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FinanceSim
Simulación de Negocios para
Cursos de Finanzas
Corporativas
Fernando Arellano Polar, Ph.D.
¿Qué es FinanceSim?
• Simulación de negocios en donde las decisiones
están principalmente relacionadas con tópicos
de cursos de finanzas corporativas o gestión
financiera.
¿Qué tópicos puden ser cubiertos
con FinanceSim?
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Análisis de estados financieros
Proyección de estados financieros
Administración del capital de trabajo
Estructura de capital y apalancamiento financiero
Presupuesto de capital
¿Cuáles son las características de la
empresa?
• La empresa manufactura tres productos con diferente
estructura de costos y diferente elasticidad precio.
• Las operaciones pueden ser financiadas con:
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Préstamos
Obligaciones
Acciones
Crédito de proveedores
Descuento por pronto pago
• Existen costos de transacción en operaciones
financieras.
¿Cuáles son las características de la
empresa?
• Exceso temporal de efectivo puede ser invertido en:
– Certificados de depósito de corto plazo.
– Inventarios
• Se pueden repartir dividendos.
¿Cuáles son las características de la
empresa?
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Se simulan trimestres
Producción y venta en el mismo trimestre
Costos se cubren en mismo trimestre
Cobranza en siguiente trimestre
Capacidad de planta puede ser aumentada o
disminuida.
¿Cuáles son las características de la
empresa?
• Variables controlables al inicio de simulación:
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Estructura financiera
Volúmenes de venta
Precio
Margen neto y margen de contribución
Estructura de costos
¿Cuáles son las características de la
empresa?
• Variables controlables al inicio de simulación:
– Rentabilidad de la empresa
– Comportamiento del Producto Bruto, índice de
precios y tasas de interés.
– Costos de transacción fijos y variables en
operaciones con préstamos, certificados,
obligaciones y acciones.
– Elasticidad de la demanda al precio y a los gastos en
promoción.
¿Qué otras características tiene la
simulación?
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Cada periodo simulado representa un trimestre.
Se pueden simular hasta doce trimestres.
Estudiantes trabajan en equipos
Pueden participar hasta veinte equipos.
El ingreso de decisiones y recepción de reportes
se hace a través del sitio web de la simulación.
¿Qué otras características tiene la
simulación?
• Los participantes reciben instrucciones antes de
cada rueda de simulación.
• Luego de procesarse las decisiones, los
participantes reciben un reporte con estados
financieros y notas explicativas.
• Reciben también una breve retroalimentación
sobre los resultados.
• El profesor del curso recibe un reporte de
desempeño que se puede poner a disposición de
los equipos participantes.
¿Qué decisiones se toman?
• En el área financiera:
– Solicitud de préstamos a 90-días, 1 y 5 años
– Inversión en certificados de depósito a 90, 180 y 270
días.
– Emisión y recompra de acciones
– Emisión y redención de obligaciones a 10 años.
– Distribución de dividendos
• Adicionalmente los participantes deben
pronosticar saldos de efectivo y utilidades
después de impuestos.
¿Qué decisiones se toman?
• En el área de producción:
– Ordenes de producción.
– Selección entre dos proveedores de materia prima
con precios y plazos de pago diferentes.
– Reemplazo de equipo con menor costo de operación.
– Aumento o reducción de capacidad de producción
por producto.
¿Qué decisiones se toman?
• En el área de marketing:
– Fijación de precios y gastos en promoción.
– Descuento a clientes por pronto pago.
• Adicionalmente, se les puede solicitar a los
participantes pronosticar ventas.
• Al inicio de la simulación, es posible que se
provea a participantes con pronósticos de venta
y precios para concentrar atención en decisiones
financieras .
¿Cómo se evalúa el desempeño?
• Evaluación del desempeño:
– Rentabilidad sobre el patrimonio (ROE)
– Errores de pronóstico.
– Contribución marginal por producto
• Los errores de pronóstico que son medidos y
reportados son:
– Saldo de efectivo al final del trimestre.
– Utilidad después de impuestos al final del trimestre.
– Volúmenes de venta (si fue requerido a los
participantes).
