Transcript Estrategia de inversión

¿PREPARADOS PARA LA
INVERSIÓN?
Francisco Pizarro Escribano
Director Desarrollo de Negocio
PCTEX
[email protected]
Empresas de innovación
Empresas innovadoras
Emprendedores Exnovadores
Emprendedores innovadores
CADENA DE VALOR
I
INVESTIGACIÓN
BÁSICA
+
D
INVESTIGACIÓN
APLICADA
DESARROLLO
TECNOLOGÍA
+
INNOVACIÓN
i
INTERNACIONALIZACIÓN
DESARROLLO
PRODUCTO
¿Preparados para la inversión? – Francisco Pizarro – Parque Científico y Tecnológico de Extremadura
Fortalezas de las
Empresas de Base
Tecnológica
•Operan en sectores industriales de alta tecnología, que valoran su
oferta.
•Cuentan con altos niveles de inversión en I+D+i.
•Cuentan con personal altamente cualificado.
•Su propiedad industrial/intelectual es de carácter tecnológico y
suele estar protegida.
• Poseedores de altos niveles de conocimientos tecnológicos que
transforman en nuevos productos o procesos comercializables.
• Normalmente modelos de negocio B2B, estables en el tiempo.
• Su especialización les permite competir con poco tamaño en
mercados globales si están bien posicionados en cadena de valor.
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Debilidades de las
Empresas de Base
Tecnológica
•Alto riesgo en sus negocios. El retorno suele ser en el largo plazo
y muy basado en la viabilidad comercial de la tecnología.
•Carencia de habilidades directivas en el equipo promotor.
•Mayor orientación al producto que al mercado.
•Necesidad de proteger la propiedad industrial.
•Falta de financiación específica.
•Mercados emergentes (inmaduros) y globales.
•Complejidad del proceso de venta.
•Periodo de maduración más largo.
•Legislación insuficiente para la creación de spin off académicas.
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Proceso de Creación
de empresas
3 – 12 meses
2 – 3 años
Fase 1: Gestación
Fase 2: Creación
Fase 3: Lanzamiento
Fase 4: Consolidación
• Antecedentes y
preparación profesional
• Organización
incubadora
• Suceso disparador
(Push factor)
• Deterioro del Rol
• Decisión de crear la
propia empresa
• Búsqueda e
• Creación Equipo
• Adquisición y
organización de medios
• Desarrollo del producto
– servicio
• Búsqueda de
financiación
• Lanzamiento del
producto - servicio
• Sucumbir o vencer
• Salida – Entrada de
socios
• “Todo bajo control”
• Mejora procedimientos
• Adquisición de cuota de
mercado
• Reorientación
estratégica
• Implantación Sistema
Comercial
• Revisión de la idea y el
modelo de negocio
identificación de una
oportunidad empresarial
• Configuración del
proyecto empresarial
• Creación de una red de
relaciones
• Evaluación del Plan de
Negocio
• Constitución formal de
la Empresa
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CICLO DE VIDA
FASES Y NECESIDADES
Edi
Tecnología – Producto – Concepto - Mercado
Idea – Plan – Piloto – Crecimiento – Consolidación - Expansión
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Estrategia Financiera
Riesgo Alto
Bolsa
Necesidades
de Capital
Banca
Capital riesgo privado
Capital riesgo corporativo
Capital riesgo público - privado
Inversores privados
Programas públicos de financiación semilla
Familia y amigos
Ahorros personales
SEMILLA
Riesgo Bajo
START - UP
CRECIMIENTO
Tiempo
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Definición de la
estrategia de inversión
Investment readines:
-¿Qué haces?
- ¿Por qué eres diferente y mejor?
- Mercado y competencia
- Necesidades financieras y proyecciones
- ¿Cómo vas a crecer?
Estrategia de inversión:
- Cantidad necesaria
- Cuándo es necesario el capital solicitado
- Combinación público - privada
Inversión:
- Tipología de inversor
- Presentación
Presentación para
inversores
Argumentación
Facilidades y
confianza
Selección y
matching
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SALIDA
Proceso
de Inversión
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Presentación
a inversores
ERRORES HABITUALES:
- Grandes descripciones técnicas.
- No administrar el tiempo disponible
- No hay competencia
- Ocultar información que hay que justificar
- Aportar grandes cuadros financieros
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Lógica del
Plan de Negocio
TECNOLOGÍA
I+D
CONOCIMIENTO
Competidores
IDEA
OPORTUNIDAD
ESTUDIO DE
MERCADO
DESARROLLO DE
PRODUCTO
Proveedores
VIABILIDAD
TÉCNICA
PREVIABILIDAD
NECESIDADES
ENTORNO
DISEÑO DEL PROCESO PRODUCTIVO
CARACTERÍSTICAS DE LA
DEMANDA
Estructura de Costes
Estimación de Ventas
ANÁLISIS ECONÓMICO FINANCIERO
VIABILIDAD
FINANCIERA
VIABILIDAD
COMERCIAL
Clientes
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Principio de acuerdo
y carta de intenciones
• Cantidad final a invertir
• Una primera valoración de la compañía
(porcentaje de la compañía)
• Plan de hitos (destino de la inversión)
