Transcript PowerPoint Template - Comisión Nacional de Valores

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Difusión del Mercado de capitales
Concepto básicos
16 de Septiembre
de 2010
Temario
1. Difusión del Mercado de Capitales
2. Investigación Cualitativa de Mercado
3. Introducción al Mercado de Capitales
4. Instrumentos Financieros
2
Difusión del Mercado de Capitales
3
Estrategia de Desarrollo del Mercado de Capitales
Transparencia
Desarrollo del
Mercado
de Capitales
Desarrollo
de productos
4
¿Por qué es necesario difundir el mercado de capitales?
Objetivos:
 Crecimiento Económico
 Desarrollo del Mercado de Capitales (cuantitativo y cualitativo)
 Protección al Inversor
 Mercado más competitivo
 Mayor diversificación del mercado, más empresas y más inversores,
con mayor alcance geográfico
5
Estrategia de Difusión del Mercado de Capitales
La estrategia de
difusión y educación se
tiene que basar en tres
conceptos básicos:
Segu
ridad
Visibili
dad
Ami
gabi
lidad
Acompañar y
proteger al pequeño
ahorrista
Más
confiable
Mercado de
Capitales
Dejar de ser un
“mundo extraño”
para pocos
Más cerca
de la gente
6
¿Qué acciones se vienen impulsando para difundir
el mercado de capitales?
• Programas de seminarios en todo el país junto con instituciones públicas y privadas
• Rediseño de web de la CNV, con una sección de Educación Financiera destinada a los inversores y
un Portal de Empresas
• Línea 0800 de consulta para empresas
• Creación de una Oficina de Atención al Inversor Minorista, con línea 0800 y mail para consultas
• “Primer Concurso de Investigaciones Económicas de la CNV” (2009)
•Una Investigación Cualitativa de Mercado, para conocer en mayor profundidad al público inversor y/o
potenciales inversores
•Desarrollo de cursos en la CNV y en Universidades
• Guías y Trípticos
• Esta
en
desarrollo
una
Página
Web
de
Educación
exclusiva
para
el
Inversor.
(www.eduinversion.com.ar) Redes Sociales
7
Investigación Cualitativa
de Mercado
de Inversores y Empresas
8
Objetivos de la Investigación Cualitativa de Mercado
• El objetivo general del trabajo consiste en obtener información
estratégica que permita conocer mejor el comportamiento de los
potenciales inversores y de las empresas y de esta forma poder
generar políticas para incentivar y profundizar el desarrollo del
mercado de capitales argentino.
• Específicamente el contenido de esta investigación se centra en el
análisis de “focus groups” y de entrevistas en profundidad con el
objetivo de conocer cómo se manejan las empresas y los inversores
en materia de financiación e inversión.
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Estructura de la Investigación Cualitativa de Mercado
1
PÚBLICO
EN
GENERAL
2
SEGMENTO
ESPECÍFICO
Asesores Financieros
Público
en General
Profesionales
Estudiantes
Cs. Eco.
Gerentes Financieros
Agentes de Bolsa
-
+
Contacto y conocimiento
con el mercado de capitales
10
Inversores
(demanda)
11
Desde los inversores, el 75% de la población desconoce
qué es el mercado de capitales
Encuesta CNV(*) :
• El 78% desconoce cuáles son los instrumentos del mercado de capitales
• Solo el 8% realizó al menos una inversión en el mercado de capitales
Perfil
de riesgo del
Inversor
minorista
Ambas por
igual 24,70%
Ns/Nc
2,5%
Seguridad
59,20%
Rentabilidad
13,6%
Priorizan
seguridad
sobre
rentabilidad
(alta aversión
al riesgo)
12
(*) Muestra: 288 individuos NSE C1C2 de todo el país
Fuente: CEOP, 2007
Desconocimiento = Pocos inversores minoristas
(1)
Desconocimiento
Concentración
El inversor minorista no percibe
al mercado de capitales como una
alternativa de inversión viable, desconoce
los montos mínimos con los que puede
operar y los instrumentos financieros
existentes
El mercado de capitales es
Visto por el público general como algo
lejano e inalcanzable
Poca liquidez
• Círculo vicioso entre la poca liquidez, la concentración y el
desconocimiento
• Acentuado por la desconfianza y la crisis internacional
•Beneficios del MC no percibidos
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(1) Invest. Cualitativa: 15 Focus Group
Fuente: CEOP, 2010
El desconocimiento es un limitante para ingresar al mercado de
capitales
Predisposición para Invertir
Profesionales
Publico en General
•Necesitan mayor información
para poder invertir
•Consideran que necesitan
mayor capital inicial
•MC muy complejo
y riesgoso
• Posible predisposición,
Est. Cs. Económicas
• Poca predisposición
pero muy lejana
• Concepto: “jugarse la plata”
• Dudas e incertidumbre
• Complejidad de las operaciones
SE NECESITA
+ Difusión
+ Información
- Dudas
- Incertidumbre
- Complejidad
+ Predisposición para Invertir
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(1) Invest. Cualitativa: 15 Focus Group
Fuente: CEOP, 2010
Adicionalmente, el público general tiene poca capacidad de ahorro
Las inversiones más
usuales
son en plazos fijos y
El público en general presenta relativamente
baja /media capacidad de ahorro (entre 10%/20%)
divisas extranjeras
El ahorro es destinado en la mayoría de los casos a
cuestiones de corto / mediano plazo:
remodelación, compra de un auto,
viajes, emprendimientos, inmuebles
PÚBLICO
EN GENERAL
Busca seguridad en
ahorros e inversiones.