¿Qué aprenden los participantes?
• Aplican conceptos del valor del dinero en el
tiempo cuando toman la decisión de:
– Comprar materia prima al contado o utilizando
crédito del provedor o del banco.
– Ofrecer a los clientes descuentos por pronto pago en
lugar del crédito normal de 90 días.
– Calcular la tasa efectiva de interés de los diferentes
tipos de préstamos considerando las comisiones fijas
y variables.
– Solicitar préstamos y programar su reembolso.
¿Qué aprenden los participantes?
• Aplican técnicas de presupuesto de capital de
trabajo cuando:
– Proyectan sus necesidades financieras de corto
plazo.
¿Qué aprenden los participantes?
• Valoran la importancia del presupuesto de
capital de trabajo cuando:
– Subestiman sus necesidades de financiamiento y
reciben préstamos de emergencia con penalidad en
la tasa de interés.
• Solicitaron financiamiento insuficiente.
• Invirtieron en certificados fondos excedentes
mayores a los que contaban.
¿Qué aprenden los participantes?
• Valoran la importancia del presupuesto de
capital de trabajo cuando:
– Sobrestiman sus necesidades de financiamiento y
sacrifican el costo de oportunidad de un exceso de
efectivo.
• Solicitaron un financiamiento mayor al necesario.
• Invirtieron en certificados un monto menor al que
pudieron haber invertido.
¿Qué aprenden los participantes?
• Valoran la importancia de planear
anticipadamente cuando:
– Realizan análisis proforma para determinar sus
necesidades de financiamientos o su excedente de
efectivo.
– Deciden aumentar capacidad de planta.
– Planean un trimestre antes emitir obligaciones o
acciones para financiar la compra del equipo. De
otra manera, tendrán que hacer uso de
financiamiento de corto plazo.
¿Qué aprenden los participantes?
• Valoran la importancia de la administración del
inventario cuando:
– Sobrestiman ventas y terminan el trimestre con
exceso de inventario.
– Subestiman ventas y dejan de atender la demanda.
– Administrador de simulación puede fijar costos de
almacenamiento diferentes de tal forma de hacer
antie-económico el mantenimiento de inventarios.
¿Qué aprenden los participantes?
• Valoran la importancia del presupuesto de
capital cuando:
– Se les da opción de reemplazar equipo con mayor
valor pero con menor costo de operación.
– Su producción alcanza capacidad plena y tienen que
decidir la adquisición de equipo adicional.
• Deben pronosticar ventas.
• Pueden adquirir equipos de diferente capacidad.
¿Qué aprenden los participantes?
• Valoran la importancia del análisis de razones
financieras cuando:
– Observan la evolución de las razones financieras de
sus empresas durante los periodos simulados.
– Comparan sus razones financieras con las de las
otras empresas en la simulación.
¿Qué aprenden los participantes?
• Observan el impacto del apalancamiento
operativo cuando:
– Una variación de las ventas resulta en una variación
proporcionalmente diferente en la utilidad.
• Cada uno de los tres productos tiene diferente
estructura de costos.
– Deciden ampliar la capacidad de producción.
• El tamaño de equipo determina el costo fijo.
¿Qué aprenden los participantes?
• Observan el impacto del apalancamiento
financiero cuando:
– Después de reemplazar capital propio por
financiamiento externo aumenta la utilidad si la tasa
de interés después de impuestos es menor a su
rentabilidad.
– Distribuyen dividendos
– Perciben el riesgo de no poder cumplir con sus
obligaciones financieras de largo plazo cuando bajan
las ventas.
¿Qué aprenden los participantes?
• Valoran la importancia de la estructura de
capital cuando:
– Deciden cómo financiar operaciones o la expansión
de planta.
– Pueden:
• Solicitar préstamos a 1 o 5 años.
• Emitir obligaciones
• Emitir acciones comunes
¿Cómo pueden ser programadas las
decisiones ?
• Incremento gradual de decisiones para disminuir
ansiedad:
– por sobrecarga de información
– por desconocimiento de cómo:
• opera la empresa
• realizar pronósticos
• tomar decisiones.
