Transcript 科文顿·柏灵律师事务所-

Investing in the United States:
Overview and Key Considerations
在美国投资：概观和关键考虑
Covington & Burling LLP
科文顿·柏灵律师事务所
Timothy P. Stratford （夏尊恩）
[email protected]
86.10.5910.0508
纲要
1. 投资目标和投资方式
2. 过程的关键阶段
3. 尽职调查和主要考虑的问题
4. 如何选择项目
5. 如何选择顾问
6. 关于科文顿·柏灵律师事务所
2
投资目标和投资方式
• 在美国投资通过不同投资方式几乎可以实现
所有投资目标
• 投资目标是什么？
– 战略
o 收购自然资源
o 进入当地市场和经销网络
o 收购品牌、技术或设施
o 利用法律或监管效率优势
– 财务
o 风险/回报；期限
o 公司：股权/债务/可转债
o 非公司：不动产/项目融资/基础设施
3
投资目标和投资方式 （续）
• 投资目标决定了适当投资方式
投资目标
投资方式
主要特点
收购全部业务
• 并购
• 100%股权收购
• 获得对目标公司所有资产
和负债的全部控制权
收购对业务的权益
• <100% 股权收购
• 债务购买或提供贷款
• 收购对目标公司资产和负
债的有限控制权
• 资产收购
• 仅收购目标公司的部分资
产和负债
• 绿地投资
• 合资企业
• 项目融资
• 定制化的经济权利和控制
权利
收购资产
对新业务或项目提供融
资
4
过程的关键阶段
1. 确定目标
2. 协商和签署初步协议
•
保密协议
•
非约束性要约？意向书？排他性？
3. 进行尽职调查
4. 协商和签署决定性协议
5. 满足交割条件
•
进行监管申报以及获得必要同意
•
如必要，获得目标公司股东批准
6. 交割交易
7. 交割后活动
5
尽职调查 - 利益相关各方
• 交易必须考虑各利益相关方
Board of Dir.
(董事会)
Regulators
(监管机构)
Other
Constituencies
(利益团体)
Stockholders
(股东)
Target
(目标公司)
Assets
(资产)
Lenders
(贷款人)
Counterparties
(合同对手)
Other Bidders
(其他收购方)
6
尽职调查-商业事宜
• 需考虑的商业事宜包括：
o
o
o
o
o
o
o
重大合同
主要客户和供应商
知识产权组合和许可协议
未决和持续诉讼
劳动和聘用事宜
保险范围
环境事宜
• 交易将如何影响这些问题？
7
尽职调查- 监管和政治问题
• 需询问的关键监管和政治问题包括：
o 投资会涉及到哪些监管合规事宜？
o 完成投资需要哪些监管批准？
o 交易会涉及到哪些美国国家安全问题？
o 哪些政治和经济利害关系人可能对交易感兴趣？
8
尽职调查 - 美国监管概况
• 持续监管合规事宜：贸易管制和《反海外
腐败法》（ FCPA ）
• 向证券和反垄断监管机构的标准披露
• 适用于具体行业的披露 (例如银行、电信
或能源)
• 国家安全审查：美国外国投资委员会
（CFIUS）
9
美国外国投资委员会(CFIUS)的构成情况
美国外国投资委员会
10
美国外国投资委员会(CFIUS)的背景情况
• 美国外国投资委员会（CFIUS）的职权
– 审查外国对美国现存企业的投资，以确定这项投资是否“威胁
损害”美国国家安全
– 只有当一名外国人获得对一家美国企业的控制权并且与美国的
国家安全存在一定联系的时候才会引发上述审查
• 美国外国投资委员会有权采取行动缓解一项交易构成
的威胁，但只有总统才能禁止或解除一项交易
– 美国外国投资委员会在内在动力的影响下，力图寻找解决方案
（若有），以避免提交总统作决定
• 适用美国外国投资委员会审核的交易仅占很少的一部
分
– 不包含“绿地”投资
11
投资对象的敏感性
高
能源 (石油, 天然气, 服务, 电
气, 液化石油气 )
交通 (公路, 铁路)
IT安全
交通
(港口/机场/海运)
水/水处理
系统集成
政治敏感度
化学品
房地产
银行
娱乐
农业
能源 (核能)
航天
制药
国防
电信
生物医药,
生物国防
IT (与安全
无关的)
保险
零售
医疗
低
低
国家安全敏感度
高
12
案例对比：联想与华为
IBM/联想(2005)
华为/3Com与3Leaf

