Transcript Finanční analýza municipalit v podmínkách českého výkaznictví
Finanční analýza municipalit v podmínkách českého výkaznictví
Příspěvek pro XIV. celostátní finanční konferenci SMO ČR 10. 11. 2011
Ing. Jiří Potměšil - Česká Spořitelna, odbor úvěrových analýz [email protected]
Hodnocení bonity municipalit a přístupy bank Znalostní přístup
Banky si udržují vlastní know-how, rozumí výkazům Aplikují vlastní systém interních ratingů („IRB“ přístup) Systematicky diferencují mezi klienty Specializace pracovníků, informační systém
Formální přístup
Instituce nedisponují vlastním know-how, sektoru se věnují nahodile Spoléhají na různá kritéria z externích zdrojů případně se snaží na municipality aplikovat kritéria z jiných klientských segmentů Neumí diferencovat - vůči sektoru chovají často bezmeznou důvěru, střídanou bezmeznou nedůvěrou v časech ekonomické stagnace
Finanční analýza municipalit
2
Hodnocení bonity municipalit – přístup ČS
Dlouhodobá snaha o diferenciaci klientů z pohledu úvěruschopnosti
(již od počátku 90. let)
Hodnocení klientů vlastním ratingovým systémem Důraz na výhled hospodaření Detailní analýza u klientů s významnou expozicí Vyšší míra specializace pracovníků napříč úvěrovým procesem Finanční analýza municipalit
3
Proč banka zpracovává finanční analýzu?
Porozumění finanční situaci klienta
Klíčová podmínka pro schopnost poradit a nabídnout vhodné strukturování úvěrových produktů
Řízení úvěrového rizika
Stanovení adekvátního interního ratingu Podpora rozhodování o poskytnutí úvěru a jeho podmínkách (sazba, zajištění atp.) Získání podkladů pro výpočet kapitálové přiměřenosti
Finanční analýza municipalit
4
Co banka sleduje v rámci finanční analýzy?
Bude municipalita v budoucnu schopna krýt dluhovou službu a další mandatorní popř. plánované fakultativní kapitálové výdaje?
Dílčí kritéria
Výše provozního přebytku a jeho stabilita Výše dluhu a jeho časová struktura (výše splátek v jednotlivých letech) Výše mandatorních a fakultativních investic Potenciál kapitálových příjmů Dopady realizovaných projektů na investiční/provozní cash-flow Dopad hospodaření podřízených organizací a dceř. společností Srovnání vybraných ukazatelů s podobně velkými municipalitami
Finanční analýza municipalit
5
Informační vstupy pro finanční analýzu Základní
Výkaz pro hodnocení plnění rozpočtu Rozvaha Výkaz zisku a ztráty Rozpočet, rozpočtový výhled Závěrečný účet Projekce splátek finančních závazků popř. dodavatelských úvěrů (není-li součástí rozp. výhledu)
Doplňující
Plán investic a souvisejících dotací (není-li součástí výhledu) Prováděcí studie k projektům, kde lze předpokládat významný dopad na budoucí provozní hospodaření municipality Další ..
Finanční analýza municipalit
6
Výkaz pro hodnocení plnění rozpočtu
+ + + + + Není nutné očišťování o nepeněžní toky K dispozici je konsistentní časová řada Na stejné bázi jsou připravovány rozpočty a rozpočtové výhledy Vysoká podrobnost (výhoda jen v případě možnosti elektronického zpracování) Kromě druhového i funkční členění Členění toků na běžné a kapitálové se nekryje s žádoucím členěním na řádné (tj. za běžných okolností opakovatelné) a mimořádné Peněžní toky z hospodářské činnosti jsou převáděny souhrnnou běžnou položkou Z podstaty vyšší náchylnost k různým zkreslením než u výkazu Z/Z, např. výkaz neobsahuje závazky, které měly být uhrazeny, ale nebyly
Finanční analýza municipalit
7
Výkaz zisku a ztráty
+ + + Od roku 2010 poprvé na shodné bázi vykazována hlavní i hospodářská činnost Sestavování na akruální bázi vytváří předpoklad pro možnou konsolidaci Nižší náchylnost na zkreslení výsledku mimořádnými operacemi Do roku 2009 včetně pouze hospodářská činnost – zatím není k dispozici časová řada Nutnost doplňujících informací (mj. o časové struktuře pohledávek/závazků, o mimořádných a „non-cash“ položkách) Nedostupnost výhledů sestavovaných na shodné bázi (narozdíl od firemní sféry, která běžně vytváří plány na úrovni VZZ a rozvahy)
Finanční analýza municipalit
8
Volba základního výkazu pro analýzu
Prozatím se Výkaz pro hodnocení plnění rozpočtu jeví jako vhodnější základ pro finanční analýzu než Výkaz Z/Z u kterého dosud:
Není k dispozici konsistentní časová řada Není ustálena metodika a její aplikace v praxi Nejsou běžně k dispozici adekvátní doprovodné informace Nejsou k dispozici výhledy sestavované na úrovni VZZ a rozvahy
Finanční analýza municipalit
9
Úprava peněžních toků pro účely analýzy
Překlasifikování některých položek příjmů a výdajů zvyšuje vypovídací schopnost analýzy (v některých případech je bez něho vypovídací schopnost mizivá) Typické položky které mohou zkreslit výstupy analýzy (bez ohledu na to, že jsou klasifikovány v souladu s předpisy)
Opravy mimořádného rozsahu, Předplacené nájemné (vyskytuje se např. u lesů, komerčních nemovitostí) Převody z hospodářské činnosti (mají-li původ v prodeji dlouhodobého majetku) Odpočty DPH z investic klasifikované jako záporný běžný výdaj nebo nedaňový příjem Dlouhodobé dodavatelské úvěry
Výčet není úplný!
