Transcript Aula 6 - Fluxo de Caixa

Aula 6– Fluxo de Caixa
GESTÃO FINANCEIRA 1
Prof. CARLOS EDUARDO
MARINHO DINIZ
1
Fluxos de Caixa
• Instrumento que possibilita o planejamento e o
controle dos recursos financeiros de uma
empresa
• Relaciona ingressos e desembolsos de recursos
monetários num determinado intervalo de tempo
• Com o fluxo de caixa é possível prever
eventuais excedentes ou escassez de caixa
2
Fluxos de Caixa - Abrangência
• Por não incorporar um retorno operacional
o saldo do fluxo de caixa deve ser o mais
baixo possível
– Dilema Risco x Retorno
• Comprometimento de todos os setores da
empresa
3
Compras
Duplicatas
a Receber
Vendas a Prazo
Estoques
Fornecedores
Mão-de-obra
Empréstimos
CAIXA
Outras Dívidas
Ad
m
Cap
Gir
o
Emp. L. Prazo
Acionistas
Ativo
Permanente
Arrendamento
4
Origens e aplicações de caixa
(+/-)
(=)
(+)
(+)
(=)
(+)
Lucro (Prejuízo) do Período
Despesas/Receitas que não envolvem recursos
Fluxo de Caixa Proveniente das Operações
Aumento no Passivo e no Patrimônio Líquido
Reduções no Ativo
A . TOTAL DOS AUMENTOS (ORIGENS) DE CAIXA
APLICAÇÕES DE RECURSOS
Aumento do Ativo
Reduções do Passivo e Patrimônio Líquido
B . TOTAL DAS REDUÇÕES (APLICAÇÕES) DE CAIXA
C . VARIAÇÕES LÍQUIDAS NAS DISPONIBILIDADES (A-B)
5
Apuração do Fluxo de Caixa por
Balanços Consecutivos
Disponibilidades
Valores a Receber
Estoques
Ativo Circulante
Imobilizado
(-) Deprec. Acumulada
Ativo Permanente
ATIVO TOTAL
Fornecedores
Provisão para IR
Empréstimos Bancários
Passivo Circulante
Financiamentos de Longo Prazo
Capital
Reservas e Lucros Acumulados
Patrimônio Líquido
PASSIVO + PATRIM. LÍQUIDO
31/12/X7
675.000
6.300.000
2.625.000
9.600.000
4.560.000
(945.000)
3.615.000
13.215.000
31/12/X6
720.000
3.500.000
2.580.000
6.800.000
2.400.000
(480.000)
1.920.000
8.720.000
1.800.000
600.000
3.000.000
5.400.000
1.965.000
3.150.000
2.700.000
5.850.000
13.215.000
1.200.000
200.000
1.800.000
3.200.000
1.320.000
2.400.000
1.800.000
4.200.000
8.720.000
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Apuração do Fluxo de Caixa por
Balanços Consecutivos
A . Origens de Recursos
Proveniente de
Fornecedores
Empréstimos Bancários
Provisão para IR
Financiam. Longo Prazo
Patrimônio Líquido
Total
600.000
1.200.000
400.000
645.000
1.650.000
4.495.000
B . Aplicações de Recursos
Aplicados em
Valores a Receber
Estoques
Imobilizado
Total
2.800.000
45.000
1.695.000
4.540.000
Variação nas Disponibilidades (A-B)
(45.000)
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Demonstração do Resultado
Receita de Vendas
Custo dos Produtos Vendidos
Lucro Bruto
Despesas com Vendas
Despesas Administrativas
Despesa de Depreciação
Lucro Operacional
20.200.000
(12.000.000)
8.200.000
(2.500.000)
(2.950.000)
(465.000)
2.285.000
Despesas Financeiras
(785.000)
Lucro Antes do IR
1.500.000
Provisão para IR
(600.000)
Lucro Líquido
900.000
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Outras Informações
Imobilizado
Saldo Inicial
Aquisições no Exercício
Saldo em 31/12/x7
2.400.000
2.160.000
4.560.000
Financiamentos de Longo Prazo
Saldo Inicial
Novos Financiamentos
Saldo em 31/12/x7
1.320.000
645.000
1.965.000
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Origens e Aplicações
ORIGENS
Lucro Líquido
Depreciação
900.000
465.000
Fluxo de Caixa Prov. Operações
1.365.000
Aumento Passivo e PL
Fornecedores
Empréstimos de Curto Prazo
Provisão de IR
Financiamentos de LP Contraídos
Aumento de Capital
TOTAL DAS ORIGENS
600.000
1.200.000
400.000
645.000
750.000
4.960.000
APLICAÇÕES
Aumento no Ativo
Aquisição de Imobilizado
Estoques
Valores a Receber