• Política de ajuste
• Planificación temporal
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Valoración de la Tecnología
Métodos
1. COSTES: Cálculo de los costes totales de su desarrollo.
(sencillo, pero ha de tener en cuenta costes de oportunidad y valor del
capital intelectual)
2. MERCADO: Tomando como referencia tecnologías similares
(no siempre hay datos publicados y a veces la tecnología es única)
3. INGRESOS: Actualización de beneficios futuros
(evaluar riesgos pero sin llegar a la parálisis, tener en cuenta que el
riesgo tiene una componente tecnológica y otra comercial, la tasa
de descuento utilizada debe ser coherente con el nivel de riesgo)
IMPORTANCIA DE LA INTELIGENCIA TECNOLÓGICA EN ESTE PROCESO:
Necesidad de información > Búsqueda > Análisis > Visualización > Decisión
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Valoración de la Empresa
Métodos basados en el Balance:
Basados en el patrimonio, estático, no de mercado:
• Valor neto contable, según libros.
• Valor contable ajustado, ajustado al valor de mercado
• Valor de liquidación, valor neto ajustado menos costes de liquidación
• Valor sustancial, valor para crear una empresa en similares condiciones
Métodos basados en la Cuenta de Resultados:
Basados en la magnitud de los resultados:
• Valor de los beneficios (PER), beneficio por el coeficiente PER.
• Valor de los dividendos, valor de la acción igual al de los dividendos.
• Múltiplos, multiplicando ventas, EBITDA, u otro elemento de la cuenta.
Métodos basados en Descuentos de Flujos de Caja:
Basados en la estimación del flujo de caja que generará descontados a una tasa
de descuento apropiada según el riesgo de dichos flujos.
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Valoración de la Empresa
Aspectos Societarios:
Escritura de constitución
Nombramiento de cargos
Modificación de estatutos
Pacto de socios
Aspectos de negocios:
Patentes
Contratos relativos a la actividad
Empresas vinculadas
Litigios
Aspectos fiscales:
Último ejercicio de I. Sociedades
Certificado de regularidad tributaria
Aspectos Laborales:
Relación laboral de socios
Regularidad con la S.S.
Aspectos Financieros:
Cuentas registradas
Balance en fecha actual
PyG del último mes
Estado de las ayudas o aportaciones públicas
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Pacto de Socios
Definirá las relaciones entre los socios en la actualidad y
en situaciones futuras:
- Derechos y obligaciones
- Materias reservadas
- Cambios imprevistos
- Opciones preferentes
- Órganos de gobierno
- Opciones de salida
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Proceso de Salida
Rachet
Acuerdo de asignación definitiva de participaciones entre los
emprendedores y el inversor se lleva a cabo en función de la
consecución de los hitos marcados
Opciones de Compra Los socios iniciales tienen la opción de recompra de participaciones.
El inversor tiene la opción de venta a los socios iniciales
Venta
Arrastre
(Drag Along)
El inversor puede exigir la resto de socios vender la totalidad o parte de
sus acciones si tiene un comprador para la operación
Acompañamiento
(Tag Along)
Todos los socios tienen derechos a participar en la venta de un paquete
de acciones de forma proporcional al porcentaje de su participación en
capital
Anti – ridículo
(non embarrassment)
En caso de que el comprador de un paquete de acciones lo venda,
dentro de un plazo acordado a un precio superior, el inversor tendrá
derecho a plusvalía
Restricciones a la
libre transmisión
Cierre (lockout). Se impide la venta de acciones por bloqueo o veto de
un inversor.
Otros (mandato de venta, salida a bolsa, etc.)
Lo que el emprendedor
necesita saber
de finanzas
• Calcular, gestionar y reducir el dinero en efectivo necesario para dirigir la empresa.
• Repartir el pastel entre el emprendedor y el inversor.
El modo en que la empresa está dividida en términos de valor económico es mucho más
importante que el porcentaje que se posee y la valoración.
• Atraer el talento a un precio inferior al del mercado.
Cómo crear un buen plan de opciones sobre acciones, y cómo venderlo a los inversores. Sin
él, las empresas de nueva creación pueden verse obligadas a pagar más dinero por el talento
que necesitan o bien prescindir de las personas adecuadas.
• Gestionar situaciones que generan liquidez, como vender la empresa.
“Salida”, que no supone quedarse fuera y abandonar el negocio, sino que es una puerta a un
lugar distinto. “Situación que genera liquidez”, es decir, un momento en el que algunos o
todas las partes implicadas logran convertir una parte o la totalidad de su propiedad en dinero
líquido.
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MUCHAS GRACIAS
“La mejor decisión que tomé en mi vida fue
buscarme un jefe”
Pau Vidal
Francisco Pizarro Escribano
Director Desarrollo de Negocio
PCTEX
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