Finanční analýza municipalit
10
Příklad – finanční analýza města ABC
Příklad demonstruje:
Úpravu klasifikace peněžních toků před výpočtem ukazatelů Výpočet vybraných ukazatelů zadluženosti a jejich interpretaci
Upozornění:
Příklad demonstruje pouze ideový přístup nikoliv ucelený postup úpravy cash flow a analýzy Kalkulované ukazatele zastupují pouze malou výseč z širší škály využívaných ukazatelů PŘÍKLAD VYCHÁZÍ Z PRAXE, AVŠAK UVÁDĚNÉ HODNOTY JSOU SMYŠLENÉ A NETÝKAJÍ SE ŽÁDNÉHO KONKRÉTNÍHO MĚSTA
Finanční analýza municipalit
11
Město ABC - peněžní toky dle Rozp. skladby
Peněžní tok
Daňové příjmy Nedaňové příjmy Běžné přijaté dotace
Běžné příjmy celkem Běžné výdaje před úroky PROV. PŘEBYTEK PŘED ÚROKY Úrokové výdaje PROV. PŘEBYTEK PO ÚROCÍCH
Příjmy z prodeje dl. majetku Přijaté kapitálové dotace Kapitálové výdaje
ROZPOČTOVÝ PŘEBYTEK /DEFICIT
Čerpání úvěru Splátky jistiny Změna stavu rozpočt. účtů
FINANCOVÁNÍ CELKEM ZŮSTATEK ROZPOČT. ÚČTŮ Finanční dluh
( Bankovní úv., dluhopisy, PNFV,..)
řádek / výpočet
1 2 3
4=(1+2+3)
5 6=(4-5)
7 8=(6-7)
9 10 11
12=(8+9+10-11)
13 14 15
16=(13+14+15)
17
2008
145 299 8 310 118 057
271 666 229 069 42 597 1 535 41 062
1 101 14 959 60 374
-3 251
26 015 -12 925 -9 839
3 251 13 765 74 367 2009
123 989 6 423 131 190
261 601 241 833 19 768 2 124 17 644
1 860 19 756 73 011
-33 750
52 686 -23 119 4 183
33 750 9 582 112 844 2010
129 588 7 342 118 217
255 147 236 986 18 161 2 618 15 543
547 37 329 55 054
-1 635
27 400 -28 958 3 193
1 635 6 390 Rozp. 2011
137 226 11 826 110 114
259 166 234 739 24 427 2 823 21 604
983 25 051 49 961
-2 323
17 478 -21 101 5 947
2 323 443 110 863 90 855 Finanční analýza municipalit
12
Město ABC – identifikace významných zkreslení
Převody z hospodářské činnosti (pol. 4131) Celkový příjem
Z toho původem z prodeje bytového fondu
2008 15 712
10 000
2009 25 724
20 320
2010 7 694
3 350
Rozp. 2011 11 095
7 000
Přesun mimořádné části převodů z hosp. činnosti do kapitálových příjmů
Platby daní a poplatků (pol. 5362) Celkový výdaj
Z toho odpočet DPH z výstavby kanalizace
2008 1 588
0
2009 2 451
0
2010 -3 176
-5 512
Rozp. 2011 4 142
0
Přesun odpočtu DPH z investic do kapitálových příjmů
Finanční analýza municipalit
13
Město ABC – identifikace významných zkreslení
Vypořádání minulých let (pol. 2222) Celkový příjem
Z toho odpočet DPH z výstavby kanalizace
2008 127
0
2009 14
0
2010 65
0
Rozp. 2011 2 936
2 936
Přesun odpočtu DPH z investic do kapitálových příjmů
Kapitálové výdaje ( třída 6) Celkový výdaj
Z toho splátka dlouh. dodav. úvěru na rekonstrukci náměstí Z toho splátka úvěru dceřiné společnosti prostřednictvím navyšování jejího kapitálu
2008 60 374
2 150 2 520
2009 73 011
2 150 2 440
2010 55 054 Rozp. 2011 49 961
2 150 2 360 2 150 2 280
Přesun splátek dl. dodavatelských úvěrů z kapitálových výdajů do vlastní dluhové služby (splátky jistiny/úroku)
Finanční analýza municipalit
14
Město ABC – upravené peněžní toky
Peněžní tok
Daňové příjmy Nedaňové příjmy Běžné přijaté dotace
Běžné příjmy celkem Běžné výdaje před úroky PROV. PŘEBYTEK PŘED ÚROKY Úrokové výdaje PROV. PŘEBYTEK PO ÚROCÍCH
Příjmy z prodeje dlouh. majetku Přijaté kap. dotace