TOTAL DAS APLICAÇÕES
2.160.000
45.000
2.800.000
5.005.000
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VARIAÇÃO LÍQUIDA
(45.000)
Fluxo de Caixa Efetivo
Vendas Recebidas
(-) Pagamento a Fornecedores
(-) Pagamento de Desp. Operacionais e Financeiras
(-) Pagamento de Imposto de Renda
Fluxo de Caixa Proveniente das Operações
17.400.000
(11.445.000)
(6.235.000)
(200.000)
(480.000)
Empréstimos Bancários de Curto Prazo
Financiamentos de Longo Prazo Contraídos
Aumento de Capital
TOTAL DAS ORIGENS
1.200.000
645.000
750.000
2.115.000
Aquisições de Imobilizado
TOTAL DAS APLICAÇOES
2.160.000
2.160.000
Variações nas Disponibilidades
(45.000)
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Demonstração de Origens e
Aplicações de Recursos
ORIGENS
Fluxo de Caixa das Operações
Financiamento Contraídos
Aumento de Capital
Total
1.365.000
645.000
750.000
2.760.000
APLICAÇÕES
Aquisições de Imobilizado
Total
2.160.000
2.160.000
Aumento do CCL
Ativo Circulante
Passivo Circulante
Capital Circulante Líquido
600.000
31/12/x7
9.600.000
5.400.000
4.200.000
31/12/x6
6.800.000
3.200.000
3.600.000
Variação
2.800.000
2.200.000
600.000
28
Fluxo de Caixa Operacional
• A identidade básica de cálculo é
desenvolvida da seguinte forma:
Lucro Operacional
- IR sobre Lucro Operacional
-/+ Despesas/Receitas Operacionais que não
envolvem Recursos
= Fluxo de Caixa Operacional
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FC Operacional da Cia Flow
Lucro Operacional Antes de IR
IR sobre o Lucro Gerado Pelos Ativos
Lucro Operacional Após IR
Despesas Financeiras Reais
Economia de IR = 40% x 785.000
Lucro Líquido
2.285.000
(914.000)
1.371.000
(785.000)
314.000
(471.000)
900.000
Admitindo a realização plena dos resultados operacionais:
Lucro Operacional Antes de IR
Despesa de Depreciação
Fluxo de Caixa Operacional Antes do IR
IR sobre Lucro Gerado pelos Ativos
Fluxo de Caixa Operacional Após o IR
2.285.000
465.000
2.750.000
(914.000)
1.836.000
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FC Operacional da Cia Flow
Adotando os valores efetivamente pagos e
recebidos no exercício:
Vendas Recebidas
Pagamento a Fornecedores
Pagamento de Despesas com Vendas
Pagamento de Despesas Administrativas
Pagamento do IR do exercício de X6
Fluxo de Caixa Operacional Efetivo
17.400.000
(11.445.000)
(2.500.000)
(2.950.000)
(200.000)
305.000
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Fluxo de Caixa e Amortização
de Passivo
• É possível determinar os valores máximos
suportáveis de amortização de dívidas
pela geração interna de caixa da empresa
• Desse modo, pode-se adequar o perfil da
dívida com a capacidade de geração de
caixa
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Fluxo de Caixa e Amortização
de Passivo - Exemplo
– Informações:
•
•
•
•
•
Lucro Operacional Antes de IR
Ativo Total
Alíquota de IR
Depreciação
Custo de Captação
= $160.000
= $370.000
= 40%
= $ 30.000
= 15%
– Fluxo de Caixa Operacional
• 160.000 – 40% x 160.000 + 30.000 = $126.000
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Fluxo de Caixa e Amortização
de Passivo - Exemplo
– Admitindo um prazo de amortização de um ano,
o valor máximo do empréstimo que a empresa
pode saldar com o fluxo de caixa das operações
é dado por:
• Recursos Gerados
$126.000
• Encargos Financeiros=15%x(126000/1,09) ($17.339)
• Redução do IR = 40% x 17339
$ 6.935
• Amortização do Principal = 126000/1,09 ($115.596)
• Resultado
0
37
Fluxo de Caixa Incremental
Utilizado em decisões que levam em conta somente os
valores que serão afetados pela decisão tomada
Sem Invest. Com Invest.