15
(1) Invest. Cualitativa: 15 Focus Group
Fuente: CEOP, 2010
Al momento de decidirse por una inversión: Priorizan Seguridad a
Rentabilidad
Desconfianza
En todos los segmentos
del público general se
prioriza la seguridad
sobre la rentabilidad
El público general sigue
teniendo cierta reticencia
hacia lo financiero por la
crisis 2001
No obstante, la mayoría de las
Inversiones las realizan a través
del sistema bancario
Buscan
comodidad y visibilidad
16
(1) Invest. Cualitativa: 15 Focus Group
Fuente: CEOP, 2010
Muchos perciben a los instrumentos financieros como de cierto riesgo
y las propiedades como lo más rentable
Inversiones más
riesgosas
•Plazos fijos
•Bonos
•Acciones
•Opciones
•Fideicomisos
Inversiones más
rentables
•Propiedades
•Acciones
•Oro
•Bonos
El segmento considera no conocer o
tener un conocimiento básico
del mercado de capitales
Se asesoran en forma no profesional
(familiares, amigos, conocidos).
Muy pocos acuden a un
asesoramiento profesional
17
(1) Invest. Cualitativa: 15 Focus Group
Fuente: CEOP, 2010
Empresas
(Oferta)
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Ciertos factores culturales del empresariado argentino actúan como
limitante al financiamiento en el mercado de capitales
Para operar en el mercado de
valores es necesario tener
“los papeles en regla”.
≠
El empresario argentino es
reticente a mostrar
informaciones.
“Hay un problema de
mentalidad en el empresario
argentino, porque ya el hecho de
ir a Bolsa, tener que brindar
mucha más información, tener
que ser mucho más
transparente”.
En este contexto:
PyME´s
GE´s
(1) Invest. Cualitativa: 15 Focus Group
Fuente: CEOP, 2010
La reticencia a mostrar información
dificulta la inversión.
Se financian vía bancaria.
19
Según los Asesores Financieros
A grandes rasgos, existen dos motivos por los cuales
las empresas no se involucran en el mercado de
capitales:
GERENTES
FINANCIEROS
Posición conservadora:
• Cuidan su puesto
• No toman riesgos
“Están mucho más
acostumbrados a financiarse
a través de bancos, incluso a
través de obligaciones
negociables, que de
emisiones de capital”.
DUEÑOS
Posición unipersonal:
• Mantener el control total
• Temor injerencia jugadores
externos
“Y bueno, yo insisto e insisto.
Para que ampliaran el capital
mediante emisión de
acciones, que no generan
nada, me costó… Pareciera
que somos enemigos”.
20
(1) Invest. Cualitativa: 15 Focus Group
Fuente: CEOP, 2010
Según los Gerentes Financieros
CASAS MATRICES
Caracterizan al mercado
de capitales
en Argentina como:
El banco está mucho
más presente.
El mercado de
capitales es:
(1) Invest. Cualitativa: 15 Focus Group
Fuente: CEOP, 2010
Limitan el margen de acción en
empresas multinacionales.
Los gerentes no definen cuál es el tipo
de entidades con las que fondean o el
tipo de manejo que pueden realizar
con el dinero generado.
“Remar contra la corriente” de la casa
matriz
1)
2)
3)
4)
Pequeño.
Con poco atractivo.
Sin liquidez.
Poco interesante para hacer ofertas.
1)
2)
3)
Distante.
Complejo.
Lejano.
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Introducción al mercado de capitales
22
Importancia del Mercado de Capitales en la Economía real
 Canaliza el ahorro interno hacia la inversión productiva
 Complementa el financiamiento bancario
 Mercado eficiente por relación directa entre inversor y
empresa financiada (sin intermediarios)
 Es necesario para lograr una economía desarrollada,
contar con un mercado de financiamiento de mediano/largo
plazo
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¿Cual es el rol del mercado de capitales?