¿Cómo pueden ser programadas . . ?
• Primera decisión: Se solicita a los participantes
indicar sus necesidades de financiamiento de
corto plazo.
– Se suministra a los participantes información sobre
precios y pronósticos de volúmenes de venta.
– Las compras de materia prima se pagan al contado.
– Los ingresos por ventas se reciben a los 90 días.
– La precisión del monto solicitado depende del
entendimiento de cómo se construye un presupuesto
de flujo de efectivo.
¿Cómo pueden ser programadas . . ?
– El reporte del trimestre mostrará un error de
pronóstico en la proyección de las necesidades
financieras.
– El ROE variará con el error de pronóstico. A
mayor/menor error menor/mayor ROE.
¿Cómo pueden ser programadas . . ?
• Segunda decisión: Proveedor de materia prima.
Uno cobra al contado, el otro en 90 días.
– Los participantes pueden decidir:
• Pagar en efectivo con recursos propios u obtener un
préstamo bancario por 90 días.
• Utilizar el crédito del proveedor que cobra en 90 días.
• También se les solicita proyectar utilidad
después de impuestos para el siguiente
trimestre.
¿Cómo pueden ser programadas . . ?
• Además de errores de pronósticos de
necesidades de financiamiento, se reporta error
en la proyección de la utilidad.
• Las condiciones de la primera decisión siguen
siendo aplicadas.
• El desempeño se continúa midiendo en función
al error de pronóstico y al ROE.
¿Cómo pueden ser programadas . . ?
• Tercera decisión: descuento por pronto pago a
sus clientes.
– Tienen de una a tres opciones: por ejemplo, 1%, 2%,
3%.
– A cada opción le corresponde un porcentaje de
ventas (en unidades) que se cobrará al contado.
– La demanda no es afectada por el descuento.
• Las condiciones de la primera y segunda
decisión siguen vigentes.
¿Cómo pueden ser programadas . . ?
• Cuarta decisión: se pide a los participantes
decidir volúmenes a producir por cuanto los
pronósticos de venta ya no son exactos.
• El costo de almacenamiento y el margen de
contribución se toman en cuenta si se debe
producir más, igual o menos que las ventasa
pronosticadas.
¿Cómo pueden ser programadas . . ?
• Quinta decisión: para cada producto existe
posibilidad de reemplazar equipo que tiene
costo de operación menor al existente.
• Para una mejor decisión tienen que pronosticar
ventas y proyectar flujos de efectivo por lo
menos para 20 trimestres y realizar análisis
incremental.
• Reemplazo de equipo no es necesariamente
rentable en los tres productos.
¿Cómo pueden ser programadas . . ?
• Quinta decisión (cont.): se permite a los
participantes escoger otras opciones de
financiamiento e inversión. Pueden:
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Solicitar préstamos a 90 días, 1 año y 5 años
Invertir en certificados a 90, 180 y 270 días.
Emitir obligaciones y acciones
Distribuir dividendos
¿Cómo pueden ser programadas . . ?
• También se les da la opción de pre-pagar
préstamos o vender certificados antes de su
vencimiento. Asimismo pueden redimir
obligaciones o recomprar acciones.
¿Cómo pueden ser programadas . . ?
• Sexta decisión: Precios y gastos de promoción
pueden ser variados.
• También se les permite invertir en ampliación
de capacidad de planta (o su reducción mediante
la venta de equipo).
• En los siguientes trimestres podrán tomar todo
tipo de decisiones.
¿Cómo pueden ser programadas . . ?
• La empresa con la que se inicia la simulación
puede tener una estructura financiera simple o
compleja.
• Las decisiones a tomar en cada uno de los
trimestres simulados puede ser adecuada a la
estructura de la empresa inicial y a los fines y
objetivos del curso.
Resumen
• A través de los periodos simulados los
participantes van adquiriendo y desarrollando
habilidades para:
– Proyección de estados financieros
– Toma de decisiones financieras.
• Participantes además entienden interelación:
– Entre diferentes funciones de la empresa
– Entre diferentes estados financieros