingreso varía sistemáticamente a lo largo de la vida   Los consumidores ahorran o se endeudan para suavizar su consumo El consumo depende del ingreso y la riqueza slide 43

Resumen

4.

5.

La hipótesis del ingreso permanente de Friedman  El consumo depende principalmente del ingreso permanente  Los consumidores ahorran y se endeudan para suavizar su consumo ante fluctuaciones transitorias de sus ingresos La hipótesis del Random-Walk de Hall  Combina HIP con expectativas racionales  Resultado principal: cambios en el consumo no son predecibles, se dan sólo como respuesta a cambios no anticipados en el ingreso permanente esperado.

slide 44

Resumen

6.

Laibson y el empuje de gratificación instantánea  Usa la psicología para explicar el comportamiento del consumidor  El deseo de la gratificación instatánea origina que la gente ahorre menos de lo que racionalmente deberían slide 45