Mecanismo directo de asignación del ahorro a la inversión (conecta al ahorrista que
tenga excedente de capital con aquellos que necesitan financiarse para efectuar sus
inversiones)
Permite
Empresas
•Financiarse a costos competitivos
•Minimización de costos de intermediación
(instrumentos propios).
•Estructuración de las fuentes y
mecanismos de financiación
de acuerdo con las necesidades
específicas (vgr. Plazo, deuda
o apertura de capital).
•Optimización de la estructura financiera
de la empresa o proyecto.
Inversores
•Posibilidad de inversiones más
rentables y de alta liquidez
•Participar dentro de un mercado
Transparente
•Precios de mercado público
• Realizar inversiones contando con
Información disponible periódica
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Diferencias entre el mercado de capitales y el sistema financiero
Sistema Financiero
Mercado de Capitales
• Financiación con
intermediación
• Solo Deuda
• Intermediario pone las
condiciones
• Intermediario analiza riesgos
• Financiación sin
intermediación, con brokers
• Deuda + Capital
• Empresa pone las
condiciones
• Inversor analiza riesgos con
asesoramiento
• Permite financiación “off
balance sheet” mediante
Fideicomiso
• Ganancia a través de
comisiones
• Financiación figura en
balance
• Ganancia: Spreads
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Diferencias entre el mercado de capitales y el sistema financiero
Sistema Financiero
Mercado de Capitales
• Bancos y Financieras
• Mercados bursátiles
(ej.BCBA) y extrabursátiles
(ej.MAE), sociedades
gerentes, caja de valores, etc.
• Regulación bajo BCRA
• Regulación bajo CNV
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Diferencias entre el mercado de capitales y el sistema financiero
Deuda
Exceso de
Fondos
Empresas
Familias
Sistema Deuda
+
Financiero Garantías
Entidades financieras
Costo: Spread entre op.
Activas y Pasivas
Necesidad
de
Fondos
Mercado
de Capitales
Valores negociables
Bolsas – Mercados –
Empresas
Estado
Costo: Comisión
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Mercado de Capitales: Mercado Primario y Mercado Secundario
Deuda o Capital
Exceso
de
Rentabilidad
Rentabilidad
Rentabilidad
Riesgo
Riesgo
Riesgo
Fondos
Empresas
Familias
Liquidez
Diversif.
Mercado
Primario
Colocación inicial directa
Intermediarios
especializados
Mercado
Secundario
Negociación en
Mercados
Necesidad
Fondos
Frescos
de
Fondos
Empresas
Estado
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Instrumentos Financieros
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Financiamiento Empresario
•Reinversión de utilidades
Empresa
•Financiamiento privado o
CAPITAL
capital propio
Financiamient
o
•Mercado de capitales
DEUDA
•Sistema Financiero
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Inversores
•Mercado de capitales
CAPITAL
+
DEUDA
Inversores
•Sistema Financiero
DEUDA
•Renta Fija
•Renta Variable
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Instrumentos financieros
Renta Variable
 Al momento de la inversión
inicial se desconocen los
fondos que se obtendrán a
cambio
 Dependen de la evolución
de la empresa, su precio en
el mercado, el contexto
económico y financiero, etc.
Renta Fija
 Los términos y condiciones
de la emisión se conocen
desde el inicio
 Se puede calcular
previamente la rentabilidad
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Instrumentos financieros
Renta Variable
Renta Fija
 Acciones
 Títulos públicos
 Certificados de Participación de
 Obligaciones Negociables
Fideicomisos Financieros
 Fondos Comunes de Inversión de
Renta Variable
 Cheques de pago diferido
 Valores representativos de deuda
de Fideicomisos Financieros
 Valores de Corto plazo
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Instrumentos financieros
Son títulos de deuda emitidos por el estado en todas
sus jurisdicciones, ya sea a nivel
Títulos Públicos
estatal, como provincial y/o municipal.
Es deuda pública que el estado busca financiar
a través del mercado de capitales
 Se pueden emitir tanto a corto plazo (máximo un año),
mediano plazo (hasta 5 años) y largo plazo (mas de cinco
años), y ya llevan prefijados en su
emisión el rendimiento que van a tener.
Son títulos de deuda privada que incorporan un derecho
de crédito que posee su titular respecto de la empresa
ON
emisoras
 Quien las adquiere se constituye como obligacionista o
acreedor de la empresa
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Instrumentos financieros
Los VCP son valores negociables representativos de
deuda cuya duración máxima puede alcanzar los
VCP
(Valores de Corto Plazo)
trescientos sesenta y cinco (365) días y pueden ser
ofertados públicamente con exclusividad a los Inversores
Calificados
Son órdenes de pago librados a un plazo determinado.