KAPITÁLOVÉ VÝDAJE ROZPOČTOVÝ PŘEBYTEK /DEFICIT
Čerpání úvěru Splátky jistiny Změna stavu rozpočt. účtů
FINANCOVÁNÍ CELKEM ZŮSTATEK ROZPOČT. ÚČTŮ Finanční dluh (včetně dl. dodavatelského
)
řádek / výpočet
1 2 3
4=(1+2+3) 5 6=(4-5) 7 8=(6-7)
9 10
11 12=(8+9+10-11)
13 14 15 16=(13+14+15)
2008
145 299 8 310 108 057
261 666 229 069 32 597 2 055 30 542
11 101 14 959
55 704 899
26 015 -17 075 -9 839 -899
13 765 103 417 2009
123 989 6 423 110 870
241 282 241 833 -552 2 564 -3 116
22 180 19 756
68 421 -29 600
52 686 -27 269 4 183 29 600
9 582 137 744 2010
129 588 7 342 114 867
251 797 242 498 9 299 2 978 6 321
9 409 37 329
50 544 2 515
27 400 -33 108 3 193 -2 515
6 390 Rozp. 2011
137 226 8 890 103 114
249 230 234 739 14 490 3 103 11 388
10 919 25 051
45 531 1 827
17 478 -25 251 5 947 -1 827
443 131 613 107 455 Finanční analýza municipalit
15
Město ABC – vybrané ukazatele zadluženosti
Na základě upraveného peněžního toku:
Dluhová služba k vlastním běž. příjmům Finanční dluh k vlastním bež. příjmům
Krytí dluh. služby prov. přebytkem
( násobky)
Návratnost finančního dluhu
(v letech)
2008
12,0% 64,9%
1,7x 3,4 2009
22,0% 101,4%
neg.
neg.
2010
25,5% 93,2%
0,3x 20,8 Rozp. 2011
18,9% 71,5%
0,5x 9,4 Krytí dluhové služby provozním přebytkem
Podíl provozního přebytku (čitatel) a součtu výdajů na úroky a splátky jistiny dlouhodobých závazků Vyjadřuje, kolikrát je municipalita v daném roce schopna pokrýt svou dluhovou službu ze svého provozního přebytku Hodnota by dlouhodobě měla být vždy výrazně vyšší než 1,0 (konkrétní žádoucí úroveň závisí na potřebě samofinancovaní kapitálových výdajů)
Návratnost finančního dluhu
Podíl celkového finančního dluhu (čitatel) a provozního přebytku (jmenovatel) Vyjadřuje, za jak dlouho by municipalita splatila svůj dluh za hypotetického předpokladu nulových kapitálových výdajů (nulových výdajů z vlastních zdrojů)
Finanční analýza municipalit
16
Město ABC – vyhodnocení vybraných ukazatelů
Provozní přebytky (v roce 2009 dokonce schodek) města nejsou adekvátní výši dluhové služby ani celkového finančního dluhu Hodnoty ukazatelů signalizují značné riziko budoucí neschopnosti města krýt svou dluhovou službu a krýt jakékoliv kapitálové výdaje z vlastních zdrojů, zejména klesá-li potenciál možných příjmů z prodeje nemovitostí Finální závěry je však možné utvořit až na základě hlubší analýzy (mj. porovnání s výsledky srovnatelných měst, zvážení potenciálu navýšení příjmů, redukce výdajů) a přípravy výhledu
Finanční analýza municipalit
17
Naznačení postupu analýzy na základě VZZ
Ideový přístup bude analogický
Výkaz Z/Z a rozvaha se transformují v cash flow členěné na provozní, finanční a mimořádnou činnost Eleminovány jsou nepeněžní toky (mj. odpisy, zúčtování fondů, N a V z přecenění, změny stavu rezerv, ..) Zhodnotí se vývoj pracovního kapitálu (např. narůstající obch. pohledávky mohou signalizovat, že část tržeb nebude inkasována – důležitá práce s doplňkovými informacemi o pohledávkách) Zhodnotí se adekvátnost očištěného provozního cash-flow vzhledem k výši dluhové služby, mandatorním a plánovaným fakultativním kapitálovým výdajům, atd.
Finanční analýza municipalit
18