在最终达成协议之前几个月就开始
接触美国外国投资委员会律师

双方在交易后才聘请有经验的美国
外国投资委员会律师

事先以非正式方式征求美国外国投
资委员会的意见，以确定相关安全
问题

没有事先征求美国外国投资委员会
的意见

华为非常重视媒体的声音，但却轻
视美国外国投资委员会的担忧

美方负责公共主导

双方在宣布交易之前，以秘密的方
式向美国外国投资委员会和国会全
面简要报告了交易情况

双方没有事先向美国外国投资委员
会和国会通报情况，使得它们对交
易感到意外

双方预先评估了美国外国投资委员
会的担忧并给出了相关缓解方案

双方对美国外国投资委员会的缓解
要求感到意外
13
如何选择项目?
• 根据长期战略，确定投资目标
• 与财务顾问一起了解行业动态：
o 潜在目标公司的战略和财务需求是什么？
o 谁在考虑战略交易？如何评估？
• 与法律顾问一起了解法律和监管风险：
o 特定交易或者监管变化的风险是什么？
14
如何选择顾问？
• 注重诚信和国际声誉
• 寻找有全面关系、相关专业知识和前瞻性的
顾问
• 对有挑战性的项目而言，寻找具有成功处理
复杂的政治、监管和商业挑战的丰富经验的
顾问
• 认识到有经验和声誉的顾问的价值和重要作
用
15
全球业务范围
伦敦
30年在日本的经验
北京
纽约
首尔
布鲁塞尔
旧金山
硅谷
圣地亚哥
华盛顿
与 Institution
Quraysh 的联盟
上海
与 Khaitan & Co
的联盟
50年在拉丁美洲的
经验
• 在美国、欧洲和亚洲的主要城市拥有860条款
• 在东欧、西欧、拉丁美洲和非洲拥有广泛法律关
系网
16
奖励和荣誉
• 《美国律师》-“最佳律师名单”（2008-2012）
o 被誉为美国前20名精英律师事务所
•
《钱伯斯美国指南》-“杰出国际贸易律师奖”（2011）
o 国际贸易业务组获得国家级杰出律师奖
• 《公司董事会成员》-“美国最佳公司业务律师事务所”（2006-2012）
•
《印度商业法律期刊》-“印度法律服务顶尖外国律师事务所”
（2009-2012）
•
《律师》-“前30名顶尖国际律师事务所”（2009-2013）
• 科文顿被《钱伯斯亚太区指南》评为以下领域的杰出事务所：国际
贸易/世界贸易组织；科技、传媒、电信；知识产权；以及生命科学
• 《亚太区法律500强》评价科文顿为公司业务/并购、知识产权以及
科技、传媒、电信领域的杰出事务所
17
关于科文顿 - 我们的价值观
我们努力成为每一位客户值得信赖的战略顾问，通过为客户提供小项目
以及大项目的服务，与每位客户建立长期的业务关系
我们将整个事务所作为一个团队为客户提供服务，一贯秉承我们对客户
高度忠诚以及为客户提供优质服务的核心价值观
我们重视律师与其他专业人士的团队合作，我们在从常规事务到潜在重
大事项等各种事宜上将自己作为客户的业务团队的一份子。
我们是客户在遇到最困难复杂法律问题时的首选事务所，积极参与且经
常领导制定当今最重要的法律政策，并能有效驾驭前沿法律问题。
18
科文顿并购和监管团队
公司交易/并购 - 提供从尽职调查义务到复杂的交易结构等各种事宜的咨询，涉及各个行业的参与者
项目融资和开发 - 为客户提供整个过程的咨询，从风险到建设和维护
资本市场 - 指导股权和债务融资交易，帮助客户执行全面的成长战略
风险投资 - 协助公司评估、协商和签署风险投资和战略投资
知识产权 - 技术和知识产权许可，包括联合开发协议和合作
税收 - 提供税收节约结构和激励措施咨询，包括《美国恢复和再投资法案》下的选择权
贸易管制 - 丰富的世贸组织（WTO）和相关组织以及贸易管制业务经验
监管和政府事务 - 与客户一起把握及参与制定地方、国家和国际监管制度
争端解决 - 代表客户进行仲裁和调解，大量能源行业替代性争端解决（ADR）经验
19
中国在美投资业务经验
• 因美国外国投资委员会（ CFIUS ）经验和专
业知识获得广泛认可
o 被《钱伯斯美国指南》评价具有“行业领先性”，科
文顿“律师拥有艰深的专业技能和卓越的政治判断”
• 代理过各行业的最复杂的交易
o 行业：国防、电信、信息技术、软件、航空航天、
能源、交通、生物/医药、化工
o 协商过许多代表性的美国外国投资委员会缓和协议
20
中国在美投资业务经验
• 华盛顿最有经验的美国外国投资委员会业务
团队
o 团队成员包括曾在财政部、国务院、商务部、白宫、司法
部、国防部、国土安全部和美国贸易代表办公室工作过的
高级官员
• 代表多个中国投资项目成功获得美国外国投
资委员会批准
o 交易：中海油收购尼克森和Chesapeake Energy、万向收
购A123、联想收购 IBM 个人电脑业务部
o 自始就咨询我们的客户，其交易均获得了美国外国投资委
员会批准
21