Transcurrido dicho plazo el tenedor del cheque puede ir a
una entidad financiera autorizada (banco) a cobrar el
monto especificado en el mismo Quien las adquiere se
Cheques de Pago
Diferido
constituye como obligacionista o acreedor de la empresa
Los tenedores de estos cheques pueden cobrarlos en
forma adelantada. En este caso, al monto nominal del
cheque se le aplica un descuento, cobrando así la
diferencia.
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Instrumentos financieros
 El Fideicomiso financiero es un instrumento que le
permite al inversor participar de un proyecto o un cobro
futuro de créditos ya sea mediante un título de deuda o
bien una participación del capital.
 De esta forma, mediante la compra de un Valor
Representativo de deuda, el inversor le aporta dinero al
Fideicomiso
Financiero
fideicomiso con la finalidad ya sea de financiar un
proyecto o bien de adelantar el cobro de una cartera de
créditos determinados.
 Por su parte, el inversor también puede participar
directamente de los resultados del proyecto, mediante la
compra de los Certificados de Participación. De esta
forma el inversor asume el riesgo del proyecto, pero
también puede participar de sus ganancias.
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Instrumentos financieros
Fiduciante
(empresa que
necesita financiarse)
Activos ilíquidos
Fiduciario
(entidad financiera
autorizada)
Fideicomiso Financiero
Valor Representativo
de Deuda
(opción de inversión en renta fija)
Certificado de Participación
(opción de inversión en renta variable)
Beneficiarios
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Instrumentos financieros: Renta Fija
 Al invertir en un valor representativo de deuda de un
Valor
Representativo de
Deuda de FF
fideicomiso financiero, el tenedor de dicho título tiene
derecho a la amortización del capital invertido y al pago
de un interés establecido en las condiciones de emisión.
Dicha deuda se encuentra garantizada por los activos que
conforman el patrimonio fideicomitido.
 Los Certificados de Participación por su parte otorgan
Certificado de
Participación
De FF
al tenedor un derecho a una parte determinada del
rendimiento del negocio o a una parte del derecho de
propiedad sobre los bienes fideicomitidos
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Instrumentos Financieros
 El Fondo Común de Inversión es un patrimonio común
integrado por el aporte de inversores –“cuotapartistas”–
que persiguen objetivos de inversión similares. A los
cuotapartistas se les reconoce derechos de copropiedad
respecto de ese patrimonio, representados por unidades
Fondos Comunes de
Inversión
de inversión denominadas “cuotapartes”.
 El valor de cada cuotaparte va a depender del valor de
los activos que constituyan el fondo
 Los FCI pueden ser de renta fija, renta variable y/o
renta mixta. La diferencia va a estar dada por la clase de
valores negociables que conformen su patrimonio.
 La ganancia del inversor va a estar dada por el
resultado que obtenga entre el precio de compra y el
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precio de venta.
Instrumentos financieros
Son instrumentos de renta variable que representan una
fracción o porcentaje del capital social de una empresa,
otorgándole a su tenedor la calidad de accionista.
 Esto implica tener una participación en la sociedad, por
Acciones
más mínima que esta sea.
 Al ser un activo de renta variable, su rentabilidad no
está implícita al momento de adquirirlo, sino que va a
depender del precio de compra y del precio de venta. Y
estos precios se van a determinar como resultado de la
Oferta y Demanda, es decir de cuantas personas estén
dispuestas a comprar y a vender estos títulos.
 Es un certificado que representa a acciones de
Cedeares
empresas extranjeras que no cotizan en el mercado local.
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Instrumentos financieros
 Se llaman derivados a todos aquellos instrumentos
cuyo precio va a depender del valor de otro instrumento,
Derivados
que se lo conoce como activo subyacente
Puede estar relacionado con un producto financiero o
commodities.
 Se utilizan principalmente como un instrumento de
cobertura
Contratos a
Futuro
Opciones
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Instrumentos financieros
Los contratos de Futuro es un acuerdo donde las partes se
Contratos a Futuro
comprometen a intercambiar (comprar y vender) un activo
(denominado activo subyacente), a un precio determinado
(cierto) y en una fecha futura preestablecida al firmarse dicho
acuerdo.
 Son contratos entre dos partes, donde una de las partes
tiene el derecho de poder comprar o vender un activo, a un
plazo determinado y a un precio fijo predeterminado (precio
Opciones
de ejercicio)
 Opciones de Compra y Opciones de Venta. Quien tiene la
opción toma la posición del tomador y como tal para acceder
a ese derecho deberá pagar una prima.
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Muchas gracias!
0800-333-2683
Oficina de Atención al Inversor
[email protected]
Portal de Empresas
[email protected]
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