Transcript OPTIONSsf - Cours de Finance

Finance
Introduction aux options
Prime de l’option

Une option est un droit d’acheter (call) ou
de vendre (put) un actif financier appelé
sous-jacent à une date donnée (option à
l’européenne) ou pendant une période
donnée (option à l’américaine) à un prix
connu à l’avance appelé prix d’exercice.
Le cours de l’option s’appelle la prime.

Prime = VI + VT

VI d’un call = max (S-E , 0) ;
VI d’un put = max (E-S , 0)

– S = cours comptant de l’action sousjacent (spot)
– E = prix d’exercice de l’option (strike
price)

A l’échéance : VT = 0 donc : prime = VI
Achat d’un call
Montants en €
Prime
Prix d'exercice
S à l'échéance
Prime payée
Valeur intrinsèque (VI)
Résultat à l'échéance
10
100
80
90
(10) (10)
0
0
(10) (10)
100
(10)
0
(10)
110
(10)
10
0
120
(10)
20
10

Profil de résultat à l'échéance de
l'achat d'un call
Résultat à l'échéance (€)
25
20
15
10
5
0
(5)
80
90
100
110
130
(10)
30
20
120
(10)
(15)
Cours de l'action sous-jacente à l'échéance (€)
130
Perspectives :
– pertes limitées
au montant de la
prime payée
– gains d’autant
plus importants
que le cours du
sous-jacent
progresse.
 Stratégie de
spéculation à la
hausse
Achat d’un put
Montants en €
Prime
Prix d'exercice
S à l'échéance
Prime payée
Valeur intrinsèque
Résultat à l'échéance
10
100
80
90
(10) (10)
20
10
10
0
100
(10)
0
(10)
110
(10)
0
(10)
120
(10)
0
(10)
130
(10)
0
(10)
Profil de résultat à l'échéance de
l'achat d'un put

Résultat à l'échéance (€)
15
10
5
0
80
90
100
110
120
(5)
(10)
(15)
Cours de l'action sous-jacente à l'échéance (€)
130
Perspectives :
– pertes limitées
au montant de la
prime payée
– gains d’autant
plus importants
que le cours du
sous-jacent
diminue.
 Stratégie de
spéculation à la
baisse

Vente d’un call
Montants en €
Prime
Prix d'exercice
S à l'échéance
Prime perçue
Financement de la VI
Résultat à l'échéance

10
100
80
10
0
10
90
10
0
10
100
10
0
10
110
10
(10)
0
120
10
(20)
(10)
Profil de résultat à l'échéance de
la vente d'un call
Résultat à l'échéance (€)
15
10
5
0
(5)
80
90
100
110
120
(10)
(15)
(20)
(25)
Cours de l'action sous-jacente à l'échéance (€)
130
130
10
(30)
(20)

Perspectives :
–
gains limités au montant de
la prime perçue
–
pertes d’autant plus
importantes que le cours du
sous-jacent augmente.
 Stratégie de spéculation à
la baisse
Plus de risque que lors d’un
achat de put
–
Adapté au spéculateur
dépourvue de cash
Explications pour S = 110 € :
–
Si le cours du sous-jacent
est de 110€, la contre partie
qui a acheté l’option décide
de l’exercer.
–
Le vendeur de Call est
obligé de permettre à sa
contre partie d’exercer le
Call. Hors en tant que
spéculateur, le vendeur de
Call ne détient pas l’action
sous-jacente, il doit donc se
la procurer en bourse, au
prix de marché de 110€.
–
Dans la mesure où sa
contre partie lui rachète
alors l’action sous-jacente
pour 100€ (E= 100€), le
vendeur de Call dégage
une moins value de 10€ qui
correspond à la valeur
intrinsèque dont bénéficie
l’acheteur.
–
Par conséquent on dit que
le vendeur finance le gain
de valeur intrinsèque de sa
contre partie.

Perspectives :
–
gains limités au montant
de la prime perçue
– pertes d’autant plus
importantes que le cours
du sous-jacent diminue.
 Stratégie de
spéculation à la hausse
Vente d’un put
Montants en €
Prime
Prix d'exercice
S à l'échéance
Prime perçue
Financement de la VI
Résultat à l'échéance
10
100
80
90
10
10
(20) (10)
(10)
0

100
10
0
10
110
10
0
10
120
10
0
10
130
10
0
10
Profil de résultat à l'échéance de
la vente d'un put
Résultat à l'échéance (€)
15
10
5
0
80
90
100
110
120
(5)
(10)
(15)
Cours de l'action sous-jacente à l'échéance (€)
130
Plus de risque que lors d’un
achat de call
 Adapté au spéculateur
dépourvue de cash

Explications pour S = 80 € :
–
Si le cours du sousjacent est de 80€, la
contre partie à laquelle
à été vendu décide
d’exercer son option de
prix d’exercice 100€.
–
Le vendeur de Put est
obligé de permettre à
sa contre partie de lui
vendre pour 100€
l’action sous-jacente.
Le vendeur de Put
achète donc le sousjacent pour 100€ à sa
contrepartie .
–
S’agissant d’un
spéculateur sur les
options, le vendeur du
put revend
immédiatement l’action
en bourse à son prix de
marché de 80€ et
dégage une moinsvalue de -20
Achat de straddle
Montants en €
Prime du call
Prime du put
Prix d'exercice
S à l'échéance
Primes payées
VI du call
VI du put
Résultat à l'échéance
10
5
100
80
90
(15) (15)
0
0
20
10
5
(5)

100
(15)
0
0
(15)
110
(15)
10
0
(5)
120
(15)
20
0
5
130
(15)
30
0
15
Profil de résultat à l'échéance
d'un achat de straddle
Résultat à l'échéance (€)
20
15
10
5
0
(5)
80
90
100
110
120
(10)
(15)
(20)
Cours de l'action sous-jacente à l'échéance (€)
130

Achat d’un call et
d’un put de même
prix d’exercice
Perspectives :
– pertes limitées
au montant des
primes payées
– gains d’autant
plus importants
que le cours du
sous-jacent
s’écarte du prix
d’exercice
 Stratégie de
spéculation sur
la volatilité du
cours du sousjacent
Vente de straddle
Montants en €
Prime du call
Prime du put
Prix d'exercice
S à l'échéance
Primes encaissées
Financement de la VI du call
Financement de la VI du put
Résultat à l'échéance
10
5
100
80
90
15
15
0
0
(20) (10)
(5)
5

100
15
0
0
15
110
15
(10)
0
5
120
15
(20)
0
(5)
Profil de résultat à l'échéance
d'une vente de straddle
Résultat à l'échéance (€)
20
15
10
5
0
(5)
80
90
100
110
120
(10)
(15)
(20)
Cours de l'action sous-jacente à l'échéance (€)
130
130
15
(30)
0
(15)

Vente d’un call et
d’un put de même
prix d’exercice
Perspectives :
– gains limitées au
montant des
primes perçues
– pertes d’autant
plus importantes
que le cours du
sous-jacent
s’écarte du prix
d’exercice
 Stratégie de
spéculation sur
la stabilité du
cours du sousjacent