Ano 1 a 3 Ano 4 a 7
Receitas Operacionais
13.600
17.680
24.480
Custos e Despesas
(5.440)
(6.800)
(8.840)
Depreciação
(1.360)
(1.632)
(2.040)
Lucro Operacional
6.800
9.248
13.600
Despesas Financeiras
(2.720)
(3.128)
(3.400)
Lucro Antes do IR
4.080
6.120
10.200
Imposto de Renda (40%)
(1.632)
(2.448)
(4.080)
38
Lucro Líquido
2.448
3.672
6.120
Fluxo de Caixa Incremental
Lucro Operacional
Depreciação
IR sobre L. Operacional
Fluxo de Caixa Incremental
=9.248-6.800
Ano 1 a 3
Ano 4 a 7
2.448
6.800
272
680
(979)
(2.720)
1.741
4.760
=13.600-6.800
40%xLucro Operacional
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Fluxo de Caixa Residual
• Medida de disponibilidades líquidas
exclusivas dos proprietários
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FLUXO DE CAIXA
O PROCESSO DECISÓRIO DE ORÇAMENTO DE CAPITAL
processo de avaliação e seleção de investimentos a longo prazo
que é consistente com a meta da empresa de maximização da
riqueza dos proprietários;
•Motivações para o dispêndio de capital
Dispêndio de capital
Dispêndio operacional
•Etapas no processo
Geração da proposta
Discussão e análise
Tomada de decisão
Implementação
Acompanhamento
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FLUXO DE CAIXA
•Terminologia Básica
Projetos independentes X mutuamente excludentes
Fundos ilimitados X racionamento de capital
Abordagem aceitar-rejeitar X de hierarquização
Padrões de fluxo de caixa convencional X não-convencional
Anuidade X série mista de fluxos de caixa
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FLUXO DE CAIXA
OS FLUXOS DE CAIXA RELEVANTES
Fluxos de saída de caixa incrementais após o imposto de renda e fluxos
de entrada subseqüentes.
•Componentes importantes de fluxo de caixa
Investimento inicial
Fluxos de entrada de caixa operacionais
Fluxo de caixa residual
•Fluxos de caixa de expansão X de substituição
•Custos incorridos e custos de oportunidade
•Orçamento de capital internacional e investimentos a longo prazo
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FLUXO DE CAIXA
ENCONTRANDO O INVESTIMENTO INICIAL
•Custo do novo ativo instalado
•Resultados após o imposto de renda da venda do ativo velho
•Variação no capital circulante líquido
•Calculando o investimento inicial
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FLUXO DE CAIXA
O FORMATO BÁSICO PARA SE DETERMINAR O INVESTIMENTO INICIAL
Custo do novo ativo instalado =
custo do novo ativo
+ custos de instalação
- Resultados após o imposto de renda da venda do ativo velho =
resultados da venda do ativo velho
+/- imposto de renda sobre a venda do ativo velho =
+ Variação no capital circulante líquido
INVESTIMENTO INICIAL
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FLUXO DE CAIXA
ENCONTRANDO OS FLUXOS DE ENTRADA DE CAIXA OPERACIONAIS
•Fluxos de entrada de caixa incrementais após o imposto de renda.
•Interpretando o termo “após o imposto de renda”
•Interpretando o termo “fluxos de entrada de caixa”
•Interpretando o termo “incremental”
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FLUXO DE CAIXA
CÁLCULO DO FLUXO DE ENTRADA DE CAIXA OPERACIONAL USANDO
O FORMATO DA DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS
Receita
- Despesas (excluindo depreciação)
Lucro antes da depreciação e imposto de renda
- Depreciação
Lucro líquido antes do imposto de renda
- Imposto de renda
Lucro líquido após o imposto de renda
+ Depreciação
FLUXO DE ENTRADA DE CAIXA OPERACIONAL
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FLUXO DE CAIXA
ENCONTRANDO O FLUXO DE CAIXA RESIDUAL
•Resultados da venda de ativos
•Imposto sobre a venda de ativos
•Variação no capital circulante líquido
O FORMATO BÁSICO PARA SE DETERMINAR O FLUXO DE CAIXA RESIDUAL
Resultado após o imposto de renda da venda de um novo ativo =
Resultados sobre a venda de um novo ativo
+ Impostos sobre a venda de um novo ativo
- Resultados após o imposto de renda da venda de um ativo velho =
Resultados da venda de um ativo velho
+ Impostos sobre a venda de um ativo velho =
+ Variação no capital circulante líquido
FLUXO DE CAIXA INCREMENTAL
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REFERÊNCIAS
GITMAN, Lawrence J. Princípios de Administração
Financeira. São Paulo, Harbra, 1997.
ASAF NETO, Alexandre; SILVA, César Augusto Tibúrcio.
Administração de capital de giro. São Paulo: Atlas,
1997.
HOJI,Massakasu. Administração Financeira uma
abordagem prática.São Paulo.Atlas.3ªed.2001.
WESTON, J. Fred & BRIGHAM, Eugene F. Fundamentos da
Administração Financeira. São Paulo, Editora Makron
Books, 2000.
49